2018年6月21日-22日，“2018（第三屆）中國鋼鐵金融衍生品國際大會”將在上海浦東香格里拉大酒店（上海市浦東新區富城路33號）盛大開幕。
21日下午14點，大會同期活動之“場外人民幣鐵礦石衍生品助力產融雙驅 ---上海清算所專場”于上海浦東香格里拉浦江樓2樓沈陽廳率先召開，此次交流會吸引了眾多業界相關企業人員的參與。
敦和資產管理有限公司策略投資高級投資顧問 徐智龍
徐智龍發題為“基于條件篩選的黑色對沖交易”的演講。首先徐智龍對于近期的貿易戰進行了點評，他提出在貿易戰影響下，要避開權益類投資，例如棉花紡織類，橡膠也是偏空的產品。另外，徐智龍介紹了敦和的投資理念：安全邊際下的資產輪動以及敦和的基金管理模式。他指出資產的五種存在形態，股票、債券、商品、房產和現金。人們從追求收益的角度總是買入相對低估的資產，賣出相對高估的資產，這就形成了資產的輪動。資產輪動的關鍵驅動力石經濟運行中的大變量和快變量，資產輪動是有先后次序的。
關于鐵礦石投研方面，他指出要從經濟環境、產業鏈以及自身三方面結合分析。經濟環境主要關注中美貿易戰和供給側改革；產業鏈主要是從上游原材料到下游房地產和汽車；自身方面主要是投產周期，成本利潤和庫存。另外，關于投資結果，他指出自我感覺良好并非是真的好，覺得自己研究好，但往往與市場運行節奏不合拍。他認為投資最主要的不是行情分析，而是會止損，活下來，活得長才是王道。
徐智龍表示客觀投資需要從自我價值判斷的模式轉為“條件篩選”的模式。他從兩個方面作為論證依據。期貨方面，就焦煤、焦炭和鐵礦的相關性來看，大家的常識分析是，鐵礦和焦煤的相關性不如焦煤和焦炭的相關性強。但是根據數據相關性顯示來看，實際情況是焦煤與鐵礦的相關性高于焦煤與焦炭。股票方面，篩選出三個指標，凈資產收益率ROE，股息率和市凈率，然后設置參數、運算符、數值，黑色版塊的股票篩選出來符合標準的有六只，這其中，應供給側改革而改善的公司有4只。另外，他還舉了鐵礦石與澳元兌美元關系的例子，一般大家認為澳元是先行指標，其實不然，鐵礦石才是，我們可以根據鐵礦石來交易澳元，但是在價格發生變化的時候，也要做好調整。最后他指出，作為賣方，要從條件到結論，藝術成分很多。作為買方，一定要追求背后的邏輯。
同時，徐智龍指出，我們還要反思一下為什么技術分析如此盛行。他展示了螺紋以及鐵礦歷年來的價格走勢對比圖例，關于螺紋和鐵礦價格走勢兩幅圖背離的情況，我們要結合兩個指標，一是國內供給側改革，二是國外三大礦山增產。
最后，徐智龍總結了一下條件篩選的選項標準，一是不要鄙視技術分析，它是過去交易的市場心理、基本面趨勢的集中反映；二是不能高看技術分析，描述了過去，我們還要看是否能夠展望未來。從之前螺紋與鐵礦價格走勢的兩幅圖中，我們能夠得到過去的結論是螺紋的走勢強于鐵礦，鋼廠的利潤是好的。映射到上市公司，鋼廠的利潤好于平均數。但是我們需要得出未來的結論，行情是否能持續，持續的原因是什么。另外，行情是否會逆轉，逆轉的原因是什么。在其他方面，我們還要關心一下房地產的景氣問題，汽車以及對外出口問題等等。所以，所有的一切，都需要將設想的東西，用數字表達，能表達清楚的一定要表達清楚，不能表達的，要學會放下。
資訊編輯：邱雨婷 0701-2195752 資訊監督：張端 021-26093430
免責聲明：Mysteel力求使用的信息準確、信息所述內容及觀點的客觀公正，但并不保證其是否需要進行必要變更。Mysteel提供的信息僅供客戶決策參考，并不構成對客戶決策的直接建議，客戶不應以此取代自己的獨立判斷，客戶做出的任何決策與Mysteel無關。本報告版權歸Mysteel所有，為非公開資料，僅供Mysteel客戶自身使用；本文為mysteel編輯，如需使用，請聯系021-26093490申請授權，未經Mysteel書面授權，任何人不得以任何形式傳播、發布、復制本報告。Mysteel保留對任何侵權行為和有悖報告原意的引用行為進行追究的權利。
