2019年7月4-5日由中國鋼鐵工業協會主辦，中國期貨業協會支持，中國國際易促進委員會冶金行業分會和上海鋼聯電子商務股份有限公司我的鋼鐵網）承辦的“2019年（第四屆）中國鋼鐵金融衍生品際大會”在上海浦東香格里拉酒店舉行。
會議現場
5日下午14點，2019年鐵合金產業鏈金融指數論壇作為大會同期活動在香格里拉酒店浦江樓二樓北京廳召開，6位嘉賓圍繞鐵合金期現方面展開演講，下面小編為大家奉上會議的精彩干貨：
2019年上半年硅鐵市場表現相對平穩，價格維持在5500-5800元/噸上下波動，成本決定了硅鐵的底部價格，高供應及高庫存限制了市場價格的上漲，月均產量維持在45-47萬噸市場消耗較為緩慢。上半年硅鐵的需求端主要集中在鋼廠方面，粗鋼產量節節攀升，月均消耗在34萬噸以上，金屬鎂月均產量在7萬噸上下，硅鐵消耗在8萬噸以下，出口數據呈下降趨勢，月均出口量在4萬噸左右，鑄造產業產量縮減10-30%，對硅鐵的需求量也減少，2019年上半年呈現供需兩高的局面。
對于下半年，主要看幾個方面對市場的影響，1、新增產能，從2018年至2019年，陜西區域預計新增硅鐵礦熱爐在15臺以上，陜西區域產能若將全部釋放，將會打破目前硅鐵市場格局，陜西區域優勢明顯，蘭炭當地生產，自備電廠，價格優勢明顯，下游金屬鎂，循環經濟相對完善。2、期貨市場對現貨市場的影響，投機需求的增長，帶動現貨市場成交，但是過高的庫存對市場供應端形成一定的沖擊。3、政策面對硅鐵的影響，國家環保政策以及地方環保政策，下半年將會迎來國家70年大慶，環保政策是否會趨緊尚不可知。
上海鋼聯鐵合金硅錳分析師查佐棟：
2019年上半年，硅錳行業在下游鋼企需求旺盛的帶動下，生產企業均有不俗的盈利表現，隨著國家對于環境保護及淘汰落后產能的深入，去年投產的新增產能并未拖累價格運行的軌跡，但國外錳礦山高供應、高價格使得國內礦商較為受傷。
Mysteel全國硅錳指數上半年價格區間以7000-7800元/噸一線展開，雖價格區間整體較之去年同期下降，但二季度的表現則令人滿意，在頂住高開工、低成本、新增開工的壓力下，價格不跌反升，不僅借助了下游鋼廠良好的需求，另一方面也是硅錳企業逐步趨于成熟，較難受各方消息影響而產生異常波動，而各廠合理安排檢修、環保自查、循環經濟等一系列手段，在上半年均獲取較為豐厚的利潤。
據Mysteel跟蹤河鋼集團1-7月硅錳采量累積值，2019月均采量為27096噸，同比增18.3%；1-7月采價均值7840元/噸，同比降6%；在采量增加的前提下，鋼招價為何不增反降，大部分原因還是與2019年硅錳市場均值下降，且供應量上升有關，今年上半年并沒有出現特別嚴重的環保影響開工，且錳礦由于供應的增量，使得自身出現降價競爭，導致今年鋼廠硅錳成本價較之去年同期有所下降。
Mysteel跟蹤國內60家有代表性的鋼廠硅錳庫存來看， 2019年庫存整體呈現階梯下降趨勢，二季度較之一季度庫存下降24.4%，究其主因不外乎一季度有春節長假因素，而二季度隨著鋼材生產增量，硅錳合金庫存消耗較快，且由于硅錳價格波動頻繁，鋼廠庫存備量下降、市場現貨緊張、廠家供貨不積極等因素疊加。
對于下半年表現來看，由于上半年，特別是二季度硅錳合金單噸利潤表現較好，不少南北廠家把新開爐計劃排在了三季度，內蒙及南方主產區則仍有近15%新增產能擬定投入市場，單月產量有概率過百萬大關，且由于目前大型生產企業對于自身環保、循環經濟、資金流、成本控制都非常出色，基本不會出現由于成本及額外因素導致的關停減產，市場供應難有斷崖式下降。
而2019年下半年鋼價及鋼廠需求走勢來看，尤其三季度河北唐山鋼廠等仍受非采暖季限產影響，70周年大慶北京周邊區域重工業開工問題，各方對于今年下半年硅錳需求面需求謹慎對待。
下半年價格區間可能受錳礦價格波動影響，會在目前基礎上下一個區間，但廠家如把握好原料成本價格，利潤空間仍可能不錯，且資金利用率也有所下降，較為有利于企業良性穩定發展。
上海鋼聯鐵合金釩系分析師施佳：
2019年上半年螺紋鋼產量同比增加了10.86%，加上螺紋鋼新標準落地，確實對釩、鈮兩種合金帶來了較大的需求增量。釩合金的消費增長了16.15%，鈮鐵進口量自2018年下半年至今增加了約20000噸，增幅66%。
上半年來看，釩合金市場主要分為兩個階段：第一階段，供應過剩，價格偏高帶來的低需求，價格持續下跌；第二階段，性價比回歸，需求復蘇，價格出現小幅回溫。由于去年較大的利潤，原料供應端出現較為明顯的增長，大廠擴產明顯，一些新產能釋放，但主要集中在鋼渣提釩方面，據不完全統計，2019年表內產量月均增長近1000噸，而鋼廠需求方面，由于一季度價格過高，鋼廠采購情緒較弱，需求同比去年增長有限，下半月需求恢復，同比增長了30%。在4月下半旬，釩合金性價比超越鈮鐵，鋼廠需求逐步從鈮鐵轉移至釩合金上。
展望下半年，供應彈性依然存在，原料大廠穩價控量為主；鋼廠利潤收窄，需求端壓價風險提高；螺紋鋼新標準檢查依然不容忽視。原料端產量大概率還將維持高位，鋼廠常量下半年或將收縮，螺紋鋼利潤不比當年，總的來說，在新標準尚未嚴查的情況下，需求難有較大的提升，供略大于需的格局較難改變。
凱豐投資研究員王晗博士：
鐵礦石方面，近一年一來，鐵礦石價格跟隨黑色系整體運行情況先經歷了10月的大幅下跌后由于鐵礦基本面的恢復、巴西礦難的影響，價格出現兩輪階段性上漲，受礦難發酵，港口到港量及海漂量低于去年同期水平，然需求較為旺盛，供需失衡，港口庫存處于一個低位，鐵礦石迎來第三輪上漲。那么庫存什么時候最緊張呢，先從兩條航線上來看：C3航線：巴西圖巴朗——中國北侖需要45天，C5航線：澳大利亞西——中國北侖需要25天；巴西布魯庫圖5月開始恢復產量，澳洲6月財報季發貨高點，國內環保限產7月整月，6月底7月初庫存是最緊張的，庫存最寬松的時候就是7月。7月份以后，國內開始復產，澳洲7月8月傳統檢修發運淡季，9月10月鋼材旺季拉動，庫存邊際是否會發生變化，可以關注一下。
鐵礦后期會臨什么呢？首先是限產或檢修新的變化（建國70周年等）；其次是交割標的的缺少：1.7月開始金布巴調整為60.3%，交割罰扣上升20元左右2.PB等高品礦短缺，60以上品位只有20%左右，也就是2000多萬噸3.河鋼精粉漲價53元，PB—精粉價差快速收窄。
卷螺價差方面，長期以來，熱卷價格持續高于螺紋150元左右，卷螺差策略被證明是一條成熟有效的策略。這個策略背后的機制是熱卷的生產成本高于螺紋150元左右，當卷螺差高于150元時，會有螺紋轉向熱卷，當卷螺差低于150元時，會有熱卷轉向螺紋，市場供求關系基于生產成本進行調節，使得卷螺利潤回歸于平衡。去年的卷螺差發生逆轉，卷螺差的打破的根本原因是非市場化，在2016年之后，政策干預使得鋼廠不再是純市場經濟模式。供給側改革和環保限產，使得高爐成為核心資源。
卷螺差價格差異可以從成本、需求、供給、庫存這4個基本面進行分析。成本方面，差異消失甚至逆轉；需求方面，螺紋-中辦、國辦印發《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》，提出允許將專項債券作為符合條件的重大項目的資本金，項目涵蓋鐵路、國家及地方高速公路、供電和工期項目等。本次專項債新政較大可能為基建投資帶來2-3pct的增速提升。熱卷-關稅的變化，下游需求進一步惡化；家電、汽車等卷板下游都面臨著產量下滑，導致的結果就是冷卷需求大幅下降，冷熱價差大幅降低，導致獨立冷軋廠停產，非獨立冷軋廠轉產熱卷；供給方面，新增卷板產能（總量上來看，供給側改革和環保限產限制了鋼廠總量，但是實際上壓制的更多是螺紋，尤其打掉了6000多萬噸地條鋼，但是熱卷其實還是有新增產能的），限產趨弱，電爐成本支撐；庫存方面，螺紋庫存同期增長幅度大于線材。
發生以下4個情況，會出現卷螺互轉：1.擁有長材和板材軋線；2.移具備空間上的可能性；3.鋼廠愿意冒險追逐更高利潤；4.鋼廠預期卷螺差穩定存在
合金矛盾方面，先從4月18日的一個套利策略來看。該策略的背景是09升水05合約180元，原因是硅鐵大量倉單積壓超出平均交割量形成交割溢出（338庫期現機會），導致05合約價格大幅下跌，策略是第一建議是賣出5-9價差的看跌期權，次考慮5-9正套。做出此策略的原因來源于對合金交割庫/廠庫的研究。成本、需求、庫存、供給4個方面是合金的矛盾點。成本方面，硅鐵-電力、蘭炭、硅石，硅錳-電力、焦炭、錳礦；需求方面，硅鐵-關注鎂錠的邊際替代作用、高爐限產情況下會多使用廢鋼，在此背景下，會使用硅鐵來升溫，硅錳-高碳錳鐵的邊際替代作用、新國標會增加硅錳的使用量；庫存方面，關注鄂爾多斯及交割庫；需求方面，關注限產及硅錳的南北價差情況。
上海中期期貨股份有限公司總助史興偉：
以2017年為分界線，2017年之前，價格上來看，硅鐵自2014年8月8日上市下跌，直至2016年9月30日才重新回到5000以上，歷時兩年多，至2017年7月28日回到6000之上，歷時近三年；產量上來看，硅鐵產量從2013至2016連續四年產量下降。2017年之后，價格上來看，2017年7月28日上6000元，2017年12月8日最高，2018年8月3日7432次高點，歷時一年，中間最高價到次高價歷時半年多。價格刺激供給，但形成供求關系改變需要時間積累；產量上來看，價格刺激供給增加，2017年開始硅鐵完成了產能恢復，供大于求的演變至2018年8月3日高點，確認供過于求，標志合約SF809。
硅鐵當前的一個基本面是：硅鐵供大于求后，價格重心不斷下移，根據切入不同生產成本區間造成產量調節，然后反彈，價高再刺激生產，增加供給，價格回落的循環狀態，只要產能無實質性減少，價格總體向下趨勢不變。其他因素只改變階段性波動幅度。
近期來看，硅鐵期貨短期影響因素主要有以下幾點：倉單數量，持倉量，產業集中度及大廠競爭策略。截止至2019年7月3日，硅鐵倉單數量為2398張，有效預報為1325張，合計3723張，折合現貨數量為18615噸。從2018年硅鐵產能分布來看，主要集中在內蒙、寧夏、青海、甘肅、陜西5大區域，產業集中度較高。持倉上來看，今年以來，持倉整體成上升趨勢，直至近日，持倉數量急劇發生變化，掉轉向下。
硅鐵期貨投資策略分享：1.只要供大于求的關系不改變，將所有上漲視為階段性反彈行情；2.做多交易只適合中短期操作；3.不適宜追低做空，對于逢高做空的進場點，以跟蹤市場走勢的技術分析方法為主找入場點，等到一些技術轉向信號再進。
硅錳基本面來看，硅錳現貨供銷兩旺，硅錳產量和粗鋼產量都維持在一個高位，硅錳庫存一直在低位運行，新增產能投放于2018年10月前后。硅錳原料端錳礦來看，從2018年開始，港口錳礦總庫存呈波段上升趨勢，從18年年初200萬噸的一個總庫存到今年6月份以來的一個400多萬噸的總庫存水平。
錳硅期貨近期來看，影響硅錳價格的因素主要有以下幾點：1.近期利多因素集中；2.利空因素從遠處走來；3.進入九月交割后變數不大；4.七、八月是利多利空交叉期，比速度；5.關注礦價、倉單數量、持倉量、招標價；6.七、八月行情值得期待。
倉單上來看，截止2019年7月3日錳硅倉單數量為600張，折合現貨數量為3000噸。持倉上來看，同硅鐵，今年以來，持倉整體成上升趨勢，近日，持倉數量發生變化，掉轉向下。產能分布來看，產業集中度較高，主要分布在內蒙、寧夏、廣西、貴州四大區域，和硅鐵產區有所重疊。近期錳礦集中度在提高，礦商對價格的影響力提升，礦商近期挺價意愿增強。河鋼7月招標價為7900，較上月增加300元/噸，多頭鎖定6月勝局。遠期來看，代表性礦山下調遠期礦價，BHP8月船期澳塊下調0.37元/噸度。
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