一、9月指數運行情況
2024年9月份，Mysteel制造業供給指數為148.95，比上月上升5.39%，比去年同期上升4.12%，我國制造業景氣度水平反彈回升。分行業來看，較上月，除鋼鐵、石油和造船外，其余行業指數值均呈現上升趨勢；較去年同期，鋼鐵、石油、建材、建筑業同比下跌，其余行業同比數據呈現不同程度上漲。從變化幅度來看，建筑業、汽車和家電是景氣度回升最為明顯的三個行業。具體數據見圖表1：
圖表1.中國制造業供給指數（分行業）變化
數據來源：鋼聯數據
圖表2.制造業供給指數走勢圖
數據來源：鋼聯數據
（一）鋼鐵行業制造業指數略微下跌
9月份，鋼鐵供給指數為100.25，比上個月下降1.67點，降幅1.64%，顯示鋼鐵行業景氣略微下跌，但降幅顯著收窄。
圖表3.鋼鐵供給指數走勢圖
1.宏觀邏輯利好鋼鐵市場走出探底后企穩反彈的運行態勢。國際方面，美聯儲于四年來首次降息，且超預期下調50個基點，之后，全球多地掀起一輪“降息潮”，南非、卡塔爾、阿聯酋等國央行陸續降息。國內方面，美聯儲降息為國內政策打開空間，貨幣政策和財政政策協同發力，疊加多個產業政策刺激消費，提振市場情緒回升。
2.基本面修復是鋼價反彈的重要基石。9月初，深度下跌的鋼價使市場情緒愈發低迷，很多鋼材面臨虧損壓力。而后隨著高溫多雨天氣逐漸消退及利好政策刺激，施工進度加快，旺季需求驅動漸顯。供應端方面，舊標螺紋資源出清，新標資源出現不同規格缺貨現象，鋼廠提產意愿增強，鋼鐵產量緩慢恢復，但產量增速慢于消費增速，庫存壓力不大，供需基本保持平衡，加之原材料價格回升為鋼價止跌反彈注入動能。截止9月30日，Mysteel普鋼絕對價格指數為3904.4元/噸，較月初上漲473.49元/噸，增幅13.80%。
（二）煤炭行業制造業指數回升加快
9月份，煤炭供給指數為171.68，比上個月上升9.77點，增幅6.03%，顯示煤炭市場景氣呈現回升態勢。
圖表4.煤炭供給指數走勢圖
數據來源：鋼聯數據
1.煉焦煤：9月上中旬，國內煉焦煤產量平穩運行無明顯波動，而澳煤進口量明顯增加。高爐復產疊加國慶節前焦鋼企業補庫需求釋放，但并未扭轉煉焦煤供應偏寬松局面，煉焦煤價格有所上漲，但上漲節奏較為緩慢。月底央行接連發布降準、降低存量房貸利率等利好消息，市場信心修復，成材和焦炭價格上漲，煤價向上突破。
2.動力煤：國產煤方面，今年以穩產和安全為生產主基調，煤炭供給增量緩慢釋放，一定程度上對煤價形成底部支撐。需求方面，水泥錯峰停產陸續結束以及天氣漸涼利好施工進度，疊加冬儲需求逐步釋放，支持煤炭市場向好運行。隨著雙節來臨，市場活躍度較前期有所好轉，庫存小幅去化也是動力煤價格上行的因素之一。
3.噴吹煤：噴吹煤價格反彈不僅受益于需求拉動，而且政策導向作用明顯。在中秋、國慶假期下游囤貨需求以及鋼廠利潤修復推升采購需求的雙重驅動下，市場情緒高漲，噴吹煤市場反彈動能增強。國家在月內持續出臺需求刺激政策以及降準降息等寬松貨幣政策，進一步提振里市場信心，期貨現貨呈現多品種共振。
（三）有色金屬行業制造業指數反轉回升
9月份，有色金屬供給指數為258.94，比上個月上升4.79點，增幅1.88%，顯示有色金屬行業景氣開始止跌回升。
圖表5.有色金屬供給指數走勢圖
數據來源：鋼聯數據
1.宏觀邏輯支撐有色金屬行業景氣度復蘇回暖。國際方面，美聯儲降息預期落地，全球金融資產和大宗商品指數總體出現上行趨勢，有色金屬作為兼具較為明顯商品屬性和金融屬性的行業，其市場價格實現強勢上漲。國內方面，政策端釋放貨幣流動性疊加系列穩增長促銷費政策落地，為市場復蘇注入強心劑。國內9月制造業PMI為49.8%，月環比回升0.7個百分點，雖仍處于收縮區間，但展示出邊際回升跡象。
2.產業方面，9月份有色金屬行業生產平穩，主要金屬價格均進入上行通道。據國家統計局最新數據，當月，十種有色金屬產量為664萬噸，同比增長2.2%；有色金屬冶煉和壓延加工業增長8.8%，高于全國規模以上制造業工業增加值3.6個百分點。全球經濟逐漸復蘇及國內制造業開始回升共同助力有色金屬需求回暖，進一步推漲市場價格。截止9月30日，Mysteel有色絕對價格指數為42456.72元/噸，較月初上漲2219.71元/噸，增幅5.52%。
（四）石油行業制造業指數持續回落
9月份，石油供給指數為68.98，比上個月下降8.57點，降幅11.05%，顯示石油行業景氣度延續下跌態勢。
圖表6.石油供給指數走勢圖
數據來源：鋼聯數據
1.原油：本月國際油價先跌后漲但整體表現出震蕩下跌態勢。上旬，OPEC月報下調全球原油需求增速預測加之美國原油消費下降至疫情以來的最低季節性水平，加劇了市場對需求疲軟的憂慮，國際油價明顯下跌。中旬，颶風導致美國墨西哥灣沿岸原油生產中斷超40%，美聯儲時隔四年正式宣布降息，為油價帶來有力支撐。下旬，美國9月消費者信心指數大幅下降，歐元區經濟數據疲弱，極大程度上打擊了市場樂觀情緒，且利比亞供應有望持續恢復，油價再次下跌。
2.天然氣：國內LNG 市場波動明顯，成本支撐推動價格重心上移。9月中石油原料氣競拍結果高于8月，疊加上游供應量受月初中石油限氣影響陸續減少，成本對主產地LNG價格支撐作用加大?；久?，?終端消費在部分城市補庫需求的帶動下小幅上升。由于前期上游檢修 LNG 工廠復工，國產 LNG 產量及產能利用率小幅增量。據國家統計局的監測數據，本月上旬，液化天然氣是流通領域重要生產資料市場中價格漲幅最大的產品，達到7%，而下旬，液化天然氣價格出現明顯回落，比9月中旬下跌了5.2%，但整體價格水平較8月上調。
3.成品油：需求偏弱運行，成品油價格承壓。成本面，本月原油呈現震蕩下跌局面。需求端，出于對后市偏空預期，采買節奏偏慢，需求偏弱運行。供應端，9月我國成品油產量為3623.17萬噸，較上月減少72.66萬噸，環比下降1.97%。庫存方面，商業庫存環比呈現汽漲柴跌。截止9月末，汽油商業庫存為1168.4萬噸，較上月末漲4.47%。柴油商業庫存為1468.2萬噸，較上月末下跌1.18%。本月中國92#汽油市場交易均價為8038元/噸，環比跌7.11%；中國0#柴油市場交易均價為6879元/噸，環比跌5.16%。
（五）化工行業制造業指數繼續上探
9月份，化工供給指數為171.64，比上個月上升9.52點，增幅5.87%，顯示石油行業景氣度延續上升趨勢。
圖表7.化工供給指數走勢圖
數據來源：鋼聯數據
市場悲觀情緒和需求增長乏力抑制行業景氣回升。9月雖是傳統的季節性消費旺季，但需求恢復未見明顯起色，并且受原油價格下跌的影響，市場心態悲觀成交冷清，上中旬，化工多數子產品價格下跌，企業利潤明顯收縮。盡管美聯儲正式開啟降息周期，但未對國際原油起到明顯提振作用，短期內也難以緩解市場對全球需求疲軟的擔憂情緒。月底國內出臺系列利好政策，提升企業信心，對市場回暖具有一定支撐作用。
（六）建材行業制造業指數低位回復
9月份，建材供給指數為129.52，比上個月上升8.77點，增幅7.26%，顯示建材行業景氣度小幅反彈。
圖表8.建材供給指數走勢圖
數據來源：鋼聯數據
旺季不旺，供需錯配仍存，月末利好政策一定程度上提振市場信心。9月份建筑行業金九落空，北方地區臨近冬季停工，出現趕工現象，而華東地區施工進度受臺風天氣拖累，其余地區項目進度有所恢復，但多為存量項目而新開工項目較少，加之資金回款未見好轉，企業經營壓力不減，建材需求增量有限。而對于供應和庫存而言，緊張氛圍仍然存在，供需關系未見明顯改善，行業承壓運行。月底，相關基建、地產利好政策頻繁出臺，有助于建材市場企穩回升。
9月份，建筑業供給指數為81.86，比上個月上升12.45點，增幅17.94%，顯示建筑行業景氣度逐步筑底反彈。
圖表9.建筑業供給指數走勢圖
數據來源：鋼聯數據
貨幣政策降息降準，超長期特別國債和地方政府專項債發放，房地產政策形成供需合力，為建筑行業持續釋放暖意。基建投資增速提升，房地產市場仍處于筑底階段，地產業三大指標仍呈下降趨勢，但降幅均收窄。據國家統計局數據，9月份建筑業商務活動指數為50.7%，較上月提升0.1個百分點，顯示建筑業活動繼續保持擴張趨勢。從市場預期看，業務活動預期指數為53.1%，仍處于擴張區間，企業對行業發展保持樂觀。
9月份，汽車供給指數為146.48，比上個月上升14.1點，增幅10.56%，顯示建筑行業景氣度延續上行態勢。
圖表10.汽車供給指數走勢圖
數據來源：鋼聯數據
旺季效應，雙節自駕游熱潮，政策拉動三重因素共同提振汽車行業。“金九銀十”的汽車行業傳統銷售旺季到來，多地舉辦秋季車展，各大車企紛紛推出秋季新品，推高整體車市熱度。隨著國家報廢更新執行細則出臺，地方補貼政策偕行，前期部分觀望的消費力集中釋放。加之月末股市表現亮眼，居民資產增值有利于家庭資產負債表修復，顯著提振消費信心，國慶期間的消費釋放突出。分車型來看，商用車市場表現較為疲軟，新能源汽車和汽車出口表現強勁、貢獻顯著。據中國工業汽車協會統計，9月汽車產銷量分別為279.6萬輛和280.9萬輛，環比明顯上升，同比略微回落（產銷環比分別增長12.2%和14.5%，同比分別下降1.9%和1.7%）。
9月份，家電供給指數為157.06，比上個月上升19.12點，增幅13.86%，顯示家電行業景氣度止跌回升。
圖表11.家電供給指數走勢圖
數據來源：鋼聯數據
以舊換新政策帶動家電潛在消費集中釋放，內外需共振支持家電行業景氣度升溫。隨著以舊換新政策全面落地，不僅激發了消費者對于老舊家電更新換代的需求，而且提振了生產企業對后市的預期，各家電生產、流通企業搶抓國慶和“雙十一”重要消費節點，實行企業讓利。據商務部統計，截至9月29日0時，511萬名消費者購買8大類家電產品711萬臺，享受64.03億元中央補貼，帶動銷售超335億元。外銷市場方面，我國家電產品備受海外市場青睞。據海關總署發布數據，按美元計，全國2024年前9個月出口重點產品中，家用電器量價齊升，數量同比增長21.8%，金額同比增長13.5%。
9月份，金屬船舶制造供給指數為214.26，比上個月下降1.81點，降幅0.84%，顯示金屬船舶制造行業景氣度略微下跌，但仍處于高位運行。
數據來源：鋼聯數據
我國在全球造船業領先地位不斷鞏固，多項指標顯示行業處于良好發展態勢。據中國船舶工業行業協會最新數據，1-9月，我國造船三大指標全面增長，（1-9月，全國造船完工量3634萬載重噸，同比增長18.2%；新接訂單量8711萬載重噸，同比增長51.9%。至9月底，手持訂單量19330萬載重噸，同比增長44.3%。）國際市場份額繼續全球領先（1-9月，以載重噸計，我國造船完工量、新接訂單量、手持訂單量分別占世界總量的55.1%、74.7%和61.4%。）。運價上漲驅動船企盈利中樞上移，9月克拉克森新造船價格指數為189.96點，較去年同期（175.37）上升8%，持續46個月呈現上漲趨勢。此外，我國承接了全球70%以上的綠色船舶訂單，并實現了對主流船型的全覆蓋，綠色、高附加值、獨家技術，成為中國造船業國際競爭的新亮點。據海關總署公布數據，9月重點出口商品中，船舶出口延續高速增長，出口金額同比增長113.84%，環比增長14.01%。
（十一）工程機械行業制造業指數保持增勢
9月份，工程機械供給指數為184.16，比上個月上升11.81點，增幅6.85%，顯示工程制造行業景氣度持續上行。
圖表13.工程機械產品供給指數走勢圖
數據來源：鋼聯數據
內銷增速明顯改善，外銷延續強勢運行。國內方面，下游需求呈現復蘇態勢，據小松官網數據顯示，9月中國小松挖掘機開工小時數為95.3小時，同比增加6.9%，環比增加2.8%。本月國家出臺了多重利好政策助力房地產“止跌回穩”，這也為工程機械行業釋放了極大的積極信號。國際方面，出口仍是行業重點關注方向，業內企業大力推進技術創新、產品國際化智能化、海外業務布局升級，國際競爭力顯著提升，疊加銅礦、鋁土礦等國際大宗商品處于高位運行刺激部分國家加快礦區的基礎設施建設，外銷出口數據持續保持較高水平。據中國工程機械工業協會對挖掘機主要制造企業統計，2024年9月份銷售各類挖掘機15831臺，同比增長10.8%。其中，國內7610臺，同比增長21.5%；出口8221臺，同比增長2.5%。
二、展望
隨著存量政策的加快落地落實以及一攬子增量政策的陸續出臺，財政和貨幣政策協同發力，疊加各地方政府推動一系列擴內需促銷費政策落實落細，為市場信心恢復注入動力，為企業健康發展提供良好的生產經營環境，助力經濟向好運行，10月Mysteel中國制造業供給指數也有望延續上行趨勢。
從重點行業來看，國際方面，美聯儲進入降息周期為國內貨幣政策寬松化提供了空間，將為有色金屬、石油、化工等行業帶來利好。國內方面，為促進房地產“止跌回穩”，國家出臺了一系列地產利好政策，建筑業市場預期修復較為明顯，但對鋼材需求的實際提振作用仍需一段窗口期才可能顯現。消費品以舊換新政策刺激力度顯著，家電、汽車等消費品市場需求釋放明顯，行業將保持較快增長。受益于設備更新政策及制造業出口高韌性，工程機械、船舶制造行業有望保持高景氣發展。
附注
Mysteel編制的中國制造業供給指數，樣本選取鋼鐵、煤炭、有色、石油、化工、建材等原材料領域以及建筑業、汽車、家電、造船、工程機械等終端領域，共11個子行業，1000多家各行業大中型企業，這11個子行業的產值占工業總產值的比例超過50%；主要選擇各子行業相關產品的產量/開工率、價格、庫存、訂單、贏利、雇員等指標，權重分別為25%、20%、15%、15%、20%、5%，結合子行業樣本權重，合成子行業指數；最后綜合考慮制造業各子行業權重，最終合成中國制造業供給指數。該指數以2014年1月為100點，每月21日發布上個月數據。
資訊編輯：袁源 021-26094526 資訊監督：周遠見 021-26093238 資訊投訴：陳杰 021-26093100免責聲明：Mysteel發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權歸Mysteel所有，轉載需取得Mysteel書面授權，且Mysteel保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習與交流，并不代表Mysteel贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。申請授權及投訴，請聯系Mysteel（021-26093397）處理。