概述：9月鐵合金綜合價格指數整體呈現先降后漲的情況，在9月中旬因下降幅度較大而呈現“凹”字的月度走勢。9月末受到經濟政策刺激，大宗商品市場整體向上拉升，鐵合金各品種也存在短期大幅拉漲的現象。
（一）硅錳：月末拉漲較多，下游需求提振有望
截至9月30日，硅錳價格指數以6170.38元/噸收盤，環比上升2.19%，同比下降9.81%。9月平均價格5815.29元/噸，環比下降5.15%，同比下降11.92%。
9月硅錳價格整體呈現先小幅下降后大幅拉漲的態勢。中上旬持續小幅降低，接近年內低位水平。下旬受期貨盤面影響，底部價格有所回調，但鋼企招標價格沒有明顯抬升。9月30日受大環境驅動，當日漲幅達到300元/噸。
9月硅錳產量整體延續自7月以來的持續下跌趨勢，日均產量25202.5噸，開工率僅為43.84%，同樣環比下跌，主要是南方、寧夏等區域主要大廠均有減產出現。廠家出貨以交付鋼廠訂單為主，清單進度較為緩慢，庫存月內持續累積，但增量一般，整體庫存量也處于年內平均水平。
上游端錳礦港口價格整體持續回落，但相較8月有所放緩。9月Mn37%南非塊礦遠期現貨指數均值為3.71美元/干噸度，環比下降8.62%。主要廠商節前完成補庫而高價成交清淡，國內港口錳礦庫存累積突破年內高位，加蓬礦和巴西礦增量明顯。月末隨著螺紋鋼及硅錳行情好轉，礦商期待有所帶動，但合金成本對錳礦價格依舊有壓力。
焦炭市場與硅錳同樣呈現“先降后漲”的U型行情，前三輪提漲已經落地，拉動硅錳成本上漲75元/噸，且第四輪提漲已在準備中，后續隨著鋼鐵和焦炭間的利潤修復、鋼廠高爐復產、以及市場心態好轉，短期的挺價趨勢或給硅錳成本帶來一定支撐。
下游端對硅錳的需求在9月中下旬迎來大幅提升，國內周度需求量最高達到11.74萬噸。鋼廠開工率及盈利水平在9月均有所好轉。螺紋鋼行情在經歷了前期的持續下跌后，在中下旬隨著宏觀變化而迎來大幅反彈。9月30日螺紋鋼價格指數收報3923.52元/噸，環比增長17.11%，同比增長3.86%；9月均價3399.03元/噸，環比增長2.71%。市場心態有所改觀，補庫和交易量明顯增多，新老國標的替換速度加快，單周產量也回升至200萬噸以上。
總結：9月硅錳價格在月末終止弱勢延續并短期抬漲，但庫存的累積情況以及成本面的高庫存壓力短期依舊存在，部分廠家使用港口高成本礦與現貨低價礦進行對沖。焦炭與下游鋼材的需求隨基本面的提振而存在修復的趨勢，市場預期進一步好轉，需求拉動價格上行的空間目前來看較大。同時期貨盤面價格短期依舊有上調的可能，同時期貨低價礦較難流出，價格下行空間有限。
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（二）硅鐵：上下游支撐行情，10月需求有望延續
9月硅鐵FeSi75-A日均價6622.19元/噸，環比下降3.36%，同比下降10.25%；硅鐵FeSi75-B日均價6130.59，環比下降3.34%，同比下降12.50%。
9月硅鐵價格同樣在上中旬延續小幅下滑的狀態，主要來自需求的不振，下游鋼廠沒有在“金九銀十”的期間迎來預期的回暖，鋼廠招標價格也被明顯下壓。下旬受到政策刺激發力，成本端的蘭炭市場以及下游的鋼廠需求迎來反彈，帶動硅鐵價格短期內共振上漲。截至9月30日，硅鐵FeSi75-B收報6322.23元/噸，環比上漲2.08%。
9月主產區各鋼企在價格低位下全部處于虧損狀態。青海和內蒙古月生產成本在6000元-6100元每噸左右，現貨虧損未超過100元/噸，相對陜西、甘肅等產區情況較好。后續成本端蘭炭價格預計下行有所支撐，若市場整體沒有持續的好轉，利潤修復依舊有限。
截至9月最后一周，硅鐵國內周度產量均值為10.78萬噸，環比增加2.96%，同比減少0.65%；硅鐵全國主要企業庫存5.89萬噸，環比增加1.73%，同比減少10.49%。
9月硅鐵全國主要產區檢修情況有所增多，但整體產量受到月末下游采購情緒提振依舊環比上升，產量水平已回至年內較高水平。全國綜合產能利用率55.54%，環比增加0.15%。
全國主要企業的庫存在9月上中旬有所上漲，主要是下游鋼廠需求不佳導致一定的累庫，在下旬市場有所好轉后才轉而開始逐步消化現有庫存，但去化速度較慢，目前庫存水平在年內還處于平均較低位置。
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???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 數據來源：鋼聯數據
9月神木市場蘭炭綜合價格指數均值826.25元/噸，環比下降0.56%，同比下降31.49%。
9月蘭炭市場受到庫存低位且成本高壓的影響，企業堅持挺價帶動蘭炭價格止跌回調。經歷三輪價格提漲后，9月30日蘭炭指數收報897.90元/噸，各市場累計漲幅達115-117元/噸。9月最新產能利用率為42.31%，環比下降0.24%，處于年內中位。中小料交投活躍，企業庫存較低，焦面交投成交一般而導致小幅累庫。下游電石檢修帶動短時間補庫，但10月后依舊延續檢修現象導致需求減弱，考慮冬季用電需求導致的成本端支撐，蘭炭價格下行空間有限。
9月國內硅鐵周平均需求量為18531.8噸，環比上漲4.58%，同比下降17.71%。金屬鎂9月平均出口價格2576.19美元/噸，環比上升0.35%，同比下降23.32%。冷軋不銹板卷9月均價8250元/噸，環比下降4.67%，同比下降11.79%。
9月國內硅鐵需求量在8月底觸底反彈后呈現明顯的上升趨勢。下游鋼廠在中下旬受到政策發力而交易情緒高漲，帶動硅鐵需求在下旬增速明顯加快。同時金屬鎂價格在廠家保價會議下維持堅挺，產量較上月也環比小幅上升，預計供給高位會延續至10月。不銹鋼整體表現與鋼材基本一致，受美聯儲降息與月末政策刺激，現貨盤面小幅回調，下游備貨情緒有所上漲，商家看漲較多，目前出貨以低價貨為主。
總結：硅鐵市場9月整體小幅回升，上下游產業鏈備貨提價的同時也助力硅鐵報價和供應回暖抬升。展望10月，在主產區利潤有所修復且套保增加帶來的出貨意愿增強下，供給端有望繼續維持增量。下游鋼廠需求提振，老國標庫存消化加快，疊加地產、家電等終端產業相關政策發力，10月市場活躍性有望進一步持續；同時金屬鎂和不銹鋼等下游產業在10月預計能夠維持穩定運行，對硅鐵消耗帶來一定支撐。整體來看，硅鐵10月供需都有基本面的支撐，后續隨著政策發力，市場情緒進一步好轉，硅鐵市場有望穩中有進。
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