概述：10月鐵合金綜合價格指數整體呈現小幅下降后有所回升的狀態。10月9日宏觀市場和股市沖高回落后價格突然有所下滑后，上旬整體小幅震蕩回調，月中受到上下游預期減弱、價格支撐不足而跌勢擴大，月末受期貨盤面影響及11月預期轉好小幅回暖。
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(一）硅錳：月內先降后升，后續企穩為主
1、價格
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截至10月31日，硅錳絕對價格指數以6060.43元/噸收盤，環比下降1.78%，同比下降7.08%。10月平均價格6047.88元/噸，環比上升4%，同比下降9.23%。月內價差400元/噸左右。
國慶假期后，受到下游需求短期釋放較多、股市和期貨盤面沖高回落等因素影響，硅錳價格沒有延續9月末的急劇拉漲態勢，10月11已經回落到6100元/噸以下，期貨基差貿易報價下浮收窄。中旬在后續政策發力不及預期，以及黑色系下游表現不佳的多因素疊加下，硅錳價格下降幅度擴大。10月24日以后，受益于下游鋼材持續復產，基本面改善，價格企穩回升。
10月硅錳成本階段性小幅下降，但在價格回落下月初基本都有倒掛現象，月末有所緩解，北方區域因為錳礦和電費等成本端較低，利潤已經回正，南方區域依舊有400元/噸上下的虧損。
2、供給
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10月硅錳產量80.75萬噸，環比增長6.80%，同比下降26.32%。截至10月末，國內63家主要硅錳廠商庫存20.40萬噸，環比增長2.77%，同比增長2.34%。
硅錳產量10月基本跟隨盤面波動，呈現先降后增走勢。9月末的爆發行情下，廠家觀望情緒較高，增產不明顯，節后隨著市場降溫、期貨調整、以及成本和庫存依舊高企等，部分大型廠家短暫停產檢修，產量有所減少。到了中下旬，內蒙古和寧夏等地均增加負荷提產，南方部分產區因為成本高企有減產情況，但整體產量提升。
硅錳庫存10月跟隨產量變化，當前庫存處于年內中位。10月前期廠家開工有限，產量偏低，內蒙古和南方產區主要交付鋼廠訂單，庫存短暫去化。中下旬后鋼廠復產增加，同時利潤空間狹窄，市場以盤面出貨為主，新產量轉為累庫較多。
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10月錳礦港口均價40.84元/干噸度，環比下降1.35%，同比增加0.83%。10月焦炭絕對價格指數均值1800.89元/噸，環比增長13.40%，同比下降21.03%。
錳礦港口礦價10月整體回落，月末隨期貨盤面回暖。10月硅錳廠商采價圍繞37元/噸度，主流成交薄弱，天津港庫存上漲至575萬噸左右。10月末期貨庫存上行，市場情緒好轉下，天津港錳礦報價和成交價格均有所上行。綜合來看，錳礦近期維持堅挺的可能較大，氧化礦挺價情緒較高疊加下游硅錳虧損明顯，給價格帶來一定支撐。
焦炭價格相較近期明顯抬高，月末市場情緒回落。焦炭價格10月經歷了4輪抬價后，相較9月末漲幅達190元/噸左右。主要受益于宏觀政策帶來的市場升溫，同時現貨基本面收緊，下游鋼材市場復產火熱以及冬季用電的增加也帶來了需求的膨脹。中旬過后，隨著政策后續發力不足，市場熱情減弱，鋼材消費再次步入淡季，焦炭也在月末提降一輪，市場情緒轉為觀望。
3、需求
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10月螺紋鋼價格指數均值為3763.27元/噸，環比增長10.72%，同比下降1.20%。10月硅錳周度需求量均值為12.67萬噸，環比增長10.93%，同比下降5.08%。
10月鋼價在大漲后回歸基本面，階段性回落后在月末出現小幅反彈。本月鋼廠信心明顯有所修復，實際周產量環比增加29.31%。月中盤面溫度冷卻，基本面也未有根本性改善，下游商家以去庫保量為主，貿易商出貨壓力增大，價格承壓。上海建材樣本企業內月均成交1.84萬噸，環比增加0.4萬噸，成交雖有所回暖，但進入季節淡季后需求或將繼續承壓，對上游硅錳也可能產生一定向下影響。
【下月展望】
硅錳端當前鋼廠負荷運轉帶來的產量和庫存增加，同時下游鋼材基本面修復，利潤收窄疊加傳統行業淡季，需求增長預計有限。另一方面，錳礦成本短期堅挺，以及部分產區虧損幅度較大，同樣會給硅錳行情帶來一定支撐。后續觀望期貨盤面價格和鋼招價格的變動，以及交割庫現貨的流出情況，硅錳價格有望企穩甚至短期小幅抬升。
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(二）硅鐵：價格有所回落，預期震蕩回調
1、價格
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10月硅鐵FeSi75-A日均價6832.58元/噸，環比增長3.18%，同比下降9.55%；硅鐵FeSi75-B日均價6271.28元/噸，環比增長2.29%，同比下降9.21%。
10月硅鐵價格走勢波動下滑，尤其是月中受到原料端蘭炭價格下調影響，整體下降近200元/噸左右，但其余時間較為穩定。月末受到內蒙古等地環保限產和電價傳言而小幅回彈，目前價格仍處于年內低位。截至10月31日，硅鐵FeSi75-A收盤6755元/噸，硅鐵FeSi75-B收盤6209.03元/噸。
10月主產區利潤隨著政策刺激帶來的盤面上行以及成本低位而有所修復，尤其是寧夏、內蒙古產區利潤明顯較高，月生產成本均在6100元-6200元/噸左右。青海、陜西等地利潤率環比有所下降。
2、供給
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10月國內硅鐵月產量50.37萬噸，環比增加9.26%，同比下降0.79%；截止10月末，國內60家主要企業庫存61820噸，環比增加5.21%，同比下降13.19%。
10月硅鐵整體產量受到市場短期需求火熱帶動，在前半月持續上升后維持穩定。主要產區維持高位開工，內蒙古、甘肅等地產量均環比增長。寧夏產區節后看好市場，復產現象明顯。開工企業產能利用率較高，基本保持滿負荷狀態。陜西等地因利潤率下降等原因陸續進入檢修階段，產量小幅下降。
10月硅鐵庫存小幅增加。下游需求短期增加而有所消耗后，中旬在宏觀情緒回歸理性，鋼廠利潤回落而存在減產預期，廠家走貨一般，累庫情況再次出現。目前硅鐵廠家庫存處于年內中位，隨著行業步入淡季，鋼鐵端需求可能進一步降低，若產量繼續維持可能造成進一步累庫。
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10月神木市場蘭炭綜合價格指數均值893.91元/噸，環比增長8.19%，同比下降26.95%。
10月蘭炭價格受到快煤價格回落和需求端緊壓，月中旬調價后回落26.4元/噸，其余時間運行平穩。原料端月中旬競拍價格下跌，煤炭原料增量有待消化。庫存主要在新疆區域有所累積，其他區域開工穩定，出貨平穩。國內蘭炭生產企業依舊為負毛利，但月末虧損已經降到30元/噸以內。生產端虧損的壓力對蘭炭價格能夠形成一定支撐。
3、需求
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10月國內硅鐵周平均需求量為20826.45噸，環比上漲12.38%，同比下降6.47%。金屬鎂10月平均出口價格2542.11美元/噸，環比下降1.32%，同比下降21.30%。冷軋不銹板卷10月均價14375.19元/噸，環比增長2.18%，同比下降7.30%。
10月硅鐵需求整體上升有限，下旬回落明顯。下游端金屬鎂價格10月雖然整體走勢向下，但生產較價格波動略有延后，10月產量環比增加6.29%，在下游實際采購需求不佳的現狀下，利潤降低的同時產量也會繼續受限。10月冷軋端整體呈高位回落走勢，下游成交增加導致去庫加快，供應情況有所減少，樣本鋼廠產能利用率81.47%，環比小幅下降。
【下月展望】
11月供給端蘭炭的復產增加疊加下游需求支撐不足，價格或偏弱運行。硅鐵廠家在檢修后復產以及盤面套保下，出貨或有所增加，庫存啟高可能對價格形成一定阻力。下游鋼廠目前接單相對飽滿，在年底淡季下供應大幅增長可能性較小，但根據宏觀預期鐵水有望小幅復產，金屬鎂則因電站檢修可能小幅降產。綜合來看，硅鐵市場目前依舊處于供大于求情況，價格上行力度偏弱，之后結合宏觀變化可能以穩中偏弱走勢為主。
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(三）工業硅：價格維持堅挺，下游需求疲弱
1、價格
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截至10月31日，工業硅絕對價格指數收盤11315.56元/噸，10月均價11135.92元/噸，環比增長0.31%，同比下降26.27%。
10月工業硅價格多數時間處于小幅震蕩運行，期現商出貨難度較大，成交較少。10月28日期貨盤面上行，下游光伏產業情緒提高，同時西南和川滇開始減產，多因素疊加導致10月末連續幾日盤面上漲208.72元/噸，目前行業虧損情況依然較多。
2、供給
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10月工業硅國內月均產量43.98萬噸，環比下降4.22%，同比下降14.04%。產能利用率55.36%，環比下降2.44%，同比下降1.9%。
10月工業硅生產受到枯水期臨近，電價上漲等影響，同時降庫需求仍在的情況下，月下旬時云南、四川等地均有減產。雖然甘肅、寧夏等產區時有復產，但整體受到成本抬高，下游需求疲軟等環境影響，生產積極性不佳。
3、需求
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10月有機硅DMC市場均價13442.1元/噸，同比下降1.98%，環比下降8%。多晶硅價格基本保持平穩，各型號維持在33-45元/千克的范圍內。
10月在臨近年末及行業虧損的情況下，有機硅價格階段性震蕩降低。國慶節后下游廠家短暫補庫，剛需采購為主，主流廠家報價及開工率都相對穩定。月底商家采取讓利策略導致價格進一步下調，成交量低迷，市場觀望較多。
10月多晶硅價格在硅料企業挺價意愿強烈下維持穩定，但成交量持續地位，庫存累積，下游需求弱勢，硅片、電池片等出貨情況依舊低迷，同樣庫存增加。下游端對工業硅支撐有限。
【下月展望】
11月工業硅市場減產計劃對產量和庫存均有一定緩解作用，但下游端需求的走弱短期內難以緩解，供需矛盾依然明顯，根據企業報價持續情況，價格走勢預計以震蕩偏弱為主。
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