一、11月指數運行情況
2024年11月份，Mysteel制造業供給指數為156.31，比上月上升1.88%，比去年同期上升5.95%，我國制造業景氣度延續上升趨勢。分行業來看，過半數行業同環比數據實現正增長：化工、汽車、家電及工程機械行業指數值較上月和去年同期均呈現上升趨勢，而鋼鐵、石油及建材行業同環比數據表現為負值。從變化幅度來看，汽車業景氣度實現兩位數增長，家電行業緊隨其后表現出明顯回升。具體數據見圖表1：
圖表1.中國制造業供給指數（分行業）變化
數據來源：鋼聯數據
圖表2.制造業供給指數走勢圖
數據來源：鋼聯數據
（一）鋼鐵行業制造業指數反轉回落
11月份，鋼鐵供給指數為108.48，比上個月下降8.88點，降幅2.06%，顯示鋼鐵行業景氣回歸下跌走勢。
圖表3.鋼鐵供給指數走勢圖
- 國內政策真空期，特朗普政策帶來預期壓力，鋼鐵市場悲觀情緒漸濃。
本月國內未釋放明顯利好政策，而特朗普贏得美國大選，其關稅政策，將對我國鋼材出口產生利空影響。我國目前建筑用鋼持續拖累用鋼需求，制造業用鋼受出口帶動，在此背景下高關稅政策加劇了市場對國內鋼鐵市場發展的擔憂。
2.需求弱勢，原材料支撐不足，拖拽鋼材價格整體震蕩下行。鋼材庫存持續去化但降幅收窄，而鋼材價格下跌擠壓鋼廠利潤，鋼廠生產意愿減弱，鋼鐵產量增幅放緩。成本端，鋼價下跌、成材需求回落等因素對原材料價格形成壓力，鐵礦石受市場情緒炒作小幅上漲外，焦炭月內三次提降落地，廢鋼價格也有所回落，鋼材成本支撐減弱。隨著受利好政策所提振的市場預期逐步消化，鋼材交易逐漸回歸基本面邏輯，淡季需求疲軟加之今年冬儲大概率不及往年，鋼材價格承壓下行。截止11月29日，Mysteel普鋼絕對價格指數為3647.4元/噸，較10月末下降93.03元/噸；國內五大品種鋼材價格指數：螺紋鋼、線材、熱軋板卷、中厚板分別降175.7、140.1、39.8、51.6、93.0元/噸，冷軋板卷升11.78元/噸。
數據來源：鋼聯數據
（二）煤炭行業制造業指數低位運行
11月份，煤炭供給指數為174.62，比上個月上升3.55點，增幅2.08%，顯示煤炭市場景氣雖小幅上揚，但仍處于較低水平。
圖表8.煤炭供給指數走勢圖
數據來源：鋼聯數據
- 煉焦煤：供需矛盾抑制價格止跌反彈。供應端，煉焦煤供應增加，截止11月29日，Mysteel統計523家煉焦煤礦山樣本開工率為90.65%，較上月同期上升2.01%，且煉焦煤進口量同環比均實現兩位數增長。本月上游庫存持續累庫，而下游呈去庫趨勢。需求端，鐵水產量緩降且仍處近年高水平，煤焦需求處于年內相對高位水平，但難抵累庫及供應壓力，市場價格呈現單邊下跌趨勢。
- 動力煤：動力煤價格重心有所下移。國內開工及進口量均實現正增長，截止11月29日，Mysteel統計，全國462家煤礦開工率為98.3%，較上月同期上升2.3%。需求方面，11月國內大多地區氣溫高于往年同期水平，電廠整體日耗小幅回落，下游電廠存煤仍處高位，需求增量不明顯。此外，Mysteel統計的462家礦山動力煤庫存出現環比上升且處近年高位，市場信心進一步受挫，價格反彈動力偏弱。
- 噴吹煤：噴吹煤價格延續弱勢運行。鋼價持續回落，鋼廠利潤壓縮，向上索取利潤進而壓制煤價上漲。并且，市場情緒偏謹慎，下游用戶維持低水平庫存，以按需采購為主。因此，噴吹煤價格不具備上漲動能。
（三）有色金屬行業制造業指數維持穩定
11月份，有色金屬供給指數為268.97，比上個月下降0.57點，降幅0.21%，顯示有色金屬行業景氣基本保持上月水平。
圖表13.有色供給指數走勢圖
數據來源：鋼聯數據
- 國內經濟持續回升向好，支撐有色金屬行業發展。存量政策和增量政策協同發力，四季度以來各項經濟指標回升，為社會信心恢復注入強心劑，各種積極變化顯現。11月中國制造業PMI為50.3%，月環比回升0.2個百分點，連續兩月處于擴張區間。其中，生產指數和新訂單指數環比上升且持續處于擴張區間，顯示制造業產需回暖，支撐有色金屬產業穩健運行。
- 產業方面，11月份有色金屬行業生產平穩，主要金屬價格表現有所分化。據國家統計局最新數據，當月，十種有色金屬產量為671萬噸，同比增長1.5%；有色金屬冶煉和壓延加工業增長7.4%，高于全國規模以上制造業工業增加值2.0個百分點。特朗普贏得美國大選，其參選時宣稱的對外提高關稅、對內大規模減稅，收緊移民政策等一系列主張可能加大通脹壓力，放緩美聯儲降息步伐，美元指數走高，進而對有色金屬價格造成壓力。截止11月29日，Mysteel有色絕對價格指數為41030.72元/噸，降幅1.29%。主要金屬價格指數三升三降：銅、鋁、錫分別跌3.35%、1.79%、5.32%，鉛、鋅、鎳分別漲4.10%、2.34%、3.71%。
數據來源：鋼聯數據
（四）石油行業制造業指數止升轉跌
11月份，石油供給指數為70.19，比上個月下降3.29點，降幅4.48%，顯示石油行業景氣度再次步入下行通道。
圖表15.石油供給指數走勢圖
數據來源：鋼聯數據
1.原油：本月國際油價呈現“N型”走勢，較上月價格中樞小幅下移。上旬，OPEC宣布延長自動減產至本年12月底，美國墨西哥灣部分原油設施受颶風影響，加之美聯儲降息25個基點，推漲原油價格。中旬，市場擔憂特朗普能源政策推升原油供應，疊加OPEC自8月以來連續第5次下調全球石油需求預期且中東局勢緩和，利空原油價格。下旬，俄烏沖突升級對油價形成支撐。
2.天然氣：供應充裕加上需求改善有限，國內LNG 價格整體走跌。受原料氣量減少影響，氣源成本小幅上漲?；久?，本月檢修工廠減少，全國LNG總產量環比上升1.28%，產能利用率環比上升0.85%。終端消費在供暖及低價的帶動下環比上升4.04%。此外，11月LNG接收站和液廠月度庫存雙增，導致國內LNG價格承壓下行。10 月，國內主產地 LNG 均價為 4245 元/噸，環比下跌 10.14%，同比下跌7.64%；全國 LNG 接貨均價為4676元/噸，環比下跌8.10%，同比下跌14.72%。
3.成品油：“汽弱柴強”向“汽強柴弱”轉變，月內整體價格汽跌柴漲。需求端，天氣轉涼，居民相對偏向駕車出行，一定程度支持汽油需求；而戶外工程開工減少，柴油銷量下降。供應端，11月我國成品油產量為3529.69萬噸，較上月減少131.62萬噸，環比下降3.59%。庫存方面，商業庫存環比呈現汽柴雙降，柴油降幅大于汽油降幅。截止11月末，汽油商業庫存為1087.96萬噸，較上月末降1.82%。柴油商業庫存為1344.64萬噸，較上月末降4.61%。本月中國92#汽油市場交易均價為7509元/噸，環比跌1.00%；中國0#柴油市場交易均價為6951元/噸，環比漲1.74%。
數據來源：鋼聯數據
（五）化工行業制造業指數增幅收窄
11月份，化工供給指數為184.27，比上個月上升2.59點，增幅1.43%，顯示化工行業景氣度擴張步伐放緩。
圖表18.化工供給指數走勢圖
數據來源：鋼聯數據
出口量顯著提升，“特朗普交易”預期擾動市場。本月基本沒有超預期政策發布，前期提振的市場預期有所消退，交易主線逐步回歸基本面。隨著氣溫轉涼，戶外工地施工放緩，化工企業生產熱度有所回落，基本面偏弱。受益于國際供需格局變化、成本競爭力較強、內外價差放大出口利潤，甲醇、滌綸短纖等化工品出口量創近年新高，一定程度上對市場信心構成支撐。而本月另一大擾動因素來自于市場對特朗普政策影響的預期，其關稅及能源政策或對化工行業帶來沖擊，加之地緣政治影響，國際貿易市場不確定性加強。
（六）建材行業制造業指數趨穩運行
11月份，建材供給指數為147.15，比上個月下降0.89點，降幅0.60%，顯示建材行業景氣度維持穩定，且處于年內較高水平。
圖表19.建材供給指數走勢圖
數據來源：鋼聯數據
供需關系有所改善，建材市場持續偏強運行。建筑工地資金到位率有所好轉（據百年建筑樣本數據顯示，截至11月26日，非房建項目資金到位率為68.16%，周環比上升0.08個百分點；房建項目資金到位率為47.96%，周環比上升0.01個百分點），且部分區域搶抓晴好天氣趕工，為水泥等主要建筑材料帶來需求增量，疊加產能調控影響，供需格局進一步優化，月內主要建筑材料價格延續漲勢，助推行業企穩回升。
圖表20.樣本建筑工地資金到位率
數據來源：百年建筑、鋼聯數據
（七）建筑行業制造業指數環比回升
11月份，建筑業供給指數為81.31，比上個月上升4.36點，增幅5.67%，
顯示建筑行業景氣度出現增長勢頭。
圖表22.建筑業供給指數走勢圖
數據來源：鋼聯數據
化債政策及“兩重”建設助力基建向好發展，房地產市場積極變化顯現。隨著化債政策落地，政府在建項目有望加速實施，據Mysteel不完全統計，2024年11月，全國各地共開工1483個項目，總投資額約7723.58億元；前11月合計總投資約29.39萬億元。此外，在“兩重”建設不斷推進，基礎設施投資穩步增長，據國家統計局數據，1-11月份，基礎設施投資同比增長4.2%，高于全國固定資產增速0.9個百分點。房地產市場也顯示出一系列積極變化：（1）市場交易活躍度提升，1-11月，全國新建商品房銷售額同比降幅連續7個月收窄，新建商品房銷售面積同比指標也連續6個月降幅收窄；11月當月銷售額及銷售面積均實現正增長，分別達到6.8%、10.2%，同時，全國房企到位資金增速也連續8個月出現降幅收縮。（2）房價出現回穩跡象。據國家統計局數據，本月70個大中城市中，新建商品住宅售價環比上漲的城市數量由上月的7個增加到17個，二手住宅環比上漲的城市數量也由8個增加到10個。（3）市場預期好轉。PMI調查顯示，11月份房地產業市場預期指數比上月回升1.1個百分點。
數據來源：國家統計局
11月份，汽車供給指數為167.05，比上個月上升16.24點，增幅10.77%，顯示建筑行業延續高景氣運行。
圖表27.汽車供給指數走勢圖
數據來源：鋼聯數據
政策補貼加之車企年底業績沖刺，汽車市場保持強勁發展勢頭。以舊換新政策持續顯效，車企借“雙十一”促銷不斷發力，加之進入車企年底沖刺季，刺激購車需求進一步釋放，整體車市熱度不減。據商務部數據，截至12月9日24時，全國汽車以舊換新補貼申請量合計突破500萬份，其中，報廢更新超244萬份，置換更新超259萬份。分車型來看，月度汽車產銷達歷史新峰值，商用車產銷仍顯疲態，新能源汽車產銷及汽車出口持續強勁。據中國工業汽車協會統計，11月，汽車月度產銷量創歷史新高，分別為343.7萬輛和331.6萬輛，同環比均實現增長：產銷環比分別上升14.7%和8.6%，同比分別上升11.1% 和11.7%；新能源汽車產銷分別為156.6萬輛和151.2萬輛，同比分別上升45.8%和47.4%，新能源汽車新車銷量占汽車新車總銷量的45.6%；汽車出口49萬輛，同比上升1.6%。圖表28.2024年11月汽車產銷量
（九）家電行業制造業指數明顯回升
11月份，家電供給指數為158.42，比上個月上升11.33點，增幅7.70%，顯示家電行業景氣度強勁擴張。
圖表29.家電供給指數走勢圖
數據來源：鋼聯數據
國補政策及消費旺季合力提振內銷，外銷景氣延續。隨著各地深入落實以舊換新工作，據商務部數據，截至12月6日24時，2963.8萬名消費者購買8大類家電產品4585萬臺，帶動銷售2019.7億元。加上“雙十一”家電企業加大促銷宣傳，刺激居民家電消費積極性愈發高漲，據國家統計局數據，11月，全國空調產量1967.9萬臺，同比增長27.0%；全國冰箱產量860.9萬臺，同比增長2.6%；全國洗衣機產量1112.7萬臺，同比增長4.2%；全國彩電產量1815.4萬臺，同比增長12.8%。外銷市場方面，獲益于國內家電企業創新技術提高、海外業務布局及營銷體系擴張，我國家電產品備受海外市場青睞。據海關總署發布數據，全國11月出口重點產品中，家用電器量價齊升，出口量為3.8億臺，同比增長13.8%，出口金額為79.7美元，同比增長10.2%。
數據來源：國家統計局、海關總署
11月份，金屬船舶制造供給指數為206.06，比上個月下降7.21點，降幅3.38%，顯示金屬船舶制造行業景氣度有所下滑，但仍處于高位運行。
數據來源：鋼聯數據
我國造船業繼續領跑全球，多項指標彰顯行業發展韌性。船舶行業相關數據表現亮眼。據克拉克森最新數據，11月全球造船業新簽訂單137艘，環比增加32艘，同比減少64艘，其中中國船廠接獲84艘，日本8艘，韓國24艘。截止2024年12月8日全球船廠手持訂單5,515艘，其中，中國手持訂單3,566艘，占全球64.66%。新造船價格指數較上月有所回落，11月底，克拉克森新造船價格指數為189.18點，較上月（189.64）下降0.24%，仍處歷史高位；而三大船型新船價格有所分化：油船新船價格指數維持上月水平223點，散貨船較上月下跌1點至174點，集裝箱船較上月上漲1點至118點。據海關總署公布數據，11月重點出口商品中，船舶出口仍然保持兩位數增長：11月出口船舶537艘，同比增長26.7%；1-11月累計出口5267艘，同比增長22.9%。1-11月全球新船訂單中替代燃料船舶占比達到49.3%，遠超去年全年的39.6%，全球船舶業呈現出高端化、智能化、綠色化的發展趨勢，據克拉克森數據，我國綠色訂單仍占據主導地位，承接了全球70%以上的綠色船舶訂單。
數據來源：克拉克森
（十一）工程機械行業制造業指數反轉上揚
11月份，工程機械供給指數為191.63，比上個月上升10.93點，增幅6.05%，顯示工程機械行業景氣度重新回到擴張區間。
圖表35.工程機械產品供給指數走勢圖
數據來源：鋼聯數據
政策支持加之出口景氣延續，內外銷同比增速提高。國內方面，宏觀調控力度加大、設備更新政策落地、穩地產政策協同發力，多重因素帶動內銷增量。據小松官網數據顯示，11月中國小松挖掘機開工小時數為105.4小時，同比增加4.4%，環比增速持平，內需呈現逐步修復態勢。國際方面，受益于一帶一路沿線國家基礎設施建設及城市化進程加快，海外市場仍具備增量空間。因此，業內企業不斷升級海外業務布局，努力抓住出口增長點。據中國工程機械工業協會對挖掘機主要制造企業統計，11月銷售各類挖掘機17590臺，同比增長17.9%；其中國內9020臺，同比增長20.5%；出口8570臺，同比增長15.2%。內銷連續8個月實現正增長，且連續6個月增速達到20%及以上；外銷同環比數據均有提升。
圖表36.2024年11月挖掘機、裝載機銷量
數據來源：中國工程機械工業協會
二、展望
我國出臺的一攬子政策協調配合、同向發力：降準降息、多措并舉提振資本市場，營造良好投融資環境；“兩重”“兩新”政策擴大需求；“四個取消、四個降低、兩個增加”政策組合拳促進房地產止跌回穩；近年最大力度化債政策提高政府支付能力。我國經濟持續修復，保持穩中有進的發展態勢，12月制造業有望延續擴張運行。
從重點行業來看，鋼鐵市場下行風險在于：淡季效應顯現、而鐵水日均產量仍處高位、去庫速度放緩，加之特朗普政策預期擾動市場；而上行支撐在于：年底政策利好預期再起、出口韌性猶存、冬儲原材料價格支撐。因此，鋼鐵市場或震蕩運行。此外，煤炭市場供應格局仍偏寬松，價格支撐主要來源于冬儲補庫力度，而今年冬儲力度及時間點大概率不及往年，煤炭止跌反彈動力有限。國際方面，特朗普政策預期逐步加強，通脹反彈及美元走強或使美聯儲放緩降息進程，利空有色金屬、能源、化工等行業。國內方面，化債、城改、收儲等政策逐步落地，工地資金持續改善加之春節臨近，各施工企業搶抓工程進度，為建筑和建材行業趨穩回升提供了積極條件?！皟尚隆惫ぷ鞑粩嗌罨半p十一”大促及生產企業年底業績沖刺，家電、汽車等消費品銷售邊際改善明顯，消費品行業繼續保持擴張步伐。政策促進下游基建、房地產市場回暖，疊加設備更新政策驅動工程機械需求增量延續。世界船舶更新周期及綠色低碳轉型背景下，中國船企憑借創新技術及規模產能優勢，驅動我國造船業保持良好發展勢頭。
附注
Mysteel編制的中國制造業供給指數，樣本選取鋼鐵、煤炭、有色、石油、化工、建材等原材料領域以及建筑業、汽車、家電、造船、工程機械等終端領域，共11個子行業，1000多家各行業大中型企業，這11個子行業的產值占工業總產值的比例超過50%；主要選擇各子行業相關產品的產量/開工率、價格、庫存、訂單、贏利、雇員等指標，權重分別為25%、20%、15%、15%、20%、5%，結合子行業樣本權重，合成子行業指數；最后綜合考慮制造業各子行業權重，最終合成中國制造業供給指數。該指數以2014年1月為100點，每月21日發布上個月數據。
資訊編輯：袁源 021-26094526 資訊監督：周遠見 021-26093238 資訊投訴：陳躍進 021-26093100免責聲明：Mysteel發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權歸Mysteel所有，轉載需取得Mysteel書面授權，且Mysteel保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習與交流，并不代表Mysteel贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。申請授權及投訴，請聯系Mysteel（021-26093397）處理。