迎峰度冬動力煤

Mysteel節后預測：動力煤市場節后或繼續承壓運行

關于春節后的動力煤市場，是延續節前的平穩走勢還是能有偏強或偏弱的預期，接下來將從春節前后供需兩端的變化上進行簡要分析 2024年四季度以來，國內動力煤主產區的市場價格長期維持小幅震蕩的狀態，即使是在市場各環節翹首期盼的“迎峰度冬”階段，也沒能等來一波明顯的上行節奏，充分體現了旺季不旺的特點。

煤焦熱點

【華北電廠A】預計節后動力煤市場偏弱運行

基于電廠在前期長協煤及進口煤的雙向補充下，存煤水平處于偏高位置，基本能夠滿足節日期間的用電需求因為2024年動力煤市場供需相對寬松，總體呈現“淡季不淡、旺季不旺”的運行特征，在迎峰度冬的關鍵時期，本應屬于用煤旺季，但國內動力煤煤價格呈現下跌的態勢， 由此個人推斷2025年動力煤市場還將迎來新一輪沖擊及挑戰，上游煤礦還將繼續充分供應，終端電廠也會在庫存較為充足、長協穩定補庫的背景下，對市場煤的采購計劃進行靈活調整，預計節后動力煤市場將偏弱運行。

動力煤

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

本周動力煤市場震蕩偏強運行，主產區大部分煤礦正常生產銷售，部分民營煤礦因臨近春節將陸續停產放假，整體煤炭供應或將有所收縮，本周坑口煤價整體以上漲為主，降價為輔，幅度多在10元/噸左右，個別煤礦拉運情況有所改善，當前下游補庫緩慢，實際需求釋放有限下游方面，近期雖已處“迎峰度冬”用煤高峰時期，但全國大部分地區氣溫偏高局面尚未打破，居民用電需求增量不足，終端電廠日耗同比仍處于負增長階段，庫存去化速度較緩，較大程度上抑制了終端采購積極性，整體需求釋放有限。

周評

【財聯社】高股息煤炭股成2024“穩穩的幸?！保髂?em class='keyword'>動力煤走勢或窄幅震蕩

2025年動力煤價格將在區間內波動運行 今年來，煤炭產量雖呈現“前低后高”，但中下游庫存水平長期高位，動力煤季節性特征并不明顯，進口煤今年依然持續增長，供需整體穩定性較高 需求方面，電煤需求“旺季不旺”受水電出力較好影響，今年迎峰度夏旺季煤價表現旺季不旺囤煤冬儲行情方面，上海鋼聯煤焦事業部煤炭分析師張雯雯對財聯社記者表示，港口及電廠高庫存態勢抑制煤價上漲，市場煤需求增量有限。

媒體報道

Mysteel盤點：26日動力煤市場震蕩運行 產地探漲煤礦數量增多

煤價仍缺乏實際支撐，以謹慎操作為主，后市需持續關注港口去庫情況及下游接貨價截至12月25日環渤海八港庫存2481萬噸，日環比減少3.7萬噸 下游方面，雖然當前已處“迎峰度冬”用煤高峰時期，但在暖冬預期下電廠日耗增速有限，多數電廠庫存較為充足，疊加長協煤兜底和進口煤穩定供應，終端觀望情緒較濃，市場延續旺季不旺態勢隨著后續天氣入九漸冷，下游采購積極性或將會提升 進口方面，今日進口動力煤價差：進口印尼煤Q3800電廠最低投標價為458元/噸，較華南港口同熱值內貿煤低99元/噸；進口印尼煤Q5500電廠最低投標價為760元/噸，較華南港口同熱值內貿煤低100元/噸。

盤點

Mysteel盤點：24日動力煤市場偏弱運行 北港將持續下行趨勢

截至12月23日環渤海八港庫存2503.5萬噸，日環比減少14.8萬噸 下游方面，目前迎峰度冬完成半程，暫無長周期極寒天氣，假期也逐漸臨近，工業企業生產活躍度將逐漸下降，終端電廠會被動壘庫，短期內以消化現有庫存為主，暫時沒有大規模采購計劃，僅維持剛需采購，后續日耗超預期表現的概率較小 進口方面，今日進口動力煤價差：進口印尼Q3800華南到岸價約為475元/噸，較華南港口同熱值內貿煤低86元/噸；澳煤5500華南到岸價約為785元/噸，較華南港口同熱值內貿煤低80元/噸。

盤點

Mysteel：動力煤市場承壓運行 終端觀望情緒較濃

近日動力煤市場偏弱運行目前產地區域內完成年度生產任務的煤礦陸續停產檢修，疊加部分煤礦為避免累庫以銷定產，整體煤炭供應略有收緊昨日最新一期的大集團外購價保持不變，但在下游需求未有明顯好轉，各環節庫存高位的情況下，北港報價持續下跌，貿易商發運積極性偏低，坑口煤價依舊承壓運行后續市場仍需關注供需變化及港口去庫情況 需求方面，目前迎峰度冬完成半程，暫無長周期極寒天氣，假期也逐漸臨近，工業企業生產活躍度將逐漸下降，終端電廠會被動壘庫，短期內以消化現有庫存為主，暫時沒有大規模采購計劃，僅維持剛需采購，后續日耗超預期表現的概率較??；非電方面，煤炭市場偏寬松，價格下跌風險較大，非電企業普遍暫緩采購，維持剛需用量為主。

煤焦熱點

[隆眾聚焦]：供需基本面驅動增強 聚丙烯泥濘中奮力掙扎

塑料 聚丙烯 消費結構

熱點聚焦

[數據分析]：中國聚丙烯樣本生產企業成本利潤周數據分析（20241129-1205）

動力煤市場來看，冬季供暖需求上升，疊加政策端要求電力系統補庫，為“迎峰度冬”做準備，終端需求逐漸釋放，預計短期市場煤價或止跌企穩預計油制、煤制PP利潤下滑 名詞解釋：成本：生產成本是工業企業為生產一定種類、一定數量的產品所發生的直接費用、直接人工和間接制造費用的總和。

利潤分析

[隆眾聚焦]：產業發展轉型陣痛期 聚丙烯尋找供需新平衡

塑料 聚丙烯 消費結構

熱點聚焦

Mysteel月報：12月動力煤去庫乏力 煤價延續弱勢震蕩

本周前半程，今冬首輪寒潮自西向東影響我國，南北方氣溫繼續刷新低，民用電負荷提升，同時，寒潮還帶來了大風，相關地區的風電等新能源出力增強，分擔火電一定壓力，電廠整體日耗表現小幅回落，現階段下游電廠庫存持續高位積累，終端補庫仍以長協剛需為主后續，寒潮過后，我國大部氣溫由前期偏高轉為略偏低或接近常年同期，為確保迎峰度冬電煤穩定供應，終端用戶將繼續維持電煤高庫存狀態，其剛性采購需求或將增加 四、物流及港口庫存 截至2024年11月22日，Mysteel統計55個港口樣本動力煤庫存7241.20，環比增187.1;其中東北區域港口庫存365.20，環比增16.5，環渤海區域港口庫存3044.50，環比增107.1，華東區域港口庫存1223.00，環比增19，江內區域港口庫存1038.50，環比增11.5，華南區域港口庫存1570.00，環比增33。

月評

[數據分析]：中國聚丙烯樣本生產企業成本利潤周數據分析（20241115-1121）

動力煤市場來看，短期冬季供暖需求上升，疊加政策端要求電力系統補庫，為“迎峰度冬”做準備，終端需求逐漸釋放，市場煤價有望止跌企穩預計油制PP利潤修復，煤制PP利潤下滑 名詞解釋：成本：生產成本是工業企業為生產一定種類、一定數量的產品所發生的直接費用、直接人工和間接制造費用的總和。

利潤分析

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

后續，寒潮過后，我國大部氣溫由前期偏高轉為略偏低或接近常年同期，為確保迎峰度冬電煤穩定供應，終端用戶將繼續維持電煤高庫存狀態，其剛性采購需求或將增加截止11月29日全國341家電廠樣本區域存煤總計7137.2萬噸，環比增67.5萬噸，日耗297.2萬噸，環比降4.5萬噸，可用天數24.0天，環比增0.6天 【內蒙古】：內蒙古市場動力煤偏弱運行本周區域內多數煤礦保持正常生產，臨近月末，部分煤礦陸續開始減產檢修，市場煤供應逐步收緊；近日北方氣溫下降，民用電需求雖有所提升，但長協、進口煤到廠穩定，終端庫存持續高位，下游對市場煤需求支撐有限，另環渤海港口庫存高位，疊加大型煤企外購價格下調影響，貿易商多謹慎拿貨，觀望態度為主，性價比較高的煤礦銷售尚可，但部分煤礦仍有出貨壓力，個別礦點隨銷售情況小幅下調價格5-10元/噸。

周評

煤炭“四大天王”前三季凈利整體下滑，“一哥”神華Q3凈利同環比雙增

囤煤冬儲行情方面，張雯雯表示，10月北方迎來強降溫天氣，東北、西北等地陸續開始供熱，“迎峰度冬”需求將逐步釋放，產地長協煤拉運積極而當前環渤海港口及沿海電廠庫存充裕，但在長協保供及進口煤補充影響下，終端北上采購積極性不佳，市場煤需求增量有限 對于未來的煤炭價格走勢，業內普遍認為動力煤價磨底后有望回暖，但上漲幅度有限兗礦能源9月接待機構調研時表示，預計下半年國內、國際煤價維持在歷史較高水平，波動幅度收窄。

聚焦

Mysteel月報：11月噴吹煤價格震蕩偏弱

國慶節后鋼廠對煙煤噴吹煤補庫需求尚佳，但因處于傳統用煤淡季，終端電廠用電負荷回落加之非電耗能企業開工率一般，市場交投氛圍偏冷清，多剛需終端用戶拉運為主，煤礦出貨較為緩慢但受迎峰度冬預期支撐，坑口報價僅小幅回落展望11月，北方地區供熱將大面積啟動，取暖負荷拉高，電廠日耗提升，且冬季水電減弱，火電壓力增大，用煤需求有提升預期，但在高庫存現狀下，終端對市場煤仍將維持剛性采購預計11月動力煤震蕩運行 4. 國內主要鋼廠噴吹煤采購價 10月鋼廠噴吹煤采購價格整體均呈現不同程度的上漲。

月評

Mysteel：9月制造業供給指數（MMSI）錄得148.95點，環比上升5.39%

制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2024年9月，中國制造業供給指數（MMSI）為148.95點，同比上升4.12%，環比上升5.39%（數據起點2014年1月指數為100點） 能源方面，9月事故及其他安全因素干擾情況減弱，煉焦煤產量較為平穩，而9月鐵水產量環比增加支撐煉焦煤需求，加之國慶節前補庫需求釋放，煉焦煤需求小幅增加，價格震蕩偏強運行；動力煤方面，9月煤炭整體供應水平較為穩定，需求方面，南方高溫天氣即將結束，民用電負荷有一定回落，而北方將迎來“迎峰度冬”用煤旺季，部分地區電廠開始釋放冬儲需求，進煤節奏加快，對需求有一定支撐。

產業分析

今冬煤炭保供基礎較穩，電力企業優化布局適應新形勢

“國內動力煤市場供需格局呈整體偏寬松態勢，電煤供應有保障電煤價格或以區間震蕩運行為主，整體維持穩定局面，有利于保供控價，但不排除供電供熱迎峰度冬市場價格上漲的可能性”大唐發電相關負責人近日在研判經營形勢時表示 內蒙華電相關負責人介紹，2024年上半年內蒙古規模以上工業原煤產量為6.34億噸，位居全國第一在上半年全國原煤產量同比下降的情況下，內蒙古原煤產量同比增長3.8%，煤炭長協價格近年來穩中有降，為公司業績增長提供利潤空間。

原料

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

本周動力煤市場偏強運行，主產區多數煤礦保持正常生產，個別煤礦因完成月度生產任務、倒工作面等減產或停產，市場煤供應稍有收縮；因節前下游客戶補庫需求小幅釋放，本周主產地報價普遍上行調整，部分熱銷煤種價格漲幅較大下游方面，隨著天氣逐漸轉涼，民用電負荷將加速回落，疊加部分電廠機組自檢因素，終端電廠日耗繼續走弱，北方區域即將迎來“迎峰度冬”用煤旺季，部分地區電廠開始釋放冬儲需求，進煤節奏加快，庫存呈現上漲態勢；南方高溫天氣即將結束，當前電廠庫存可用天數尚可，大多維持長協拉運和以消耗自身庫存為主，對于當前市場煤接貨情緒不高，部分電廠延緩采購，但仍有部分中小型電廠基于偏低的庫存量，開啟節前補庫。

周評

華泰證券：長協銷售比例較高的動力煤龍頭下半年或能保持相對較好的盈利

華泰證券研報表示，受煤價同比下行拖累，2024年上半年煤炭板塊公司平均歸母凈利潤同比下滑20.7%其中動力煤公司受益于長協煤銷售，平均歸母凈利潤下降幅度好于受到產銷量和煤價波動雙重影響的煉焦煤公司預計動力煤需求受近期水電對火電擠壓減小和后續迎峰度冬支撐，而煉焦煤則受鋼鐵行業利潤不振壓制上游需求影響基于二者供需基本面的分化，長協銷售比例較高的動力煤龍頭在2024年下半年或能保持相對較好的盈利在美聯儲降息周期或將開啟、全球宏觀利率或下行的情況下，高股息率的煤炭板塊或重回紅利邏輯。

原料

煤炭市場或將維持緊平衡狀態

按照慣例，2月中下旬，日耗和電煤需求進入迎峰度冬后的回調，各大機構普遍有看跌的預期但出乎意料的是，春節后的煤炭市場再次演繹了上漲行情相關數據顯示，環渤海5500動力煤現貨價格已漲至939元/噸，焦煤、焦炭主力合約2月21日、22日連續大幅上漲面對即將到來的二季度淡季，煤炭市場能否淡季不淡？業內觀點認為，當前煤礦安全生產工作重要性突出，隨著煤炭保供由階段性措施逐步轉為長效機制，國內煤炭企業將在確保安全前提下有序釋放煤炭產量，煤炭市場或將維持緊平衡狀態，總體預期穩定向好。

爐料