煤炭分動力煤風煤

Mysteel：2025年雙焦市場供需推演——產量過剩壓價，供需格局謀變

然而，經濟增長壓力下，煤炭主產區可能缺乏及時主動的減產動力，供需錯配風險加大 2、主焦與配煤價差擴大，價格底部支撐顯現（以期貨主力合約對標）： 在海外焦煤需求穩定以及蒙古出口高位運行背景下，主焦煤（澳洲進口煤為基準）價格下行表現出相對韌性，配煤（蒙古焦煤）價格跌幅預計更為顯著，推動價差持續擴大 3、價格下跌引發動力煤與焦煤轉產預期： 部分地區配焦煤在價格下跌期間可能向動力煤轉產，進一步縮減焦煤供應規模。

觀點

[隆眾聚焦]：產業鏈去庫順暢 聚丙烯行情走勢重回基本面

美國財政部宣布對俄羅斯實施新的制裁，市場擔憂供應風險增強，且美國和歐洲部分地區的嚴寒天氣持續，提振燃油消費需求，美國商業原油庫存連續八周下降，本周國際油價上漲，且均價也上漲，油制PP利潤下滑動力煤市場來看，進入新年度，煤炭上下游產運需各方有序安排生產作業，供給端修復好于需求端，下游需求延續疲軟態勢，站臺及貿易商謹慎觀望為主，礦區整體拉運情況未有明顯起色，產地煤價上漲支撐不足，動力煤價呈現窄幅波動為主，煤制PP利潤窄幅下滑。

熱點聚焦

[數據分析]：中國聚丙烯樣本生產企業成本利潤周數據分析（20250110-0116）

美國財政部宣布對俄羅斯實施新的制裁，市場擔憂供應風險增強，且美國和歐洲部分地區的嚴寒天氣持續，提振燃油消費需求，美國商業原油庫存連續八周下降，本周國際油價上漲，且均價也上漲，油制PP利潤下滑動力煤市場來看，進入新年度，煤炭上下游產運需各方有序安排生產作業，供給端修復好于需求端，下游需求延續疲軟態勢，站臺及貿易商謹慎觀望為主，礦區整體拉運情況未有明顯起色，產地煤價上漲支撐不足，動力煤價呈現窄幅波動為主，煤制PP利潤窄幅下滑。

利潤分析

[數據分析]：抗沖共聚PP利潤周度分析（20250110-20250116）

整體來看，供應趨緊格局延續，因此本周國際油價依舊高位運行，油制利潤下滑動力煤產地方面，市場暫穩運行內蒙古鄂爾多斯區域內多數煤礦保持正常生產，以落實長協發運為主，整體煤炭供應水平穩定除大集團外購價小幅補漲外，煤價多以穩為主，然下游需求疲軟，貿易商挺價情緒降溫，煤價小漲后穩定運行因此本周煤炭價格上漲，煤制利潤下滑 二、樣本趨勢預測分析 歐美嚴寒天氣對燃油消費形成持續提振；美聯儲降息步伐持續放緩，美元維持強勢表現；巴以雙方正式達成?；饏f議，地緣局勢進一步緩和，不穩定性帶來的風險較小，且俄烏沖突也有望迎來轉折契機。

利潤

方正證券：日耗抬升煤價企穩在即，低利率下煤炭高股息值得關注

政治局會議指出，要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，穩住樓市股市，擴大國內需求2025年若地產企穩、財政支出力度增加，地產基建對煤炭的需求有望提升，煉焦煤、動力煤非電部分均為彈性煤種，對煤炭價格提振將比較明顯，順周期板塊有望受益 此外，低利率環境下高股息和煤電聯營板塊依舊值得重視截至12月20日當周國債期貨收益率跌至1.70%，而近12個月煤炭板塊股息率5.6%為全行業第一，一旦煤價底部繼續夯實，市場對煤炭企業利潤確定性更加認可，煤炭板塊的投資價值將進一步顯現，其中能提升經營久期、回收讓利，提升經營抗風險能力的煤電聯營模式，有望在2025年成為市場關注焦點。

原料

[數據分析]：中國聚丙烯樣本生產企業成本利潤周數據分析（20241213-1219）

市場認為亞洲經濟有望改善，疊加部分產油國面臨新的制裁風險，且美國商業原油庫存下降，本周國際油價漲跌互現，均價出現上漲，油制PP利潤下滑動力煤市場來看，當前區域內大部分煤礦正常生產，整體煤炭供應水平保持穩定，終端難有規模需求釋放，當前市場表現不佳，部分煤礦線上競拍溢價幅度不高，且流拍標段仍存，交投氛圍較為低迷，動力煤價呈現弱勢運行，煤制PP利潤修復。

利潤分析

Mysteel：動力煤市場承壓運行 終端觀望情緒較濃

近日動力煤市場偏弱運行目前產地區域內完成年度生產任務的煤礦陸續停產檢修，疊加部分煤礦為避免累庫以銷定產，整體煤炭供應略有收緊昨日最新一期的大集團外購價保持不變，但在下游需求未有明顯好轉，各環節庫存高位的情況下，北港報價持續下跌，貿易商發運積極性偏低，坑口煤價依舊承壓運行后續市場仍需關注供需變化及港口去庫情況 需求方面，目前迎峰度冬完成半程，暫無長周期極寒天氣，假期也逐漸臨近，工業企業生產活躍度將逐漸下降，終端電廠會被動壘庫，短期內以消化現有庫存為主，暫時沒有大規模采購計劃，僅維持剛需采購，后續日耗超預期表現的概率較??；非電方面，煤炭市場偏寬松，價格下跌風險較大，非電企業普遍暫緩采購，維持剛需用量為主。

煤焦熱點

[數據分析]：中國聚丙烯樣本生產企業成本利潤周數據分析（20241206-1212）

敘利亞局勢動蕩一度導致中東地區潛在供應風險增強，疊加亞洲經濟和需求前景有所改善，本周國際油價呈現上漲走勢，但均價出現下跌，油制PP利潤修復動力煤市場來看，部分區域前期停產檢修煤礦，煤炭產量有所回升，但因會議期間，市場詢貨問價現象冷清，需求端表現不佳，實際成交不暢坑口排隊拉運車輛減少，整體采買情緒較為謹慎，動力煤價呈現弱勢運行，煤制PP利潤修復。

利潤分析

[隆眾聚焦]：美聯儲未來降息預期下降 聚丙烯市場頹勢難改

塑料 聚丙烯 消費結構

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：宏觀驅動與基本面博奕 聚丙烯行情僵局難破

綜述 周初國內重要經濟工作會議召開，市場情緒提振明顯，消費端相關政策預期強烈，對期價形成一定帶動，盤中出現拉漲，現貨報盤小幅跟進。

熱點聚焦

中信證券：預計煤價或以穩為主，板塊短期或進入新一輪反彈

中信證券研報指出，2024Q3動力煤價格略有波動，焦煤季度長協價在9月份出現下調，煤價弱穩的背景下，煤炭公司業績分化，但部分權重公司業績超預期，帶動Q3板塊整體業績環比改善展望四季度中后期，在季節性因素以及政策預期下，預計煤價或以穩為主，疊加政策因素或推動紅利風格進一步演繹，板塊短期或進入新一輪反彈

原料

中信證券：隨著煤價底部明確、宏觀政策不斷疊加，煤炭板塊有望進一步反彈

中信證券研報表示，第三季度市場煤價預期波動較大，但從實際價格表現看，動力煤第三季度均價相對平穩，焦煤價格表現弱于預期因此煤炭板塊第三季度業績料也將出現了分化，預計動力煤中環比量增的公司業績環比有改善，焦煤業績環比則有所下滑展望第四季度，紅利風格或依然是板塊上漲的推動力，隨著煤價底部明確、宏觀政策不斷疊加，板塊有望進一步反彈

原料

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

本周動力煤市場偏強運行，主產區多數煤礦保持正常生產，市場煤供應基本穩定，多數煤礦價格持穩運行，部分煤礦根據自身銷售情況窄幅調整價格，整體表現漲跌互現，節前下游客戶補庫需求仍有小幅釋放，或將對煤炭價格形成一定支撐下游方面，節后北方多數地區降溫延續，南方在臺風的影響下降雨增多，氣溫有所下降，水力發電依舊低迷，今年日耗季節性回落時間明顯延后，終端仍處于去庫階段，部分電廠庫存可用天數降至歷年中低位，有補庫和提卡的需求。

周評

Mysteel：9月18日(17:30)鄂爾多斯市場動力煤價格行情

Mysteel煤焦：18日鄂爾多斯市場動力煤暫穩運行當前區域內大部分煤礦生產銷售維持常態化，個別煤礦因安全檢查暫時停產，整體煤炭供應基本穩定節日期間市場煤拉運減少，產地銷售情況稍有下降，個別前期漲幅較多煤礦煤礦為防止庫存堆積小幅下調煤價，但多數煤礦仍對后市持看漲情緒，產地價格持穩臺風過后下游電廠積極補庫，疊加國慶假期即將來臨，短期內市場煤價仍有支撐 。

日評

Mysteel：9月18日(09:00)鄂爾多斯市場動力煤價格行情

Mysteel煤焦：18日鄂爾多斯市場動力煤暫穩運行當前區域內大部分煤礦生產銷售維持常態化，個別煤礦因安全檢查暫時停產，整體煤炭供應基本穩定節日期間市場煤拉運減少，產地銷售情況稍有下降，個別前期漲幅較多煤礦煤礦為防止庫存堆積小幅下調煤價，但多數煤礦仍對后市持看漲情緒，產地價格持穩臺風過后下游電廠積極補庫，疊加國慶假期即將來臨，短期內市場煤價仍有支撐 。

日評

Mysteel周報：本周蘭炭市場品種分化運行 企業虧損持續（9.14-9.20）

9月下旬，產地天氣轉晴，降雨天氣對煤礦生產影響逐步消除，但臨近國慶節，產地安檢形勢將持續加嚴，且部分完成月度生產任務的煤礦陸續停產，煤炭供應將有所收緊下周隨著國慶將至，下游開始少量補庫，大秦線國慶假期后即將開啟秋檢，個別電廠仍有市場煤采購需求，支撐動力煤價格小幅上漲 綜合來看，副產品中溫煤焦油給予蘭炭利潤補貼有限，蘭炭企業在成本壓力下虧損持續，開工多維持中低位，市場中小料庫存較少，9月下旬蘭炭價格預計穩中偏強運行，暫無利空因素，能否繼續上漲需關注原料端價格漲幅，10月中上旬或有回落的風險。

周評

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

未來幾日，臺風將給華南沿海帶來強風雨影響，且電廠日耗臨近季節性回落期，終端多采取剛需補庫，需求釋放整體有限，中秋節前或有部分終端存在少量剛性補庫需求據Mysteel統計，截止9月6日全國296家電廠樣本區域存煤總計5402.0萬噸，環比降93.8萬噸，日耗264.7萬噸，環比降1.5萬噸，可用天數20.4天，環比降0.2天 【內蒙古】：內蒙古市場動力煤偏穩運行本周區域內多數煤礦保持正常生產，以落實長協發運為主，整體煤炭供應水平穩定；市場情緒本周略有回暖，坑口部分銷售較好的煤礦價格小幅上漲，下游用戶保持按需采購，煤廠及貿易商操作偏謹慎，車輛集中于個別性價比較高的煤礦，隨著天氣溫度逐步下降，民用電需求回落，煤價上漲持續性不足。

周評

Mysteel：7月30日(17:30)鄂爾多斯市場動力煤價格行情

Mysteel煤焦：30日鄂爾多斯市場動力煤暫穩運行產地區域多數煤礦保持正常生產，臨近月底，部分民營煤礦完成生產任務停產檢修，整體煤炭供應水平有小幅縮減近日受臺風影響我國降雨天氣范圍較大，對動力煤生產運輸造成一定影響，民用電需求有所下降，產地及港口貿易商出貨不暢，到礦拉運車輛較少，礦區整體銷售情況不佳，個別煤礦根據自身情況窄幅調整煤價，動力煤坑口價格缺乏上行動力，后市需關注天氣變化及下游存耗情況。

日評

Mysteel：7月30日(9:00)鄂爾多斯市場動力煤價格行情

Mysteel煤焦：30日鄂爾多斯市場動力煤暫穩運行產地區域多數煤礦保持正常生產，臨近月底，部分民營煤礦完成生產任務停產檢修，整體煤炭供應水平有小幅縮減近日受臺風影響我國降雨天氣范圍較大，對動力煤生產運輸造成一定影響，民用電需求有所下降，產地及港口貿易商出貨不暢，到礦拉運車輛較少，礦區整體銷售情況不佳，個別煤礦根據自身情況窄幅調整煤價，動力煤坑口價格缺乏上行動力，后市需關注天氣變化及下游存耗情況。

日評

Mysteel盤點：30日動力煤市場弱穩運行 沿海電廠日耗逐步回落

產地方面，市場弱穩運行內蒙古鄂爾多斯區域內多數煤礦保持正常生產，臨近月底，部分民營煤礦完成生產任務停產檢修，整體煤炭供應水平有小幅縮減近日受臺風影響我國降雨天氣范圍較大，對動力煤生產運輸造成一定影響，民用電需求有所下降，產地及港口貿易商出貨不暢，到礦拉運車輛較少，礦區整體銷售情況不佳，個別煤礦根據自身情況窄幅調整煤價，動力煤坑口價格缺乏上行動力，后市需關注天氣變化及下游存耗情況；陜西區域小部分民營煤礦停產減產，整體供應稍有收縮。

盤點