原油和動力煤

動力煤、原油價格高位振蕩 大宗商品進入“超級周期”？

近期，大宗商品市場紅紅火火，以能源板塊為例，煤炭價格在需求淡季不降反升；布倫特原油價格自去年11月開始一路攀升，最大漲幅一度超60%，市場上有關大宗商品進入“超級周期”的聲音開始升溫但近日市場風向快速由極度看漲變為對需求端的悲觀判斷，這種狀況對市場買賣心態的擾動極大，因而短期內價格仍可能呈現大幅度的波動 動力煤“漲”聲一片 3月，國內動力煤市場再次出現淡季不淡的行情，動力煤期貨主力合約從2月下旬起止跌企穩，動力煤價格再度回暖，主產地和北方港口煤價均維持高位運行，近期圍繞著680元/噸的點位振蕩整理。

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國新辦白皮書：發展動力煤、煉焦煤、原油期貨交易

國務院新聞辦公室21日發布《新時代的中國能源發展》白皮書在全面深化能源體制改革方面，白皮書提出，建設統一開放、競爭有序的能源市場體系根據不同能源品種特點，搭建煤炭、電力、石油和天然氣交易平臺，促進供需互動推動建設現代化煤炭市場體系，發展動力煤、煉焦煤、原油期貨交易和天然氣現貨交易全面放開經營性電力用戶發用電計劃，建設中長期交易、現貨交易等電能量交易和輔助服務交易相結合的電力市場積極推進全國統一電力市場和全國碳排放權交易市場建設。

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期市收盤走勢分化 原油跌逾3%動力煤漲逾3%

5月28日，期市收盤走勢兩極分化工業品行情動蕩，原油期貨盤中逼近跌停，尾盤回升收跌3.7%，瀝青、PTA跌逾2%；動力煤漲超3%，玻璃漲近3%；有色金屬整體偏強；農產品中油脂類齊跌，棕櫚油跌超2%。

資訊

商品期貨早盤表現平淡 動力煤轉跌原油回落瀝青跌2%

但目前正值動力煤消費淡季，加之原煤產量保持平穩增長、水電沖擊加大，同時當前港口庫存和下游電廠庫存仍處高位，在供需相對寬松格局下，動力煤下行壓力依然存在 雖然短期煤價開始企穩反彈，但反彈的幅度及持續性仍值得關注；預計煤價大幅上漲仍為時尚早，建議投資者暫且觀望為主，等待逢高沽空機會 原油承壓回落 瀝青震蕩下跌 現貨價格方面，截止04月23日，WTI、布倫特Dtd和OPEC一攬子原油分別報68.64（0.26）美元/桶，74.3（0.4）美元/桶和70.51（0.15）美元/桶；中東地區，阿聯酋原油和阿曼原油分別報70.23（-0.1）美元/桶和70.23（-0.1）美元/桶。

資訊

原油仍有下跌空間 鐵礦石動力煤需警惕雙降風險

綜合來看，當下原油處于“高不成、低不就”的尷尬期，即重新定位成功“黎明”前的“黑暗”期市場對于原油的態度趨于保守 對于鐵礦石、動力煤，市場信心以及市場人士的價格預期都不樂觀劉心田認為，2016年元月鐵礦石或有小行情，但動力煤仍將走低，一季度鐵礦石、動力煤面臨“雙降”風險，需要警惕鐵礦石、動力煤行情異動制造的“陷阱”。

鋼礦動態

[數據分析]：中國聚丙烯樣本生產企業成本利潤周數據分析（20250117-0123）

Trump提出增產美國原油及加征關稅政策，市場擔憂全球經濟增長及能源需求放緩，且巴以?；饏f議開始執行、地緣局勢緩和，本周國際油價下跌，但均價出現小漲，油制PP利潤窄幅下滑動力煤市場來看，近期產地煤價多以持穩運行，多數煤礦全年生產任務已完成，停產煤礦逐步增多，整體銷售表現平淡。

利潤分析

[數據分析]：抗沖共聚PP利潤周度分析（20250117-20250123）

整體來看，供應趨緊格局延續因此本周國際油價雖有所下調但仍處于高位運行，油制利潤下滑動力煤產地方面，市場暫穩運行內蒙古鄂爾多斯區域內多數煤礦保持正常生產，中小型民營煤企基本已停產放假，煤炭供應有所緊縮目前下游節前補庫基本結束，貿易商采購意愿偏低，產地市場呈供需兩弱局面，維持當前僵持態勢，因此本周煤炭價格維持平穩運行，煤制利潤下滑 二、樣本趨勢預測分析 雖然歐美嚴寒天氣及亞洲需求前景改善仍有一定利好支撐，但市場更為關注Trump即將啟動的加征關稅政策，可能導致全球經濟增長放緩、也抑制原油需求增長。

利潤

[隆眾聚焦]：產業鏈去庫順暢 聚丙烯行情走勢重回基本面

美國財政部宣布對俄羅斯實施新的制裁，市場擔憂供應風險增強，且美國和歐洲部分地區的嚴寒天氣持續，提振燃油消費需求，美國商業原油庫存連續八周下降，本周國際油價上漲，且均價也上漲，油制PP利潤下滑動力煤市場來看，進入新年度，煤炭上下游產運需各方有序安排生產作業，供給端修復好于需求端，下游需求延續疲軟態勢，站臺及貿易商謹慎觀望為主，礦區整體拉運情況未有明顯起色，產地煤價上漲支撐不足，動力煤價呈現窄幅波動為主，煤制PP利潤窄幅下滑。

熱點聚焦

[數據分析]：中國聚丙烯樣本生產企業成本利潤周數據分析（20250110-0116）

美國財政部宣布對俄羅斯實施新的制裁，市場擔憂供應風險增強，且美國和歐洲部分地區的嚴寒天氣持續，提振燃油消費需求，美國商業原油庫存連續八周下降，本周國際油價上漲，且均價也上漲，油制PP利潤下滑動力煤市場來看，進入新年度，煤炭上下游產運需各方有序安排生產作業，供給端修復好于需求端，下游需求延續疲軟態勢，站臺及貿易商謹慎觀望為主，礦區整體拉運情況未有明顯起色，產地煤價上漲支撐不足，動力煤價呈現窄幅波動為主，煤制PP利潤窄幅下滑。

利潤分析

[數據分析]：中國聚丙烯樣本生產企業成本利潤周數據分析（20241227-20250102）

美國商業原油庫存降幅超預期，亞洲需求前景有望改善，且美國東北部地區將迎來寒冷天氣，提振燃油消費需求預期，本周國際油價上漲，且均價也上漲，油制PP利潤下滑動力煤市場來看，受日耗提升不及預期、中下游環節高庫存、進口煤量高位等因素的壓制，煤礦庫存不斷增加，礦方考慮到減輕庫存壓力選擇跟降刺激銷售，下游終端均放緩采購節奏，動力煤價呈現持續陰跌趨勢，煤制PP利潤上漲。

利潤分析

[隆眾聚焦]：宏觀與成本共同驅動 聚丙烯僵持中探尋新曙光

塑料 聚丙烯 消費結構

熱點聚焦

[數據分析]：抗沖共聚PP利潤周度分析（20241220-20241226）

整體來看，需求端中長線壓力延續，因此本周國際油價上漲，油制利潤修復產地方面，動力煤市場震蕩運行，內蒙古鄂爾多斯區域內個別煤礦完成本年度生產任務陸續停產檢修，疊加部分煤礦因前段時間銷售情況不佳，為避免壘庫從而減產，整體煤炭供應有所收緊由于目前下游終端庫存仍處高位，且今年冬季氣溫較往年偏高，短期內需求端暫無較大規模釋放，煤制利潤修復 二、樣本趨勢預測分析 原油市場依然缺乏足夠利好指引，需求疲弱和強勢美元繼續對油價形成抑制，預計下周國際油價有小跌空間、維持窄幅震蕩。

利潤

[數據分析]：中國聚丙烯樣本生產企業成本利潤周數據分析（20241213-1219）

市場認為亞洲經濟有望改善，疊加部分產油國面臨新的制裁風險，且美國商業原油庫存下降，本周國際油價漲跌互現，均價出現上漲，油制PP利潤下滑動力煤市場來看，當前區域內大部分煤礦正常生產，整體煤炭供應水平保持穩定，終端難有規模需求釋放，當前市場表現不佳，部分煤礦線上競拍溢價幅度不高，且流拍標段仍存，交投氛圍較為低迷，動力煤價呈現弱勢運行，煤制PP利潤修復。

利潤分析

[隆眾聚焦]：美聯儲未來降息預期下降 聚丙烯市場頹勢難改

塑料 聚丙烯 消費結構

熱點聚焦

Mysteel解讀：迎風換擋——2025年宏觀經濟展望系列（一）

從回報率看，貴金屬表現優于有色金屬，而有色金屬又強于黑色系商品在能源類商品中，天然氣價格表現優于原油，而原油強于動力煤 2024年，中國經濟核心驅動力加速從建筑業向制造業和出口轉型，但面臨諸多挑戰，包括制造業中的勞動力成本上升、技術升級壓力，以及出口面臨的地緣政治風險和貿易壁壘。

觀點

[甲醇月評]：11月國內甲醇震蕩走高（月評2024年11月）

國內 甲醇 日評

周/月評

[數據分析]：中國聚丙烯樣本生產企業成本利潤周數據分析（20241108-1114）

市場擔憂Trump未來政策拖累經濟及需求，以及將推升美國原油產量，疊加中東局勢緩和，本周國際油價下跌走勢，且均價下跌，油制PP利潤窄幅修復動力煤市場來看，供暖季開始終端電廠日耗整體有所增加現階段電廠大多庫存高位，補庫力度較小，疊加長協煤和進口煤平穩兌現，終端無大幅采購需求釋放，對市場煤僅維持少量剛需補充，煤制成本變動不大，煤制PP利潤小幅修復。

利潤分析

[隆眾聚焦]：宏觀環境變幻不定 乙二醇市場橫盤整理

熱點聚焦

[聚乙烯]：原油回吐前期漲幅 油制LLDPE利潤繼續回升

北方臨近供暖季，原料動力煤價格上升，考慮煤制聚乙烯成本小幅上漲，線型產品回落幅度較小 一、原油回吐前期漲幅 油制LLDPE利潤回升 市場擔憂歐洲經濟增長放緩，且以色列空襲伊朗迅速收場，地緣趨緊預期落空，中東局勢出現緩和跡象。

熱點聚焦

[甲醇月評]：10月國內甲醇價格震蕩下跌為主（月評2024年10月）

國內 甲醇 日評

周/月評