電解銅與銅精礦

Mysteel：消費預期顧慮難消 西南銅長單進度受累

二、精銅長單博弈周期冗長，降幅超于預期水平 2024年11月以來，西南精銅市場便陸續進入2025年長協訂單的談判階段，但，由于2024年區域電解銅現貨升貼水幾乎處于近幾年來最低位運行，據Mysteel銅團隊調研，2024年西南市場年平均升貼水僅有貼水14元/噸左右，不僅相較2023年升貼水均價同比下降190元/噸，降幅超過100%，并且在近六年內首次出現年均貼水的情況；同時，2025年銅精礦長單TC價格為21.25美元/干噸敲定，也預示著2025年銅精礦緊張的格局仍在延續。

主編視角

Mysteel：滬粵價差收窄明顯 節后銅現貨升水如何運行

前言：隨著月內滬銅2501合約交割換月過后，滬粵兩市現貨升水均表現不同程度下跌，其中華南市場現貨升水快速下跌并轉至貼水行情，跌幅較為明顯；上海市場亦一改前期堅挺局面，周內也走跌至小幅貼水局面，滬粵價差較前期收窄明顯隨著國內春節節假臨近，市場現貨升水仍有走跌跡象截止1月22日，佛山市場1#電解銅均價貼150元/噸，上海市場1#電解銅均價貼35元/噸，整體兩市均表現貼水行情運行為主，那么節后現貨升水如何運行？ 數據來源：Mysteel 一、節假煉廠期間正常生產 原料偏緊問題仍存 由于春節節假期間，國內冶煉廠基本維持正常生產與發貨，屆時預計市場國產貨源到貨將表現增加，但考慮到隨著2025年銅精礦長單TC價格為21.25美元/干噸敲定，銅精礦緊張局面短期仍難有明顯改善，同時部分冶煉廠仍受原料及冷料采購困難等影響，1月份國內精煉銅產量也預計表現下滑，疊加目前華東市場固定長單升貼水談判博弈，上下游企業仍存在價格預期差。

主編視角

Mysteel：2025年1月22日銅產業早讀

銅精礦：BHP3月船期的貨招標對冶煉廠TC為0美元/噸，對貿易商TC-17.5美元/噸，一季度船期TC已下降到0，多個冶煉廠認為節后加工費有可能會繼續下探，但并不接受負數加工費 電解銅：昨日上海市場現貨升水回落明顯，銅價高位震蕩運行，加之下游加工企業處于陸續停產放假階段，市場消費表現低迷，同時部分持貨商進口銅有所到貨，節前低價甩貨情緒顯現，升水快速走跌至貼水行情后續來看，周內市場消費仍有走弱空間，加之持貨商節前清庫動作，預計現貨升水偏弱運行為主。

行情簡評

Mysteel：2025年1月21日銅產業早讀

銅精礦：本周有貿易商正在談判中，3月的貨市場上個位中低了，預計成交3-4的水平，另外西藏地區有礦山較去年出廠系數預計增加3% 電解銅：昨日上海市場現貨升水下調，銅價雖有所回落，但臨近春節節假，下游陸續進入停產放假階段，市場需求難有提振，部分持貨商以促成交表現低價甩貨情緒；然日內主流國產平水貨源流通稍顯有限，少數貿易商挺價情緒仍存；后續來看，銅價高位運行，且下游消費仍有走弱空間，同時考慮到部分企業節前清庫等動作，預計現貨升水下行為主。

行情簡評

Mysteel：2025年1月13日銅產業早讀

銅精礦：上周，銅精礦現貨市場延續了之前的冷清態勢，市場交易活動有限買方庫存充足，僅在剛需驅動下才進行少量采購，這導致了市場整體成交清淡同時，近期月差逐漸縮小，使得賣方在出貨方面更加謹慎，進一步加劇了市場的冷清氛圍市場參與者普遍認為，現貨銅精礦市場在春節前將維持當前的穩定狀態然而，對于春節后的2025年市場趨勢，則持觀望態度，未來市場的走向充滿不確定性 電解銅：上周上海市場現貨成交較為一般，銅價連續反彈上漲，加之現貨升水堅挺，下游接貨意愿相對謹慎，但由于市場主流品牌貨源流通仍較為緊張，持貨商挺價惜售情緒較強。

行情簡評

【廣州萬寶】現貨升水抬升預期增強 消費寒冬仍將延續

受訪人員：廣州萬寶銅業-銅產品部 客戶觀點：2025年從供應角度來看，個人認為供應可能會比較緊張，僅以華南電解銅供應來看，25年長單簽訂的不順暢加上銅精礦方面對冶煉廠造成的成本壓力，可能會成為2025年現貨升貼水抬升的原因之一。

銅大家說市場

Mysteel：2025年1月20日銅產業早讀

銅精礦：近期冶煉廠加大市場詢貨，上周周內成交較躍，中國臺灣混礦有個位中高位成交，3/4月船期的貨有TC2-3美元成交，進口礦加工費持續下行，國產礦計價系數已上漲至近幾年較高水平，部分國內礦山出廠系數已達95 電解銅：上周上海市場現貨成交較為一般，銅價延續偏強震蕩上行趨勢，加之春節臨近，部分下游陸續停產放假，市場消費走弱；同時現貨升水小幅回落，由于交割換月后，市場主流平水貨源流通仍稍顯有限，且庫存累庫幅度較慢，部分持貨商挺價情緒仍存；后續來看，下周消費仍有走弱空間，且同時由于春節節假臨近，料部分持貨商存在節前清庫等動作，現貨升水預計下行為主。

行情簡評

Mysteel：2025年1月17日銅產業早讀

銅精礦：現在貿易商承擔的壓力也比較大，與礦山簽訂的合約不支持在盤外獲得更多的利潤，再加上部分工廠承擔的壓力較大，對散單更激進一點，市場上一些成交加工費在5-6的成交，現在進口冷清，外商也不報價 電解銅：昨日銅價表現偏強上漲，廣東市場早間貿易商報價貼100~貼20元/噸，現貨庫存小幅上漲，現貨升貼水繼續大幅走弱，市場需求疲軟，且隨著春節臨近，持貨商積極甩貨，下游企業剛需采購為主，淡季消費下整體交投氛圍表現較差。

行情簡評

Mysteel：2025年1月9日銅產業早讀

銅精礦：現貨市場冷清，銅精礦現貨TC維持下行趨勢，市場交易有限，買方庫存充足，除剛需不買貨，近日月差縮小 ，賣方偏謹慎出貨，市場參與者表示現貨銅精礦市場在春節前維持穩定狀態，市場參與者對春節后的2025年的市場趨勢持觀望狀態 電解銅：昨日銅價繼續表現震蕩上漲，早間市場貿易商報價升水360-450元/噸，供應緊張致使廣東現貨升貼水大幅走高，持貨商觀望情緒較濃，繼續表現捂貨惜售情緒高漲，下游企業逢低入市采購，整體需求表現一般。

行情簡評

Mysteel：2025年1月15日銅產業早讀

銅精礦：近日內貿礦現貨市場活躍度較穩定，進口礦加工費持續下行，部分貿易商系數上漲幅度較大，買方持觀望態度部分市場參與者長單談判進度依然較緩慢 電解銅：昨日上海市場現貨升水表現回落，日內進口銅到貨流入，市場流通貨源相對前期有所增加，且銅價高位運行，加之臨近交割，下游接貨需求不佳，現貨成交氛圍較為一般，部分持貨商以促成交挺價情緒有所減弱后續來看，下游消費仍有走弱預期，且進口銅仍有所到貨，雖國產貨源流通依舊不多，但考慮到臨近春節節假，加工企業陸續進入放假狀態，因此預計換月后升水將逐漸步入下行趨勢。

行情簡評

Mysteel：2025年1月8日銅產業早讀

銅精礦：銅精礦現貨市場冷清，詢報盤較少，市場參與者多為觀望狀態 電解銅：昨日上海市場現貨成交一般，銅價延續反彈上漲趨勢，同時市場主流平水銅品牌流通稀少，持貨商挺價惜售情緒去強烈，現貨升水維持堅挺局面，下游高價采購意愿相對不佳，成交氛圍較低；后續來看，進口銅仍有持續到貨，但考慮到臨近交割，可交單貨源流通緊張，因此現貨升水短期或維持企穩運行為主。

行情簡評

Mysteel：2025年1月6日銅產業早讀

銅精礦：銅精礦現貨市場活躍度有所回升，主流成交跌至個位數中位，市場參與者表示供需情況較為緊張，現貨市場波動較大，市場參與者普遍持觀望狀態 電解銅：上周上海市場現貨升水先抑后揚， 整體節后上漲幅度較為明顯，市場國產流通貨源仍然偏少，但進口貨源繼續表現持續流入，同時下游消費回升空間受限，因此現貨升水上漲壓力仍較大本周來看，隨著銅價重心持續下移，下游消費預計存在一定回升空間，且雖進口銅流入到貨量未有明顯下滑，但考慮到國產貨源到貨依舊受限，預計現貨升水下跌空間有限。

行情簡評

Mysteel年報：2025年再生銅供應增加或能階段性彌補礦端緊張

僅四季度進口盈虧窗口有短暫的打開，銅價維持寬幅震蕩運行，國內再生銅貿易情緒降溫，整體的出貨情緒不高，國內市場再生銅流通現貨寥寥無幾，進而不少利廢加工企業多寄希望于進口端，再生銅進口端基本處于清關即銷售，導致主要再生銅進口城市寧波、臺州、佛山庫存水平低，尤其是廢紫銅類 （2）再生銅需求情況 ①冶煉銅陽極 數據來源：Mysteel 受銅精礦供應干擾及銅價波動的影響，國內冶煉企業對再生銅制陽極、粗銅的采購需求強勁，2024年再生銅作為原料為電解銅產量貢獻度增加。

主編視角

Mysteel：2025年1月3日銅產業早讀

銅精礦：本周有成交TC5，M+5從BHP招標到成交TC5，煉廠長單簽的量不夠，對現貨是有需求的，現貨價格下的比較快，現在市場得平靜一個月了往后可能市場還會維持下降的趨勢 電解銅：昨日上海市場電解銅現貨升水大幅走高，新年伊始，貿易商回款資金壓力消退，加之部分企業有重新建庫存等動作，持貨商挺價情緒較強但下游面對高升水局面接貨意愿相對謹慎，且后續煉廠貨源及進口銅到貨仍有增量，因此預計升水短期上行高度有限。

行情簡評

Mysteel年報：2025年國內銅冶煉矛盾依然突出

現貨端在供需結構改善的趨勢下也將穩步回升，預計現貨價格有望重新回歸升水局面，預計運行區間在貼150至升水300元/噸，階段性有超預期表現，主要是假期，以及價格的超預期起伏階段 數據來源：Mysteel 《中國銅產業鏈年度報告（2024年）》——全文大綱 第一章 2024年中國銅產業鏈市場回顧 1.1 2024年精煉銅價格回顧 1.2 2024年市場熱點解讀 1.2.1 春節后庫存大幅積累 1.2.2 TC價格10年低點 1.2.3精煉銅歷史級別出口 1.2.4 6月國內社會庫存反季節去庫 1.2.5 8月結構轉變 1.2.6 非注冊品牌與平水銅價差收窄明顯 1.3 2025年銅價展望 第二章 2024年中國銅供應格局 2.1 2024中國銅精礦市場 2.1.1 銅精礦價格 2.1.2 銅精礦市場供應情況 2.1.3 銅精礦進口分析 2.1.4 2025年銅精礦市場展望 2.2 2024年中國精煉銅市場 2.2.1 精煉銅現貨市場價格 2.2.2 中國精煉銅供應情況分析 2.2.3 精煉銅表觀消費分析 2.3 2024年中國再生銅市場回顧及2025年展望 2.3.1 再生銅價格：先揚后抑 重心仍是高位 2.3.2 再生銅供需分析 2.3.3 精廢差：先擴大后收窄 整體環比2023年擴大 2.3.4 2025年再生銅市場預測 第三章 2024年中國銅加工格局 3.1 2024年中國銅桿線市場 3.1.1 國內銅桿市場價格回顧 3.1.2 國內銅桿市場供應情況分析 3.1.3 2025年國內銅桿市場供需展望 3.2 2024年中國銅板帶市場 3.2.1 銅板帶加工費運行情況 3.2.2 銅板帶供應運行情況 3.2.3 銅板帶需求運行情況 3.2.4 銅板帶進出口運行情況 3.2.5 2025年銅板帶市場展望 3.3 2024年中國銅箔市場 3.3.1 電解銅箔價格運行情況分析 3.3.2 電解銅箔供應運行情況分析 3.3.3 電解銅箔需求運行情況分析 3.3.4 電解銅箔進出口情況 3.3.5 2025年電解銅箔市場展望 3.4 2024年中國銅管市場 3.4.1 銅管價格走勢及分析 3.4.2 銅管產能利用率變化分析 3.4.3 銅管進出口變化分析 3.4.4 下游消費及變化趨勢分析 3.4.5 2025年銅管市場展望 3.5 2024年中國銅棒市場 3.5.1 銅棒價格走勢分析 3.5.2 銅棒供應變化解讀 3.5.3 銅棒下游市場分析 3.5.4 2025年銅棒市場展望 第四章 2024年中國銅終端市場分析 4.1 中國銅終端市場消費結構現狀 4.2 終端用銅市場分析 4.2.1 國家電網投資 4.2.2 房地產 4.2.3 家電市場 4.2.4 汽車及新能源汽車 第五章 2025年中國銅產業鏈供需格局展望 5.1 2025年中國銅產業鏈供需平衡預測 5.2 2025年中國銅產業鏈供應趨勢預測 5.2.1國內銅供應 5.2.2進出口變化 5.3 2025年中國銅主要下游發展前景預測 5.4 市場情緒調研及解讀 第六章 2025-2027年中國銅表觀消費預測 第七章2024年中國銅行業大事記 。

年報

Mysteel：2024年12月30日銅產業早讀

銅精礦：上周主要CSPT季度會議，敲定2025年第一季度銅精礦現貨TC指導價為25美元/干噸，2.5美分/磅；日本某冶煉廠與Antofagasta長單談判，以25美元簽訂另外整體詢報盤有所回暖，貿易商可能會將1月的現貨延期到2、3月出售 電解銅：上周上海市場現貨成交較為清淡，現貨升水大幅回落至貼水行情運行，一方面少數貿易商回款結算，日內低價甩貨意愿強烈；另一方面，年末下游加工企業同樣面臨資金緊張壓力，采購情緒基本降至冰點，消費較為疲軟。

行情簡評

Mysteel：2024年12月27日銅產業早讀

銅精礦：12月26日CSPT召開季度會議，敲定2025年第一季度銅精礦現貨TC指導價為 25美元/干噸，2.5美分/磅，環比下降40%，與2024年四季度相比呈明顯下降趨勢 電解銅：昨日上海市場現貨成交較為清淡， 年末下游消費低迷，且由于部分貿易商存在回款需求，日內積極下調報價以促成交，現貨升水隨即快速下跌轉至小幅貼水行情運行；庫存方面，由于進口銅周內仍有到貨流入，且倉庫出庫減少，庫存因此表現累庫，但值得注意的是目前增量仍為進口銅清關進口，國產品牌貨源到貨依舊較少。

行情簡評

Mysteel：11月社融信貸同比少增 12月銅鋅社庫持續下降

11月雖然電解銅進口仍較為穩定，但冶煉廠檢修加之長單未定，銅精礦原料供應偏緊情況使得電解銅產量同環比均下降與此同時，月內部分時段銅價下跌刺激了下游企業的補庫情緒，以及部分下游加工企業在出口退稅政策即將取消的背景下加快出口訂單生產也對需求有所支撐，因此電解銅社會庫存11月保持下降趨勢11月末電解銅社會庫存為13.41萬噸，較10月末下降7.41萬噸。

主編視角

Mysteel：2024年12月20日銅產業早讀

銅精礦：12月19日，Mysteel干凈銅精礦TC為9.8美元/干噸，較上一個工作日持平；Mysteel干凈銅精礦現貨價為2265美元/干噸，較上一工作日下跌17美元/干噸 電解銅：昨日上海市場現貨成交一般，市場流通貨源偏緊，持貨商挺價惜售情緒仍較為強烈，然雖銅價有所下跌，但下游消費并未提升明顯，同時日內交割倉單流出并不充分，現貨升水因此表現堅挺。

行情簡評

Mysteel：2024年12月19日銅產業早讀

銅精礦：12月18日Mysteel標準干凈銅精礦TC指數9.8，較上一工作日持平；BHP招標今日截止，預計明天出招標結果，礦山招標結果會影響近期現貨價格走勢，截止到長單價格基準價格確定后，供應端暫無特別的利好消息影響，需求端華中某冶煉廠已經投料復產，華南某冶煉廠檢修開始檢修時長預計1個月 電解銅：昨日上海市場電解銅現貨成交一般，銅價下跌，下游入市接貨情緒有限，因國產品牌貨源流通較少，持貨商挺價情緒仍存，但今日交割倉單預計表現流出且部分貿易商存年前清庫動作，現貨升水或將承壓走跌。

行情簡評