銅精礦生產電解銅

Mysteel：滬粵價差收窄明顯 節后銅現貨升水如何運行

前言：隨著月內滬銅2501合約交割換月過后，滬粵兩市現貨升水均表現不同程度下跌，其中華南市場現貨升水快速下跌并轉至貼水行情，跌幅較為明顯；上海市場亦一改前期堅挺局面，周內也走跌至小幅貼水局面，滬粵價差較前期收窄明顯隨著國內春節節假臨近，市場現貨升水仍有走跌跡象截止1月22日，佛山市場1#電解銅均價貼150元/噸，上海市場1#電解銅均價貼35元/噸，整體兩市均表現貼水行情運行為主，那么節后現貨升水如何運行？ 數據來源：Mysteel 一、節假煉廠期間正常生產 原料偏緊問題仍存 由于春節節假期間，國內冶煉廠基本維持正常生產與發貨，屆時預計市場國產貨源到貨將表現增加，但考慮到隨著2025年銅精礦長單TC價格為21.25美元/干噸敲定，銅精礦緊張局面短期仍難有明顯改善，同時部分冶煉廠仍受原料及冷料采購困難等影響，1月份國內精煉銅產量也預計表現下滑，疊加目前華東市場固定長單升貼水談判博弈，上下游企業仍存在價格預期差。

主編視角

Mysteel：11月社融信貸同比少增 12月銅鋅社庫持續下降

11月雖然電解銅進口仍較為穩定，但冶煉廠檢修加之長單未定，銅精礦原料供應偏緊情況使得電解銅產量同環比均下降與此同時，月內部分時段銅價下跌刺激了下游企業的補庫情緒，以及部分下游加工企業在出口退稅政策即將取消的背景下加快出口訂單生產也對需求有所支撐，因此電解銅社會庫存11月保持下降趨勢11月末電解銅社會庫存為13.41萬噸，較10月末下降7.41萬噸。

主編視角

Mysteel早讀：中國央行時隔半年再次增持黃金 有色金屬漲跌不一

1-11月國內電解銅產量累計為1080.94萬噸，同比增加2.76% 另據調研企業的生產計劃安排來看，2024年12月國內電解銅預計產量100.74萬噸，環比增加4.38%，同比增加1.1%1-12月國內電解銅預計產量累計為1181.68萬噸，同比增加2.62% ◎12月6日據Mysteel調研：本周鋅精礦港口庫存17.1萬噸，較上周減少1.5萬噸 ◎截至2024年12月6日，Mysteel統計中國16港口進口銅精礦當周庫存為125.7萬噸，較上周環比減0.8萬噸。

有色聚焦

Mysteel：2024年12月4日銅產業早讀

銅精礦：近日銅精礦現貨TC價格波動不大大冶有色已經預熱爐子，預計月中開始生產 電解銅：昨日上海市場現貨成交表現一般，現貨升水承壓回落，一方面銅價上漲，下游謹慎觀望情緒顯現，市場成交較為一般；另一方面，進口銅表現增量流入，市場流通貨源增多，部分持貨商低價甩貨情緒較強；后續來看，周內仍有進口銅流入，同時銅價震蕩偏強運行，料下游消費受限，升水仍將小幅走跌 廢銅：昨日早間開盤銅價沖高，散戶方面惜售情緒加重，不過之后隨盤面回落出貨情緒上升，逢高積極拋貨，因此上游貨商圍繞高價成交較為可觀。

行情簡評

Mysteel：滬粵兩市電解銅升貼水走勢分化 后續如何運行

概述：進入11月份以來，上海市場1#電解銅現貨升貼水依舊處于偏弱運行的情況，尤其使進口貨源比國產貨源現貨升水普遍要低，同時華南市場現貨升貼水一改年內頹勢，月內最高上漲至升320元/噸，滬粵價差的拉開使市場上部分貨源從華東地區轉運至華南地區，后續現貨升貼水又將如何運行？ 數據來源：Mysteel 一、銅冶煉廠檢修高峰期進入尾聲 產量或將表現增加 目前銅精礦現貨TC價格持續處于低位運行，2025年長單TC價格也遲遲未定，同時再生銅冶煉原料也表現頗為緊張，盡管四季度從往年來看是國內冶煉廠沖量的階段，但受到原料供應影響，目前國內電解銅產量以及市場到貨量一直處于較低水平，尤其是冶煉廠11月檢修達到今年最高峰，據調研企業的生產計劃安排來看，11月國內銅產量預計出現明顯下降。

主編視角

Mysteel解讀：11月電解銅產量或出現同環比下滑 迎來今年檢修最高峰

1-11月國內電解銅預計產量累計為1079.04萬噸，同比增加2.58% 進入11月，冶煉企業或將迎來今年檢修最高峰，據Mysteel統計調研來看有7家冶煉廠在11月處于檢修或開始檢修，檢修數量并未增加明顯，但檢修產量較多，預計11月國內冶煉廠的檢修影響量預計超過8萬噸，同時疊加個別冶煉廠的原料緊張問題，國內冶煉廠產出將有明顯減少 數據來源：Mysteel 總結預測 據調研企業的生產計劃安排來看，11月產量或將出現同環比雙雙下滑的情況，往年四季度是主要的銅冶煉廠的沖量階段，但今年供應端缺迎來檢修最高峰，主因銅精礦供應緊張的問題依舊突出，銅精礦TC價格仍處于歷史低位，使得部分冶煉廠不得通過檢修減產來應對11月份的長單談判。

主編視角

Mysteel: 2024年10月22日銅產業早讀

銅精礦：近期，南美地區礦山銅生產有所恢復，在智利8月銅產量公布大漲之后，秘魯政府近期也發布8月產量同比重回增長的數據，這也為全球銅礦的緊張帶來的一定的緩解，國內進口銅精礦加工費走高有一定支撐，近期港口庫存也是有較大幅度增長 電解銅：昨日廣東市場現貨庫存減少，市場到貨不多，加之下游長單消費仍有支撐，因此出庫大于入庫銅價表現大幅上漲，早間市場對平水銅報價貼100~貼80元/噸，整體成交表現清淡，銅價上漲明顯抑制下游消費，需求走弱跡象，下游企業大都剛需拿貨后便繼續觀望為主，市場活躍度表現不高。

行情簡評

Mysteel: 2024年10月21日銅產業早讀

銅精礦：11/12月船期，QP:M+3，詢報價基本在10-15，M+5差不多可以到20，部分煉廠詢價在25.再遠的月份每太有報盤的了部分貿易商傳言華中某冶煉廠要恢復生產低加工費情況下，場外衍生品受到更多關注 電解銅：上周上海市場現貨成交整體表現一般，現貨基本維持小幅貼水情況運行為主，庫存由于進口銅集中到貨流入量較多，周內亦表現連續累庫趨勢，據調研了解，本周仍有不少進口銅增量流入，預計庫存仍將繼續增加，同時滬銅近月合約近期表現Contango結構，部分持貨商對于后市升水不太看好。

行情簡評

Mysteel：2024年10月18日銅產業早讀

銅精礦：國產礦系數維持穩定，整體在93-95%到廠左右的水平，有煉廠表示系數幾個月沒調整了，目前的系數是能接受的最高水平了，再高就不買了，大型礦商覺得明年系數大概率還是要漲的，但具體還要看煉廠進一步的開工情況 電解銅：昨日上海市場現貨成交一般，銅價重心上移，下游企業接貨情緒仍表現較為謹慎，同時部分市場參與者仍看空后市銅價，采購需求維持剛需生產為主；但是因為日內流通貨源并不是很多，部分持貨商再度大貼水出貨意愿有限，現貨升貼水企穩運行為主；庫存方面，上海市場庫存繼續維持累庫趨勢，主因進口銅到貨增加，且下周仍有不少進口銅流入增量，因此下周庫存預計繼續維持累庫。

行情簡評

Mysteel電解銅月度報告（9月）

1-9月國內電解銅產量累計為886.45萬噸，同比增加3.78% 國內銅冶煉廠進入9、10月份檢修有所擴大，其中檢修的企業多數為計劃內的檢修，部分冶煉企業因原料緊張進行檢修不過部分冶煉企業計劃之外的停產和檢修安排的調整，因此導致了實際檢修的影響量較此前統計有所增加此外，近期受限于銅精礦TC持續處于低位，原料采購難度大以及冶煉生產虧損的問題尚未得到明顯改善，部分銅冶煉廠持續出現檢修延長以及主動減產的情況，10月份電解銅產出下滑較為明顯。

月報

Mysteel：消費旺季雖遲但到 國內電解銅社庫降幅明顯

數據來源：Mysteel TC再次下跌 國內煉廠產出不穩 盡管7月銅精礦現貨TC較前期有所回升，保持在9美元/干噸附近，但進入9月，銅精礦TC價格再度下滑，目前為4.7美元/干噸，仍然處于低位水平，原料采購的困難以及冶煉生產虧損的問題難以得到改善，部分銅冶煉企業出現被迫減產或延長檢修的動作，對電解銅產量存在一定的影響。

主編視角

Mysteel：2024年9月19日銅產業早讀

銅精礦：近期現貨成交活躍度增加非常明顯，礦山/貿易商、貿易商/治煉廠的現貨成交數量都有增加，像近期Antofagasta對貿易商招標，11月和12月船期，中標價格為-25美元，隨著冶煉廠采購活躍度的增加，部分煉廠認為現貨TC會繼續下調 電解銅：昨日上海市場現貨成交表現可以，雖然交割日，銅價絕對價格維持上漲，但貿易商這邊反饋下游接貨的這塊還是比較積極，現貨升水因此也維持在平水-升50元/噸企穩運行，然后昨天也跟部分下游聊了一下，近期還是比較擔心宏觀降息帶來的價格上漲，在加上冶煉廠減產動作，市場國產到貨仍然不是很不多，所以后續可能會提前備點國慶生產原料庫存。

行情簡評

Mysteel解讀：供應矛盾依然顯著 9月電解銅產量或將環比下滑

1-9月國內電解銅預計產量累計為885.06萬噸，同比增加3.62% 進入9月，有檢修計劃的冶煉廠表現增加，據Mysteel統計來看有7家冶煉廠在9月進行檢修，涉及電解銅產能180萬噸，對產量的影響再度增加，同時原料緊張使部分冶煉企業的檢修延長或者提前加之收到陽極板供應和冷料緊張的影響，即便是冶煉廠在檢修期間產量影響增加，少數冶煉廠繼續減產也是9月預計產量下降的原因之一 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 總結預測 據調研企業的生產計劃安排來看，9月產量預計將出現環比及同比雙雙下滑的情況，銅精礦現貨TC價格也再度迎來下跌，雖然銅精礦港口庫存穩定回升中，但越來越多的冶煉廠依舊表示礦購買越來越困難，利潤減少或者出現虧損的情況。

主編視角

Mysteel電解銅月度報告（8月）

2024年1-8月中國電解銅產量累計786.01萬噸，累計同比增加4.2% 國內銅冶煉廠進入8、9月份將迎來新一輪的檢修集中期，其中檢修的企業多數為計劃內的檢修，不過檢修影響量較此前預期有所增加不過部分冶煉企業計劃之外的停產和檢修安排的調整，因此導致了實際檢修的影響量較此前統計有所增加此外，近期受限于銅精礦TC持續處于低位，原料采購難度大以及冶煉生產虧損的問題尚未得到明顯改善，部分銅冶煉廠出現了檢修延長以及主動減產的情況，不過目前從市場反饋的銅冶煉廠減產的情況來看，暫時減產影響量較少，月度影響量在6000-9000噸左右的水平。

月報

Mysteel: 2024年9月6日銅產業早讀

銅精礦：南非HarmonyGold公司于2022年收購了澳大利亞EvaCopper項目，目前正更新該項目的可行性研究預計該項目將耗時兩年時間建設，到2028年開始正式投入生產，每年銅產量可達6萬噸 電解銅：昨日上海市場現貨成交較為一般，貿易商反饋主流的平水品牌成交相對困難，雖然銅價這邊繼續下跌，但整體問下來的成交量相對上個交易日還是有下滑，然后加上昨天進口銅集中到貨流入，市場積極出貨的情緒還是存在，現貨升水因此表現承壓走跌，了解到本周末以及下周的話，仍然有不少進口銅到貨，量的話大概1.5萬噸左右，大部分還是非洲那邊的貨為主，因此下周的升水預計會有所回落，但因為目前冶煉廠這邊發貨比較少，國產貨流通相對不多，加上昨天庫存繼續去庫，下跌的空間因有限。

行情簡評

Mysteel: 2024年9月4日銅產業早讀

銅精礦：澳大利亞礦業公司South32首席執行官表示，由于年度利潤超出預期，公司將考慮收購和建設現有礦山，表示在理想的情況下，希望收購智利SierraGorda的更多股份，該礦去年生產了8.62萬噸銅目前他們擁有該礦45%的股份，剩下55%的股份歸波蘭KGHM礦業公司所有，但該公司目前尚未有出售意愿 電解銅：昨日上海市場現貨成交相對上個交易日的話有所下滑，高價升水貨源下游接貨情緒不是很好，持貨商反饋的話，主流品牌成交比較有限，類似于非注冊、濕法、差平貨源成交還行，但是因為市場到貨比較少的原因，持貨商挺價情緒還是比較強烈，現貨升水較為堅挺，但是了解到進口銅陸續到貨的時間在周四、周五，預計升水后續升水再度上漲的空間相對有限。

行情簡評

Mysteel解讀：減產話題持續發酵 8月電解銅產出能否再度攀高

但7月產量增加是不及預期的，主要受到部分冶煉廠主動減產以及原料緊張、利潤不多被動減產影響，加之少數粗煉檢修冶煉企業檢修也影響了部分的產出 從Mysteel調研結果來看，7月中國電解銅冶煉企業按原料來看，礦端企業的產能利用率表現上升，主要是7月受檢修影響企業逐步爬產，港口銅精礦庫存回升，加之目前TC價格小幅反彈，原料端銅精礦供應壓力有所緩和；再生銅冶煉企業7月產能利用率表現下降，隨著銅價下行，精廢價差大幅收窄，疊加國內再生產業加工政策調整預期，銅陽極加工企業為規避政策預期變動帶來的稅收風險，多選擇停、減產，7月國內再生銅供應下滑，其一受季節性淡季影響，供應量減少，市場挺價較為嚴重。

主編視角

Mysteel解讀：24年下半年原料緊張或持續，電銅供需趨向平衡

因此，預計整年銅礦生產或將保持緩慢修復的節奏，礦山新增擴產與生產干擾并存，由于當前生產干擾因素高發，礦企產量不及預期的可能性有所提高 盡管上半年銅精礦供應較為緊張，但是冶煉廠未實現明顯減產據Mysteel的數據，上半年中國電解銅產量585.7萬噸，同比增長4.5%一方面，廢銅供應緩解了原礦供應緊張的問題，特別在二季度銅價攀高期間，精費價差擴大，廢銅持貨商拋售庫存，大量進口廢銅也流入國內，上半年中國進口銅廢碎料115萬噸，同比增加18.35%。

主編視角

西部礦業上半年凈利潤同比增長約8%，銅精礦產量同比增長42%

其中，銅精礦產量達到8.52萬金屬噸，同比增長42%此外，鋅精礦產量達到5.30萬金屬噸，計劃完成率105%，鉛精礦產量達到2.81萬金屬噸，計劃完成率121% 在冶煉業務方面，上半年，公司電解銅產量達到12.15萬噸，同比增長44.12%；鋅錠產量達到6.06萬噸，同比增長6%同時，公司在鹽湖化工領域也取得了顯著進展，生產高純氫氧化鎂5.89萬噸，完成了上半年計劃的58.92% 報告期內，西部礦業還積極推進重點工程項目建設。

企業動態

Mysteel早讀：中國央行超預期降息20個基點 有色金屬漲跌互現

據Mysteel調研了解，此次臺風對于進口銅抵港船期影響有限，部分貿易商反饋船期暫時正常，未受到臺風影響，也有少數企業反饋后續會有延遲到港情況，但也只會晚期1-2天，具體仍然要看臺風強度情況 ◎7月24日晚間，五礦資源發布2024年第二季度生產報告2024年第二季度，公司銅總產量（包括電解銅及銅精礦）為90,972噸，同比下降2%，環比增長36% ◎7月24日，銅冠銅箔在互動平臺表示，公司主要從事各類高精度電子銅箔的研發、制造和銷售等，主要產品按應用領域分類包括PCB銅箔和鋰電池銅箔。

有色聚焦