冶煉廠電解銅產量

Mysteel解讀：銅冶煉廠檢修高峰已過 12月電解銅產量將明顯回升

導致精廢差持續收窄，且精廢差逐漸低于合理價差，進而抑制再生銅貿易商出貨的情緒，市場現貨流通量減少部分冶煉廠反饋市場上冷料以及陽極板采買較為困難，短期廢銅供應偏緊持續，精廢差也將窄幅運行，年前部分冶煉廠生產仍會受限于再生銅原料緊張影響 數據來源：Mysteel 12月產量將明顯回升 檢修影響下降明顯 另據調研企業的生產計劃安排來看，2024年12月國內電解銅預計產量100.74萬噸，環比增加4.38%，同比增加1.1%。

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金昌冶煉廠電解銅產量攀升

銅陵有色金昌冶煉廠電解車間里，一批批電解銅正在出槽據了解，該廠在3月下旬完成大修后，粗銅、陽極銅、電解銅產量等各項指標均大幅攀升目前，電解銅日產量突破500噸，為完成全年17萬噸的電解銅產量提供了保證

行業資訊

新銅冶煉廠設施升級 嘉能可電解銅產量上升

嘉能可公布截至去年12月底止12個月生產報告，指主要工業增長項目整體產量繼續錄得改善公告提到，Kazzinc自有黃金產量上升22%，而回收率繼續改善﹔成功提升新銅冶煉廠設施，以致電解銅產量上升 而Katanga銅金屬產量上升2%；電解銅產量則上升7%，集團表示，即使電力短缺造成嚴重中斷，但新變壓器及新同步電容器已於12月啟用，以及與SNEL的協議應可於中長期提高供電可靠性與發電量。

行業資訊

Mysteel解讀：12月精煉銅進、出口雙雙表現增長

出口方面，雖月內進口虧損幅度部分時間表現走擴，但出口窗口依舊未能打開，因此仍難以支撐國內冶煉廠部署零單出口計劃，整體將以長單出口為主，變化依舊相對有限 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅分時段升貼水】：點擊此處 【查看電解銅庫存】：點擊此處 【查看電解銅產量數據】：點擊此處 【查看電解銅周度產量及周度廠內庫存】：點擊此處 。

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Mysteel：月內銅社庫累庫幅度有限 春節后走勢如何

因2024年年末部分冶煉廠追產導致12月整體國內電解銅產量增加明顯，而進入2025年，且臨近國內春節假期，1月產量預計減少，冶煉廠發貨至社庫也將相對減少，同時2025年電解銅長單簽訂進度較為緩慢，亦對發貨有所影響，而1月交易市場主流品牌較少，也有部分社庫貨源流入市場以供消費，因此春節前累庫情況暫未展現；加之部分下游加工企業11、12月訂單較多，且有部分延長至1月執行，因此需求尚有一定支撐；但在另一方面，由于部分下游企業在1月上旬存在一定檢修情況，限制了去庫的速率，導致1月整體庫存在多因素的影響下變化有限，且與往年形成了明顯差異。

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Mysteel午評：銅價偏強震蕩運行 上海電解銅升水小幅下調

后續臨近上午收盤，現貨成交活躍度低迷整體來看，銅價維持震蕩上漲勢頭，下游消費難有提升，且春節臨近，市場需求有走弱跡象；下周來看，隨著加工企業陸續進入停產放假階段，消費將表現偏弱，且市場不論冶煉廠、進口仍有所到貨，因此現貨升水預計承壓下行為主 市場情緒：日內銅價重心上移，下游企業采購情緒較低，基本維持剛需接貨為主；且由于部分持貨商挺價情緒仍存，現貨升水稍顯堅挺 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅分時段升貼水】：點擊此處 【查看電解銅庫存】：點擊此處 【查看電解銅產量數據】：點擊此處 【查看電解銅周度產量及周度廠內庫存】：點擊此處 。

行情簡評

Mysteel：滬粵價差收窄明顯 節后銅現貨升水如何運行

前言：隨著月內滬銅2501合約交割換月過后，滬粵兩市現貨升水均表現不同程度下跌，其中華南市場現貨升水快速下跌并轉至貼水行情，跌幅較為明顯；上海市場亦一改前期堅挺局面，周內也走跌至小幅貼水局面，滬粵價差較前期收窄明顯隨著國內春節節假臨近，市場現貨升水仍有走跌跡象截止1月22日，佛山市場1#電解銅均價貼150元/噸，上海市場1#電解銅均價貼35元/噸，整體兩市均表現貼水行情運行為主，那么節后現貨升水如何運行？ 數據來源：Mysteel 一、節假煉廠期間正常生產 原料偏緊問題仍存 由于春節節假期間，國內冶煉廠基本維持正常生產與發貨，屆時預計市場國產貨源到貨將表現增加，但考慮到隨著2025年銅精礦長單TC價格為21.25美元/干噸敲定，銅精礦緊張局面短期仍難有明顯改善，同時部分冶煉廠仍受原料及冷料采購困難等影響，1月份國內精煉銅產量也預計表現下滑，疊加目前華東市場固定長單升貼水談判博弈，上下游企業仍存在價格預期差。

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Mysteel：11月社融信貸同比少增 12月銅鋅社庫持續下降

11月雖然電解銅進口仍較為穩定，但冶煉廠檢修加之長單未定，銅精礦原料供應偏緊情況使得電解銅產量同環比均下降與此同時，月內部分時段銅價下跌刺激了下游企業的補庫情緒，以及部分下游加工企業在出口退稅政策即將取消的背景下加快出口訂單生產也對需求有所支撐，因此電解銅社會庫存11月保持下降趨勢11月末電解銅社會庫存為13.41萬噸，較10月末下降7.41萬噸。

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Mysteel電解銅月度報告（11月）

1-11月國內電解銅產量累計為1080.94萬噸，同比增加2.76% 11月產量繼續環比減少，產量減少的原因主要有，一是冶煉廠的檢修，11月份屬于今年檢修最高峰，對產量影響較大；二是受廢銅供應偏緊，部分冶煉廠反饋廢銅原料采購或冷料難買小幅減產；三是11月份銅精礦2025年長單遲遲未定，銅精礦原料供應也表現較為緊張；加之新投產產能釋放速度較慢，因此11月份產量出現同環比雙雙減少的情況。

月報

Mysteel：電解銅年度長單升貼水博弈 現貨市場表現幾何

TC/RC將創1992年以來的新低也將預示著2025年銅精礦供應緊張或將延續而據Mysteel調研結果來看，目前冶煉企業檢修高峰已過，2025年檢修量預計環比下降，產量環比增長的趨勢依然在延續，但受原料端影響，冶煉廠的減產與否和新投項目不確定性增加 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 三、國內銅庫存延續去庫 且去庫幅度較大 從庫存角度來看，從Mysteel調研數據來看截至12月16日國內市場電解銅現貨庫9.98萬噸，國內電解銅社會庫存延續去庫趨勢，且去庫幅度較大，其中上海市場貢獻主要降幅，雖進口銅仍有陸續到貨，但國產到貨依舊有限，同時下游逢低接貨情緒尚可，加之近期受滬粵價差較大影響部分貨源轉運至華南等地，倉庫出庫量仍較為可觀，上海市場庫存也因此下降明顯，不過仍處于近幾年同期高位，對現貨升貼水有一定的壓制。

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Mysteel：電解銅社會庫存降至年內新低 后續能否回升

數據來源：Mysteel 一、國內冶煉廠檢修仍較大 國產到貨偏少 Mysteel調研顯示，2024年10月國內電解銅實際產量97.98萬噸，較9月產量100.44萬噸減少2.46萬噸，而11月預計產量94.61萬噸，產量方面也表現連續減少；主因檢修冶煉廠影響以及近期原料供應問題難以短時間內得到改善。

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Mysteel：滬粵兩市電解銅升貼水走勢分化 后續如何運行

概述：進入11月份以來，上海市場1#電解銅現貨升貼水依舊處于偏弱運行的情況，尤其使進口貨源比國產貨源現貨升水普遍要低，同時華南市場現貨升貼水一改年內頹勢，月內最高上漲至升320元/噸，滬粵價差的拉開使市場上部分貨源從華東地區轉運至華南地區，后續現貨升貼水又將如何運行？ 數據來源：Mysteel 一、銅冶煉廠檢修高峰期進入尾聲 產量或將表現增加 目前銅精礦現貨TC價格持續處于低位運行，2025年長單TC價格也遲遲未定，同時再生銅冶煉原料也表現頗為緊張，盡管四季度從往年來看是國內冶煉廠沖量的階段，但受到原料供應影響，目前國內電解銅產量以及市場到貨量一直處于較低水平，尤其是冶煉廠11月檢修達到今年最高峰，據調研企業的生產計劃安排來看，11月國內銅產量預計出現明顯下降。

主編視角

Mysteel數據：國內市場電解銅庫存統計（20241205）

Mysteel統計上海7家樣本庫存，廣東4家樣本庫存，江蘇4家樣本庫存，浙江2家樣本庫存，江西1家樣本庫存，重慶2家樣本庫存，天津3家樣本庫存，四川1家樣本庫存，河南1家樣本庫存，總樣本覆蓋79%,數據顯示： 12月5日國內市場電解銅現貨庫12.39萬噸，較28日降1.02萬噸，較2日降1.60萬噸； 上海庫存9.67萬噸，較28日降0.91萬噸，較2日降1.38萬噸； 廣東庫存0.94萬噸，較28日增0.01萬噸，較2日降0.29萬噸 江蘇庫存1.14萬噸，較28日降0.09萬噸，較2日增0.05萬噸。

庫存

Mysteel：10月制造業供給指數（MMSI）錄得153.43點，環比上升3.01%

10月有色金屬主要品種價格變化不一10月有色金屬供給指數為269.54，同比上升12.31%，環比上升4.09%銅方面，10月銅價震蕩偏弱一是電解銅供需雙弱供給端，供應擾動疊加冶煉廠主動約束產能，10月電解銅產量增速延續放緩終端消費低迷疊加TC偏低，冶煉廠生產積極性不足，國內電解銅產量增幅甚微。

產業分析

Mysteel解讀：10月企業融資需求偏弱 11月銅鋅社庫走勢分化

進入11月，電解銅方面，雖然進口銅陸續到貨，但國內冶煉廠檢修使得供應有限，而銅價持續下跌刺激消費，下游提貨意愿較前期有所改善，因此，電解銅社會庫存數量將有所下降，截至11月18日電解銅社會庫存15.93萬噸鋅錠方面，雖然冶煉廠產量不多，但由于天氣轉冷，華北鍍鋅需求下降，下游消費水平一般，加之合約月差較大企業偏向交倉使得鋅錠庫存升高，截至11月18日鋅錠社會庫存增至11.12萬噸。

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Mysteel電解銅月度報告（10月）

1-10月國內電解銅產量累計為984.43萬噸，同比增加3.26% 國內銅冶煉廠進入10、11月份檢修繼續擴大，其中檢修的企業多數為計劃內的檢修，部分冶煉企業因原料緊張進行檢修或者減產10月國內冶煉廠生產多數保持平穩，少部分冶煉廠受到冷料、銅陽極供應不足的壓力影響，產量較預期有所下滑；同時也需要注意的是，部分企業檢修結束后的復產進度相對不錯，因此彌補了部分產出，冶煉廠整體產出略高于預期水平。

月報

Mysteel午評：銅價表現回落 華北市場電解銅成交表現一般

供需：今日銅價表現震蕩下行，現貨升貼水企穩為主；供應上表現較為正常，除山東地區有部分冶煉廠檢修外，其余地區都正常生產；銅價回落刺激到部分市場消費，下游企業拿貨略有回升，但北方地區進入傳統的季節消費淡季，整體成交氛圍表現一般 成交：今日華北市場電解銅現貨交易有限，大多以長單提貨為主 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅分時段升貼水】：點擊此處 【查看電解銅庫存】：點擊此處 【查看電解銅產量數據】：點擊此處 【查看電解銅周度產量及周度廠內庫存】：點擊此處 。

行情簡評

Mysteel解讀：11月電解銅產量或出現同環比下滑 迎來今年檢修最高峰

1-11月國內電解銅預計產量累計為1079.04萬噸，同比增加2.58% 進入11月，冶煉企業或將迎來今年檢修最高峰，據Mysteel統計調研來看有7家冶煉廠在11月處于檢修或開始檢修，檢修數量并未增加明顯，但檢修產量較多，預計11月國內冶煉廠的檢修影響量預計超過8萬噸，同時疊加個別冶煉廠的原料緊張問題，國內冶煉廠產出將有明顯減少 數據來源：Mysteel 總結預測 據調研企業的生產計劃安排來看，11月產量或將出現同環比雙雙下滑的情況，往年四季度是主要的銅冶煉廠的沖量階段，但今年供應端缺迎來檢修最高峰，主因銅精礦供應緊張的問題依舊突出，銅精礦TC價格仍處于歷史低位，使得部分冶煉廠不得通過檢修減產來應對11月份的長單談判。

主編視角

Mysteel日報：市場交投情緒疲軟 廢銅價格接連下調

六、預測 宏觀上，市場更加關注美國換屆后對明年美國降息路徑的影響，摩根大通預計美聯儲將從2025年3月開始一個季度僅僅降息一次，當前市場提前在交易該預期，短期美元指數表現強勢對整體有色形成壓制基本面上，國內銅冶煉廠四季度檢修產能預期環比增加，這可能在一定程度上影響國內電解銅的產量，使得供應端的壓力有所減輕消費面表現則更加復雜，一方面，宏觀經濟的改善以及政策的支持使得市場對銅的需求預期較為樂觀，但另一方面，現貨市場反饋成交面不佳，下游觀望占主導格局，消費的持續性存疑。

日報

Mysteel數據：國內市場電解銅庫存統計（20241111）

Mysteel統計上海7家樣本庫存，廣東4家樣本庫存，江蘇4家樣本庫存，浙江2家樣本庫存，江西1家樣本庫存，重慶2家樣本庫存，天津3家樣本庫存，四川1家樣本庫存，河南1家樣本庫存，總樣本覆蓋79%,數據顯示： 11月11日國內市場電解銅現貨庫18.53萬噸，較4日降2.07萬噸，較7日降0.65萬噸； 上海庫存14.30萬噸，較4日降0.98萬噸，較7日降0.12萬噸； 廣東庫存1.73萬噸，較4日降1.29萬噸，較7日降0.73萬噸； 江蘇庫存1.93萬噸，較4日增0.22萬噸，較7日增0.18萬噸。

庫存