廢銅煉銅利潤

Mysteel解讀：銅價高位大幅震蕩 下方支撐動力何在

國內方面，到3月底時TC已降至個位數，國內冶煉廠檢修及減產的幅度增加4月國內電解銅實際產量95.9萬噸，環比減少2.18%，同比增加1.51%且預計5月國內電解銅預計產量95.1萬噸，環比減少0.66%，同比減少0.83%，體現出銅礦端與冶煉生產周期錯配即將收尾，礦端供應緊張的影響傳導至冶煉端 隨著減產的進行，冶煉廠對銅礦需求也有所減少盡管現階段國內冶煉廠并沒有實現大規模幅度的減產，但主要原因是冶煉廠積極采購再生銅制陽極板以彌補原料缺口，4月再生銅冶煉銅陽極企業平均產能利用率達到59.44%，4月廢銅進口量也遠超市場預期，銅廢碎料進口量為22.61萬噸，環比增加3.6%，同比增加55.65%；另外，金、銀、硫酸等副產品市場行情較好也給予一定的生產利潤和動力。

主編視角

廣州金控期貨：需求疲軟短期壓制銅價

煉企利潤不佳疊加春節假期的影響，預計1—2月國內精煉銅產量下滑 中國2023年12月精煉銅進口量為338657.65噸，環比減少15.35%，同比減少6.96%1—2月精煉銅進口利潤樂觀，2月20日精煉銅進口盈利584元/噸因此，預計1—2月國內銅企將通過增加精煉銅的進口量以部分抵消產量下滑對國內供給的負面影響 中國2023年12月廢銅進口量為20萬實物噸，環比增加9.33%，同比增加43.69%。

國內資訊

行業人士：銅價重心有望上移

“值得注意的是，由于加工費快速下行，冶煉利潤受到影響，若后期冶煉利潤跌破零，則中國煉企將縮減冶煉產能”廣州金控期貨有色分析師薛麗冰告訴期貨日報記者，受到全球銅精礦產量增速下行的影響，預料2024年全球精煉銅產量增速也將受限，中國精煉銅進口量雖維持高位，但進口增速或將受限此外，2024年中國廢銅進口量將維持高位運行 需求端方面，王琪唯提示稱，高利率水平下歐美面臨經濟放緩壓力，或對2024年海外銅需求帶來階段性抑制，需關注海外經濟軟著陸預期兌現情況。

國內資訊

Mysteel調研：江西銅加工企業開工率不足30%（實地走訪）

銅錠生產是通過20%廢銅+精煉銅重熔，純度達到99.99% 訂單情況：訂單主要以長單為主，散單較少目前訂單充足，開工率低的主要原因是廢銅原料緊缺原料基本全國采購，主要來自于山東、河南、保定、上海、廣州等地 未來預期：4季度產量將不及預期，當前供強需弱，市場預期偏向悲觀當前主要是原材料不足，無法滿足新簽訂單另外，成本利潤收窄，整體保穩為主，預計11、12月延續平淡，2024年能得以改善。

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Mysteel日報：觀望情緒濃厚 銅板帶市場實質成交不多

后市展望 展望下半年，供應端，全球銅礦供應大概率保持寬松局面，廢銅供應也偏寬松，粗銅供應有望逐漸增加，高利潤提振精煉企業開工的積極性，雖受裝置檢修的影響，但下半年國內精煉銅產量預計仍將處于偏高水平需求端，海外經濟疲弱，將繼續壓制當地銅消費然而，國內政策影響力度加大，銅消費有望逐漸好轉，特別是與新能源相關的光伏、風電、新能源車板塊 在全球銅供過于求的背景下，銅價下半年高位回落概率較大，總體以下行為主，倫銅運行區間在6900—9000美元/噸，滬銅運行區間在53000—70000元/噸。

行情簡評

華聞期貨：銅價下半年重心回落是主基調

另一方面，傳統領域仍待恢復，新能源待發力從今年銅終端產業數據來看，各項投資及空調、汽車產量不盡如人意，仍需待政策層面發力 從庫存方面來看，目前海外銅庫存雖自低位回升，但仍處于偏低水平，而國內銅庫存持續去化，也處于低位 后市展望 展望下半年，供應端，全球銅礦供應大概率保持寬松局面，廢銅供應也偏寬松，粗銅供應有望逐漸增加，高利潤提振精煉企業開工的積極性，雖受裝置檢修的影響，但下半年國內精煉銅產量預計仍將處于偏高水平。

國內資訊

Mysteel：【有色海外】全球地圖之東南亞銅

消費方面，由于疫情影響，2022年整體消費不佳，且由于廢銅的價格優勢，下游加工廠紛紛轉向廢銅貿易方面，由于個別冶煉廠的關停，東南亞與中國的精煉銅貿易大幅下降現貨升貼水相對穩定在75-90美金水平，優勢并不大 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業鏈長周期數據，囊括行業熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

主編視角

銅價 反彈而非反轉

分行業看，10月精銅制桿企業開工率為69.77%，環比大降4.07個百分點，同比增加3.2個百分點，遠低于預期的72.56%，主因是漆包線端口用桿消費低迷導致，另外就是精煉銅價格大漲和現貨持續高升水抑制了下游消費由于電銅桿加工費低，升水太高不能轉嫁到下游就沒利潤，只能停產減產還有就是精費價差擴大導致廢銅桿對精銅桿的替代銅桿涉及的行業非常多，如地產、汽車、基建、家電等，預計受上述因素影響11月銅桿企業開工率為70.45%，環比回升0.68個百分點，同比下降2.45個百分點。

國內資訊

李琦：宏觀動蕩及內外經濟矛盾分歧背景下銅市場展望

第三部分是銅市場現狀及未來展望精煉銅：礦供應轉寬松，硫酸價格制約煉廠利潤；銅板帶：銅板帶產量縮減，因消費類需求受挫，期待下半年逐漸復蘇，目前進口大幅收縮，出口增速較快；銅管：內需轉弱，出口受到支撐；銅桿：廢銅緊張利好精銅制桿，多因素致原料緊張，再生銅桿開工率不足；銅箔：目前我國銅箔進口大于出口，貿易逆差仍然存在并延續，產量增長，新增產能迅速擴大；銅棒：銅棒市場偏弱運行，因終端需求低迷及利潤下降。

會議報道

Mysteel李琦：2022有色價格仍將偏強

以銅為例，在高利潤下全球礦山有望出現顯著增量，但是中國冶煉產出進入低速擴張期，節能減排政策等環保政策制約冶煉產能；能耗大戶的電解鋁的表現更為典型我們對供應的預期判斷將更多的轉向能耗，而非利潤；更多的轉向精煉環節，而非礦的采選環節 再生金屬供應增加短期難以抵消原生精煉環節的低增長 從全生命周期碳排放角度來看，與原生銅（礦山-電解銅）生產相比，以廢雜銅為原料冶煉銅可以節能87%，與精銅制桿（銅精礦-電解銅-銅桿）相比，廢銅再生直接利用生產1噸銅桿可以減少0.637噸碳排放，節能53%。

有色聚焦

張鴻：2021年下半年銅價格與風險管理研討

首先，張鴻通過展示了目前國內精煉銅產量、冶煉廠開工率、國內精廢銅表觀消費量等相關數據，指出目前銅產業的關鍵指標在于上游銅精礦及廢銅；通過精廢銅的進出量、國內外庫存變化以及銅精礦的進口量等相關上游數據作出比較，張鴻對銅產業的基本面進行了全面的回顧及展望 其次，張鴻表示，目前銅產業影響相關因素有多種，其中最重要的因素就是碳中和，他認為，發達國家控制碳排放的本質是維持先發優勢，而中國目前在全球制造業鏈條的相對優勢中，是以犧牲環境、資源、人口福利和產業利潤率為代價，不斷壓低制造業成本，滲透了全球制造業鏈條的主要中部環節，才得以實現的。

會議報道

滬銅牛市行情延續

歐美作為廢銅供應的源頭，如果在疫情防控以及免疫方面取得積極進展，則有助于整體廢銅供應提升 2021年依然是銅冶煉產能快速釋放的一年，根據公開資料整理，明年新增精煉產能約64萬噸，較2020年45萬噸的新增產能明顯擴大中銅、銅陵、江銅、金川與自由港確定2021年銅精礦TC長單價為59.5美元/噸，較2020年62美元/噸的長單加工費繼續回落雖然近年來加工費逐年降低對于冶煉廠利潤產生擠壓，但銅價身處高位以及明年較強的全球需求恢復預期仍然可以令我們對于明年的精煉銅生產預期樂觀。

市場播報

胡長平：2020年銅產業政策及未來發展趨勢

我們必須始終堅持新發展理念和供給側結構性改革不動搖，努力在優化存量、主動減量，實現更高質量發展的同時，積極參與和推動完善世界銅產業共同體新進程，為發展更高層次的開放型經濟、不斷壯大經濟實力和綜合國力不懈奮斗。

主題大會

Mymetal銅鋁早餐：3月銅精礦進口同比增1.03% 1月美國進口鋁半成品環比降70.35%

3月精煉銅進口量為29.5萬噸，同比增長3.7%其中，智利仍是中國精煉銅的最大供應國，3月從智利進口精煉銅9.4萬噸，同比上升16.2%3月廢銅（銅廢碎料）進口量為90252噸，同比下滑11% ◎【楚江新材一季度營收增長32.26%】 楚江新材公布2020年一季度報告，報告期間公司實現營業收入3,901,184,831.93元，同比增長32.26%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-94,163,518.93元，上年同期為71,936,067.81元，同比下降230.9%；基本每股收益-0.071元/股，同比下降218.33%。

銅鋁早餐

Mymetal：2017年1-12月銅冶煉企業運行情況

2018年國內計劃新增精煉產能160萬噸，其中中鋁東南40萬噸，廣西南國30萬噸，因此可看出2018年新增量明顯大增不過從投產時間來看，2018年中鋁東南和廣西南國投放時間在四季度，說明這兩家銅冶煉企業產出不會影響2018年精煉銅的供應，但會新增銅礦的需求 總結：2017年銅冶煉檢修力度較大，精煉產能擴張速度明顯放緩，這是導致2017年精煉銅產出出現下降的直接原因；而真正主因在于國內銅消費端已過高峰期，逐步進入平穩期甚至下降期；隨著國內供應側改革，廢銅政策，環保政策的不斷施行，精煉銅供應將會受到明顯的影響；2018年廢銅禁止7類進口政策，進口方式的嚴格，都將導致廢銅供應減少，促進精煉銅消費，因此從目前來看，2018年銅價依然有支撐因素，而冶煉企業或因利潤的回升加大產出，加快冶煉企業擴產速度；從目前來看，2018年銅價上漲支撐依然存在，但消費端趨于平穩或者下降周期無法轉變。

有色金屬

Mymetal：2017年1-12月銅冶煉企業運行情況

不過從投產時間來看，2018年中鋁東南和廣西南國投放時間在四季度，說明這兩家銅冶煉企業產出不會影響2018年精煉銅的供應，但會新增銅礦的需求 表三 2017年國內銅冶煉新增產能及2018年新增產能計劃 數據來源：我的有色網 總結：2017年銅冶煉檢修力度較大，精煉產能擴張速度明顯放緩，這是導致2017年精煉銅產出出現下降的直接原因；而真正主因在于國內銅消費端已過高峰期，逐步進入平穩期甚至下降期；隨著國內供應側改革，廢銅政策，環保政策的不斷施行，精煉銅供應將會受到明顯的影響；2018年廢銅禁止7類進口政策，進口方式的嚴格，都將導致廢銅供應減少，促進精煉銅消費，因此從目前來看，2018年銅價依然有支撐因素，而冶煉企業或因利潤的回升加大產出，加快冶煉企業擴產速度；從目前來看，2018年銅價上漲支撐依然存在，但消費端趨于平穩或者下降周期無法轉變。

有色聚焦

Mymetal：2017年1-12月銅冶煉企業運行情況

一、2017年國內精煉銅產量同比出現小幅回落 上海訊：2017年1-12月國內精煉銅總產量769萬噸，同比小幅下降1.8%。

行業聚焦

下游企業逢低采 滬銅有望穩步回升

從冶煉廠角度看，廢銅與精煉銅的合理價差在1500元/噸左右，因而廢銅冶煉全部處于虧損狀態當前，廢銅冶煉企業采購粗銅冶煉，由于粗銅加工費為1300元/噸，而冶煉成本為1100元/噸左右，冶煉廠存在200元/噸的利潤但是，當前粗銅加工費較去年四季度有300元/噸的下滑，表明粗銅供應持續寬松的態勢在減弱 從加工企業看，廢銅制桿銷售良好，但高品質廢銅原料偏少。

有色金屬

【獨家】Mymetal解讀國內12月銅產能產量運行情況

精煉銅運行產能較去年有所下降，而其主因：銅價全年走勢相對較弱，企業冶煉成本不斷增長，而冶煉利潤下降，企業不堪受重，不少以廢銅為原料企業選擇減產或者停產。

有色聚焦

Mymetal：解讀國內12月銅產能產量運行情況

精煉銅運行產能較去年有所下降，而其主因：銅價全年走勢相對較弱，企業冶煉成本不斷增長，而冶煉利潤下降，企業不堪受重，不少以廢銅為原料企業選擇減產或者停產。

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