鋁錠成本

Mysteel：電解鋁成本上升短期難改善 鋁價走勢將是關鍵

力求真實反應目前的行業情況，歡迎關注 正文 Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2024年10月中國電解鋁行業加權平均完全成本17899元/噸，較9月上升938元/噸與當月上海鋼聯鋁錠現貨均價20742元/噸對比，全行業盈利2843元/噸，較9月增加128元/噸，加權平均成本上升的同時鋁價大幅上漲超千元，當月全行業依舊保持可觀利潤。

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Mysteel：9月電解鋁行業利潤轉增 10月成本或顯著提高

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2024年9月中國電解鋁行業加權平均完全成本為16961元/噸，較8月上升40元/噸與上海鋼聯9月鋁錠現貨均價19676元/噸對比，全行業盈利2715元/噸成本基本持平、鋁價漲幅明顯，帶動電解鋁行業平均利潤環比提高366元/噸，暫緩了連續三個月的跌勢從本月核算周期內電解鋁各成本項的環比變化來看，氧化鋁價格環比提升，電力成本窄幅提高、陽極成本窄幅下降，帶動9月電解鋁成本環比窄幅提高。

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Mysteel朝聞鋁市：電解鋁成本支撐仍在 鋁價重回震蕩區間

【期貨市場】國內市場：隔夜滬鋁主力合約報收20675元/噸，跌15元/噸，跌幅0.07%國際市場：LME鋁3M報收2630美元/噸，跌15.5美元/噸，跌幅0.59% 【現貨市場】（11月20日）鋼聯A00無錫現貨鋁價20780-20820元/噸，均價20800元/噸，漲270元/噸早盤滬鋁震蕩走高，無錫現貨市場表現維持強勢，庫存繼續去化，鋁價與基差共漲，使得鋁價與持貨商挺價意愿較強，初始報價在升20元/噸，后盤面沖高出貨積極性提高，報價逐步回落至升10元/噸，中間商畏高壓價交單為主，下游廠家部分存追漲備貨，但按需為主，交投逐步轉冷。

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Mysteel成本：山東省時隔41個月再次成為最具成本優勢電解鋁省份

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2024年6月中國電解鋁行業加權平均完全成本為17202元/噸，較5月顯著上升520元/噸與上海鋼聯6月鋁錠現貨均價20595元/噸對比，全行業盈利3393元/噸成本大幅上漲疊加鋁價下降，帶動電解鋁行業平均利潤環比下降697元/噸從本月核算周期內電解鋁各成本項的環比變化來看，氧化鋁價格的大幅上漲是推動電解鋁成本上漲的主要因素，電力成本及陽極成本環比窄幅下降。

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Mysteel：5月電解鋁成本提升 價格上漲拉動鋁利潤走擴

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2024年5月中國電解鋁行業加權平均完全成本為16682元/噸，較4月上升143元/噸與上海鋼聯5月鋁錠現貨均價20772元/噸對比，全行業盈利4090元/噸鋁價大幅上漲帶動電解鋁行業平均利潤環比提高397元/噸，全行業維持100%理論盈利從本月核算周期內電解鋁各成本項的環比變化來看，電力成本環比下降，氧化鋁及陽極成本環比上漲 電解鋁行業加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 動力煤窄幅上漲但成本核算周期內自備電價下降 5月動力煤主產地安全環保檢查頻繁，整體供應量稍有收緊，但煤炭市場供應偏寬松格局未改。

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Mysteel：3月份電解鋁冶煉利潤提高 省份間成本差異擴大

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2024年3月中國電解鋁行業加權平均完全成本為16617元/噸，較2月下降47元/噸與上海鋼聯3月鋁錠現貨均價19197元/噸對比，全行業盈利2580元/噸成本下降疊加鋁價上漲，電解鋁行業平均利潤環比提高423元/噸，但個別省份仍維持理論虧損 從本月電解鋁各成本項的環比變化來看，電力成本是本月成本下降的主要因素，氧化鋁成本和和陽極成本環比變動不大。

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Mysteel：1月電解鋁成本維持上漲趨勢

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2024年1月中國電解鋁行業加權平均完全成本為16385元/噸，較上月上升212元/噸，漲幅擴大與上海鋼聯1月鋁錠現貨均價19081元/噸對比，全行業盈利2696元/噸鋁價漲幅大于成本漲幅，帶動電解鋁行業平均利潤環比窄幅上漲26元/噸 從本月電解鋁各成本項的環比變化來看，受冶煉廠成本核算周期影響，1月貢獻成本漲幅的主要是氧化鋁成本的提升，電力成本和陽極成本環比稍有下降。

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Mysteel：12月電解鋁成本維持上漲 電力成本貢獻主要漲幅

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2023年12月中國電解鋁行業加權平均完全成本為16173元/噸，較上月上升135元/噸，漲幅稍有擴大與上海鋼聯12月鋁錠現貨均價18843元/噸對比，全行業盈利2670元/噸成本上漲疊加鋁價下降，帶動電解鋁行業平均利潤連續三個月出現下降，12月電解鋁行業平均利潤環比下降259元/噸，環比降幅約7.4% 從本月電解鋁各成本項的環比變化來看，受冶煉廠成本核算周期影響，12月貢獻成本漲幅的主要是電力成本的提升，氧化鋁成本和陽極成本環比稍有下降。

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Mysteel：11月電解鋁成本繼續上移 理論利潤收窄

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2023年11月中國電解鋁行業加權平均完全成本為16038元/噸，較上月上升79元/噸與上海鋼聯11月鋁錠現貨均價18967元/噸對比，全行業盈利2929元/噸成本上漲疊加鋁價下降，帶動電解鋁11月行業平均利潤環比下降234元/噸，環比跌幅約7.4%電解鋁各成本項中，電力成本和氧化鋁成本環比漲幅相近，陽極成本有所下降 電解鋁行業加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 動力煤價變動在發電成本的體現稍有滯后 動力煤價格弱勢震蕩，據Mysteel11月底樣本數據，陜西14家樣本煤礦坑口價較10月底上漲20至下跌70元/噸，均值為環比下跌17元/噸。

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Mysteel：枯水期外購電成本提高 帶動10月電解鋁成本上移

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2023年10月中國電解鋁行業加權平均完全成本為15959元/噸，較上月上升114元/噸與上海鋼聯10月鋁錠現貨均價19122元/噸對比，全行業盈利3163元/噸成本上漲疊加鋁價下降，帶動電解鋁10月行業平均利潤環比下降532元/噸，環比跌幅約14.4%電解鋁各成本項中，電力成本和氧化鋁成本環比漲幅相近，陽極成本企穩為主 電解鋁行業加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 近兩月動力煤價格漲跌不一 后續關注坑口價格變動 價格方面，據Mysteel10月底樣本數據，陜西14家樣本煤礦坑口價較9月底下跌10至157元/噸，均值為環比下跌46.7元/噸。

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Mysteel：韋丹塔鋁產能擴張有序推進 電解鋁成本將進一步下降

印度韋丹塔（Vedanta）最新發布的財報顯示，24財年二季度（2023年7-9月）公司電解鋁生產成本同比下降25%至1814美元/噸，較上一季度下降6%，主要受氧化鋁成本下降的影響；二季度公司氧化鋁生產成本325美元/噸，同比下滑20%，環比下滑13%隨著后期自備煤炭、鋁土礦和氧化鋁產能的提高，韋丹塔氧化鋁和電解鋁的生產成本將進一步下降 圖1 韋丹塔氧化鋁季度成本 數據來源：企業季報，Mysteel 圖2 韋丹塔電解鋁季度成本 數據來源：企業季報，Mysteel 從韋丹塔后期對鋁產業鏈的規劃來看，公司將繼續提高自備礦的產能，以支撐鋁土礦下游產能的繼續擴張，進一步降低成本。

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Mysteel：氧化鋁價、自備電價齊發力 帶動8月電解鋁成本環比提升

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2023年8月中國電解鋁行業加權平均完全成本為15764元/噸，較上月上升137元/噸與上海鋼聯8月鋁錠現貨均價18654元/噸對比，全行業盈利2890元/噸鋁價漲幅略大于成本漲幅，帶動電解鋁8月行業平均利潤環比提高163元/噸電解鋁各成本項中，氧化鋁成本的上漲占電解鋁成本漲幅的82%，電力成本稍有上漲，陽極成本基本持平為主 電解鋁行業加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 受采購及發運周期影響 8月自備電價環比上升 動力煤價格震蕩反彈，據Mysteel8月底樣本數據，陜西14家樣本煤礦坑口價較7月底下跌50至上漲63元/噸，均值為環比下跌4.9元/噸。

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Mysteel：7月電解鋁成本繼續下降 主要受電力成本帶動

與上海鋼聯7月鋁錠現貨均價18354元/噸對比，全行業盈利2727元/噸成本降幅大于鋁價降幅，帶動電解鋁7月行業平均利潤環比提高45元/噸電解鋁各成本項中，電力成本降幅占總成本降幅的近80%，氧化鋁及陽極成本降幅并不顯著；而電力成本的下降主要是低外購電價區域產能快速復產所致 電解鋁行業加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 動力煤價窄幅上漲 但鋁廠財務口徑自備電價表現下降 動力煤價格震蕩反彈，據Mysteel7月樣本數據，陜西14家樣本煤礦坑口價較6月底持平至上漲120元/噸，均值為環比上漲67元/噸。

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Mysteel：6月電解鋁成本降至16000元/噸以下 行業盈利水平提升

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2023年6月中國電解鋁行業加權平均完全成本為15875元/噸，較上月下降347元/噸與上海鋼聯6月鋁錠現貨均價18557元/噸對比，全行業盈利2682元/噸電解鋁各成本項中，氧化鋁成本環比降幅占成本總降幅的19.5%，電力成本降幅占總成本降幅的41.4%，陽極成本降幅占總成本降幅的41.9%鋁價環比上漲、成本環比下降，帶動電解鋁6月行業平均利潤環比提高597元/噸。

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Mysteel：煤價下跌帶動電力成本下降 電解鋁維持可觀盈利空間

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2023年5月中國電解鋁行業加權平均完全成本為16222元/噸，較上月下降381元/噸與上海鋼聯5月鋁錠現貨均價18307元/噸對比，全行業盈利2085元/噸電解鋁各成本項中，氧化鋁成本微降，陽極和電力成本貢獻絕大部分降幅鋁價、成本均環比下降，電解鋁5月行業平均利潤環比窄幅下降19元/噸 電解鋁行業加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 動力煤價格維持下跌 冶煉廠財務口徑自備電價反應有所滯后 動力煤價格維持大幅下降，據Mysteel5月樣本數據，陜西14家樣本煤礦坑口價較4月底下降60-282元/噸，均值為環比下降160元/噸。

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國信期貨：預計電解鋁冶煉成本或將持穩

周四夜間，滬鋁下跌0.14%，報收17830元/噸，倫鋁下跌0.33%，報收2130美元/噸氧化鋁下跌0.11%，報收2828元/噸 鋁方面，供應端復產持續推進，未來供應有轉向寬松的壓力，同時需要警惕夏季高溫下電解鋁主產區的電力供需矛盾；下游鋁加工行業開工率預計持續小幅下滑；6月電解鋁成本再度走低，7月隨著動力煤價格企穩，氧化鋁價格稍有上漲，預計電解鋁冶煉成本或將持穩 氧化鋁方面，近期現貨價格止跌并稍有上升，現貨市場觀望情緒重；河南因礦石減產部分氧化鋁產能壓減，帶來一定供應擔憂；西南地區需求回升明顯，帶動地區內價格上漲。

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Mysteel：4月電解鋁成本降幅擴大 全行業理論盈利比重為97%

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2023年4月中國電解鋁行業加權平均完全成本為16603元/噸，較上月下降477元/噸與上海鋼聯4月鋁錠現貨均價18707元/噸對比，全行業盈利2104元/噸電解鋁各成本項中，氧化鋁成本微降，陽極和電力成本貢獻絕大部分降幅鋁價環比上升，成本下降，電解鋁4月行業平均利潤環比上漲811元/噸 電解鋁行業加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 考慮招投標周期后 自備電價隨煤價下跌 國家統計局數據顯示，3月份，中國原煤產量為41722.5萬噸，同比增長4.3%；1-3月累計產量115302.7萬噸，同比增長5.5%。

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瑞達期貨：電解鋁成本支撐下移

夜盤AL2307合約漲幅1.00%宏觀上，美聯儲加息預期升溫，國內5月制造業PMI環比下降，宏觀承壓 基本面上，國內氧化鋁及預焙陽極價格弱勢運行，電解鋁成本支撐下移；云南地區步入汛期，電解鋁有復產預期；需求端，上周國內鋁下游加工龍頭企業開工率周環比繼續小幅下滑，雖鋁價下跌下游積極補庫，但提貨量有限，加上在需求回落帶動下鋁板帶及型材板塊開工率下滑，合金、線纜及鋁箔板塊開工率雖持穩，但企業新增訂單均下滑，后續傳統消費淡季，需求疲軟氛圍仍存，訂單不足顯現，開工率或持續下行。

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Mysteel：3月電解鋁成本環比下降 預計4月降幅擴大

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2023年3月中國電解鋁行業加權平均完全成本為17080元/噸，較上月下降157元/噸（2月中國電解鋁行業加權平均完全成本修正為17237元/噸）與上海鋼聯3月鋁錠現貨均價18373元/噸對比，全行業盈利1293元/噸電解鋁各成本項中，氧化鋁成本基本持平，陽極成本微降，電解鋁成本的下降主要受電價下調帶動鋁價環比下降，電解鋁3月行業平均利潤環比上下降123元/噸。

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Mysteel：2023年2月電解鋁成本解讀

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2023年2月中國電解鋁行業加權平均完全成本16983元/噸，較上月下降286元/噸與上海鋼聯2月鋁錠現貨均價18653元/噸對比，全行業盈利1670元/噸電解鋁各成本項中，氧化鋁價格在成本核算周期內有所上漲但難抵擋陽極成本的跌幅，而電力成本方面，外購電受新能源發電出力不穩定影響小幅上漲，而動力煤雖然上旬有所下跌但下旬快速反彈，自備電冶煉廠的主要動力煤采購地采購價變動不大。

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