t型鋁錠

Mysteel：電解鋁4月月評 型材需求邊際走弱 地產竣工預計環比下降

行情回顧 Mysteel鋁錠價格（單位：元/噸） 數據來源：Mysteel 宏觀方面，月初美國申請失業救濟人數高于預期，又添就業放緩信號，市場更擔心加息快要導致衰退，LME鋁價自月內高點2434美元/噸回落至月中低位2290.5美元/噸。

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Mymetal：河南省鋁產業轉型對國內電解鋁庫存影響簡析

根據我的有色統計，2019年河南省電解鋁建成產能已經降至300萬噸，而近年來鋁材產能不斷增加電解鋁與鋁加工產能的變化，使得河南省成為了一個電解鋁凈流入省這一供需格局的變化不僅影響了國內電解鋁貿易格局，同時也對周邊地區電解鋁庫存產生了較為深遠的影響 一、國內電解鋁供需格局概況 國內電解鋁產能分布與下游需求分布不匹配，所以電解鋁在國內貿易流通較為活躍。

主編視角

Mysteel：電解鋁成本上升短期難改善 鋁價走勢將是關鍵

以現金成本進行測算同樣全部盈利但隨著氧化鋁價格的持續上漲，從Mysteel成本模型的預測的理論值來看，假定11月鋁均價為21000元/噸，則11月中國電解鋁行業完全成本盈利比重下降至80%，而按照現金成本計，全行業現金成本盈利比重依舊為100%，但約有200萬噸產能處于現金成本虧損的邊緣 但從當前市場情況看，氧化鋁供應緊張的背景下，現貨價格下跌仍需時日，電價冬季上升也符合季節性特點，因此鋁價走勢至關重要，四季度是鋁的傳統消費旺季，Mysteel對鋁下游市場進行高頻調研，發現光伏、汽車、家電、傳統電力、出口等消費領域均保持較好的需求態勢，預計11-12月鋁錠仍將呈現去庫的趨勢，對鋁價行成支撐。

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Mysteel月評：5月宏觀推動鋁價上漲 6月展望如何？

價格波動較大，廢鋁持貨商以快進快出為主、少做庫存再生鋁企業新增訂單偏弱、疊加“反向開票”政策導致市場觀望情緒較濃，廢鋁價格漲價無力，精廢差再度走擴 Mysteel A00鋁錠-光亮鋁線精廢差走勢圖 數據來源：Mysteel 需求情況 從Mysteel鋁型材150家樣本周度調研數據可以看到，5月上旬電解鋁價基本平穩運行，鋁型材加工廠產能利用率及設備開工率有說回暖，但下半月鋁價接連沖高，價格波動幅度較大，對加工廠在手訂單量有一定影響。

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Mysteel：從價差和庫存變動分析11月華南鋁錠市場

11月份出庫量呈現上升趨勢，但整體出庫數量較上期有所下降主要在云南減產消息面的支撐下，后續華南地區有流通貨源收緊和庫存下降的預期，現貨交投較活躍，出貨量有所回暖但鋁價偏弱震蕩疊加年底項目趕工，建筑型材產量連續幾周出現小幅反彈，但光伏組件需求偏弱帶動工業型材產量持續偏弱，拖累型材整體訂單表現偏弱 數據來源：Mysteel 后續來看，云南減產完成后產量下降明顯，疊加電解鋁廠鋁水比例維持高位，鋁錠供應下降，但由于接下來佛山還會有部分北方和進口貨源補充，云南可能也有最后的偏多到貨，佛山鋁錠去庫仍有待觀察，短期到貨和庫存均偏多的壓力可能還是存在，然而云南減產以及鋁價回調或有支撐，預計廣東升水將下行企穩。

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Mysteel：從價差和庫存變動分析7月華南鋁錠市場

7月出庫量環比呈現大幅下滑，主要受市場季節性淡季拖累，建筑型材企業新增訂單少，備貨意愿差云南省內電解鋁企業復產增幅較大情況下，市場對后期市場鋁錠供應量較為樂觀，疊加鋁價高位震蕩運行，下游終端企業囤原料庫存意愿差，也是導致鋁錠庫存出庫環比下滑明顯原因 數據來源：Mysteel 后續來看，目前佛山地區到貨不及預期對基差仍有支撐，但隨著云南復產持續穩定的進行，云南新增鋁錠將在8月中下旬逐漸進入華南市場，對華南市場鋁錠供應形成壓力。

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Mysteel：鋁型材2023上半年市場回顧及下半年展望

今年上半年光伏型材和汽車型材產量相比去年同期都有所增加，但由于部分企業擴產，和原本做建筑型材的企業轉型向工業型材發展，供大于求，多數做工業型材的企業生產經營狀況也并不理想 2023年下半年市場展望 價格方面：國內鋁型材市場價格變化主要依托鋁錠基價走勢變化，而鋁型材加工費長時間保持不變，因此需重點關注市場鋁錠基價變化，而下半年鋁錠基價走勢，參考《Mysteel：電解鋁2023上半年市場回顧及下半年展望》一文。

年報

Mysteel：6月鋁水比例環比下降能否給鋁錠庫存帶來沖擊

在這期間，鋁棒產量提升速度大于型材產量提升速度，鋁棒加工費持續偏低運行隨著競爭加劇、需求轉弱，鋁棒廠的壓力逐漸增加，但外購鋁水的加工廠為了保障鋁水協議的執行，產量并未出現較大變動，僅部分有多品種生產線的冶煉廠或加工廠出現在不同產品間調配鋁水用量的情況，疊加仍有新投產能陸續投產，5月鋁棒日均產量僅環比下降0.1萬噸/天 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel Mysteel在調研中了解，部分電解鋁企業在6月下旬仍存在調減鋁水直供比例的計劃，一方面因為需求原因、下游加工品壓力較大，另一方面，鋁錠庫存維持低位、現貨表現好于鋁加工品。

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Mysteel：汽車原材料周報（5.29-6.2）

基本面方面，南方漸入季節性用電高峰，云南電解鋁產能變動節奏仍需等待更多電力方面指引Mysteel調研鋁棒產量周度環比轉為上升，鋁水直供的加工企預計對鋁水比例的季節業近兩個月仍有待投產產能，鑄錠量維持偏低水平帶動鋁錠社會庫存持續去庫但從需求端來看，型材、板帶相關加工品表現仍偏弱，中間加工品環節的競爭將持續加綜合來看，宏觀情緒改善疊加鋁錠庫存持續處于低位倉單下降帶動鋁價隨有色板塊反彈，后續關注鋁價反彈后現貨情緒的配合情況。

汽車

Mysteel：家電原材料周報（5.29-6.2）

基本面方面，南方漸入季節性用電高峰，云南電解鋁產能變動節奏仍需等待更多電力方面指引Mysteel調研鋁棒產量周度環比轉為上升，鋁水直供的加工企預計對鋁水比例的季節業近兩個月仍有待投產產能，鑄錠量維持偏低水平帶動鋁錠社會庫存持續去庫但從需求端來看，型材、板帶相關加工品表現仍偏弱，中間加工品環節的競爭將持續加綜合來看，宏觀情緒改善疊加鋁錠庫存持續處于低位倉單下降帶動鋁價隨有色板塊反彈，后續關注鋁價反彈后現貨情緒的配合情況。

家電

Mysteel：鋁錠庫存已降至近7年同期最低水平 后市如何？

根據Mysteel調研數據，3月鋁型材訂單天數持續回升截至3月31日，型材訂單天數18.52 天，較2月24日數據增加2.86天，較去年3月25日數據增加0.16天而型材企業產能利用率已穩定于63%-65%間的全年偏高水平，預計后續環比企穩為主 數據來源：鋼聯數據終端 二、后續庫存情況預期 Mysteel認為4-6月鋁錠入庫量將維持同比偏低水平，一方面4月電解鋁產量有望低于去年同期水平至330萬噸左右;另一方面，部分鋁液直供企業開工率仍在上升中，且2023年依舊存有一定量的鋁液直供新項目規劃在3月份已然有零星的落地體現，預計電解鋁廠鋁水比例仍有上升的空間。

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Mysteel：廢鋁緊缺緩解，電解鋁與復化錠價差有望進一步擴大

行情回顧 3月份鋁價先跌后漲，整體呈V字型走勢3月中上旬鋁價受“銀行事件”影響大幅下跌隨著瑞信瑞銀完成合并，市場緊張氛圍有所緩解，疊加電解鋁不斷去庫，鋁價探底回升進口復化錠價格受成本影響，相對電解鋁價格波動較小以廣西進口96復化錠價格為例，3月份價格在17200-17450之間維持震蕩走勢 核心觀點：電解鋁與復化錠價差有望進一步擴大 數據來源：我的鋼鐵 電解鋁價格從3月22日開始大幅反彈，由于復化錠價格反彈速度較慢，電解鋁與復化錠價差不斷擴大，MysteelA00鋁錠與廣西復化錠市場價差已經從3月22日的910元/噸擴大至擴大至4月4日的1180元/噸，復化錠的經濟性逐漸凸顯。

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Mysteel：2月月評 減產落地需求改善 精廢價差大幅收窄 3月鋁價重心有望上移

由于春節前廢鋁回收商放假較早，春節后廢鋁需求的恢復快于供應，導致節后廢鋁供應持續處于偏緊水平，疊加部分廢鋁回收商的持貨成本偏高，現貨可流通貨源有限，至2月底精廢價差已收窄至200元/噸左右鋁錠對廢鋁的替代作用持續體現 Mysteel電解鋁與廢鋁間精廢價差（元/噸，不含稅） 數據來源：Mysteel廢鋁組 需求情況 根據Mysteel調研數據，2月鋁型材訂單天數持續回暖。

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貴州公布2023年重點項目清單，年度投資約8004億

貴州省發改委公布2023年貴州省重大工程和重點項目名單。2023年共安排省重大工程和重點項目4158個，年度預期投資8003.86億元，涉及“四化”項目、基礎設施項目、民生工程三大領域，包含收尾項目、新建項目、續建項目、預備項目四個類型。

基建

Mysteel：中國電解鋁2022年市場回顧及2023年展望

2022年電解鋁供需平衡受出口、疫情及電力供應影響顯著一季度市場對消費仍有所期待，疊加出口預期，供需平衡表現好于往年水平；二季度受華東地區疫情影響，疊加海外宏觀衰退預期，消費表現不及往年；年中倉庫事件后，冶煉廠及貿易商貨源直供下游加工廠的比例增加；三季度受散發疫情及地產表現仍偏弱影響，消費表現偏弱，9月份在疫情影響運輸情況有所緩解后，存在補庫情況；而四季度預計整體表現去庫為主，三季度電解鋁減產基本減在鑄錠上而保留直供鋁液，疊加直供下游貨源增加、疫情影響發運等因素供應作用下，鋁錠到貨有限，鋁錠入庫減少是庫存表現去庫的主要原因，目前從Mysteel調研的型材企業訂單天數來看，10月份訂單天數有所反彈但11月隨著疫情擴散程度加大，企業訂單天數減少，需求暫無回暖跡象。

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Mysteel：鋁價大跌解讀——需求走弱庫存積累 鋁價新年首個交易日大跌

從鋁棒周度產量調研數據可以看出，鋁棒產量已連續五周下降，Mysteel預計12月鋁水比例將有所下降，而鑄錠量的提升疊加發運效率較慢也導致冶煉廠廠庫有所上升Mysteel調研，12月中國電解鋁企業廠內鋁錠庫存環比增加4.5萬噸，去年12月以來最大單月增幅 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel數據庫 電解鋁成本方面，12月山東大型電解鋁企業預焙陽極采購基準價格環比下調220元/噸，1月環比下調400元/噸；氧化鋁價格自11月下旬開始反彈，至12月下旬基本企穩，12月成本核算周期內各地區價格漲幅在75-175元/噸之間；動力煤價格以內蒙坑口價為例，12月下跌50元/噸。

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Mysteel：近期鋁價走勢研判

與上海鋼聯10月鋁錠現貨均價18562元/噸對比，全行業盈利825元/噸按完全成本計，10月電解鋁全行業理論虧損比重為38%，較上月20%的理論虧損比例大幅擴大處于動力煤產地的新疆、內蒙地區電解鋁產能成本優勢明顯；但除河南外，重慶、遼寧、貴州、山東、廣西也因煤價高、外購電價也高，處于理論虧損區間，其中山東省為今年首次步入理論虧損區間Mysteel預計11月電解鋁行業加權平均成本環比上升詳見：Mysteel：2022年10月中國電解鋁成本分析及預測 需求方面：據Mysteel調研，11月4日當周型材企業未完成排產期為18.01天，環比增加0.56天，同比增加3.5天。

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Mysteel：需求恢復緩慢 鋁型材開工率繼續低迷

2022年1-9月，我國汽車產銷分別完成1963.2萬輛和1947萬輛，同比分別增長7.61%和4.4%新能源汽車產銷分別達到471.7萬輛和456.7萬輛，同比增長1.2倍和1.1倍，市場占有率達到23.5% 三：相較2021年10月，今年10月份國內市場鋁錠基價及輔料價格保持平穩，鋁型材價格同比大幅下滑，因此市場情緒波動較小，接受度高據Mysteel數據顯示：去年10月國內華東地區市場電解鋁基價一度沖高至24230元/噸，而今年10月華東地區市場現貨鋁錠基價維持17870-18700元/噸，波動十分有限。

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Mysteel早讀：市場風險偏好抬升 美元指數連跌兩日 有色金屬多數收跌

分企業規模來看，大型企業 2022年10月的產能利用率為55.89%，較9月環比下降3.14%，10月國慶節后銅價走勢偏強，下游企業對價格短期看漲，企業節前原料庫存較低 據Mysteel調研，2022年10月中國電解鋁行業加權平均完全成本17737元/噸，較9月增加307元/噸與上海鋼聯10月鋁錠現貨均價18562元/噸對比，全行業盈利825元/噸各成本項中，氧化鋁、陽極成本漲跌不一、幅度不大，而受動力煤價格上漲及外購電電價上漲影響，電解鋁綜合電力成本漲幅明顯。

有色聚焦

Mysteel：9月電解鋁成本上升 理論虧損產能規模環比擴大

9月宏觀方面美元表現強勢，對其他國家匯率及有色金屬價格形成打壓，海外鋁價受俄鋁交倉擔憂表現相對弱勢，鋁錠進口存在增量國內方面，四川省停產產能著手復產，但云南省電解鋁受電力供應緊張影響按要求減產9月幾乎沒有旺季跡象，型材訂單雖有所增加但未能持續，9月底訂單水平不及8月底水平，據Mysteel調研，華東部分鋁型材企業有從生產建筑材轉為生產工業材的計劃建筑材訂單拖累型材整體情況 電解鋁行業加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 煤價上漲自備電成本大幅上升 國家統計局發布數據顯示，2022年1-8月，規模以上企業生產原煤29.3億噸，同比增長11.0%，8月份生產原煤3.7億噸，同比增長8.1%，增速比上月回落8.0個百分點，日均產量1195萬噸。

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