供應7系鋁錠

【有色專場】李旬：2017年電解鋁供應過剩壓力再次加大，對價格形成最大壓制

2016年12月16日下午14時，“2017年大宗商品市場高峰論壇”暨“我的鋼鐵”年會同期活動之有色專場在上海虹橋喜來登酒店三樓大宴會廳C順利召開 本次同期活動以“新環境?新挑戰?新發展”為主題，就宏觀、金融、有色走勢進行了回顧與展望。

有色專場

1月22日Mysteel再生鋁晨會紀要

凌激表示，中國不僅擁有充滿活力的超大規模市場，而且產業鏈供應鏈完備，創新資源集聚，應用場景豐富，是全球市場的重要組成部分，有利于歐洲企業開展長期投資；②工信部相關負責人在國新辦新聞發布會上表示，將啟動實施新一輪十大重點行業穩增長工作方案，加力推進大規模設備更新和消費品以舊換新；將制定促進換電模式發展的指導意見，研究開展整車企業集團化管理；2025年試點部署萬兆光網，有序推進算力中心建設布局優化 基本面：①據Mysteel統計，1月20日電解鋁社會庫存為45.2萬噸，鋁錠社會庫存相較于1月16日增加1.6萬噸；②海關總署最新數據顯示，2024年12月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材50.6萬噸；1-12月累計出口666.5萬噸，同比增長17.4%。

行情簡評

Mysteel：傳統淡季鋁錠庫存為何不增反降？

據Mysteel調研了解，出庫增加的主因是：目前中國電解鋁企業開工率已經高達96.5%，短期供應端增量有限隨著節后下游訂單存在好轉預期，即使氧化鋁價格目前處于下跌階段，成本支撐下移，部分下游企業亦擔憂節后鋁價有所反彈，集中在節前逢低價提前采購補庫 數據來源：Mysteel 三、鋁廠庫存少量堆積 入庫量不及預期——截至1月9日，Mysteel對中國全樣本鋁廠調研，廠內鋁錠庫存總計8.7萬噸，較12月底增加2.8萬噸。

熱點分析

國信期貨：滬鋁預計震蕩

周三夜間，滬鋁報收19675元/噸，下跌0.3%，倫鋁報收2508美元/噸，下跌0.57%原材料氧化鋁價格跌幅擴大，將帶動電解鋁成本下移，修復鋁行業利潤，同時，鋁價成本端的底部支撐也將逐漸下移供應處于同期較高水平，春節前下游鋁加工企業開工率預計持續下滑，供強需弱對鋁價格形成利空另外，隨著行業鋁水比升高，鑄錠量上漲，鋁錠庫存會逐漸迎來持續性累庫目前來看，外部環境面臨美國關稅政策的不確定性，宏觀情緒謹慎，基本面偏弱，鋁價缺乏上漲驅動力。

期貨公司評論

國信期貨：滬鋁預計震蕩

周一夜間，滬鋁報收19765元/噸，下跌0.05%，倫鋁報收2550美元/噸，下跌0.27%隨著氧化鋁期現價格持續走弱，電解鋁的成本支撐也進一步減弱供應端產能運行穩定，較為寬松，需求端則處于消費淡季及出口訂單量減少的利空預期之下庫存的去庫狀態對價格仍有一定支撐，現貨市場在經過一段時間的積極備貨后交易情緒再度轉向平淡，鋁錠的庫存拐點或將到來目前來看，基本面情況更多起到對鋁價的支撐作用，宏觀情緒謹慎下，鋁價缺乏上漲驅動力。

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Mysteel朝聞鋁市：市場聚焦本周美聯儲 預計鋁價短期震蕩偏弱運行

國內方面，地方化債力度加大，中國11月新增社融2.34萬億元，新增人民幣貸款5800億元，個人住房貸款企穩回升，M1降幅收窄至3.7%，M2增速小幅回落至7.1%基本面方面，國內氧化鋁供應偏緊局面不改，四川12月份進入枯水期，電力成本與企業預期有出入，高成本下各電解鋁廠結合自身槽況制定檢修計劃華東、華南鋁錠社會庫存表現差異化明顯，對持貨商出貨心態有所影響綜合來看，12月美聯儲降息沒懸念，成本端及原料供應偏緊對電解鋁供應端的影響仍在持續，市場逐步進入淡季，預計鋁價短期震蕩偏弱運行。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：需求逐步走弱庫存小幅累積 預計鋁價短期震蕩偏弱運行

【要點小結】宏觀方面，美國11月CPI同比增長2.7%，符合市場預期，掉期市場押注12月降息的可能性由數據發布前的86.1%增至96.4%基本面方面，國內氧化鋁供應偏緊局面不改，四川12月份進入枯水期，電力成本與企業預期有出入，高成本下各電解鋁廠結合自身槽況制定檢修計劃華東、華南鋁錠社會庫存表現差異化明顯，對持貨商出貨心態有所影響綜合來看，國內成本端及原料供應偏緊對電解鋁供應端的影響仍在持續。

行情簡評

中信建投期貨：滬鋁逢低可考慮布局遠期合約多單

目前國內電解鋁行業加權平均完全成本21526元/噸，與華東現貨均價相比，行業虧損擴大至1100元以上，行業虧損產能達到78%考慮到60%的產能有集團自備氧化鋁供應由此推斷，當下除了一些高成本地區因為環保、技改和計劃大修的減產之外，后續大規模減產的概率較小本周國內電解鋁錠社會庫存55.3萬噸，較上周四增加0.6萬噸，無錫地區累庫明顯，鞏義地區目前持平為主，下游采購意愿不強預計12月中旬國內出口訂單需求進一步減弱，或加大國內庫存壓力，進而施壓鋁價，短期鋁價寬幅震蕩。

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Mysteel：鋁錠庫存持續去化驅動力有哪些？

國慶長假后，鋁錠庫存持續去化，據Mysteel統計，截止11月7日，全國鋁錠社會庫存從10月7日67.3萬噸下降至56.7萬噸，減少10.6萬噸，而去年同期全國鋁錠社會庫存增加5.3萬噸庫存同期表現差異如此之大，驅動力有哪些？ 鋁水比例持續攀升 導致鑄錠減少 電解鋁經過供給側改革后，產能逐漸靠近天花板，供應端增量有限，但近年來，電解鋁企業為了降低能耗，節約鑄錠成本，鋁水就地轉化率越來越高，導致鑄錠量逐年遞減。

熱點分析

[螢石日評]：橫盤運行（20241118）

截止目前，氟化鋁主流廠家出廠報價參考華東地區11550-11750元/噸送到；西北地區氟化鋁主流11750-11950元/噸送到；西南地區氟化鋁主流11750-11950元/噸送到供應端持穩跟進，隨行入市調節開工，產能利用率維持在中位附近需求端電解鋁，絕對價雖有回落，但市場對無錫后市到貨增量有預期，中間商囤貨做庫存意愿較弱，持貨商變現意愿強，疊加目前鋼聯華東A00鋁錠基差依然維持升水，期貨倉單流向市場，導致市場現貨流通充裕，終端逢低剛需補貨。

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[螢石日評]：觀望運行（20241115）

截止目前，氟化鋁主流廠家出廠報價參考華東地區11550-11750元/噸送到；西北地區氟化鋁主流11750-11950元/噸送到；西南地區氟化鋁主流11750-11950元/噸送到供應端持穩跟進，隨行入市調節開工，產能利用率維持在中位附近需求端電解鋁，絕對價雖有回落，但市場對無錫后市到貨增量有預期，中間商囤貨做庫存意愿較弱，持貨商變現意愿強，疊加目前鋼聯華東A00鋁錠基差依然維持升水，期貨倉單流向市場，導致市場現貨流通充裕，終端逢低剛需補貨。

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瑞達期貨：滬鋁建議輕倉震蕩偏空交易

基本面上，電解鋁供給方面，因為原料氧化鋁的價格強勢令成本上漲，有冶煉廠已計劃停槽檢修，但整體對供應量的影響偏小；需求方面，下游加工企業因海外需求的提升，在原本淡季的階段訂單及排產情況轉暖，淡季對其需求影響或將有所減弱庫存方面，國內鋁錠庫存處于低位，去庫效果表現較好總體來看，滬鋁供需或將處于供需緊平衡狀態，由于成本端及庫存較低的情況，鋁價受到支撐期權方面，購沽比為0.72，環比+0.1111，期權市場情緒偏空，隱含波動率下降。

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【證券時報】氧化鋁價格創近十年新高，供給收緊局面難改

供應端來看，行業鋁水需求較去年提升至75%左右，鋁錠供應量有所減少此外，原鋁、氧化鋁受鋁土礦供應緊張影響，價格攀升至十多年以來高位，也對電解鋁價格起到較強支撐 電解鋁利潤空間遭擠壓 原料成本價格高企一方面支撐了鋁價，但另一方面也對企業生產利潤空間形成擠壓 “在電解鋁的主要成本項中，氧化鋁占比連續呈現企穩提升態勢，并已連續9個月超過電力成本比重。

媒體報道

國信期貨：滬鋁震蕩

周三夜間，滬鋁報收20730元/噸，下跌0.41%，倫鋁報收2615美元/噸，下跌1.69%氧化鋁價格仍在上漲中，將加大電解鋁的冶煉成本壓力，限制鋁價下方空間，據了解，目前已有鋁廠虧損生產的情況出現目前鋁供應維持穩定，下游需求將逐漸轉入淡季，鋁錠去庫速度或有放緩，供需側的利多作用將有所減弱關注宏觀情緒變化，預計滬鋁震蕩，以震蕩思路對待

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國信期貨：氧化鋁及滬鋁預計震蕩

周二夜間，滬鋁報收20795元/噸，上漲0.07%，倫鋁報收2660美元/噸，上漲0.32%關注宏觀情緒變化對鋁價的影響氧化鋁價格仍在上漲中，將加大電解鋁的冶煉成本壓力，限制鋁價下方空間，據了解，目前已有鋁廠虧損生產的情況出現目前鋁供應維持穩定，下游需求將逐漸轉入淡季，鋁錠去庫速度或有放緩，供需側的利多作用將有所減弱預計滬鋁震蕩，以震蕩思路對待 周二夜間，氧化鋁主力合約報收4991元/噸，上漲0.28%。

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國信期貨：滬鋁預計震蕩

周五夜間，滬鋁報收20980元/噸，上漲0.67%，倫鋁報收2670美元/噸，上漲1.16%氧化鋁價格短期內預計在高位震蕩，且隨著電力成本提高，電解鋁冶煉成本預計有一定上漲，抬升鋁價的底部支撐云南今年枯水季減產的概率大大降低，11月有望維持目前較高的產能運行率，供應端處于偏松狀態需求方面，下游開工率出現小幅下降，11月將再度轉入鋁傳統消費淡季，下游需求將有所回落，但考慮到近幾月行業鋁水比持續提高，鑄錠量減少，鋁錠庫存或仍將維持一段時間的去庫，關注庫存端的動態變化。

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一德期貨：氧化鋁謹慎對待

【價格走勢】滬鋁價格收盤于20745元/噸，氧化鋁收盤于4916元/噸，倫鋁價格收盤于2595.5美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，西南地區長久關停電解鋁企業計劃復產，規?？傆?5萬噸，西南地區枯水期沒有減產預期鋁錠鋁棒庫存雙去庫，現貨市場貼水收窄，終端消費保持穩定，工業型材表現強勢尤其線材氧化鋁方面，供應緊張的局面依舊，電解鋁廠原料庫存持續下滑，現貨市場成交價格持續攀升。

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一德期貨：滬鋁謹慎對待

【價格走勢】滬鋁價格收盤于20720元/噸，氧化鋁收盤于4790元/噸，倫鋁價格收盤于2613.5美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，西南地區長久關停電解鋁企業計劃復產，規?？傆?5萬噸，西南地區枯水期沒有減產預期鋁錠鋁棒庫存雙去庫，現貨市場貼水收窄，終端消費保持穩定，工業型材表現強勢尤其線材氧化鋁方面，供應緊張的局面依舊，電解鋁廠原料庫存持續下滑，現貨市場成交價格持續攀升。

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[螢石日評]：高位暫穩（20241021）

截止目前，氟化鋁主流成交價參考華東地區9700-9900元/噸送到；西北地區氟化鋁主流9800-10000元/噸送到；西南地區氟化鋁主流9750-9950元/噸送到供應面，廠家開工維持，部分企業檢修，整體產能利用率在7成附近需求端電解鋁市場，佛山市場鋁錠現貨成交價在20620-20640元/噸，均價20630元/噸，較上個交易日漲70元/噸市場早間報升水10元/噸為主，升水成交較弱；市場中后期報平水為主，少量挺價升水10元/噸出貨，平水現貨成交尚可。

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[螢石日評]：高位整理（20241018）

截止目前，氟化鋁主流成交價參考華東地區9700-9900元/噸送到；西北地區氟化鋁主流9800-10000元/噸送到；西南地區氟化鋁主流9750-9950元/噸送到供應面，廠家開工維持，部分企業檢修，整體產能利用率在7成附近需求端電解鋁市場，佛山市場鋁錠現貨成交價在20620-20640元/噸，均價20630元/噸，較上個交易日漲70元/噸市場早間報升水10元/噸為主，升水成交較弱；市場中后期報平水為主，少量挺價升水10元/噸出貨，平水現貨成交尚可。

氫氟酸