制造鋁錠

中信建投期貨：滬鋁02合約運行區間19500-20000元/噸

美元指數仍在高位運行，有色金屬整體承壓，今日關注美國制造業PMI數據目前全國電解鋁生產成本仍在21300元/噸附近，鋁錠單噸虧損超1500元/噸，12滬鋁月電解鋁運行產能小幅下滑，成本支撐仍然明顯上周部分小型加工企業陸續進入到春節假期節奏，市場需求有所走弱，華南市場部分企業逢低補庫，現貨升貼水有所走強，滬粵價差繼續擴大，跨區域套利空間出現考慮當目前精廢價差擴大，預計鋁價進一步下跌空間有限上周去庫節奏進一步放緩，關注庫存拐點何時出現。

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中信建投期貨：滬鋁維持震蕩思路

美元指數繼續走強，有色金屬整體承壓，美國12月制造業PMI數據好于預期，周請失業金人數降至8月新低，美國經濟數據表現出一定韌性目前全國電解鋁生產成本有所下滑，鋁錠單噸虧損在1000元/噸，12月電解鋁運行產能小幅下滑，成本支撐仍然明顯上周部分小型加工企業陸續進入到春節假期節奏，市場需求有所走弱，華南市場部分企業逢低補庫，現貨升貼水有所走強，滬粵價差繼續擴大，跨區域套利空間出現目前02合約表現出抗跌性，考慮春節累庫是必然事件，當前往上反彈的空間亦有限，維持震蕩思路。

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中信建投期貨：滬鋁12合約運行區間20000-20500元/噸

美國12月服務業PMI不降反升至58.5，擴張速度創逾三年最快，制造業超預期降至48.3、依然萎靡、價格指數大漲至兩年新高市場押注明年1月暫停降息，美元指數高位運行，有色略有承壓基本面看國內電解鋁行業加權平均完全成本21552元/噸，行業虧損超1000元以上，現金成本虧損比例擴大至56%附近周一國內電解鋁錠社會庫存小幅去化，無錫地區小幅累庫，華南地區現貨流通偏緊，下游逢低采購為主 。

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國家危險廢物名錄（2025年版全文）摘錄鋁相關

（2024年11月26日生態環境部、國家發展和改革委員會、公安部、交通運輸部、國家衛生健康委員會令第36號公布，自2025年1月1日起施行） 國家危險廢物名錄（2025年版） 第一條根據《中華人民共和國固體廢物污染環境防治法》的有關規定，制定本名錄 第二條具有下列情形之一的固體廢物（包括液態廢物），列入本名錄： （一）具有毒性、腐蝕性、易燃性、反應性或者感染性一種或者幾種危險特性的； （二）不排除具有危險特性，可能對生態環境或者人體健康造成有害影響，需要按照危險廢物進行管理的。

國內資訊

瑞達期貨：滬鋁短期震蕩偏空為主

夜盤滬鋁主力合約期價漲幅0.66%宏觀面，最新公布的美國11月標普全球制造業PMI初值48.8，為4個月新高；服務業PMI初值57，為32個月新高，整體PMI數據走強或暗示整體需求水平不減，未來美國經濟或將維持一定韌性基本面，電解鋁供給方面，鋁廠運行產能及開工率較為可觀，但由于原材料氧化鋁的高報價，令鋁廠運行成本高企，市場對后續產能運行的持續性引發擔憂需求方面，由于下游鋁材出口退稅政策的改變，在短期的搶出口需求刺激下需求有所回升，國內鋁錠社會庫存小幅去庫。

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瑞達期貨：滬鋁主力合約短期震蕩偏空為主

夜盤滬鋁主力合約期價跌幅0.29%宏觀面，美國11月Markit綜合PMI初值55.30，高于預期54.30；制造業PMI初值48.80，低于預期48.90；服務業PMI初值57.00，高于預期55.00基本面，電解鋁供給方面，鋁廠運行產能及開工率較為可觀，但由于原材料氧化鋁的高報價，令鋁廠運行成本高企，市場對后續產能運行的持續性引發擔憂需求方面，由于下游鋁材出口退稅政策的改變，在短期的搶出口需求刺激下需求有所回升，國內鋁錠社會庫存小幅去庫。

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Mysteel朝聞鋁市：美元指數連續上漲 有色金屬表現分化 鋁價隨板塊震蕩

本周部分歐美央行官員呼吁謹慎降息，美元指數維持漲勢，有色金屬漲跌不一，倫鋁相對偏強基本面方面，近期西北鐵路運力逐步恢復，同時企業積極增加汽車運輸，預計后續鋁錠到貨邊際有一定增量需求端，河南山東部分地區發布重污染橙色預警，目前對鋁加工廠開工率影響仍相對有限，企業關注后續預警級別變化，或對企業原料備貨心態有一定影響供應端，西北、西南及華北地區電解鋁產能增量穩步啟動綜合來看海外情緒反復，國內經濟提振政策逐步落地但對鋁需求的傳導仍需時日，預計鋁價隨板塊震蕩運行為主，關注今日將公布的海外主要經濟體10月制造業PMI初值及市場對美國大選預期變化。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：市場回撤對大幅降息的押注 預計鋁價隨板塊寬幅震蕩為主

美國8月Markit制造業PMI萎縮速度創今年最快，歐元區8月制造業PMI初值仍在榮枯線以下、低于預期及前值，有色金屬漲跌不一基本面方面，鑄錠量的持續下降預計帶動鋁錠社會庫存入庫量持續恢復至6月左右水平，帶動庫存持續去庫廢鋁供應緊張、8月鋁加工企業訂單邊際有所回升帶動鋁錠對廢鋁有一定替代，但受海外宏觀情緒環節及海外電解鋁廠減產影響，滬鋁隨倫鋁持續反彈，對國內鋁加工企業訂單的恢復趨勢或有抑制，在需求顯著拐點來臨前、庫存表現或有反復。

行情簡評

Mysteel：國內廢鋁市場情緒下跌為主（8月2日-8月9日）

②美聯儲議息會議偏鴿，9月降息概率大增；英國開啟降息，符合預期；美國當周失業金人數超預期，7月ISM制造業PMI大幅不及預期且延續處于50以下 空方觀點匯總：①從Mysteel統計的電解鋁社會庫存來看，8月2日電解鋁社會庫存為80.3萬噸，鋁錠社會庫存相較于7月29日增加0.8萬噸。

情緒指數

中信建投期貨：滬鋁區間操作為主

美國6月經濟數據全面走弱，9月降息預期大幅回升，但市場對衰退的憂慮有所增加，有色板塊高開低走，基于全球6月制造業仍處于擴張區，當下交易衰退并不充分，關注近期國內的政策端是否有新的變化 基本面看氧化鋁面臨強現實弱預期的問題，但現貨供應偏緊格局短期難以緩解，預計基差以期貨反彈修復，電解鋁成本端略有抬升供應端云南電解鋁復產接近尾聲，8月僅四川及貴州小規模復產，供應壓力增幅有限現貨端貼水有所企穩，鋁錠庫存仍小幅增加，基本面整體偏弱，短期鋁價寬幅震蕩。

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中信建投期貨：滬鋁反彈沽空

美國6月通脹好于預期，美聯儲9月降息的概率大幅提升，但美元指數跳水后卻緩慢回升，有色板塊高開低走偏強的美元表現依舊對大宗商品有所壓制，另外考慮到6月全球的制造業pmi數據仍在擴張區，當下尚不至于去交易衰退的預期 基本面看氧化鋁現貨價格仍處高位，成本支撐有所提升供應端云南電解鋁復產接近尾聲，8月僅四川及貴州小規模復產，供應壓力增幅有限不過近期西北地區鑄棒量下滑導致鑄錠量增加，同時無錫地區集中到貨較多，而終端消費略微偏弱，鋁錠及鋁棒均保持小幅累庫狀態，對鋁價有所壓制。

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中信建投期貨：鋁價寬幅震蕩為主

隔夜倫鋁震蕩偏強，滬鋁小幅上漲美國勞動力市場出現降溫同時6月非制造業PMI數據不及預期，市場對9月美聯儲降息的預期有所回升 基本面看氧化鋁現貨價格仍處高位，成本支撐有所提升供應端云南電解鋁復產接近尾聲，8月僅四川及貴州小規模復產，供應壓力增幅有限現貨端貼水有所企穩，鋁錠庫存仍小幅增加，但鋁棒庫存持續去化，目前已低于去年同期水平，整體來看消費韌性仍存，鋁價寬幅震蕩為主 滬鋁08合約運行區間20200-20700元/噸，區間操作為主。

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電投能源：預計未來電解鋁供應將會更加緊張

電投能源在機構調研時表示，預計未來十年，我國電解鋁受全球經濟發展、人口增長、新興市場崛起等因素影響，同時隨著鋁產品在新能源領域、高端制造領域的應用，電解鋁需求量將持續增加，預計到2028年，我國電解鋁消費量將達到4300多萬噸供需關系是影響電解鋁價格的重要因素之一，隨著我國對電解鋁實施供給側改革，以及全球其他地區電解鋁產量增長緩慢，預計未來電解鋁的供應將會更加緊張未來鋁錠中長期價格走勢樂觀，隨著全球寬松貨幣政策的實施，原材料價格和人工成本的上漲，都支持鋁價在合理利潤空間運行。

國內資訊

Mysteel朝聞鋁市: 鋁實際需求更顯韌性 預計近期鋁價仍隨宏觀偏強震蕩為主

中國4月一年期、五年期貸款市場報價利率（LPR）均維持不變今日關注歐元區、美國4月制造業PMI數據，同時本周五將出臺美聯儲更為關注的美國3月PCE物價指數，后續關注宏觀情緒變化基本面近期變動有限，云南電解鋁產能仍在復產過程中，消費端訂單及備貨意愿尚可，鋁價下跌后鋁錠去庫速度加快3月鋁錠進口量在進口窗口關閉情況下仍創今年高位，鋁實際需求更顯韌性綜合來看，預計近期鋁價仍隨宏觀偏強震蕩為主

行情簡評

中信建投期貨：滬鋁逢低做多為主

美國3月非農數據大超預期，魯加一季度經濟數據較好，市場關于6月美聯儲降息的預期有所回落不過美國3月制造業重回擴張區，在美油持續走高的背景下，關于通脹上行的交易仍在持續，假期倫鋁上漲3%國內電解鋁供需兩端均有所改善，當前供需矛盾并不突出，消費端主要關注建筑板塊開工后延對4月份建筑型材需求的影響節后鋁錠庫存或小幅累庫后再進入去庫狀態，鋁價將維持偏強運行，但漲幅或將放緩05合約波動區間19900-20300元/噸，逢低做多為主。

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Mysteel朝聞鋁市: 需求有超預期表現 預計帶動鋁價偏強震蕩運行為主

國內方面，中國3月官方制造業PMI強勁反彈至50.8，重回擴張區間供應端，供應端，云南方面因干旱問題導致電解鋁冶煉廠復產進度明顯不及前期計劃，鋁水比例持續提高、鑄錠量維持偏低水平需求端，從調研數據來看，除地產端用鋁同比稍有轉弱外，光伏、家電、汽車、特高壓等相關用鋁均有顯著增長，帶動鋁表觀需求維持同比增勢庫存方面，從季節性來看，鋁錠庫存拐點出現后、整體鋁產品庫存將步入快速去庫周期綜合來看，國內外鋁基本面表現堅挺，需求有超預期表現，預計帶動鋁價偏強震蕩運行為主，后續關注需求端會否有高鋁價帶來的負反饋情況。

日報

Mysteel早讀：降息預期受挫 有色金屬全線下跌

◎1月29日，四川省人民政府發布《關于做好2024年四川省重點項目工作的通知》，四川啟明星鋁業公司電解鋁節能及環?？冃夗椖勘涣腥?024年四川省重點項目工作 ◎四川求實鋁業有限公司擬建年產24萬噸再生鋁合金資源綜合回收利用建設項目，項目目前處于環境影響評價第一次公示階段 ◎贛州市行政審批局擬批準公示江西鋆泓金屬科技公司擬建新能源及工業鋁材全生命周期綠色制造項目環境影響評價文件，項目投資總額120000萬元，年產ADC12/A356.2鋁合金錠10000噸、1系3系5系6系合金鋁錠/鋁棒80000噸、鋁型材10000噸。

有色聚焦

瑞達期貨：短期鋁錠或難有較大補充

夜盤AL2402合約漲幅0.26%宏觀面，美國12月非農就業人數增加21.6萬人，遠超預期的17.5萬人，大幅高于19.9萬人的前值；同時，美國12月平均時薪同比增長4.1%，高于預估的3.9%，強勁的就業數據及薪資漲幅反映美國當前經濟的韌性，不過12月美國非制造業采購經理人指數(PMI)從11月的52.7降至50.6，為5月以來新低 基本面，前期鋁土礦供應影響、環保等因素對氧化鋁產能限制，國內氧化鋁價格受多方因素走高，電解鋁產量方面維穩運行，不過受電力供應影響，部分地區冶煉廠有一定的減產風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關閉，而國內鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補充。

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瑞達期貨：滬鋁短期區間低買高賣

夜盤AL2402合約跌幅0.81%宏觀面，美國12月非農就業人數增加21.6萬人，遠超預期的17.5萬人，大幅高于19.9萬人的前值；同時，美國12月平均時薪同比增長4.1%，高于預估的3.9%，強勁的就業數據及薪資漲幅反映美國當前經濟的韌性，不過12月美國非制造業采購經理人指數(PMI)從11月的52.7降至50.6，為5月以來新低 基本面，前期鋁土礦供應影響、環保等因素對氧化鋁產能限制，國內氧化鋁價格受多方因素走高，電解鋁產量方面維穩運行，不過受電力供應影響，部分地區冶煉廠有一定的減產風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關閉，而國內鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補充。

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瑞達期貨：滬鋁期價走強

夜盤AL2402合約跌幅0.56%宏觀面，美國12月Markit制造業PMI終值為47.9，預期48.4，前值48.2；歐元區瀕臨衰退，制造業PMI第18個月處于收縮區間 基本面，近期鋁土礦供應影響仍在，礦石供應穩定性、環保等因素對氧化鋁產能限制影響加深，國內氧化鋁價格受多方因素持續走強，電解鋁產量方面維穩運行，不過受電力供應影響，部分地區冶煉廠有一定的減產風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關閉，而國內鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補充。

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