去年鋁錠價

Mysteel：傳統淡季鋁錠庫存為何不增反降？

同時，進口廢鋁因海外清關問題，短期周轉量減少，價格高企據Mysteel調研了解，12月中下旬開始，ADC12價格高于A00鋁價，下游生產企業因廢鋁缺貨，開始采購A00鋁錠生產使用，助力鋁錠去庫12月精廢差收窄至492元/噸，環比收窄490元/噸 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 二、下游逢低價提前采購補庫意愿較強——據Mysteel統計，截至1月5日中國主要地區電解鋁出庫量約13.6萬噸，較上期數據下降1.2萬噸，但同比去年增加1.9萬噸。

熱點分析

Mysteel：鋁錠庫存持續去化驅動力有哪些？

今年云南進入枯水期后，截止目前，當地暫未對電解鋁企業進行負荷管控，云南鋁水比例提升并不明顯，鑄錠勢必是增加的，但云南鋁錠外發首要是川渝，其次才是廣東雖然廣東當地鋁行業消費依舊以地產板塊為主，在南北跨區域調貨通道階段性打開下，佛山鋁錠社會庫存維持去庫據Mysteel統計，截止11月7日佛山鋁錠社會庫存19.8萬噸，較節后第一個交易日減少3.3萬噸，而去年同期佛山鋁錠社會庫存增加2.2萬噸 無錫對佛山現貨價差（元/噸） 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 調流向無利潤及跨區直送終端 無錫社會庫入庫有限 今年國慶后，無錫對鞏義現貨價差在-20元/噸至80元/噸區間。

熱點分析

【證券時報】氧化鋁價格創近十年新高，供給收緊局面難改

供應端來看，行業鋁水需求較去年提升至75%左右，鋁錠供應量有所減少此外，原鋁、氧化鋁受鋁土礦供應緊張影響，價格攀升至十多年以來高位，也對電解鋁價格起到較強支撐 電解鋁利潤空間遭擠壓 原料成本價格高企一方面支撐了鋁價，但另一方面也對企業生產利潤空間形成擠壓 “在電解鋁的主要成本項中，氧化鋁占比連續呈現企穩提升態勢，并已連續9個月超過電力成本比重。

媒體報道

【證券日報】鋁產業鏈景氣度持續，上市鋁企上半年業績頻報喜

天山鋁業表示，今年上半年，公司自產鋁錠對外銷售均價與去年同期相比上升約7%；2024年上半年公司氧化鋁對外銷售均價與去年同期相比上升約26%，同時鋁錠和氧化鋁生產成本和去年同期對比保持穩定，使得報告期內公司電解鋁板塊、氧化鋁板塊經營業績同比大幅提升 對于上半年鋁價的上行，上海鋼聯鋁事業部經理方藝靜對《證券日報》記者表示：“需求端，國內不斷釋放政策利好提振建材及新能源方面鋁材需求，刺激鋁價走強。

媒體報道

天山鋁業：預計上半年凈利同比增長103%

7月8日，天山鋁業公告，公司預計上半年凈利潤20.7億元，同比增長103%；公司業績大幅增長的主要原因為：2024年上半年公司自產鋁錠對外銷售均價與去年同期相比上升約7%；2024年上半年公司氧化鋁對外銷售均價與去年同期相比上升約26%，同時鋁錠和氧化鋁生產成本和去年同期對比保持穩定，使得報告期內公司電解鋁板塊、氧化鋁板塊經營業績同比大幅提升

國內資訊

Mysteel朝聞鋁市: 短期鋁價維持震蕩為主 關注中國金融數據及美國CPI數據

中孚實業7月8日晚間披露業績預告，預計2024年上半年凈利潤4.3億元至4.5億元，同比增長3.86%-8.7% 7月8日，天山鋁業公告，公司預計上半年凈利潤20.7億元，同比增長103%；公司業績大幅增長的主要原因為：2024年上半年公司自產鋁錠對外銷售均價與去年同期相比上升約7%；2024年上半年公司氧化鋁對外銷售均價與去年同期相比上升約26%，同時鋁錠和氧化鋁生產成本和去年同期對比保持穩定，使得報告期內公司電解鋁板塊、氧化鋁板塊經營業績同比大幅提升。

日報

中信建投期貨：鋁價寬幅震蕩為主

隔夜倫鋁震蕩偏強，滬鋁小幅上漲美國勞動力市場出現降溫同時6月非制造業PMI數據不及預期，市場對9月美聯儲降息的預期有所回升 基本面看氧化鋁現貨價格仍處高位，成本支撐有所提升供應端云南電解鋁復產接近尾聲，8月僅四川及貴州小規模復產，供應壓力增幅有限現貨端貼水有所企穩，鋁錠庫存仍小幅增加，但鋁棒庫存持續去化，目前已低于去年同期水平，整體來看消費韌性仍存，鋁價寬幅震蕩為主 滬鋁08合約運行區間20200-20700元/噸，區間操作為主。

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Mysteel：國內廢鋁市場情緒上漲為主（3月1日-3月8日）

②目前廢鋁回收商收貨困難，庫存較低，出貨情緒較弱，再生鋁廠雖積極采購，但到貨量不佳，部分再生鋁廠不得已采購A00維持生產，將減緩A00鋁錠累庫速度，為鋁價提供支撐③從Mysteel統計的電解鋁社會庫存來看，周四電解鋁社會庫存為81.5萬噸，社會庫存累庫速度遠低去年同期 空方觀點匯總：①重點關注市場需求恢復情況以及云南電解鋁廠復產情況。

情緒指數

瑞達期貨：國內利好政策使得電解鋁仍有支撐

夜盤AL2404合約跌幅0.50%宏觀面，美國1月CPI全線超預期，核心CPI同比未再回落且環比創八個月最大升幅，數據凸顯美國通脹壓力持續，市場反應強烈，對美聯儲降息預期再度回撤；國內方面，多部門協調聯動推進房地產政策落地，多家銀行密集對接房地產“白名單”項目，中國持續發聲提振市場信心 基本面，國內氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁短期難有大幅增量預期，節內國內電解鋁企業多持穩運行；昨日國內鋁現貨成交逐步活躍，但考慮到春節期間鑄錠量增加且運行產能高于去年同期水平，預計鋁錠社會庫存短期處于累庫周期。

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瑞達期貨：國內鋁錠連續去庫

夜盤AL2403合約漲幅0.05%美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）宣布，將聯邦基金利率的目標區間維持在5.25%至5.50%不變，符合市場預期；鮑威爾發言打壓了市場對3月降息預期，當前交易商認為美聯儲在3月份降息的可能性為38%，低于之前的59% 基本面，氧化鋁因部分地區重污染天氣及礦石短期供應不足等原因現貨供應延續偏緊，電解鋁生產平穩，進口原鋁或有增加，當下正處消費淡季，鋁加工企業逐步進入春節放假狀態，訂單進一步減少，鋁社會庫存或將進入傳統累庫周期，不過電解鋁當前庫存水平處于低位，加上此前鋁價走低，刺激下游節前集中備貨積極，帶動出庫走強，國內鋁錠連續去庫，今年節前累庫總量或遠低于去年同期水平，加上氧化鋁偏強及海外俄鋁制裁消息，支撐鋁價走強，不過隨下游逐步放假加上現階段的相對高鋁價，下游接貨情緒不佳，庫存已開始轉增，限制滬鋁期價上行空間。

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瑞達期貨：滬鋁短期區間18800-19200震蕩

夜盤AL2403合約漲幅0.24%宏觀面，市場預計，如果3月不降息，首次降息將在5月會議上發生，概率約為90%；國內央行超預期降準0.5個百分點，釋放政策信心，提振市場情緒 基本面，氧化鋁因部分地區重污染天氣及礦石短期供應不足等原因現貨供應延續偏緊，電解鋁生產平穩，進口原鋁或有增加，當下正處消費淡季，鋁加工企業逐步進入春節放假狀態，訂單進一步減少，鋁社會庫存或將進入傳統累庫周期，不過電解鋁當前庫存水平處于低位，加上此前鋁價走低，刺激下游節前集中備貨積極，帶動出庫走強，國內鋁錠連續去庫，今年節前累庫總量或遠低于去年同期水平，加上氧化鋁偏強及海外俄鋁制裁消息，支撐鋁價走強，不過隨下游逐步放假加上現階段的相對高鋁價，下游接貨情緒不佳，庫存已開始轉增，限制滬鋁期價上行空間。

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瑞達期貨：滬鋁AL2403合約短期區間18800-19200震蕩

夜盤AL2403合約跌幅0.18%宏觀面，12月美國個人消費支出(PCE)物價指數同比上漲2.6%，與預期一致，年通脹率連續第三個月低于3%市場預計，如果3月不降息，首次降息將在5月會議上發生，概率約為90%；國內央行超預期降準0.5個百分點，釋放政策信心，提振市場情緒 基本面，氧化鋁因部分地區重污染天氣及礦石短期供應不足等原因現貨供應延續偏緊，電解鋁生產平穩，進口原鋁或有增加，當下正處消費淡季，鋁加工企業逐步進入春節放假狀態，訂單進一步減少，鋁社會庫存或將進入傳統累庫周期，不過電解鋁當前庫存水平處于低位，加上此前鋁價走低，刺激下游節前集中備貨積極，帶動出庫走強，國內鋁錠連續去庫，今年節前累庫總量或遠低于去年同期水平，加上氧化鋁偏強及海外俄鋁制裁消息，支撐鋁價走強，不過隨下游逐步放假加上現階段的相對高鋁價，下游接貨情緒不佳，庫存已開始轉增，拉動滬鋁期價下滑。

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瑞達期貨：滬鋁后市或以震蕩為主

夜盤AL2403合約漲幅0.95%宏觀面，12月美國個人消費支出(PCE)物價指數同比上漲2.6%，與預期一致，年通脹率連續第三個月低于3%市場預計，如果3月不降息，首次降息將在5月會議上發生，概率約為90%；國內央行超預期降準0.5個百分點，釋放政策信心，提振市場情緒 基本面，氧化鋁因部分地區重污染天氣及礦石短期供應不足等原因現貨供應延續偏緊，電解鋁生產平穩，進口原鋁或有增加，當下正處消費淡季，鋁加工企業逐步進入春節放假狀態，訂單進一步減少，鋁社會庫存或將進入傳統累庫周期，不過電解鋁當前庫存水平處于低位，加上此前鋁價走低，刺激下游節前集中備貨積極，帶動出庫走強，國內鋁錠連續去庫，今年節前累庫總量或遠低于去年同期水平，加上氧化鋁偏強及海外俄鋁制裁消息，支撐鋁價走強，不過隨下游放假加上現階段的相對高鋁價，下游接貨情緒不佳，后市或以震蕩為主。

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瑞達期貨：滬鋁震蕩為主

夜盤AL2403合約漲幅0.40%宏觀面，近期的經濟數據和美聯儲官員的言論打擊市場對美聯儲3月開始降息的預期，市場預計3月美聯儲降息的可能性已低于50% 基本面，氧化鋁因部分地區重污染天氣及礦石短期供應不足等原因現貨供應延續偏緊，電解鋁生產平穩，進口原鋁或有增加，當下正處消費淡季，鋁加工企業逐步進入春節放假狀態，訂單進一步減少，鋁社會庫存或將進入傳統累庫周期，不過電解鋁當前庫存水平處于低位，加上短期鋁價走低，刺激下游節前集中備貨積極，帶動出庫走強，國內鋁錠連續去庫，今年節前累庫總量或遠低于去年同期水平，加上氧化鋁偏強，仍有一定的成本支撐，多空交織，震蕩為主。

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瑞達期貨：滬鋁今年節前累庫總量或遠低于去年同期水平

夜盤AL2403合約漲幅0.16%宏觀面，近期的經濟數據和美聯儲官員的言論打擊市場對美聯儲3月開始降息的預期，市場預計3月美聯儲降息的可能性已低于50% 基本面，氧化鋁因部分地區重污染天氣及礦石短期供應不足等原因現貨供應延續偏緊，電解鋁生產平穩，進口原鋁或有增加，當下正處消費淡季，鋁加工企業逐步進入春節放假狀態，訂單進一步減少，鋁社會庫存或將進入傳統累庫周期，不過電解鋁當前庫存水平處于低位，加上短期鋁價走低，刺激下游節前集中備貨積極，帶動出庫走強，國內鋁錠連續去庫，今年節前累庫總量或遠低于去年同期水平，加上氧化鋁偏強，仍有一定的成本支撐。

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瑞達期貨：滬鋁短期區間18700-19100偏多思路為主

夜盤AL2403合約漲幅1.42%宏觀面，近期的經濟數據和美聯儲官員的言論打擊市場對美聯儲3月開始降息的預期，市場預計3月美聯儲降息的可能性已低于50% 基本面，氧化鋁因部分地區重污染天氣及礦石短期供應不足等原因現貨供應延續偏緊，電解鋁生產平穩，進口原鋁或有增加，當下正處消費淡季，鋁加工企業逐步進入春節放假狀態，訂單進一步減少，鋁社會庫存或將進入傳統累庫周期，不過電解鋁當前庫存水平處于低位，加上短期鋁價走低，刺激下游節前集中備貨積極，帶動出庫走強，國內鋁錠連續去庫，今年節前累庫總量或遠低于去年同期水平，加上氧化鋁偏強，仍有一定的成本支撐。

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瑞達期貨：多空因素交織下滬鋁或以震蕩為主

夜盤AL2403合約跌幅0.27%宏觀面，近期的經濟數據和美聯儲官員的言論打擊市場對美聯儲3月開始降息的預期，市場預計3月美聯儲降息的可能性已低于50% 基本面，氧化鋁因部分地區重污染天氣及礦石短期供應不足等原因現貨供應延續偏緊，電解鋁生產平穩，進口原鋁或有增加，當下正處消費淡季，鋁加工企業逐步進入春節放假狀態，訂單進一步減少，鋁社會庫存或將進入傳統累庫周期，不過電解鋁當前庫存水平處于低位，加上短期鋁價走低，刺激下游節前集中備貨積極，帶動出庫走強，國內鋁錠連續去庫，今年節前累庫總量或遠低于去年同期水平，加上氧化鋁偏強，仍有一定的成本支撐，多空因素交織下滬鋁或以震蕩為主。

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瑞達期貨：鋁社會庫存或將進入傳統累庫周期

夜盤AL2403合約跌幅0.16%宏觀面，近期的經濟數據和美聯儲官員的言論打擊市場對美聯儲3月開始降息的預期，市場預計3月美聯儲降息的可能性已低于50% 基本面，氧化鋁因部分地區重污染天氣及礦石短期供應不足等原因現貨供應延續偏緊，電解鋁生產平穩，進口原鋁或有增加，當下正處消費淡季，鋁加工企業在1月中旬逐步進入春節放假狀態，訂單進一步減少，鋁社會庫存或將進入傳統累庫周期，不過電解鋁當前庫存水平處于低位，加上短期鋁價走低，刺激下游節前集中備貨積極，帶動出庫走強，國內鋁錠連續去庫，今年節前累庫總量或遠低于去年同期水平，加上氧化鋁偏強，仍有一定的支撐，滬鋁或以震蕩為主。

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中信建投期貨：短期鋁價偏弱運行

供給端云南減產產能已執行完畢，暫未聽聞進一步減產的消息參考去年減停產情況，不排除明年一季度小幅減產目前進口窗口關閉，后續進口鋁錠有所下滑，供應制約仍存消費端龍頭加工企業開工率環比小幅下滑，本周電解鋁庫存環比上周下滑3.4萬噸鋁價持續下跌后，華南地區保持升水行情，但下游采購不佳，短期鋁價偏弱運行 滬鋁01合約運行區間18200-18500元/噸，操作上空單暫時持有

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【證券時報】重污染預警限制預焙陽極產能，產業鏈供給波動不改鋁企高盈利

2023年以來，國內電解鋁價格主流運行區間集中在18000元~20000元/噸之間，1~9月，華東鋁錠均價18615元/噸，較去年同期的20313元/噸相比，下降近1700元/噸，降幅8.36%，相比去年全年均價19934元/噸也有1300元/噸和6.6%以上的下跌 雖然鋁價同比下行，但在成本出現降幅后，鋁企當前盈利仍處高位 “2023年9月全國電解鋁加權平均完全成本為15909元/噸，較去年同期下降10.84%（原料價格使用采購周期內均價，并非即期價格）。

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