中國鋁錠主要來源

Mysteel：傳統淡季鋁錠庫存為何不增反降？

據Mysteel調研統計，截至2025年1月9日，國內電解鋁錠社會庫存為44.3萬噸，較1月6日周內去庫3.9萬噸另外，12月中國電解鋁鋁水比例為71.21%，環比下降1.03%在鑄錠量增加的情況下，傳統季節性消費淡季來臨，市場預期需求收縮，庫存不增反減的原因是什么？ 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 一、廢鋁貨源緊張 鋁錠反向替代——近期廢鋁流通貨源偏緊，鋁價持續弱勢下跌，使得廢鋁回收渠道不暢，回收量不足，上游持貨商手上庫存不多不愿出貨，除維持老客戶訂單外，惜售挺價意愿較高。

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1月8日Mysteel再生鋁晨會紀要

分析人士認為，這釋放出加大貨幣政策調控強度的清晰信號，今年繼續實施有力度的降準降息值得期待；②《中國金融期貨交易所結算細則》（修訂版）和《中國金融期貨交易所違規違約處理辦法》（修訂版）發布以上規則自2025年1月7日起實施新增“不得對交易所認定的高頻交易者進行手續費減收”等內容 基本面：①據Mysteel統計，1月2日電解鋁社會庫存為48.2萬噸，鋁錠社會庫存相較于1月6日增加1.3萬噸；②據海關總署最新數據顯示，11月未鍛軋的鋁合金進口量約為10.2萬噸，環比減少11.54%，同比減少8.77%，其中未鍛軋的鋁合金進口量前五來源國為：馬來西亞約（3.74萬噸）、泰國 約 （1.70萬噸）、 韓國約 （1.25萬噸） 、俄羅斯聯邦（1.23萬噸） 、越南約 （0.47萬噸） 。

行情簡評

12月27日Mysteel再生鋁晨會紀要

修訂后2024年GDP總量會有所變化，但是2024年GDP增速核算不會受到明顯影響；②韓國國務總理表示，為了快速強勁地恢復韓國旅游市場，將積極研討對中國團體游客的免簽證試點項目并盡快實施 基本面：①據Mysteel統計，12月26日電解鋁社會庫存為47.9萬噸，鋁錠社會庫存相較于12月23日減少1.9萬噸；②據海關總署最新數據顯示，11月未鍛軋的鋁合金進口量約為10.2萬噸，環比減少11.54%，同比減少8.77%，其中未鍛軋的鋁合金進口量前五來源國為：馬來西亞約（3.74萬噸）、泰國 約 （1.70萬噸）、 韓國約 （1.25萬噸） 、俄羅斯聯邦（1.23萬噸） 、越南約 （0.47萬噸） 。

行情簡評

Mysteel：鋁錠庫存持續去化驅動力有哪些？

2024年鋁水比例在63.6-73.8%區間運行，均值71.1%，較去年同期67.5%增幅5.3%，帶動社會倉庫入庫量走低 Mysteel中國電解鋁鋁水比例走勢圖 數據來源：Mysteel 疆煤外運快速增長 鋁錠外發限流未能全面放開 因蘭新線歷年需要集中檢修，以及疆煤外運快速增長，疆內鋁錠外發影響時間較往年有所延長。

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Mysteel半年報：2024年下半年電解鋁供需表現短缺為主 行業維持較好利潤

佛山市場A00鋁錠價格走勢 數據來源：Mysteel （二）2024上半年基本面情況回顧 1、供應格局及變化趨勢分析 據Mysteel統計，截至6月底，中國電解鋁建成產能初值4528.85萬噸，同比增加1.39%。

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Mysteel：5月電解鋁成本提升 價格上漲拉動鋁利潤走擴

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2024年5月中國電解鋁行業加權平均完全成本為16682元/噸，較4月上升143元/噸與上海鋼聯5月鋁錠現貨均價20772元/噸對比，全行業盈利4090元/噸鋁價大幅上漲帶動電解鋁行業平均利潤環比提高397元/噸，全行業維持100%理論盈利從本月核算周期內電解鋁各成本項的環比變化來看，電力成本環比下降，氧化鋁及陽極成本環比上漲 電解鋁行業加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 動力煤窄幅上漲但成本核算周期內自備電價下降 5月動力煤主產地安全環保檢查頻繁，整體供應量稍有收緊，但煤炭市場供應偏寬松格局未改。

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Mysteel年報：2023年國內電解鋁市場回顧與2024年展望

預計2024年中國電解鋁產量為4213萬噸，同比增加61萬噸，增幅為1.47%利潤激勵下，電解鋁產能利用率連年攀高 數據來源：Mysteel 鋁錠凈進口方面，2023年鋁錠凈進口預計為141萬噸，同比增長94萬噸。

年報

Mysteel：2023年12月中國電解鋁進出口數據簡析

據海關總署最新數據顯示，2023年12月，中國進口未鍛軋的非合金鋁17.61萬噸，環比增長下降9.35%，同比增長37.99%，12月凈進口鋁錠約16.13萬噸，環比下降6.43%，同比增長27.07%2023年1-12月電解鋁累計進口154.31萬噸，2022年同期為進口66.81萬噸，累計同比增幅達130.97% 2021年-2023年原鋁進口量對比（萬噸） 數據來源：海關總署 從進口來源國上來看，12月國內進口原鋁國家主要來源于俄羅斯聯邦、印度、印度尼西亞、澳大利亞、伊朗、阿拉伯聯合酋長國、馬來西亞、阿曼等國家，其中第一位是俄羅斯聯邦，進口總量約12.04萬噸，約占總進口量的68%；第二位是印度，進口總量約1.4萬噸，占總進口量的8%；第三位是伊朗，進口總量約1.06萬噸，占總進口量的6%，其他占比約18%。

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Mysteel：鋁價新年首個交易日迎來開門紅

則從主要地區電解鋁入庫量核算來看，元旦當周入庫量環比僅增加2.4萬噸，低于去年同期增量水平從往年元旦假期后的鋁錠入庫情況來看，元旦當期鋁錠入庫增量最為顯著除非春節日期較早，否則節后一兩周整體來看入庫量邊際無明顯增量 元旦前后主要地區電解鋁入庫量核算表（萬噸，%） 數據來源：Mysteel 從表觀消費來看，據Mysteel核算，12月中國電解鋁供需平衡表現為短缺19.1萬噸，表觀消費接近395萬噸，超過三月份成為今年單月消費最高月份，其中地產竣工端年底趕工消費增量及鋁材在海外假期前的季節性出口增量均對電解鋁表觀消費有所拉動。

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Mysteel：2023年鋁產業鏈數據發布及2024年市場展望

預計2024年中國電解鋁產量為4213萬噸，同比增加61萬噸，增幅為1.47%利潤激勵下，電解鋁產能利用率連年攀高 數據來源：Mysteel 電解鋁凈進口方面：2023年鋁錠凈進口預計為141萬噸，同比增長94萬噸。

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Mysteel：11月電解鋁成本繼續上移 理論利潤收窄

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2023年11月中國電解鋁行業加權平均完全成本為16038元/噸，較上月上升79元/噸與上海鋼聯11月鋁錠現貨均價18967元/噸對比，全行業盈利2929元/噸成本上漲疊加鋁價下降，帶動電解鋁11月行業平均利潤環比下降234元/噸，環比跌幅約7.4%電解鋁各成本項中，電力成本和氧化鋁成本環比漲幅相近，陽極成本有所下降 電解鋁行業加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 動力煤價變動在發電成本的體現稍有滯后 動力煤價格弱勢震蕩，據Mysteel11月底樣本數據，陜西14家樣本煤礦坑口價較10月底上漲20至下跌70元/噸，均值為環比下跌17元/噸。

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Mysteel：枯水期外購電成本提高 帶動10月電解鋁成本上移

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2023年10月中國電解鋁行業加權平均完全成本為15959元/噸，較上月上升114元/噸與上海鋼聯10月鋁錠現貨均價19122元/噸對比，全行業盈利3163元/噸成本上漲疊加鋁價下降，帶動電解鋁10月行業平均利潤環比下降532元/噸，環比跌幅約14.4%電解鋁各成本項中，電力成本和氧化鋁成本環比漲幅相近，陽極成本企穩為主 電解鋁行業加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 近兩月動力煤價格漲跌不一 后續關注坑口價格變動 價格方面，據Mysteel10月底樣本數據，陜西14家樣本煤礦坑口價較9月底下跌10至157元/噸，均值為環比下跌46.7元/噸。

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Mysteel：9月電解鋁行業理論利潤環比提升近28%

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2023年9月中國電解鋁行業加權平均完全成本為15845元/噸，較上月上升81元/噸與上海鋼聯9月鋁錠現貨均價19540元/噸對比，全行業盈利3695元/噸鋁價漲幅大于成本漲幅，帶動電解鋁9月行業平均利潤環比提高805元/噸，環比提升近28%電解鋁各成本項中，電力成本和陽極成本變動不大，電解鋁成本的上漲主要由氧化鋁成本上漲貢獻 電解鋁行業加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 考慮動力煤采購發運周期 預計動力煤價格漲幅在10月自備電價中逐步體現 動力煤價格震蕩反彈，據Mysteel9月底樣本數據，陜西14家樣本煤礦坑口價較8月底上漲110至190元/噸，均值為環比上漲152元/噸。

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Mysteel：有色價格普漲 鋁為何呈現偏弱局面

進口鋁錠窗口持續打開，且盈利空間較大，相對低價位的進口錠受到下游終端企業青睞雙節期間由于海關停止報關，港口船只出現積壓現象，市場對進口錠供應量較為擔憂 滬倫比值走勢圖 數據來源：Mysteel 節后大幅累庫 多頭減倉獲利離場 雙節期間鋁錠社會庫存呈現大幅累庫局面，據Mysteel中國主要市場電解鋁庫存顯示，2023年雙節假期共增加8.2萬噸，日均增加0.91萬噸，環比上一年增漲15.8%。

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Mysteel：氧化鋁價、自備電價齊發力 帶動8月電解鋁成本環比提升

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2023年8月中國電解鋁行業加權平均完全成本為15764元/噸，較上月上升137元/噸與上海鋼聯8月鋁錠現貨均價18654元/噸對比，全行業盈利2890元/噸鋁價漲幅略大于成本漲幅，帶動電解鋁8月行業平均利潤環比提高163元/噸電解鋁各成本項中，氧化鋁成本的上漲占電解鋁成本漲幅的82%，電力成本稍有上漲，陽極成本基本持平為主 電解鋁行業加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 受采購及發運周期影響 8月自備電價環比上升 動力煤價格震蕩反彈，據Mysteel8月底樣本數據，陜西14家樣本煤礦坑口價較7月底下跌50至上漲63元/噸，均值為環比下跌4.9元/噸。

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姚馨：2023年中國電解鋁市場分析及未來預測

7月中國電解鋁開工率環比、同比均顯示提高而鋁錠入庫比例較為平穩，進口來源國較為集中 接著姚馨分析了電解鋁消費，據Mysteel核算，2023年1-7月電解鋁消費量較去年同期呈增加趨勢，姚馨還介紹了鋁材、鋁制品及鋁輪轂、光伏組件出口情況及新能源汽車及傳統汽車產量等消費市場情況隨后姚馨從電解鋁及鋁棒庫存、月度去庫量季節性對比、電解鋁供需平衡推演三個部分介紹了電解鋁供需情況 最后姚馨介紹了電解鋁利潤及價格，姚馨表示七月電解鋁行業維持較好利潤水平，她指出當宏觀環境出現顯著變化時，各品種走勢趨于一致，宏觀是影響商品價格的首要因素。

會議報道

Mysteel半年報: 電解鋁2023上半年市場回顧及下半年展望

此外，鋁棒產量快速回升帶動電解鋁鑄錠比例環比下降，同時電解鋁鑄錠直發終端比例有所恢復，帶動鋁錠入庫量環比下降 2021年-2023年中國電解鋁社會庫存走勢圖 數據來源：Mysteel 從3月初開始電解鋁社庫開始快速去庫，截止目前鋁錠社庫總量為近七年地低位水平，整體來看，鋁錠入庫環比下降對鋁錠去庫的帶動作用明顯大于出庫的環比提高。

年報

Mysteel：煤價下跌帶動電力成本下降 電解鋁維持可觀盈利空間

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2023年5月中國電解鋁行業加權平均完全成本為16222元/噸，較上月下降381元/噸與上海鋼聯5月鋁錠現貨均價18307元/噸對比，全行業盈利2085元/噸電解鋁各成本項中，氧化鋁成本微降，陽極和電力成本貢獻絕大部分降幅鋁價、成本均環比下降，電解鋁5月行業平均利潤環比窄幅下降19元/噸 電解鋁行業加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 動力煤價格維持下跌 冶煉廠財務口徑自備電價反應有所滯后 動力煤價格維持大幅下降，據Mysteel5月樣本數據，陜西14家樣本煤礦坑口價較4月底下降60-282元/噸，均值為環比下降160元/噸。

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Mysteel：4月電解鋁成本降幅擴大 全行業理論盈利比重為97%

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2023年4月中國電解鋁行業加權平均完全成本為16603元/噸，較上月下降477元/噸與上海鋼聯4月鋁錠現貨均價18707元/噸對比，全行業盈利2104元/噸電解鋁各成本項中，氧化鋁成本微降，陽極和電力成本貢獻絕大部分降幅鋁價環比上升，成本下降，電解鋁4月行業平均利潤環比上漲811元/噸 電解鋁行業加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 考慮招投標周期后 自備電價隨煤價下跌 國家統計局數據顯示，3月份，中國原煤產量為41722.5萬噸，同比增長4.3%；1-3月累計產量115302.7萬噸，同比增長5.5%。

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Mysteel早讀：美聯儲如期加息25個基點 美元指數跳水 金屬多收漲

據Mysteel計算，3月至今電解鋁進口虧損環比收窄564.5元/噸至虧損207.5元/噸，尤其近日甚至出現理論盈利，預計帶動保稅區鋁錠進口量環比增加 據中國海關總署統計數據顯示，2023年2月中國未鍛軋的非合金鋁進口量為7.7萬噸，環比增加5.68%，同比增加320%從進口來源國上來看，2月國內進口原鋁主要來源于俄羅斯聯邦、巴林、伊朗、新西蘭等共11個國家，其中第一位是俄羅斯聯邦，進口總量為6.48萬噸，占總進口量的84%。

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