年底鋁錠價格

Mysteel月評：宏觀面缺乏指引成本端支撐轉弱 12鋁價震蕩下行

熱點分析

Mysteel：2023年鋁產業年度均價匯總

同時，氧化鋁期貨上市后，帶動氧化鋁現貨市場活躍度加強 預焙陽極整體仍維持偏過剩格局，價格波動主要受成本波動影響2023年國內預焙陽極行業價格單邊下行，全年未見漲勢，其中上半年陽極價格寬幅下行，下半年價格止跌企穩，其中7-10月份連續4個月價格環比持平，臨近年底原料市場波動下行，預焙陽極再次失去成本支撐，市場價格進一步下探 電解鋁方面，受國內外供需平衡的不同表現及宏觀預期影響，倫鋁價格下跌幅度大于國內，LME鋁2023年同比下跌15.82%，2023年上海鋼聯A00鋁錠華東市場全年均價為18690元/噸，同比下跌6.6%，全年多次出現鋁錠進口利潤。

熱點分析

Mysteel日報：鋁價震蕩整理 現貨市場成交偏弱

市場進一步押注美聯儲本輪緊縮周期還需加息一次，預計5月加息25個基點的幾率從50%升至70%，仍預計年底前降息供應端，電解鋁產量增加較為溫和，云南地區受限電影響減產，在豐水期來臨之前，產量或難有大幅增加需求端，國內下游加工企業開工率繼續回升，但開工率增速相對有限庫存方面，新疆地區前期因集中到貨，卸車困難，對鋁錠發運請車有所影響，當地鋁錠廠庫也有增加成本端，Mysteel調研并測算，3月中國電解鋁行業加權平均完全成本為17080元/噸，較上月下降157元/噸，受原材料價格核算周期影響，預計4月成本降幅將環比擴大。

日報

【銀河期貨】寒冷之冬與希望之春 鋁價春節前后仍將寬幅震蕩

自從22年11月份以來，內外宏觀情緒和產業現實基本面對鋁價的驅動反復易主，現實層面的壓力和樂觀的展望反復博弈，致使電解鋁現貨價格寬幅震蕩，而基于當前的宏觀和產業格局來看，打破這種寬幅震蕩僵局的外力仍顯不足，多空的博弈仍然激烈，仍需等待產業與宏觀的共振的機會； 宏觀方面，淡季炒作預期，從匯市、股市、債市等外圍市場來看，海外交易美聯儲加息周期結束、美元下跌、歐美衰退不及預期、中國經濟復蘇的邏輯仍然在持續，頭寸相當擁擠，對市場情緒帶來偏強的指引； 產業方面，庫存的持續累積是市場直接的壓力，需求的現實弱勢是承壓的根源；供應方面，貴州地區目前減產約80萬噸左右，緩解了供應端的壓力，但是結構層面的庫存壓力還在繼續，今年冬季鋁錠鑄錠量較多，淡季累庫高點或將超過130萬噸；需求方面維持弱勢，此前強勢的板帶行業也表現孱弱，但是由于棒材減產較多，剩余的企業訂單反而較好，部分押注節后消費的資金依舊在下投機訂單，且硅料價格的下跌使得光伏企業在年底趕訂單反而帶來一定的需求；成本方面，節前略有反彈，雖然預焙陽極在1月份初比12月跌400元/噸，但是近期煤炭價格企穩回升，氧化鋁受益于海外澳洲的減產，價格反彈，目前山東地區的冶煉利潤在一千元左右，完全成本在1.72萬元左右； 策略方面，“希望的春天”的交易與“寒冷的冬天”的博弈還在延續，鋁錠環節的進口依賴度較低，節前鋁價反彈至當前的位置后，交易的天平逐漸向空頭有利方面轉移；套利方面，由于今年棒廠減產較多，可適當布局一定的做多鋁棒加工費的頭寸。

鋁

Mysteel節后預測：國慶后鋁價或維持寬幅震蕩 需警惕低庫存風險

而據Mysteel初步推演，明年上半年電解鋁供需有所過剩，預計對鋁價高度形成壓制，但若年底鋁錠庫存絕對值較低，則明年鋁錠低庫存運行對價格的影響預計大于供需過剩的影響 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 四、總結 供需方面，一方面云南地區減產落地、四川、廣西等地陸續復產，產量整體呈現下降趨勢，另一方面雖然建筑材料訂單不如去年同期，環比表現也不佳，但工業材訂單的增量對需求有所彌補，四季度為光伏季節性旺季，預計帶動四季度電解鋁整體供需表現短缺。

熱點分析

【銀河期貨】電解鋁需求韌性仍存 供應邊際趨于寬松

受訪人員：銀河期貨有限公司 師富廣 客戶觀點： 短期邏輯：政策和供應占主導邏輯，需求進入淡季：目前廣東、鞏義地區明顯進入淡季，庫存企穩開始增加，無錫地區受益于出口和新能源相關行業的訂單，表現維持較好的態勢；供應較低：1、短期運行產能供應維持低位，去年同期運行產能3950萬噸，目前3820萬噸，絕對值少了130萬噸；2、進口窗口持續中斷，進口補充不足，1月份~2月份進口估計很少；3、鋁水轉化率偏高，鑄錠少，結構性因素導致鋁錠庫存少，春節累庫節后高峰期大概在120萬噸上下，較低的水平，但是鋁棒庫存會比較高；政策情緒偏暖：近期政策陸續支撐市場情緒，央行周一降息（預期內），但是周二的新聞發布會大超預期，“鴿聲嘹亮”，就差自己親自下場，發改委催促重大項目抓緊落地，所以短期政策屬性比較樂觀；能源屬性再次發力：煤炭價格再度大漲，全球能源價格維持高位，鋁一定程度被做為煤炭的替代品炒作；供應鏈危機：山東地區氧化鋁大規模減產，山西河南有概率加入，氧化鋁產量大減對電解鋁的影響會存在不確定性，有一定概率影響電解鋁供應； 中長期邏輯：供應端短期雖遇到挫折，但中期維持產能爬坡，大周期遭遇產能天花板，2022年電解鋁運行產能繼續增長，前低后高，目前運行產能大概3820萬噸左右，預計至2022年底運行產能達到4100~4150萬噸的水平，全年產量根據投產節奏預計在3920~4000萬噸的區間，取決于投產的進度，國內供應前緊后松；需求端：需求的慣性以及地產后端竣工的尾聲，新能源及光伏領域的爆發式增長，板帶箔、組件出口維持高位，導致上半年需求維持韌性增長，光伏+汽車是確定性大幅增長的，核心在于地產，只要地產企穩，需求就是增長的，地產弱勢，需求就會持平甚至下行，所以近期地產政策的偏暖預期給市場信心；伴隨下半年全球加息推進，全球需求下行，出口預期減少，國內地產周期帶來的負面影響傳導至竣工端，需求共振減弱，但是上半年預計緊平衡； 公司簡介：銀河期貨有限公司注冊資本為人民幣23億元，作為上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海國際能源交易中心會員、中國金融期貨交易所全面結算會員，可代理國內所有品種的期貨交易，提供商品期貨經紀、金融期貨經紀、期貨投資咨詢、資產管理、基金銷售等多維度矩陣服務。

鋁

Mymetal：年關將至，鋁價弱勢震蕩

其原因主要有兩點：一是臨近年底，貿易商長單尚未完成，在市場集中采購，造成現貨市場短缺現象，現貨升水一度升至200元/噸以上，拉動期貨盤面價格上漲；二是由于天氣、運輸等原因，新疆、內蒙等地鋁錠發貨受阻，且下游節前補庫趕工需求較強，造成電解鋁現貨庫存持續去化，從10月28日至12月26日的兩個月內，去庫27.1萬噸，淡季的超預期去庫使市場樂觀情緒發酵，多頭增倉明顯 一、庫存拐點初顯，供應壓力體現 圖1：中國電解鋁現貨庫存 數據來源：我的有色網 根據我的有色網12月30日發布的電解鋁庫存數據顯示，現貨庫存58.2萬噸，較上周四增加0.5萬噸，庫存拐點的初顯意味著長達近10個月的去庫周期可能告一段落。

有色聚焦

《中國鋁市場報告》2019年第180期

【氧化鋁】4日各地區氧化鋁現貨指導成交價下調山西2440~2480元/噸，河南2460~2500元/噸，山東2460~2500元/噸，廣西2340~2400元/噸，貴州地區2380~2420元/噸目前氧化鋁廠以履行長單為主，部分氧化鋁廠年底開始清理庫存，短期市場有零散低價成交出現下游電解鋁廠及貿易商維持按需采購為主市場人士認為短期氧化鋁價格依舊表現疲軟，震蕩偏弱運行概率較大 【電解鋁】上海鋁錠現貨價14100-14120元/噸，均價14110元/噸，漲60元/噸，市場成交一般。

日報

滬鋁不宜過分追空

作為鋁消費占比最大的兩個領域，地產和汽車的表現均不太樂觀庫存方面，本周一消費地鋁錠庫存合計94.5萬噸，較上周四減少3.2萬噸國慶節期間備庫基本消化，庫存重回去庫存狀態，預計2019年年底社會庫存或降至70萬噸 總體來看，一方面，宏觀風險有所改善，成本端帶來支撐；但另一方面，在消費改善不及預期的情況下，氧化鋁價格上漲難以傳導至鋁錠端，基本面整體仍偏弱預計短期內電解鋁將在13600—13900元/噸區間內低位盤整，下方空間亦有限。

有色金屬

分析人士：有色金屬價格韌性超出預期

從以往來看，銅鋁價格走勢具有高度的同向性有色金屬下游加工業的利潤水平尚未迎來向下的拐點，使得有色金屬價格的韌性超出預期 “根據目前獲得的產能調研數據推算，年內電解鋁產出約接近8月產量水平（增復產基本與減停產的產能相當），今年采暖季預計對市場影響不大，未來4個月月均產量接近308萬噸到今年年底，國內鋁錠庫存將下降至77萬噸附近，每月降幅接近5萬噸如果產業鏈中間環節備貨需求增加，庫存降速將會更快。

有色金屬

《中國鋁市場報告》2018年第191期：鋁價小幅上漲，市場交投謹慎

價格從區域上看:山西地區氧化鋁現貨成交區間為2980-3020元/噸山東地區氧化鋁現貨成交價格區間為2980-3020元/噸河南地區氧化鋁成交區間2980-3020元/噸 【電解鋁】上海鋁錠現貨成交價13580-13620元/噸，均價13600元/噸，漲40，年底回籠資金，市場成交不好無錫鋁錠現貨價13570-13610元/噸，均價13590元/噸，漲40，市場成交平平。

日報

2018年12月4日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：受G20利好消息提振，空頭避險獲利回吐，昨日鋁價大幅反彈雖然當前由于減產導致鋁錠供給減少，國內鋁錠維持去庫狀態，但根據當前推算的供應缺口尚不足以使高企庫存快速減少，此外下游逐漸進入季節性淡季，以及成本呈塌陷趨勢（陽極價格再降100元/噸），考慮到18-19年仍有大量產能將釋放，因此預計國內鋁價2018年底至19年一季度鋁價表現仍將相對疲軟風險點在于虧損因素或導致電解鋁企業減產增加，則鋁價可能會出現階段性反彈，但反彈力度仍需看后市是否會出現大規模減產，短淺預計鋁價仍是尋底的過程。

期貨公司評論

2018年11月30日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：鋁價維持弱勢震蕩，基本面弱勢原因導致宏觀回暖對鋁價提振有限雖然當前由于供給減少導致國內鋁錠維持去庫狀態，但根據當前推算的供應缺口尚不足以使高企庫存快速減少，此外下游逐漸進入季節性淡季，以及成本呈塌陷趨勢（陽極價格再降100元/噸），預計國內鋁價2018年底至19年一季度鋁價表現仍將相對疲軟風險點在于虧損因素或導致電解鋁企業減產增加，則鋁價可能會出現階段性反彈，但反彈力度仍需看后市是否會出現大規模減產，目前來看減產尚且未構成規模，因此預計鋁價仍是尋底的過程。

期貨公司評論

Mymetal：電解鋁交易人員心態指數調研第22期

認為下周價格將下跌的企業觀點主要為，由于目前國內型材企業開工率下滑，西北地區鋁棒企業提前進入假期狀態，且鋁加工企業春節備貨意愿不強，目前電解鋁庫存無論是同期庫存還是總庫存均處于歷史高位，鋁錠高庫存壓力或導致整體鋁價漲幅有限；同時，昨日工信部發布產能置換需在18年底之前完成通知，短期或加快電解鋁置換進程，對短期電解鋁現實供應形成更大壓力認為下周價格將維持震蕩的企業觀點主要為，電解鋁行業自去年11月至12月整體大面積虧損后再度有望扭虧為盈，預計后期會加速合規產能的投放進程，疊加鋁錠季節性消費淡季，以及政策去產能消息匱乏，因此預計鋁價仍將維持震蕩。

情緒指數

Mymetal：電解鋁交易人員心態指數調研第22期

認為下周價格將下跌的企業觀點主要為，由于目前國內型材企業開工率下滑，西北地區鋁棒企業提前進入假期狀態，且鋁加工企業春節備貨意愿不強，目前電解鋁庫存無論是同期庫存還是總庫存均處于歷史高位，鋁錠高庫存壓力或導致整體鋁價漲幅有限；同時，昨日工信部發布產能置換需在18年底之前完成通知，短期或加快電解鋁置換進程，對短期電解鋁現實供應形成更大壓力認為下周價格將維持震蕩的企業觀點主要為，電解鋁行業自去年11月至12月整體大面積虧損后再度有望扭虧為盈，預計后期會加速合規產能的投放進程，疊加鋁錠季節性消費淡季，以及政策去產能消息匱乏，因此預計鋁價仍將維持震蕩。

有色聚焦

《中國鋁市場報告》2016年第190期

【鋁合金錠】今日國內電解鋁價格小幅回調，原鋁系鑄造鋁合金錠價格持穩運行其中，江浙滬地區A356.2均價在14200元/噸，平；廣東地區A356.2價格在14150元/噸附近，平；合金ZL102今日報價在14100元/噸附近，平下游輪轂廠仍以長單采購為主，年底沖量采購積極再生鋁企方面，廢鋁價格仍然居于高位，貿易商詢價較多，下游采購較差，成交偏弱，受電解鋁走弱影響，部分下游加工企業采購鋁錠替代廢鋁。

日報

《中國鋁市場報告》2016年第189期

【鋁合金錠】今日國內電解鋁價格持續回調，原鋁系鑄造鋁合金錠價格亦隨電解鋁價格走低其中，江浙滬地區A356.2均價在14200元/噸，跌100元/噸；廣東地區A356.2價格在14150元/噸附近，跌50元/噸；合金ZL102今日報價在14100元/噸附近，跌100元/噸下游輪轂廠仍以長單采購為主，年底沖量采購積極再生鋁企方面，廢鋁價格仍然居于高位，貿易商詢價較多，下游采購較差，成交偏弱，受電解鋁走弱影響，部分下游加工企業采購鋁錠替代廢鋁。

日報

Mymetal 12月20日 鋁行業晨會紀要

下游輪轂廠仍以長單采購為主，年底沖量采購積極再生鋁企方面，廢鋁價格仍然居于高位，貿易商詢價較多，下游采購較差，成交偏弱，受電解鋁走弱影響，部分下游加工企業采購鋁錠替代廢鋁其中，華東地區ADC12主流價格區間為13800-14000元/噸，跌100元/噸；華南地區價格為13800元/噸，跌100元/噸；華北地區價格維持在13850-14050元/噸區間，跌100元/噸；西南地區則為13800-14000元/噸區間，跌100元/噸。

早盤預測

政策調控需時日 鋁價短期難利好

通知明確，根據電解鋁企業上年用電實際水平，分檔確定電價鋁液電解交流電耗不高于每噸13700千瓦時的，執行正常的電價；高于每噸13700千瓦時但不高于13800千瓦時的，電價每千瓦時加價0.02元；高于每噸13800千瓦時的，電價每千瓦時加價0.08元 綜述：國家調控過剩壓力短期難見效益歲末年底資金偏緊，影響鋁錠市場交易活躍度短期鋁錠價格難見好轉。

日報

2012年12月6日Myyouse指數評述

今日現貨市場：華東地區，上海鋁錠現貨價漲10元/噸，市場交投略微活躍，整體成交不錯；無錫鋁錠現貨價漲20元/噸，商家認為下跌空間有限，報價堅挺，成交還行華南地區鋁錠現貨成交價平水，貿易商報價堅挺，市場交投比較活躍雖然中國新政策利好預期為基金屬價格提供了支撐，使得滬鋁小幅高開，但是國內電解鋁產量持續維持高位，阻礙鋁價上漲，導致滬鋁延續下行走勢，現貨鋁價漲幅受限臨近年底，市場資金緊張，貿易商出貨意愿不強，并認為后期鋁價下跌空間有限，報價堅挺；部門下游企業有補庫需求，采購量略有增加，整體成交還行。

有色指數評述