2019年銅價走勢

Mysteel解讀：上一輪中美貿易摩擦對銅鋅市場的啟示

同時，中美貿易摩擦對宏觀情緒施壓，市場對未來全球經濟增速預期下調，也影響了中國出口情況，因此期間銅價和鋅價承壓，整體呈下行走勢至2019年10月中美達成第一階段協議磋商的消息放出后，貿易摩擦對銅價和鋅價的干擾逐漸緩解 數據來源：美國聯邦儲備局，中國外匯交易中心 數據來源：SHFE 從中國總體出口情況來看，在2018年7月美國開始大批量加征中國商品關稅后，同年11月中國出口增速開始出現明顯下行，其間存在時滯，可能與訂單及交易周期有關。

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Mysteel日報：節后復市銅價小漲 廢銅交投氛圍不足

下游利廢企業經過國慶假期的消耗，原料庫存多見底，今日積極在市場拿貨，有甚至加價采購，但實際成交一般 六、預測 宏觀上，國慶假期期間美聯儲鷹派加息預期影響，美元指數持續刷新高位，原油大幅回落，倫銅承壓重心下移國內假期期間國內市場休市狀態，“金九”傳統旺季接近尾聲，下游需求相對低迷，供需面從短缺轉為過剩局面明顯，地產板塊消費依舊偏弱，但國慶假期期間文旅服務業基本恢復至2019年水平，人均消費支出同比2019年增加，表明國內經濟存在極強的韌性，節后復市，銅價修復性反彈走勢機率頗大。

日報

Mysteel：廢銅2022上半年市場回顧及下半年展望

三、精廢差低位運行 抑制需求 2022年1-6月光亮銅精廢差整體走勢偏弱下行，全年平均精廢差在1592元/噸，其中第一季度平均精廢差在2019元/噸，第二季度平均精廢差在1171元/噸 第一季度精廢差運行較為合理，但第二季度精廢差長期處于合理精廢差之下，廢銅經濟優勢減弱，主要是受政策影響，3月1日財稅40號文件落地，相對之前78號文件，廢銅市場票點增加，企業生產成本抬升，精廢差價差收窄。

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Mysteel：近5年國慶節前后電解銅價格走勢及展望

近幾年銅價探低反彈，2018~2020年電網投資增速步入慢增長，房地產竣工表現羸弱，拖累銅價震蕩走低，此外，2018-2019年間，美國對華實施加征25%關稅，銅材出口受到打擊，銅價出現緩慢下滑走勢 2020年春節前夕新冠疫情爆發，且疫情全球蔓延，沖擊全球經濟，銅價迅猛下跌，2020年3月銅價觸及低位35800元/噸；另一方面，全球銅精礦生產受到疫情干擾，產量下降，銅精礦TC大幅回落，冶煉廠停產檢修導致精銅產量下降，下游也出現停工停產。

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我的有色：銅2021上半年市場回顧及下半年展望

4、5月份開工率緩慢攀升雖然開工率處于高位，而銅管廠家受原料電解銅價格大幅上漲制約，廠家利潤受限，市場開工率處于中等水平6-7月份屬于下游空調行業傳統旺季，銅管開工率依然難有明顯增加，其背后原因仍受高銅價制約 圖十六 2019-2021年銅管開工率走勢圖 數據來源：我的有色網 （四）、銅棒 1、銅棒價格走勢分析 自2020年4月份銅價開始上漲后，2021年銅市場凌云直上，至5月份銅價沖高至近十年歷史高位。

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央行：全球大宗商品價格上漲可能階段性推升我國PPI，但輸入性通脹的風險總體可控

5月11日，央行發布2021年第一季度中國貨幣政策執行報告 就如何看待近期國內外物價走勢，央行指出，近期全球大宗商品價格和主要經濟體通脹指標表現出上行態勢2021 年 4 月末，WTI 原油期貨價格、LME 銅期貨價格和 CRB 大宗商品現貨價格綜合指數分別同比上漲 187%、89%和 51%3 月份美國 CPI、歐元區 HICP 分別同比上漲 2.6%和 1.3%，漲幅較上年低點擴大 2.5 個和 1.6 個百分點，已高于或持平于疫情 發生前的 2019 年 12 月水平，相關通脹預期指標也有不同程度走高。

聚焦

我的有色：10月銅桿產出環比下滑，后續消費還有轉機嗎？

而廢銅制桿企業中，大、中型企業都保持穩中有升態勢，而小型企業卻出現明顯下降，環比減少8.27%，主要在于大中型企業有進口廢銅貨源流入進行補充，原料儲備相對小型企業而言更為充足，原料供應穩定且其產品具有成熟的市場優勢，而小型企業的產品價格、質量以及生產能力都存在不足，在國內廢銅貨源緊張的局勢下，劣勢更為明顯 圖一：2019-2020年10月精銅制桿企業分規模產能利用率走勢圖 數據來源：我的有色網 圖二：2019-2020年10月廢銅制桿企業分規模產能利用率走勢圖 數據來源：我的有色網 銅桿市場情況 精銅制桿方面，此前三季度市場訂單基本已被消耗，另因國慶節前廠家也都采貨補庫，疊加多變的宏觀因素，價格行情波動明顯影響了下游企業采購情緒，再而因較大的精廢桿價差，部分市場消費被廢銅制桿所搶占，故而導致精銅制桿企業10月訂單表現不佳，其中華東區域和華南區域龍頭企業訂單下滑尤為明顯，企業成品大都保持高庫存狀態。

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我的有色：7月廢銅制桿創新峰值，8月需求拖累上行腳步

同時小型企業原料短缺問題也得到一定的緩解，開工也處于回升之中，但整體開工回升趨勢低于大中型企業，產品價格優勢不如大型企業，自身產線的生產能力有限也是主要影響因素 圖一 2019年-2020年7月廢銅制桿企業開工率走勢 數據來源：我的有色網 7月下半旬銅價急劇上升，使得市場精廢價差逐步擴大，精廢差與精廢銅桿的價差均在穩步上升，這使得市場廢銅制桿優勢顯現，對精銅制桿消費產生極大沖擊。

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我的有色銅鋁早餐：美國7月ADP就業人數遠不及預期 二季度智利銅產量環比增2%

產業端，秘魯上半年銅產量減少約24萬噸，而智利銅產出并未受到明顯影響，礦端生產逐漸恢復，Codelco全年銅產量目標也并未因為疫情而下調，維持在160萬噸水平，南美供給端干擾有緩解趨勢中國消費邊際趨弱，但海外需求不斷修復，LME銅庫存繼續下降2.2%至2019年3月以來最低水平，短期銅價或延續高位震蕩走勢 鋁 昨日早間鋁價沖高回落，華東地區價格在14910-14950元/噸，華南地區價格在14850-14910 元/噸，現貨市場升水較前一日基本持平，持貨商積極出售庫存，貨源供應充足但商家需求乏力，市場接貨氛圍不佳。

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Mymetal：2020年一季度銅板帶行業運行解讀

在疫情最嚴重的2月份，大型企業運行保持相對高位，開工率水平較中小型企業高出20%；大型企業開工率基本位于50%左右的水平，中小型企業基本維持在30%左右大企依靠其規模及資金優勢維持正常的生產運行，而部分小企就出現停工停產、無法正常經營的情況 圖1 2019-2020年30家重點銅板帶企業月度產能利用率走勢圖 數據來源：我的有色網 加工費情況 據我的有色網調研，2020年2月大部分企業為應對疫情對企業成本造成的沖擊而上調加工費，上調的幅度因地區而異，最低200-300元/噸，最高可達1000元/噸，市場上主流產品價格上出現不同程度的變化，從圖中可以看出，銅鉻鋯、銅鎳硅、青銅帶、白銅帶等高精度合金帶產品加工費還是比較可觀的，基本維持在1萬以上的水平，競爭力相對明顯。

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Mymetal：《國元期貨&上海鋼聯線上直播沙龍—銅專場》

一、銅價格走勢 銅具備很強的金融屬性，銅價的走勢與經濟周期、通脹周期具備高度的正相關性 2019年全球經濟增長放緩，經濟下行壓力增加，大宗商品的價格呈現下降趨勢 2020年遭遇新型冠狀病毒肺炎疫情的沖擊，原油黑天鵝事件來襲，經濟形勢嚴峻，IMF預計2020年全球增速將低于2019年2.9%。

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Mymetal：回看2008，2020銅價見底了嗎？

而2019年銅消費錄得近10來首次的負增長，從銅消費的類別來看，電網、地產和汽車即使在不考慮疫情的情況下，也難以在2020年帶來較為顯眼的消費增量，預計全年銅消費可能增速轉負 六、銅價跌到底了嗎？ 要回答這個問題首先得確定，金融危機之下銅價的走勢的邏輯是什么回顧2008年的銅價下跌，6個月累計跌幅達到了68%，這其中每一波大的連續下跌，都有人入場抄底博反彈。

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工信部：2019年銅行業運行情況

2019年，銅精礦金屬含量163萬噸，同比增長4.1%，精煉銅、銅材產量分別為978萬噸、2017萬噸，分別同比增長10.2%、12.6%銅冶煉總回收率98.6%，同比提高0.1個百分點，銅冶煉綜合能耗226千克標煤/噸，同比下降2% 二、價格震蕩回落，行業效益持續改善2019年，銅價延續弱勢震蕩走勢，全年現貨均價47739元/噸，同比下降5.8%。

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工信部：嚴控銅冶煉產能無序擴張

去年銅價振蕩回落，行業效益持續改善2019年，銅價延續弱勢振蕩走勢，全年現貨均價47739元/噸，同比下降5.8%全年規模以上銅企業實現利潤412億元，同比增長8.2%，增速較2018年提升3.9個百分點其中，銅礦采選行業實現利潤56億元，同比下降3.9%；銅冶煉、銅壓延加工行業分別實現利潤144億元、212億元，同比分別增長16.6%、6.5% 數據顯示，2019年我國銅產品進出口貿易總額753億美元，同比下降13.2%，其中進口額、出口額分別為692億美元、60.5億美元，同比下降13.2%、13%。

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Mymetal：工信部發布2019年銅行業運行情況

二、價格震蕩回落，行業效益持續改善2019年，銅價延續弱勢震蕩走勢，全年現貨均價47739元/噸，同比下降5.8%全年規上銅企業實現利潤412億元，同比增長8.2%，增速較2018年提升3.9個百分點，其中銅礦采選行業實現利潤56億元，同比下降3.9%，銅冶煉、銅壓延加工行業分別實現利潤144億元、212億元，同比分別增長16.6%、6.5%。

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Mymetal銅市早讀：銅冠銅箔生產規模達4.5萬噸，2019年汽車產銷同比分別下降7.5%和8.2%

當前宏觀氛圍轉好，銅庫存依然處于低位，對銅價繼續形成支撐；臨近春節假期銅市消費逐漸清淡，但節前備貨行情仍在短期內銅價或呈高位震蕩走勢，預計今日滬銅運行區間在49100-49600元/噸 1 五、數據前瞻 ◎7:50 日本2019年11月貿易帳 ◎10:00 2019年全年進出口情況發布會 ◎13:00 日本2019年12月經濟觀察家前景指數 ◎19:00 美國2019年12月NFIB小型企業信心指數 ◎21:30 美國2019年12月未季調CPI ◎21:30 美國2019年12月實際周薪 ◎中國2019年新增貸款、M2及社融等金融數據或公布 。

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Mymetal銅市早讀：2019GDP核算結果出爐，2020加速推進5G建設

◎【2019年度內蒙有色金屬價格情況及走勢預測】 近日，據內蒙古自治區發改委官方消息，2019年度全區有色金屬價格小幅波動，預計2020年，全區有色金屬價格穩中略降1-12月份，全區有色金屬價格總體呈高位震蕩態勢從月度價格水平變化來看，銅、鋁、鉛、鋅價格先漲后微幅下降，鋅價格小幅波動，鎳價格先小幅波動后溫和上漲 1 三、現貨市場 ◎上海市場：上周市場交投氛圍逐日下滑，交割前交投尚有體現，交割過后市場成交開始下滑。

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銅價表現出較強韌性

精費價差方面，2019年精費價差呈現先揚后抑的走勢，精銅強于廢銅，導致精廢價格擴大后因廢六限制進口，廢銅供應趨緊導致價格上漲，價差維持在1000元/噸左右，失去價格優勢，預計2020年在廢銅批文逐漸減少的前提下，廢銅收貨價趨高，精廢價差大概率處于低位 2019年下半年銅庫存開始下降，其主要是國內冶煉廠集中檢修，供應端減少導致，銅終端消費并沒有很好的表現但LME庫存處于幾年來低位，最有可能的情況就是市場大量顯性庫存轉為隱性庫存，隱性庫存的出現將使銅價劇烈波動，打壓銅價。

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Mymetal銅市早讀：總理重視專項債發行，12月進口銅礦砂及其精礦192.8萬噸

隔夜滬銅震蕩上行，漲幅0.45%宏觀方面，制造業連續兩月擴張、大宗商品價格上漲、以及企業信心受到經貿局勢積極信號提振，中國12月進出口值雙雙超預期，創下月度歷史峰值產業端，中國2019年銅精礦進口增長11.6%，對外礦依賴程度繼續上升；銅庫存依然處于低位，對銅價繼續形成支撐；臨近春節，部分企業已經陸續停止生產進入春節假期短期內銅價或呈高位震蕩走勢，預計日間滬銅運行區間在49100-49600元/噸。

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Mymetal銅市早讀：中色剛波夫濕法項目正式啟動，12月社融規模增量為2.1萬億元

隔夜滬銅高開低走，跌幅0.10%宏觀方面，第一階段協議簽署，經貿局勢繼續向好發展，宏觀面消息基本落定，銅價開始出現小幅回調趨勢產業端，臨近春節，部分企業已經陸續停止生產進入春節假期，現貨市場多數企業也將封停春節前的交易，市場交投將逐步冷淡短期內銅價或維持區間震蕩走勢，預計日間滬銅運行區間在48900-49400元/噸 1 五、數據前瞻 ◎09:00 韓國央行利率決定 ◎10:00中國2019年第四季度、全年GDP增速；12月城鎮調查失業率、社消零售總額、城鎮固定資產投資、規模以上工業增加值 ◎17:00 歐元區11月季調后經常帳 ◎17:30 英國12月季調后零售銷售 ◎18:00 歐元區12月CPI終值 ◎21:30 美國12月新屋開工總數、營建許可總數 ◎22:00 2020年FOMC票委、費城聯儲哈克就貨幣政策發表講話 ◎22:15 美國12月工業產出 ◎23:00 美國1月密歇根大學消費者信心指數初值 ◎次日凌晨01:45 美聯儲理事夸爾斯就銀行業監督發表演說 。

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