國慶后期貨動力煤

本周（10月7日-10月13日）有色金屬整體下跌

節后鋁錠鋁棒累庫幅度超預期疊加海外通脹超預期拖累鋁價偏弱運行，現貨成交偏弱、供需邊際暫無較強表現，同時成本端動力煤價格有所轉弱，預計下周鋁價在基本面暫無較強支撐情況下隨宏觀情緒偏弱運行為主國慶后首周鉛價下跌，下游企業原料庫存逐漸消化，存在補庫需求，但企業普遍看跌后市鉛價，以剛需接貨補庫為主國內電動自行車電池市場節后消費表現一般，下游經銷商和終端門店拿貨備貨情緒一般，按需拿貨補庫本周鋅價整體震蕩偏弱，主要受國內市場節后消費低迷，現貨連續累庫影響，鋅錠現貨升水及期貨價格都呈下跌趨勢，近月差也大幅縮小，整體表現偏弱。

有色指數評述

[隆眾聚焦]：2021年中國甲醇企業庫存基數創近三年新低

但國慶節后動力煤各項穩價政策出臺，且華東多套烯烴因“雙控”接連停車，加之下游對高價抵觸，企業庫存在10月底大幅攀升至45萬噸以上11月烯烴復工遲難兌現且煤炭控價政策繼續干預，加之中旬前宏觀低迷、期貨不斷破低位，同時局部疫情及雨雪影響運力，西北主產區快速累庫；而11月中下旬至12月行情跌勢難止，主銷區魯北下滑倒逼主產區西北接連下調，雖12月中旬內蒙古部分裝置故障降負、關中部分烯烴外采等提振企業出貨量，但月下旬魯北大跌、市場情緒迅速轉弱，年末企業庫存上升至年內中高位水平。

熱點聚焦

煤炭、鋼材等板塊階段性見頂

在突破往年的高點600元/噸之后，國慶節前動力煤主力合約已漲至1408元/噸；10月8日，日盤回調，但夜盤再度拉漲；10月11日，開盤直沖漲停此時，全國多地已經開始拉閘限電，主因是煤價暴漲而電價不漲導致的煤電價格倒掛在市場上空頭看來，動力煤價格上漲已經影響到民眾生活，動力煤注定要演繹“最后的瘋狂”！10月19日，動力煤期貨主力合約拉升至1982元/噸，直逼2000元/噸大關。

鋼材

Mysteel：全國粗鋼產量分析及11月預判

國慶節后歸來，下游用戶集中補庫，鋼材庫存去化順暢，推動鋼價進一步上漲隨著市場恐高情緒加重，國家嚴查資本惡意炒作動力煤期貨等因素，導致黑色期貨獲利盤拋售，鋼市成交量明顯萎縮，鋼價也大幅回調 據筆者測算，9月底唐山長流程鋼廠螺紋鋼噸鋼毛利（成本不包含三項費用、折舊等）300元/噸左右10月華北地區鋼廠限產較嚴，南方地區限電限產放松，預計當月全國粗鋼日均產量高于9月下旬（限電限產最嚴時刻），但低于9月全月。

鋼材

成本支撐，PTA暫難深跌

國慶節后，商品市場整體氛圍繼續偏多，PTA價格也經歷了一波上漲，期貨主力2201合約創出2019年8月以來新高不過，相比其他化工品動輒創出歷史新高的表現，PTA相對來說更弱些，這與其自身產業特點有很大關系上周煤炭價格大跌帶動商品整體回調，但PTA暫不具備大跌的基礎 作為石油化工產品，成本主要受原油影響 與國內PP、PE、MEG等化工品上游既有煤化工也有石油化工不同，PTA上游主要是石油化工，也就是PTA成本端只跟石化產業有關，所以今年煤炭價格的持續上漲，特別是國慶節后動力煤價格上漲40%，給MEG等化工品帶來較大提振，但對PTA的影響有限。

市場播報

動力煤再創歷史新高，機構瘋狂招募周期研究員

九月的市場，“冷熱節奏”變得有點快一覺醒來，又反轉了……國內商品期貨夜盤多數上漲，動力煤主力合大漲5.83%，續創合約新高 此外，PP、塑料、甲醇、PVC漲超5%，液化石油氣、焦煤、苯乙烯漲超3%，焦炭、燃油漲超2%，乙二醇、白糖、熱卷、螺紋漲超1%鐵礦主力合約跌超3%，玻璃主力合約跌近2%中秋、國慶雙節臨近，商品市場存在哪些不確定性因素？節前最后兩天該如何調整倉位控制風險？ 煤炭三兄弟狂飆背后 自7月份以來，大宗商品市場波動明顯加劇，尤其是黑色系商品，走出了一輪極致的漲價行情。

爐料

一周爐料概覽（09.27-09.30）

本周國產礦主產區部分地區市場價格漲跌互現生鐵市場價格維穩，成交弱，下游節前備貨積極性不高廢鋼市場整體漲跌互現鋼坯價格趨弱調整煤焦方面，噴吹煤價格穩中有漲，各地區主流大礦無煙噴吹煤價格暫無變化，部分礦上十一期間停產檢修計劃增加；動力煤整體市場行情延續良好態勢；煉焦煤市場穩中向好，下游焦企節前補庫積極；進口煤炭市場上漲趨勢減緩部分煤種以穩為主；焦化開工小幅上升，焦企開工仍在高位鐵合金方面，國慶節后硅錳市場成交將有所好轉，但疲軟的錳硅期貨盤面價格仍在6000出頭運行，給予市場信心較大的打擊；本周硅鐵市場維持相對穩定，市場主流報價基本維持不動；釩合金市場延續低位震蕩。

周評

環渤海港口下錨船創新高 沿海煤市預期看好

疊加北方沿海地區遭遇降雨天氣，煤炭裝卸效率下降，下錨船出現累加，不但造成一定數量的壓船，而且促使北方港口現貨動力煤的購銷趨于活躍目前，基于供給暫未見到改善，發運成本偏高，產地煤價繼續上漲；疊加期貨價格升水，下游在迎國慶和鐵路檢修之前補庫等因素帶動，市場繼續保持活躍氣氛，客戶普遍持煤價看漲預期 后續市場需要關注：1.環渤海港口下錨船增減情況，2.一旦市場煤價格在紅色區間停留時間過長，國家對進口煤政策有無變化，3.上游安全檢查的影響程度。

爐料

【金屬鎂】市場一周評述9.16-9.20

本周初幾天硅鐵期貨連漲，帶動現貨情緒，個別廠家報價探漲，價格略顯混亂動力煤方面，國慶前期不會出現大部分煤礦停產，目前供給穩定，漲價趨勢放緩，銷售較好集中在原煤和塊煤 總體來說，目前市場庫存不高，個別廠家報價較高暫緩出售，部分廠家讓價期貨排單生產，市場成交較之前期有所增加，但不著急采購的用戶觀望為主，需求釋放情況還有待觀察，市場人士多看好節后市場，但對下周市場多持謹慎態度，具體情況還有待觀察成交狀況。

周評

動力煤反彈空間有限

鐵路規劃煤炭運力36億噸，可以滿足“北煤南運、西煤東調”的煤炭運輸需求受益于外運能力的提升，動力煤港口價格與坑口價格之間的聯動性將更加緊密，因運輸瓶頸導致港口煤價格強于產地的現象將減少 圖為我國鐵路煤炭發運量在煤炭產量中的比重 因此，當國慶假期結束后動力煤產量恢復快速增長之際，運輸能力的提升和運輸成本的下降也將成為利空動力煤期貨1911和2001等遠月合約價格的共振因素。

煤焦

動力煤反彈空間有限

鐵路規劃煤炭運力36億噸，可以滿足“北煤南運、西煤東調”的煤炭運輸需求受益于外運能力的提升，動力煤港口價格與坑口價格之間的聯動性將更加緊密，因運輸瓶頸導致港口煤價格強于產地的現象將減少 圖為我國鐵路煤炭發運量在煤炭產量中的比重 因此，當國慶假期結束后動力煤產量恢復快速增長之際，運輸能力的提升和運輸成本的下降也將成為利空動力煤期貨1911和2001等遠月合約價格的共振因素。

市場播報

動力煤：建議止盈換月

周一鄭煤09合約大幅下探后強勢反彈收漲，夜盤亦高開高走我們認為，臨近交割，由于期貨升水較大，09合約上漲空間受到限制當前，港口出貨逐步恢復正常，下游需求少量釋放盡管電廠日耗僅與去年基本持平，但庫存持續降低，且九月下旬的大秦線檢修以及10月國慶保供工作，部分電廠存補庫需求 進口煤成交活躍度較低，市場較為平靜；現貨動力煤市場價格仍穩中偏弱運行，港口下水煤成交價也偏低期貨升水下，上漲空間亦受到限制。

機構

動力煤價格仍將下移尋求支撐

一方面是臺風不斷，六大電廠日耗同比大幅下滑，庫存高企另一方面進口煤額度告急，關于進口配額是否放開存在不確定性，9—10月產地環保檢查提振市場情緒，電廠提前冬儲繼續累庫存10月利好落地，神華月度長協煤漲價超預期國慶節后期貨跳空，高開高走，10月11日ZC1901創下671.8的高點 （6）10月12日—12月底，動力煤利好出盡，疲態盡顯1905合約12月26日跌至551，與4月低點基本持平，原因在于9月公布的宏觀數據全面轉弱。

聚焦

動力煤價格難以超越去年同期水平

從10月份的秦皇島港煤炭吞吐量以及錨地船數量也可以側面印證下游采購并不積極港口煤炭報價缺乏需求端的配合，漲勢或放緩 總之，在市場看漲情緒支撐下，動力煤1月合約價格在國慶節后高開高走，中期強勢很難改變，不過需求端相對謹慎，且庫存偏高，動力煤價格或難以超越去年同期水平 （作者單位：寶城期貨）

聚焦

動力煤上漲空間有限

四季度動力煤需求預期向好，而供應增長緩慢，尤其是進口限制難言解除，令市場對冬季耗煤高峰期的階段性供不應求充滿期待國慶長假期間，大型煤企大幅上調5500大卡動力煤月度長協價，秦皇島動力煤庫存持續下降，同時國際原油價格表現強勁，使得動力煤期貨在節后首個交易日跳空高開，漲逾2%不過，鑒于下游電力行業盈利不佳，煤價上漲空間仍存在政策性限制隨著煤價走高，后市繼續上漲的阻力亦不斷增大。

聚焦

Mysteel：關于各港口限制進口煤的調研分析

各貿易商也對港口通關政策十分關心，此消息一出來無疑對貿易商情緒產生極大影響 北方貿易商A表示：聽說消息了，但是具體文件還沒出來審批會更嚴格，原來按批次審批，現在按船審批，一條船10萬噸左右這個消息對于動力煤價格肯定是個利好，但也要兼顧冬儲行情，天冷不冷不好說，看天吃飯下一步要借助期貨保值了國慶前5500大卡動力煤643元/噸，節后647元/噸，大家都判斷要漲，但是又都在積極的出貨。

煤焦熱點

7月10日爐料盤點

期貨方面，10日焦煤1809全天震蕩偏弱收1142.5跌0.78%增量增倉 【進口煤炭】10日進口煤炭市場穩中有跌，進口焦煤價格小幅上調，無煙噴吹煤動力煤繼續下跌，市場詢報盤與市場成交情況一般冶金煤方面：進口焦煤報價整體表現暫穩，峰景煤報價報CFR211美元/噸，進口煉焦煤資源相對短缺，澳洲鐵路運輸公司計劃繼續削減運力，預計后期出口減少，蒙煤受國慶日的營銷，7月11-15日通關受限，預計影響40萬噸進口煤。

盤點

甲醇：年內價格高點，漲勢或難承繼

山西、關中、河南等地跟漲氣氛偏好山東地區市場整體穩中向好，起初，高價之下，下游接貨放緩，抵觸心理較重或有工廠讓利出貨，成本支撐下，貿易商讓利不多不過臨近周尾，下游庫存消耗所剩無幾，且國慶節臨近，逐漸開始適量接貨，但心態偏謹慎，工廠庫存壓力得到一定緩解魯南價格略有下調，但基本維穩，下游接貨一般，成交氣氛不佳河北地區價格保持上漲之后持穩趨勢，庫存壓力普遍不大，下游接貨略顯好轉，場內成交暫可9月以來，在動力煤價格持續走強和下游煤制烯烴消費向好的共同作用下，甲醇期貨單邊上行，截至9月20日，主力1701合約報收于2083元/噸，較8月底上漲149元/噸，累計漲幅達7.70%。

周報

需求回升時點和幅度不確定 動煤缺乏止跌基礎

國慶期間，我國煤炭市場淡季特征鮮明，不僅海運煤炭裝運量大幅下滑，而且主要發電企業日均耗煤量持續低迷受此影響，節后大型煤企重燃價格戰火，促使動力煤期貨進一步擴大跌幅盡管四季度是傳統煤炭消費旺季，煤炭消耗量低位回升的概率較大，但面對復雜的經濟形勢，需求回升時點和幅度都存在不確定性，動力煤價格依然缺乏止跌企穩的基礎 大型煤企再掀降價潮 由于市場需求低迷，動力煤銷售價格又不具備競爭優勢，今年以來，國內煤炭行業的龍頭企業神華、中煤的煤炭銷量持續處于下滑通道。

行業資訊

進口煤炭市場一周評述（10.1-10.10）

本周進口煤炭市場弱勢盤整，國慶后下游詢盤依然較少，預計下周市場維穩運行進口煉焦煤期貨雖有報盤，但成交清淡，下游工廠以觀望為主動力煤市場同樣不太活躍，下游需求不振，在此狀況下進口商大量進口可能性不大 【進口煉焦煤】本周進口煉焦煤市場運行平穩，成交清淡。

市場周評