銅期貨價格對現貨

安信期貨早評：現貨價格堅挺 滬銅艱守五萬

行情回顧 回顧國內，滬銅合約主力1402小幅低開于50600元/噸，午后成交放大拉高，最高上探50740元/噸，最低下探50520元/噸，滬銅上漲0.36%交易量上漲，持倉量上漲外盤方面,倫銅上漲，市場關注中國政策是否能夠刺激整體工業金屬需求,目前市場未能從中提供有效信心,倫銅滬銅價格繼續收窄,另外,資金方面,市場擔憂FED縮減購債計劃。

機構觀點

銀河期貨：銅市不具備大幅反彈動力、滬鋁價格低開高走 現貨市場成交有限

銅： 周一國內銅市低開高走，幾乎收回所有損失分析來看，上周末LME銅價收一下影線極長的T字形，這使市場抄底資金開始啟動，同時本周四是歐盟峰會，對歐洲將出臺一些利多消息的預期也起了作用，但我們認為，目前全球經濟增長放緩的趨勢仍在，而歐洲在根本性問題難解決的情況下也難有實質的利好消息。

機構

銅市期貨價格上漲強勁 現貨貼水幅度增大

期貨

Mysteel周報：銅價高位震蕩運行 節假臨近下游消費低迷(1.17-1.24)

隨著國內陸續進入假期，國內銅期貨市場下周交易也將陸續暫停，市場現貨到貨增加以及下游消費走弱使得現貨升水始終偏弱運行；下周春節假期，多數企業陸續放假，市場多數成交在大幅貼水為主因此預計市場現貨大量累庫為主 天津市場：本周天津市場現貨均價在75230元/噸左右，較上周均價75580元/噸下跌350元/噸，整體價格重心下移，市場現貨升貼水報價在貼500-貼50元/噸區間，較上周表現大幅下調。

周報

一周銅桿出廠加工費（1月17日-1月24日）

銅桿線加工費

Mysteel周報：臨近春節假期 廢銅逐漸進入收尾階段 （1.10-1.17）

但海外方面，特朗普即將就職，其關稅政策帶來的不確定性為市場增添了重重隱憂此外，近期美元的堅挺態勢對金屬價格構成了不小的壓力受冶煉廠產能擴張和銅精礦供應短缺影響，銅精礦的TC/RCs大幅下降，且預計這一趨勢將在2025年持續盡管中國銅精礦進口量在2024年有所增長，但冶煉產能擴張速度遠超供應增速，供應緊張2025年將延續進入本周，滬期銅合約換月交割，現貨高升水不支持大量現貨轉為期貨倉單，且隨著長單履行結束和春節備貨完成，現貨市場需求逐漸冷清。

周報

一周銅桿出廠加工費（1月10日-1月17日）

銅桿線加工費

【云南能投】預計節后銅價仍存上行空間

能投物流在中國的經濟和金融中心一上海,設立有色金屬事業部,其融資、市場、信息和人才等優勢明顯以銅、鋁、鋅等有色金屬期貨上市品種為主要經營品種，以華東為主要市場,輻射全國各地,積極開展現貨貿易:依托能投物流強大的資源、資金、倉儲、海外業務及物流渠道優勢,大規模組織有色金屬原材料運輸、倉儲及銷售同時,廣泛使用國內國外期貨交易工具,規避有色金屬波動價格風險,為下游企業提供穩定優質貨源 。

銅大家說市場

Mysteel：積羽沉舟 銅市場呈現多個超預期局面

近期國內外銅期貨市場變化明顯，COMEX-LME價差自5月高點下滑后再度走高，國內銅價也持續走高，現貨價格也出現明顯變化，從期現的角度來看，近期銅市場的劇烈變化因素各不相同 一、多因素疊加，COMEX-LME銅期貨價差再度擴大 數據來源：鋼聯數據 近期，COMEX-LME銅期貨價差明顯走闊，截至1月8日收盤，COMEX與LME價差來到360美元/噸，雖然相較2024年5月的峰值有一定的差異，但整體水平已經處于歷史的較高水平。

主編視角

一周銅桿出廠加工費（1月3日-1月10日）

銅桿線加工費

一周銅桿出廠加工費（12月27日-1月3日）

銅桿線加工費

Mysteel：1月市場進入調整期 銅價擾動因素不減

季度長單價格的基本處于國內主流冶煉廠的盈虧平衡線附近，但考慮到目前現貨TC價格，實際能夠提供的供給量存在一定的疑慮，國內銅精礦的供應依然偏緊，部分冶煉廠甚至有意采購遠期貨物，但報盤數量有限且價格并不理想截至12月25日，Mysteel干凈銅精礦TC報價為7.75美元/干噸，依然處于低位 數據來源：Mysteel 在原料緊張的背景下，國內冶煉廠產出也將面臨難題，同時考慮到近期銅陽極供給量并不多，且部分貨源早早被冶煉廠訂購，銅陽極的采購難度較大。

主編視角

一周銅桿出廠加工費（12月20日-12月27日）

銅桿線加工費

一周銅桿出廠加工費（12月13日-12月20日）

銅桿線加工費

Mysteel：銅精礦市場維穩，長單價格確定后或迎變化

11月26日，贊比亞因嚴重干旱導致水力發電不足，全國停電，影響了莫帕尼銅礦和中國礦場，致使2名礦工被困地下，后全部獲救同時，停電也波及了鄰國津巴布韋 綜上所述12月份的銅精礦現貨市場受市場上供需情況影響有限，更多的市場參與者因長單談判對銅精礦現貨買賣持觀望狀態，市場運行較為平穩，市場參與者交易情緒不佳，長單基準價格確立后，預計12月份銅精礦現貨市場價格會出現一定的變化，預計對于明年船期貨物現貨市場TC價格有一定的下滑趨勢。

主編視角

罕見！國際黃金期現價差“狂飆” 背后或與特朗普關稅有關？

EFP交易，全稱為實物與期貨互換協議，發生于現貨市場與期貨市場之間在這種交易模式下，當現貨市場上的賣家想要通過期貨市場進行保值或者對沖時，他們會與期貨市場的多頭進行私下交易具體操作是，根據雙方事先商定的價格，賣家將實際的商品所有權轉移給期貨市場的多頭，而這個多頭則將他在期貨市場的頭寸轉移給賣家 世界黃金協會策略師John Reade表示，如果一些市場參與者認為，關稅影響黃金、白銀和銅進口的可能性并非為零，那么回補任何EFP空頭頭寸都是有意義的。

貴金屬

Mysteel月報：11月Mysteel有色金屬價格指數環比下降1.35%

金融市場期貨價格大幅下跌，影響蔓延至現貨市場，使得本月銅價整體呈現下跌走勢 2. 鋁 國內電解鋁產能高位運行，供應端表現強勁11月Mysteel鋁價格指數為20813.5元/噸，環比上升128.58元/噸，漲幅0.62%；同比上升1815.09元/噸，漲幅9.55% 　　據Mysteel調研，截至11月下旬中國電解鋁建成產能約4503.85萬噸/年，運行產能為4309.75萬噸/年，產能利用率高達93.47%。

指數分析

一周銅桿出廠加工費（12月6日-12月13日）

銅桿線加工費

一周銅桿出廠加工費（11月29日-12月6日）

銅桿線加工費

Mysteel：短期廢銅市場供需雙弱格局或將延續

廢銅進口端，近期國內主要的廢銅進口貿易商反饋，進口廢銅現貨也是較為緊張，基本處于零庫存狀態，清關即運輸到消費廠家，在途遠期貨物也低于同期水平，主要是因為9-10月進口持續較大幅度虧損，抑制進口貿易商海外采購積極性，影響近期廢銅到港量此外主要廢銅進口來源國馬來西亞受滯港影響，到中國的廢銅量減少綜合國內端、進口端廢銅供應困境，短時間導致國內廢銅供應整體偏緊的局面 數據來源：海關總署 消費：價差收窄 加工利潤大幅虧損 廢銅供應偏緊，進一步加深了賣方市場的定價權，廢銅價格偏高，精廢差持續收窄，長時間低于合理價差，據Mysteel數據調研統計，截至到11月29日精廢差為1222元/噸，低于合理精廢差200元/噸，廢銅優勢減弱。

主編視角