銅期貨升水

瑞達期貨：隔夜銅主力合約現貨升水

隔夜銅主力合約震蕩走弱，持倉量減少，現貨升水，基差走強國際方面，美聯儲維持利率不變，鮑威爾表示本次會議對降息進行了深度討論，數據符合要求的情況下最快9月降息，其還弱化通脹對決策的影響并增加對就業市場走弱的關注 國內方面，國常會：要優化強化宏觀政策，加大宏觀調控力度；既要根據已出臺政策的施行情況狠抓落實、加快進度，推出一批增量政策舉措穩預期強信心 基本面上，礦端加工費TC現貨逐步回暖，但仍處于低位區間運行，礦端供給偏緊預期持續。

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云晨期貨：累庫出現止步跡象，銅現貨升水維持低位

3月中旬，在宏觀面和供需面共同推動下，銅市期現貨價格共同強勢上攻，突破了今年以來的高位壓力區間70000元/噸一線，創出近兩年新高但是從現貨升貼水情況來看，今年年初以來，受需求端遲遲不見起色拖累盡管受銅精礦供應緊張傳導出現煉廠減產預期，但終端消費低迷、國內社會庫存持續累積，導致現貨也持續處于貼水狀態 銅精礦加工費跌跌不休 去年四季度以來，全球銅精礦市場供給日漸緊張，除受到傳統的品位下降、閉坑等因素外，礦區社區干擾事件、主產國礦業政策影響等因素也在拉低銅礦產量。

國內資訊

弘業期貨：國際銅較滬銅升水下降至357點

隔夜倫銅沖高回落收小陽，今日小幅低開于7950美元滬銅夜盤小幅高開，沖高回落小漲，收于61310滬銅成交持倉均下降，市場情緒偏向觀望供需情況中性，宏觀方面不確定性仍然較高，后市可能延續震蕩行情，重點關注宏觀情況滬銅上方壓力65000，下方支撐58000 今日國際銅較滬銅升水下降至357點，外盤走勢小幅強于內盤

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銅：現貨高升水延續 期貨震蕩偏弱

宏觀：美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲很快就將開始再次擴大其資產負債表，這在一定程度上是對9月份隔夜貸款市場動蕩作出的回應美聯儲仍將致力于支持美國經濟復蘇，但將依賴于經濟數據的表現來作出貨幣政策決定，而不是預先設定降息路線 現貨與期貨：10月8日現貨報價46980元/噸-47070元/噸，均值環比跌275元，對當月合約升120元，升貼水不變上期所主力合約下跌0.72%至46772元/噸。

機構

五礦期貨早評：銅 LME與COMEX市場近月端升水

三大交易所庫存上周繼續下降14432噸，達到553340噸其中LME庫存已經下降至40萬噸水平下方 價差方面伴隨LME與COMEX市場當前均呈現近月端升水格局，其中LME上周五CASH相比于3M升水抬高到21.5美元/噸有市場傳聞當前LME體系之外存有大量隱形庫存，但是考慮到國外期貨市場近月端升水給予現貨套期保值帶來的不利價差、以及中國市場當前依然高企的美元銅升水，推測離開LME體系的庫存當前沒有理由不發送至中國市場而成為隱形庫存。

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五礦期貨早評：銅交易所庫存再降，但保稅升水下滑

三大交易所庫存上周下降19603噸達到481567噸，跌破50萬噸水平但洋山銅貿易商升水均值上周五滑落至162美元/噸，預計保稅區庫存有一定幅度上漲，在數量上抵消交易所顯性庫存的下降 臨近1-15日當月DATE，LMECASH-3M升水昨日攀升至27.25美元/噸考慮到上周PASAR宣布在近期即將復產，LME近月端升水未來可能會有所走弱。

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中證期貨：金屬窄幅波動變動不大 關注倫銅現貨升水狀況

觀點：金屬窄幅波動變動不大關注倫銅現貨升水狀況 （1）昨日LME金屬盤中窄幅波動，變動不大，金屬基本收平，銅鉛小幅下跌0.5%和0.38% （2）美國數據繼續向好，5月工廠訂單增幅好于預期，6月份汽車銷量也表現不錯，但美元指數繼續大幅走強，對金屬產生壓力 （3）LME現貨月銅較三月銅開始轉為升水，上半年一直貼水在30美元/噸左右，但昨日已經轉為升水8美元/噸，結合注銷倉單的大幅增加、庫存分布的特點以及我國洋山銅升水持續大漲的情況，需要引起關注 （4）SMM對國內電線電纜企業調研顯示，國內七成企業認為7月份的訂單將保持平穩，25%企業表示有所擔憂，這部分企業主要是漆包線產品 結論：金屬市場企穩反彈，格局未變。

機構

銀河期貨：國內銅市貼水20到升水80元

隔夜LME下跌68美元美聯儲主席伯南克的證詞中沒有涉及到何時推出QE3，而是強調經濟增長緩慢，就業問題嚴峻，這令市場失望美國工業產量好于預期給市場一定的支持從銅市本身來看，LME庫存增加1275噸至25.29萬噸，力拓公布了第二季度報告，同比增長5%，第一季度為同比下降18%，原因是ESCONDIDA銅礦進入開采高品位階段，這代表了銅礦行業的趨勢。

機構

銀河期貨：國內現貨為平水到升水100元，但進口銅的供應在增加，我們了解的行業情況仍沒有明顯的樂觀可言

周四LME銅窄幅波動，收盤下降23美元中國6月份新增貸款9198億元，被用來確認中國政策放松加碼，目前市場關注周五中國GDP，市場預估會在7.5%左右別外，在歐央行將隔夜存款利率下調25個基點至0%后，歐洲央行公布的隔夜存款規模下降超過一半，可見市場的刺激政策還是要起作用，我們關注資金的流向銅市上面，最值得關注的是LME注銷倉單再次大增1.2萬噸至5.36萬噸，占總庫存的25.1萬噸的21.33%。

機構

銀河期貨：國內銅現貨貼水50到升水90元

周二LME三個月銅在下跌70美元歐盟財長會議明確了救助西班牙、塞浦路斯等項目的日程，同意向西班牙的銀行救助并延長其減赤目標一年此消息早時支持了銅價，但隨后市場重歸弱勢，美國小企業信心下降，利潤受挫及全球經濟增長疲軟的現狀仍是市場最大的壓力溫總理講話表示穩定投資是擴內需穩增長的關鍵，同時表示要把抑制房地產投機性投資需求作為長期政策回到銅市上，LME庫存只減少75噸，注銷倉單小幅減少。

機構

長江期貨：美元回落和現貨升水提供銅價支撐

周一滬銅低開震蕩中幅收跌，LME休市滬銅倉單減少2595噸上海電解銅現貨報價升水60元/噸至升水100元/噸，滬期銅回調超五百元，但現貨升水已抬高有限，持貨商逢低略顯惜售心態，尤其平水銅繼續緊咬報價，與好銅價差僅在10-20元/噸，低端濕法銅供應量少，中間商少利潤空間，買興受抑，銅價回調之際，下游周初保持觀望，供需繼續呈現拉鋸 宏觀經濟方面，第111屆廣交會5日落下帷幕。

機構

Mysteel周報：銅價高位震蕩運行 節假臨近下游消費低迷(1.17-1.24)

隨著國內陸續進入假期，國內銅期貨市場下周交易也將陸續暫停，市場現貨到貨增加以及下游消費走弱使得現貨升水始終偏弱運行；下周春節假期，多數企業陸續放假，市場多數成交在大幅貼水為主因此預計市場現貨大量累庫為主 天津市場：本周天津市場現貨均價在75230元/噸左右，較上周均價75580元/噸下跌350元/噸，整體價格重心下移，市場現貨升貼水報價在貼500-貼50元/噸區間，較上周表現大幅下調。

周報

Mysteel日報：現貨交易基本停滯 廢銅價格謹慎跟漲

進入本周，滬期銅合約換月交割，現貨高升水不支持大量現貨轉為期貨倉單，且隨著長單履行結束和春節備貨完成，現貨市場需求逐漸冷清銅價在國內政策拖地及供應支撐的前提，仍有底部支撐，但美國關稅的不確定及美元指數走高將限制近期銅價持續走高的幅度

日報

Mysteel周報：臨近春節假期 廢銅逐漸進入收尾階段 （1.10-1.17）

但海外方面，特朗普即將就職，其關稅政策帶來的不確定性為市場增添了重重隱憂此外，近期美元的堅挺態勢對金屬價格構成了不小的壓力受冶煉廠產能擴張和銅精礦供應短缺影響，銅精礦的TC/RCs大幅下降，且預計這一趨勢將在2025年持續盡管中國銅精礦進口量在2024年有所增長，但冶煉產能擴張速度遠超供應增速，供應緊張2025年將延續進入本周，滬期銅合約換月交割，現貨高升水不支持大量現貨轉為期貨倉單，且隨著長單履行結束和春節備貨完成，現貨市場需求逐漸冷清。

周報

瑞達期貨：滬銅主力合約震蕩偏強

滬銅主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現貨升水，基差走弱國際方面，紐約聯儲調查：1年期通脹預期為3%，根據利率期貨定價，市場預期今年美聯儲降息幅度不足25個基點國內方面，央行行長潘功勝：將綜合運用利率、存款準備金率等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕和寬松的社會融資環境 基本面上，銅精礦TC現貨指數再度回落，精礦供應偏緊矛盾或有延續供給方面，假期臨近上游冶煉廠整體排產方面或將有所收斂，令市場現貨供給量收緊，但由于海外方面宏觀因素的作用美元指數偏強運行，整體上限制銅價的漲幅。

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Mysteel早讀：美國11月通脹指標全線低于預期 有色金屬多數收漲

根據《上海期貨交易所有色金屬交割商品管理規定》等有關規定，經研究決定： 一、同意廣西華錫有色金屬股份有限公司生產的“金?！迸芐n99.95AA牌號錫錠在我所注冊，升水300元/噸 二、自公告之日起，上述產品可用于我所錫期貨合約的履約交割 ◎【上期所同意青銅峽鋁業股份有限公司增加鋁錠產品規格】近期，我所收到青銅峽鋁業股份有限公司報送的相關申請材料根據《上海期貨交易所有色金屬交割商品管理規定》等有關規定，經研究決定： 一、同意青銅峽鋁業股份有限公司生產的單塊25公斤規格“QTX”牌鋁錠在我所注冊。

有色聚焦

Mysteel：滬粵兩市電解銅升貼水走勢分化 后續如何運行

整體來看，下游企業零單逢低補庫情緒尚可，實際成交氛圍表現一般但目前多數華南地區的大中型電線電纜企業表示目前終端訂單量尚可，限于年末沖量的情況，故多數下游線纜企業在積極地承接終端訂單，同時華南地區低庫存也進一步促進下游積極補庫情緒 數據來源：Mysteel 四、總結預測 整體來看，11月份銅價下跌之后維持區間震蕩運行，國內銅現貨庫存出現明顯去庫的情況，雖然有進口銅的繼續流入，但國產貨源到貨較少，加之下游有一定的消費支撐是主要因素；不過上海地區現貨升水始終受到庫存和進口流入壓制，臨近月底期貨結構有轉向Back結構轉變趨勢，這也為現貨升水提供支撐。

主編視角

Mysteel周報：精銅桿迎來成交集中期 再生銅桿交易環比減弱（11.8-11.15）

具體情況來分析，本周銅價整體走勢趨向下行，在上半周多數區域貿易商選擇在成品對期貨倒扣值在平水及升水附近逐步出清庫存將利潤變現，但由于多數貿易商手中庫存不多，且交易階段外盤持續走弱，貿易商不得不跟隨下調一口價促進成交，日度成交量多在100噸上下，僅少部分庫存較多的企業日度成交量在300噸上下，但整體交易量相比上周有一定的減少；另外，雖在下半周銅價觸底反彈，但銅桿成品報價偏高，貿易商補庫意愿減弱，多選擇觀望為主，市場交易氛圍偏冷清。

周報

Mysteel：2024年11月11日銅產業早讀

銅精礦：上周銅精礦現貨市場活躍度較低，主流可成交價格在10美元中位附近，主流交易12月船期貨物，對應作價期M+4，大多煉廠庫存較為充足，市場主要聚焦于長協談判，各方積極商討長單的多種合作方式 電解銅：上周廣東市場庫存繼續表現下降，主因市場到貨仍較少，同時銅價回落刺激下游消費回升，庫存因此持續走低；上周銅價維持震蕩運行為主，前半周市場銅價表現上漲趨勢，市場整體成交較為平淡，以長單提貨為主，但后半周銅價出現明顯回落，加之市場到貨較少，流通貨源較為緊張，下游企業積極補庫，持貨商也因此挺價，現貨升水走強，整體成交表現尚可。

行情簡評

Mysteel：進口銅流入預期較強 現貨升水難以明顯上漲

數據來源：Mysteel 四、總結預測 整體來看，10月份銅價維持區間震蕩運行，波動幅度較之前表現平緩，但國內銅現貨庫存出現累庫的情況，加之進口銅流入沖擊市場，使得現貨升水走弱，較9月下跌明顯；同時從當前合約價差來看，11-12合約再度回歸Contango結構，但相鄰之間價差基本表現在100元/噸以內，且10、11月份又是國內檢修高峰期，疊加部分冶煉廠減產等因素，臨近月底期貨結構有轉向Back結構轉變趨勢，這也為現貨升水提供支撐，但消費有限和庫存壓力制約升水上漲。

主編視角