銅歷史期貨價

Mysteel：積羽沉舟 銅市場呈現多個超預期局面

近期國內外銅期貨市場變化明顯，COMEX-LME價差自5月高點下滑后再度走高，國內銅價也持續走高，現貨價格也出現明顯變化，從期現的角度來看，近期銅市場的劇烈變化因素各不相同 一、多因素疊加，COMEX-LME銅期貨價差再度擴大 數據來源：鋼聯數據 近期，COMEX-LME銅期貨價差明顯走闊，截至1月8日收盤，COMEX與LME價差來到360美元/噸，雖然相較2024年5月的峰值有一定的差異，但整體水平已經處于歷史的較高水平。

主編視角

國泰君安期貨：銅價重心上移是比較確定的

價格整體表現偏強，但尚需關注價格上方壓力銅價上漲的直接原因是中國利好政策發酵，提高了投資者的樂觀預期同時，基本面上全球庫存處于歷史低位，和宏觀的利好形成了共振 但是，價格逐漸觸及震蕩區間上沿，需要關注上方的壓力和風險首先，期貨價格上漲后，下游買貨積極性很差其次，根據銅價和美元長周期負相關的關系，如果美元指數持續反彈會限制銅價上行動力，需關注本周美聯儲議息會議不過，從長周期來看，銅價重心上移是比較確定的，美元指數弱勢，中國寬松政策持續推出，新能源和多個傳統行業帶動銅消費增加以及全球低庫存等均對銅價形成向上驅動。

期貨公司評論

大宗商品價格波動，期權工具成避險利器

今年以來，全球原油、化工、貴金屬、農產品等大宗商品交易市場價格波動較大不少商品期貨價格在3月達到階段性高點后，又在近期回落至階段低點與此同時，期貨期權成交量激增，其中玉米期權創上市以來單日成交量最大值市場人士表示，這體現了相關主體對標的波動率風險管理的較大需求 大宗商品價格波動較大 今年以來，大宗商品市場波動劇烈數據顯示，ICE布油主力合約價格從年初的78美元/桶攀升到3月的139.13美元/桶后，一度跌回96.87美元/桶；COMEX黃金主力合約價格在3月達到2078.8美元/盎司的階段高點后，于7月1日回落至1812.9美元/盎司；LME銅主力合約價格在3月7日創下10845美元/噸歷史新高后，于7月1日回落至近一年新低8055美元/噸。

鋼材

惠譽:今年礦山銅產量將增長7.8%

今年以來，銅價已經上漲了21%，并在5月份創下歷史新高5月6日，銅期貨價格漲至10724.5美元/噸 惠譽認為，澳大利亞和加拿大新投產礦山項目最多，其次是美國、秘魯和智利另外，智利的銅礦擴產項目最多 由于新項目投產和去年基數較低，秘魯今年的礦山銅產量預計增長20%。

市場動態

全球超級商品周期持續發酵，企業景氣度分化

全球超級商品周期持續發酵中五一假期歸來后，大宗商品又迎來一波猛漲 鋁價站上2500美元關口倫銅則一舉突破了1萬美元創出歷史新高，相較于去年3月的低點已漲超100%黑色系表現則最為強勁，五一節后兩個交易日動力煤期貨價格累計上漲9.7%，報收863元鐵礦石漲10.65%、焦煤漲9.55%，均創下歷史新高。

聚焦

荏原冷熱：市場是決定價格的主要因素

對于中央空調從業企業而言，關注的重點在市場，另一方面則是原材料因為，市場決定著企業的營收，原材料價格決定著企業的成本，兩者關系緊密從2020年末開始，鋼鐵、銅、鋁、不銹鋼、塑料等原材料產品期貨價格不斷上漲，直到今年3月份，各大原材料價格紛紛創下歷史新高 面對不斷高企的原材料成本，有的企業選擇漲價、有的企業選擇冷靜觀察、有的企業選擇積極應對，不管先漲價還是后漲價，面對成本的不斷增加，各產品出廠價格的調整已經是大勢所趨。

家電

警惕黃金交易邏輯轉變

全球各主要經濟體國債收益率不斷上行，一方面反映出市場對經濟的復蘇預期，另一方面反映出通脹預期 以原油、銅為代表的大宗商品價格持續上漲，更是加劇了市場對通脹的擔憂布倫特原油期貨價格已經從2020年4月21日的19.5美元/桶上升到2月24日的67.31美元/桶，已經超過疫情之前67.18美元/桶的水平，并且隨著疫情的進一步控制，經濟活動持續加強，將導致原油價格進一步上漲 除原油之外，全球經濟回暖，制造業的銅需求迅速爆發，疊加銅礦周期性因素，國際銅價持續上漲，從銅價和油價歷史數據分析，由于需求因素而非供給因素導致的兩者價格上漲，往往具有同步性，所以我們可以預期未來銅價和油價還有一定的上漲空間，大宗商品價格上漲進一步加劇全球通脹預期。

市場播報

農產品全線下跌，國際油價沖高回落

（芝加哥分社記者徐靜） 受市場情緒下滑影響，倫敦金屬交易所基本金屬期貨價格25日多數下跌3個月期銅收于每噸9355美元，比前一交易日下跌142.5美元，跌幅為1.50%期銅目前較2011年2月創下的每噸10190美元的歷史高價只低7.6%有分析師認為，銅價有可能創下歷史新高，因為已經進入了“綠色”大宗商品的超級周期咨詢公司T-Commodity的合伙人杰克蘭迪奧·托里茲表示，基本金屬和其他大宗商品已經成為某種形式的安全港，以防止通脹壓力失控，與此同時，供應問題在市場上仍然存在。

聚焦

周三國際金價漲至2055美元/盎司

周三，國際黃金期貨價格再創歷史新高 紐約商品交易所黃金價格收于2055.8美元/盎司，上漲0.32%銀27.18美元/盎司，上漲1.08%鉑995.7美元/盎司，上漲0.67%鈀2231.7美元/盎司，上漲0.73% 倫敦金屬交易所銅現貨價格收于6498.75美元/噸，上漲0.71%鋁1729.44美元/噸，下跌0.14%。

市場動態

國際黃金價格創新高

周一，國際金價創歷史新高，12月份交貨的紐約商品交易所黃金期貨價格漲至1935.10美元/盎司 上周五，紐約商品交易所黃金價格收于1925.2美元/盎司，上漲0.41%銀收于22.85美元/盎司，下跌0.6%鉑收于956美元/盎司，下跌0.81%鈀2294.1美元/盎司，上漲2.42% 倫敦金屬交易所銅現貨價格收于6430.25美元/噸，下跌2.13%。

市場動態

銅期權上市滿周歲 市場功能初步顯現

市場功能發揮方面，銅期權成交量和持倉量的分布基本與銅期貨保持一致，當銅期貨成交量大幅變化時，銅期權的成交量也相應變化較大，這在一定程度上反映出投資者在利用期權管理期貨價格風險據統計，銅期權上市后90個交易日的銅期貨歷史波動率均值為12.92%，較上市前90個交易日的銅期貨歷史波動率15.45%下降了2.53個百分點，顯示出銅期權對銅期貨價格波動具有一定的平抑作用 此外，銅期權的推出提高了場外銅期權定價的精準度和風險對沖效率。

有色金屬

滬銅期權上市一周年 交易日益活躍規模穩步擴大

目前，產業客戶日均成交量占比已達到10%以上，日均持倉量占比達到20%以上 市場功能發揮方面，銅期權成交量和持倉量的分布基本與銅期貨保持一致，當銅期貨成交量大幅變化時，銅期權的成交量也相應變化較大，這一定程度上反映出投資者在利用期權管理期貨價格風險 據統計，銅期權上市后90個交易日的銅期貨歷史波動率均值為12.92%，較上市前90個交易日的銅期貨歷史波動率15.45%下降了2.53個百分點，顯示出銅期權對銅期貨價格波動具有一定的平抑作用。

市場播報

銅價大幅下跌 銅期權該如何交易？

第三，銅價波動率會低于歷史低位 圖4：銅期貨價格歷史波動率 在2017年之前，隨著中國經濟的崛起，對銅的需求大幅增長，但是由于銅礦供應周期一般是6到8年，所以銅處于供不應求的狀態，這也導致了銅價波動率較高；在2011年之后，全球經濟增速逐步回落，但是全球銅礦供應處于高峰狀態，一直到2015年，整體上銅處于供過于求的狀態，這導致了銅價的波動率也處于高位；2016年全球經濟逐步復蘇，但是銅供應增速在下降，銅處于供不應求的狀態，在隨后兩年里大幅上漲，波動率也處于高位。

有色金屬

周四金價收跌0.9% 創一個月來最大跌幅

3月銅期貨價格上漲0.3%，收于3.199美元/磅 3月交割的鈀金期貨價格下跌1.5%，收于1093.30美元/盎司周三鈀金期貨價格收于1109.70美元/盎司，再創歷史最高收盤紀錄 4月份交割的鉑金期貨價格下跌0.4%，收于1007.20美元/盎司周三鉑金期貨價格收于9月初以來最高水平。

有色金屬

周四金價收跌0.9% 創一個月來最大跌幅

3月銅期貨價格上漲0.3%，收于3.199美元/磅 3月交割的鈀金期貨價格下跌1.5%，收于1093.30美元/盎司周三鈀金期貨價格收于1109.70美元/盎司，再創歷史最高收盤紀錄 4月份交割的鉑金期貨價格下跌0.4%，收于1007.20美元/盎司周三鉑金期貨價格收于9月初以來最高水平。

貴金屬

察言觀市：關注底部是否會出現

商品市場的拋售并未結束，一周以來，有色金屬價格持續走低，前期關注的鋁錠下破萬點心理關口，連續刷新近年歷史低點，銅價也逼近2009年歷史低點現貨市場一片哀鴻礦山、冶煉廠紛紛表示近期將舉行行業會議商討進行聯合減產等事宜但期貨市場依然遭遇空頭強壓，期貨價格節節敗退從與宏觀周期密切聯系的有色金屬、黑色產業鏈品種，到能化下游品種都在經歷暴跌洗禮 近期吸引市場眼球的宏觀事件當屬美聯儲議息會議，周三公布的美聯儲10月會議紀要顯示，下次會議加息是可能的選擇，強調了12月行動的可能。

不銹鋼頭條

5月14日大宗商品早盤預測早知道

昨日期市商品多數震蕩分板塊看，金屬銅、鋅、鉛漲幅居前，其中滬銅依舊偏強指引有色金屬方向，而鎳、錫跌幅較大；黑色相關品種走勢較弱，螺紋、熱卷、焦煤和焦炭分別收跌0.83%、0.52%、0.3%和1.08%其中鐵礦石日內領跌商品，短期基本面無改；周二USDA報告利空，豆粕收于3個半月新低，持倉持續創出歷史新高，油脂則沖高回落 油價：周三（5月13日），紐約原油期貨價格收盤下跌，原因是盡管美國上周原油庫存有所下降，但卻不足以緩和市場有關全球原油供應過剩的擔憂情緒。

資訊

5月7日大宗商品早盤預測早知道

昨日期市商品在原油和鐵礦石的帶領下出現大幅反彈其中，有色金屬滬鎳封漲停，滬錫漲3.77%，銅價漲至年內新高，鎳錫期價創上市新高黑色商品期貨方面，鐵礦石1509合約上漲3.48%，焦炭1509合約上漲0.86%PTA、豆粕、棕櫚油位列增倉前三，豆粕主力合約持倉歷史新高，盤中突破400萬手 油價：周三（5月6日），得益于美國原油庫存出現2015年來首次下降，但汽油庫存增加卻限制了投資者做多原油的情緒，紐約商業交易所6月份交割的輕質原油期貨價格上漲53美分，報收于每桶60.93美元，漲幅為0.9%。

資訊

銅融資時代的終結是中國的雷曼時刻？

因為超量的銅將流入LME倉庫，現在倫銅期貨溢價的價差需要進一步放大，來有效地支持利差交易的融資行為作為參考，LME倉庫的租金為150美元/噸，或銅價的2%假如每年的融資成為為1-1.5%，全部的利差交易成本為3%-3.5%，而現在倫銅15個月相對于3個月期貨價格的溢價只有1.1% （左圖中黑線為LME庫存，灰線為中國銅進口，可以見中國銅進口與LME庫存成負相關；右圖顯示了歷史上當LME庫存上升，LME期貨溢價的價差增加，黑線為LME庫存，灰柱為期貨對現貨的溢價） 應該注意，中國銅融資交易是否會全面消失仍取決于外管局、中國銀行業和“貿易公司”怎么實施監管新政，也取決于新融資交易被“發明”的可能性。

有色金屬

倫敦金屬交易所基本金屬期價2日漲跌互現

倫敦金屬交易所(LME)基本金屬期貨價格2日漲跌互現，其中銅的價格漲幅最為明顯，而鎳的跌幅最大 歐洲央行2日召開例行貨幣政策會議，決定將歐元區主導利率調降25個基點至0.5%的歷史新低，這是自2012年7月以來歐洲央行首次調息此外，隨著中國假期的結束后，眾多買家回歸帶來市場人氣上揚。

央行動態