買期貨對沖銅價

廣州金控期貨：基本面利多，銅價易漲難跌

因降息延后的前提是通脹高位或者停止下行，這意味著美元名義利率剔除通脹后還是下行的目前，全球銅顯性庫存回升至45萬噸左右，處于歷史中等水平，但是在銅礦供應偏緊、新能源帶來樂觀消費前景的驅動下，銅供需格局可能轉為短缺，銅價易漲難跌風險點在于美國通脹反彈，美聯儲重啟加息 因此，投資者可以運用銅期貨和期權對沖價格上漲的風險，境外投資者買入COMEX銅期貨或銅看漲期權，境內投資者可以買入上期所銅期貨或銅看漲期權，或賣出看跌期權收取權利金降低采購成本。

國內資訊

廣州金控期貨：銅價反彈受益于投資需求

這意味著低庫存下全球銅供需處于緊平衡的狀態，投資需求會提振銅價反彈而下半年國內經濟環比改善、政策預期向好和美聯儲加息進入尾聲、美元實際利率觸頂回落都會帶來銅的投資卷土重來 對于需要采購銅的企業而言，需要通過買入銅期貨或者買入銅期貨看漲或賣出看跌期權來鎖定采購成本以及通過期權費降低采購成本，因此，境內投資者可以運用上期所銅期貨和期權工具，境外投資者可以運用芝商所COMEX銅期權來對沖風險。

國內資訊

[今日原油]：拜登中東之行無功而返 歐美原油期貨重返每桶100美元之上

原油 國際市場 評論分析

早間提示

黃王芳：電線電纜企業套期保值實務

風險識別是深入對企業實際經營的業務模式、作價方式等具體情況的分析 她認為，不同作價方式和業務模式下的保值策略分為均價、固定價、保值價均價保值思路是與下游客戶約定以均價結算的，在進入均價計算周期前確定交付量，從而通過期貨構建均價買入保值對沖可調價保值思路需結合銅價歷史波動情況與約定的調價變動幅度來匹配保值比例可調價保值思路需結合銅價歷史波動情況與約定的調價變動幅度來匹配保值比例 最后，黃王芳還給大家分享了優秀案例套保實操以及金瑞期貨研究及風險管理服務。

會議報道

熨平原材料漲價風險 上市公司紛紛成“套粉”

“套期保值企業若利用好期現價差的一般變化規律，則可以獲得更好的保值效果”顧馮達表示，以某銅企希望鎖定生產成本參與期貨買入保值操作為例，選擇基差走弱階段介入，將獲得更好的整體盈利；而選擇基差走強階段介入，則將面臨更多風險當然關于基差交易與優化應建立在保值對沖的整體思路之下 需要注意的是，由于市場環境的變化和企業的需求差別，在不完全的企業信息下難以給出個性化的保值操作。

市場播報

銅價攀至高位，產業客戶風險管理需求強烈

“套期保值企業利用好期現價差的一般變化規律，可以獲取更好的交易效果比如，某銅企業希望鎖定生產成本而參與期貨買入保值，其選擇基差走弱階段介入，就將獲得更好的整體盈利，而選擇基差走強階段介入，就會面臨更多風險當然，基差交易與優化應建立在保值對沖的思路之下”不過，劉延峰提示說，由于市場環境的變化和企業需求的差別，個性化的保值操作需要視具體情況而定，企業可以與期貨公司相關研究部門和風險管理子公司加強溝通。

聚焦

期貨要聞簡訊丨黑色集體飄紅 鐵礦漲近2%

綜合來看，焦煤價格將會承壓運行 瑞達期貨：技術上，J2009合約震蕩下跌，日MACD指標顯示紅色動能柱繼續縮窄，關注10日線壓力操作建議，在1940元/噸附近買入，止損參考1910元/噸 ◎滬銅跌0.80% 國信期貨：建議單邊多頭止盈空頭少量介入，產業客戶利用虛擬庫存和對沖交易靈活調整敞口風險，銅跨期結構正套持有為主，鋁跨市結構以正套為主。

期評

期貨要聞簡訊丨黑色多數飄紅 鐵礦漲逾5%

下游對原料進行適當增庫，焦煤現貨價格企穩，期貨高位回調，建議短線操作為主 廣發期貨：短期預計焦炭價格持穩運行操作上，做多煉焦利潤可繼續持有或擇機止盈 瑞達期貨：技術上，上周J2009合約大幅上漲，周MACD指標顯示紅色動能柱繼續擴大，下方支撐較強操作建議，在1930元/噸附近買入，止損參考1890元/噸 ◎滬銅漲1.78% 國信期貨：建議產業客戶利用虛擬庫存和對沖交易靈活調整敞口風險，有色金屬客戶以短線操作為主，套利單可以考慮跨期正套為主。

期評

期貨要聞簡訊丨黑色集體下跌 螺紋跌逾1%

期貨盤面高位回調，建議多單離場 廣發期貨：焦煤整體供應將持續增加，疊加下游焦企限產力度加大，焦煤需求受到牽制綜合來看，焦煤價格將會承壓運行 瑞達期貨：技術上，J2009合約震蕩整理，日MACD指標顯示紅色動能柱變化不大，短線支撐較強操作建議，在1950元/噸附近買入，止損參考1920元/噸 ◎滬銅漲0.96% 國信期貨：建議產業客戶利用虛擬庫存和對沖交易靈活調整敞口風險，有色金屬客戶以短線操作為主，套利單可以考慮跨期正套為主。

期評

期貨要聞簡訊丨黑色多數下跌 鐵礦跌逾2%

廣發期貨：焦煤整體供應將持續增加，疊加下游焦企限產力度加大，焦煤需求受到牽制綜合來看，焦煤價格將會承壓運行 瑞達期貨：技術上，J2009合約沖高回落，日MACD指標顯示紅色動能柱繼續擴大，短線支撐較強操作建議，在1950元/噸附近買入，止損參考1920元/噸 ◎滬銅跌0.40% 國信期貨：建議產業客戶利用虛擬庫存和對沖交易靈活調整敞口風險，有色金屬客戶以短線操作為主，套利單可以考慮跨期正套為主。

期評

期貨要聞簡訊丨黑色漲跌互現 螺紋漲近1%

綜合來看，焦煤價格將會承壓運行 瑞達期貨：技術上，J2009合約震蕩上行，日MACD指標顯示紅色動能柱繼續擴大，短線支撐較強操作建議，在1940元/噸附近買入，止損參考1910元/噸 ◎滬銅漲0.63% 國信期貨：建議產業客戶利用虛擬庫存和對沖交易靈活調整敞口風險，有色金屬客戶以短線操作為主，套利單可以考慮跨期正套為主。

期評

期貨要聞簡訊丨黑色漲勢持續 螺紋漲逾1%

廣發期貨：焦煤整體供應將持續增加，疊加下游焦企限產力度加大，焦煤需求受到牽制綜合來看，焦煤價格將會承壓運行 瑞達期貨：技術上，J2009合約震蕩上漲，日MACD指標顯示紅色動能柱小幅擴大，短線支撐較強操作建議，在1920元/噸附近買入，止損參考1890元/噸 ◎滬銅漲0.70% 國信期貨：建議產業客戶利用虛擬庫存和對沖交易靈活調整敞口風險，有色金屬客戶以短線操作為主，套利單可以考慮跨期正套為主。

期評

期貨要聞簡訊丨黑色多數下跌 鐵礦一枝獨秀

綜合來看，焦煤價格將會承壓運行 瑞達期貨：技術上，J2009合約高開低走，日MACD指標顯示紅色動能柱小幅縮窄，關注5日線支撐操作建議，在1830元/噸附近買入，止損參考1800元/噸 ◎滬銅跌2.13% 國信期貨：建議有色金屬客戶以短線操作和跨期正套為主，謹防有色金屬反彈后回落風險，產業客戶利用虛擬庫存和對沖交易靈活調整敞口風險。

期評

期貨要聞簡訊丨黑色漲勢持續 鐵礦漲逾3%

期貨盤面震蕩偏強，建議短多操作 廣發期貨：短期預計焦炭價格持穩運行操作上做多煉焦利潤可繼續持有或擇機止盈，空倉者建議逢低做多煉焦利潤 瑞達期貨：技術上，J2009合約高開高走，日MACD指標顯示紅色動能柱繼續擴大，下方支撐較強操作建議，在1830元/噸附近買入，止損參考1800元/噸 ◎滬銅漲1.67% 國信期貨：建議有色金屬客戶以短線操作和跨期正套為主，謹防有色金屬回落風險，產業客戶利用虛擬庫存和對沖交易靈活調整敞口風險。

期評

2020年中國有色金屬市場展望暨‘我的有色及我的不銹鋼’年會干貨集錦

2019年12月12日，2020（第二屆）上海大宗商品周之“2020中國有色金屬市場展望暨‘我的有色及我的不銹鋼’年會”在上海圣諾亞皇冠假日酒店隆重召開。會議全程干貨滿滿,精彩不斷。以下將主題大會嘉賓的精彩演講觀點奉上。

有色金屬市場展望

羅丹：業務導向的量化分析與風險管理

期貨市場作為另一個采購和銷售市場。對采購和銷售實時進行保值，將價格風險對沖鎖定。

有色金屬市場展望

利用銅期權提高套保效率

海通期貨投資者教育專欄 雖然與期貨套保相比，買入期權套保資金占用相對較少，可以幫助企業在對沖風險的同時保留相應利潤，并且買入期權不會有保證金追加的問題，但是購買期權需要額外付出一筆期權費如果能夠大致判斷當前行情，那么可以通過賣出期權來賺取一定權利金，節省整體的套保成本，讓套保操作更有效率 銅加工企業持有現貨，擔心未來銅價下跌增加庫存成本，同時也不希望套保對沖了現貨端的利潤，此時可以買入看跌期權。

有色金屬

構建銅期權領子組合降低套保成本

假定銅加工企業預計未來銅價可能會下跌，且上方存在壓力，其于2018年9月21日銅期權上市首日為1000噸銅庫存套期保值，銅期貨1901合約收盤價為49250元/噸，對應行權價為49000元/噸平值看跌期權，權利金收盤價為1640元/噸；行權價50000元/噸的虛值看漲期權，權利金收盤價為1440元/噸 12月13日，期貨價格上漲至49350元/噸，買入看跌期權權利金僅為282元/噸，浮虧135.8萬元；而對于領子組合套保，由于賣出看漲期權權利金收盤價為177元/噸，浮盈為126.3萬元，最終套保端浮虧9.5萬元，幫助企業有效降低了對沖成本。

有色金屬

利用銅期權優化期貨套保效果

盡管傳統的期貨套期保值確實能夠對沖價格下跌的風險，但與此同時也對沖了現貨端可能產生的盈利總而言之，用期貨做套期保值，企業在對沖價格下跌帶來的現貨端虧損風險的同時也對沖掉了價格上漲帶來的現貨端的盈利如企業希望在沿用現有的期貨套保方式的前提下擴大企業盈利的可能性，在波動較大的行情下,我們可以結合期權的優勢以優化現有的期貨套保效果 例如，在銅期貨套期保值期間，中途期貨價格大幅下跌，套保期貨端出現大量浮盈，套保者無法判斷未來銅價走勢，既希望將套保期貨浮盈落袋為安，又希望能夠繼續套期保值以防價格進一步下跌，則套保者可以考慮，將套保期貨空頭平倉實現浮盈，鎖定價格下跌帶來的收益，同時，將已實現的部分期貨端盈利用于購買看跌期權繼續進行套期保值。

有色金屬

上期所銅期權9月21日掛牌交易

”江西銅業股份有限公司期貨部總經理胡劍斌表示，上期所推出銅期權，有助于產業鏈實體企業增加風險對沖工具，完善資產組合管理手段，更方便開展套期保值工作例如，企業可以利用期權保值將產品售價或原料采購價格的保值，鎖定在一個區間內，而無需捕捉“拐點”；企業還可以買入期權以防范原料價格升破目標價或者產品跌破經營目標價，相當于買了一份保險 五礦有色金屬股份有限公司期貨部總經理史軍表示，上期所銅期權合約的上市,對于實體企業在經營中的市場風險管理具有重大意義。

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