美銅期貨價格走勢

倍特期貨：宏觀主導價格走勢，美元回落銅價走高

【基本面】上周五隔夜倫銅收9970美元/噸，漲幅0.85%；隔夜滬銅主力2408合約收80640元/噸，漲幅0.59% 宏觀方面，上周五數據顯示美國6月的非農就業人數增加了20.6萬人，但失業率上升至4.1%，美元持續走跌本周早些時候公布的數據顯示美國服務業和制造業商業活動萎縮，強化了市場對美國經濟增長放緩的預期，從而增強了對美聯儲降息預期 供給方面，年中談判后銅精礦現貨價格重心上移，國內冶煉廠傳統檢修維護已完成，供應有回升預期。

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倍特期貨：宏觀主導價格走勢，美元回落銅價反彈

【基本面】隔夜倫銅收9886美元/噸，漲幅0.35%隔夜滬銅主力2408合約收80000元/噸，跌幅0.11% 宏觀方面，近期美國數據顯示美勞動力市場疲軟，公布的一系列美國經濟數據不及預期顯示美國經濟放緩，美聯儲會議紀要偏向鴿派，市場對美聯儲降息預期增強，美元持續走跌 供給方面，海關統計數據顯示中國2024年5月精煉銅進口量為346986.038噸，環比增長13.46%，同比增長17.43%。

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瑞達期貨：銅主力合約震蕩走強

隔夜滬銅主力合約震蕩走弱走勢，持倉量減少，現貨貼水，基差走弱 國際方面，美國利率期貨市場預計美聯儲11月降息25個基點的可能性為95%，暫停降息或將聯邦基金利率區間維持在4.75%-5%的可能性為5%本周四公布的美國經濟狀況褐皮書或將為市場提供更多走向參考國內方面，國家統計局：中國前三季度經濟運行穩中有進，向好因素累積增多前三季度國內生產總值（GDP）949746億元，按不變價格計算，同比增長4.8%。

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Mysteel：2024年10月8日銅產業早讀

在非農數據利好的情況下，LME銅價在周三和周五出現了上漲，其中周三漲幅達到1.59%然而，整體上，國慶假期期間LME銅價先揚后抑，向上驅動力不足，至10月7日，LME收盤價9917美元/噸這體現出在宏觀利好刺激看漲情緒的背后，基本面仍然偏弱，10月7日LME期貨庫存29.73萬噸周環比減少3300噸，去庫緩慢，同時10月1日公布的美國和歐元區制造業PMI分別為45和47.2,也體現出這點在假期，COMEX銅價也呈先揚后抑的走勢，至10月4日價格收至4.5665美元/磅，價格走勢也受到非農數據的影響。

行情簡評

Mysteel調研：空調企業夏休持續 銅管企業開工下滑

據Mysteel調研，截止8月16日，浙江寧波地區TP2光面盤管價格為77110元/噸，較月初下跌1300元/噸，跌幅1.66%；本月價格最低值為74200元/噸，最高值為78400元/噸，高低價差4200元/噸，價格波動劇烈 銅管價格緊跟銅價變化趨勢，月初宏觀衰退交易弱化，美聯儲議息會議表態偏中性，會后美元指數走弱，銅價反彈幅度較大，恰好國內廢銅收緊利好精銅消費，社會庫存下降，銅價走勢升至高位，后續受國外經濟數據和財報不佳影響，美股大幅下挫嚴重影響投資市場情緒，國內滬銅期貨盤面受倫銅影響，價格不斷下跌，直至本月中旬才企穩回升，時間往下旬推進，銅價也表現出超跌反彈的修復式行情。

主編視角

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：鐵水緩降，風險漸累

上周上海熱卷價格已率先跌破年內最低點，但仍難言底： 1、負反饋驅動仍在進行中目前無論是鐵礦還是焦炭均未跌破前期低點，而隨著鐵水產量持續下降，原料持續累庫下，長流程鋼廠生產成本仍將繼續下移； 2、國外經濟放緩風險顯現：六月全球制造業PMI連續三個月低于50%的榮枯線并下降，疊加美國失業率上升，衰退風險增加，宏觀經濟走勢利空大宗商品價格：近期黃金期貨價格持續上漲，銅、鋁期貨價格持續下跌印證這一敘事邏輯； 3、國內鋼材表需仍將下降。

觀點

8萬元/噸得而復失，滬銅后續將如何演繹？

剛剛過去的一周，滬銅整體呈現回落走勢，在上周一站上8萬元／噸關口后，后面幾日持續回落，最終主力合約CU2408周線收跌1.77%當前階段，主導銅價變化的邏輯是什么？后續將如何演繹？ 7月第一周，滬銅周線收漲2.55%國泰君安期貨有色金屬研究員季先飛告訴記者，美元指數回落疊加下游企業逢低買貨，驅動了7月第一周價格回升據了解，當價格處于偏低位置開始回升時，市場對下游買漲預期較高數據顯示，7月1日現貨貼水100元／噸，至7月4日轉為平水。

國內資訊

【證券日報】成本上漲與需求回暖共振，覆銅板廠商再發漲價函

近期，銅價持續進擊5月20日，倫銅期貨價格一度突破每噸11000美元關口銅價持續上漲背景下，覆銅板作為產業鏈上的重要一環備受關注此前，覆銅板龍頭公司建滔積層板先后發布兩波漲價函，金寶電子、威利邦電子等覆銅板廠商亦跟隨漲價覆銅板一改2023年價格低位頹勢，今年一季度銷售價格實現上漲 巨豐投顧高級投資顧問陳宇恒對《證券日報》記者表示：“銅作為覆銅板的主要原材料，其價格走勢直接影響覆銅板行業的成本，銅價的上漲導致覆銅板行業成本提升。

媒體報道

分析人士：黑色系商品有望維持偏強走勢

后市可分長短期和不同品種分析中鋼期貨黑色分析師趙毅認為，短期內，黑色系走勢仍然偏強此次房地產“組合拳”力度偏大，在降低買房成本和地方政府消化存量房庫存兩方面同時發力，商品市場偏暖的氛圍能夠持續更長時間盡管今年以來有色金屬價格漲幅已經較大，但從美國經濟數據和銅這樣的有色金屬領頭品種基本面來看，仍是多頭市場，其會傳導至國內有色金屬和黑色金屬市場中長期看，房地產政策已經出臺，但去庫存、地產商回籠資金、拿地、新開工、施工都需要時間，而只有到新開工、施工環節，才能真實反映鋼材需求狀況。

爐料

滬銅強勢反彈后回落，關注終端消費改善情況

“銅價在宏觀利多和供應端擾動之下，出現了明顯的快速上漲走勢” 國投安信期貨有色金屬研究員肖靜分析稱，倫銅在沖破8700美元／噸后，上漲空間打開貴金屬與有色金屬板塊股期聯動效應值得關注有色金屬冶煉體系生產了大比例的白銀和一部分黃金，尤其傳統鉛鋅板塊上市公司，因其價值量最高的品種基本是白銀，黃金價值量的占比也在提高，這波銅價上漲獲得了金銀價格上漲在交投聯動性上的支持。

國內資訊

銅價大漲，空調行業或迎漲價

過去一年半以來一直穩定在每噸6.5萬元至7萬元不到的銅價在過去幾個交易日中陡然拉升，而且是國際和國內市場兩線串升，期貨和現貨價格齊齊上揚，3月14日長江現貨和廣東現貨單天的漲幅超過了每噸2200元，拉升至每噸七萬元以上 國際市場在受到減產預期的影響，倫敦銅在3月15日直接升到了9066.5美元/噸，刷新了過去11個月以來的新高國內市場銅價的走勢如出一轍滬銅2405連續漲了四個交易日。

家電

瑞達期貨：銅主力合約沖高回落，以跌幅0.21%報收

銅主力合約沖高回落，以跌幅0.21%報收，持倉量減少，國內現貨價格走強，現貨小幅升水，基差走弱 國際方面，目前市場預計美聯儲在2024年累計降息不到三次，每次25個基點，年初時的預期是現在的近兩倍根據芝商所的FedWatch工具，期貨走勢顯示，市場預計首次降息在6月的概率約為51%，也較此前的預期大幅下降國內方面，國家統計局：2024年1—2月份規模以上工業增加值增長7.0%；1—2月份，全國房地產開發投資11842億元，同比下降9.0%；1—2月份，社會消費品零售總額81307億元，同比增長5.5%。

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Mysteel解讀：12月社融信貸仍待改善，有色價格逆勢上漲

然而在有色金屬行業方面價格走勢卻截然不同，國內期貨市場上，有色六大基本金屬除鎳外月末價格環比均有所上漲其中錫價漲幅最大達8.46% 12月份銅價的上漲，主要是受宏觀面影響，市場對于美聯儲后續降息的期待值提升，美元指數走弱，對銅價起到支撐作用，加之地緣局勢動蕩，歐線航運連續多日漲停，宏觀面對銅價影響持續進入1月，銅價現呈下跌趨勢，但隨著假期臨近，市場備貨需求疊加冶煉端出現的原料供應短缺問題進一步加劇了市場現貨偏緊的狀態，若宏觀保持相對溫和的狀態，銅價仍有再度上漲的趨勢。

主編視角

弱現實格局難改，焦煤高位風險逐漸累積

來自宏觀層面的看漲情緒持續涌動，加上海外經濟下行的擔憂及美聯儲的鷹派表態，多頭資金紛紛轉向黑色系品種，導致近期黑色系與銅鋁等有色品種走勢明顯分化而中美兩國元首在舊金山APEC峰會期間會晤使得市場對于中美經貿關系改善的預期升溫，因此短期內宏觀強預期將繼續支撐黑色系價格 同為工業原料，近期黑色金屬與有色金屬價格的不同表現說明當前終端需求并沒有得到較明顯改善一旦宏觀利多交易驅動轉弱，交易邏輯轉向弱現實，盤面價格將面臨回落壓力，而在短期內漲幅最大且已經升水現貨的焦煤期貨壓力或更加明顯。

爐料

Mysteel日報：廢銅現貨大幅上調 流通貨源放量明顯

五、市場觀點 上游貨商前期部分虧損貨源已經高于盈虧平衡線，出貨意愿增強，陸續降低現貨庫存減輕壓力，使得市場流通貨量尚可下游銅廠由于近期貨源增多，原料庫存緊缺情況稍有緩解，采買壓力減小，原料端多維持以銷定采模式 六、預測 隨著歐洲央行暫停加息，市場認為即將到來的美聯儲議息會議時加息也有可能暫緩，然而市場通脹壓力較為明顯，美債收益率依然處于高位；此外，地緣局勢依然處于較為動蕩的階段，市場避險情緒較高，因此宏觀面對于價格走勢的限制表現依然存在。

日報

期貨日報：銅市交易主線是什么

進入10月中旬，銅市場延續國慶節后歸來的疲軟態勢，銅價整體表現承壓走弱目前銅市場主線交易邏輯是什么？四季度銅價能否走出頹勢？期貨日報記者采訪多位分析師進行解答 多因素造成銅價承壓表現 假期歸來的首周，銅價呈現相對承壓運行的走勢，在中輝期貨有色研發總監侯亞輝看來，銅價走弱的主要邏輯在于兩個方面：一是宏觀層面，假期海外市場美聯儲加息預期仍存，美元指數表現強勁，一度刷新高位，倫銅表現相對偏弱，對國內節后滬銅開盤價格帶來一定壓力。

國內資訊

倍特期貨：美元持續走強，銅偏弱調整

滬銅庫存上周出現回落，累積減少10981噸至54165噸，環比前一周跌幅16.86%隨著國內中秋和國慶長假的即將到來，下游市場進入補庫的尾聲，旺季消費表現一般，期貨走勢疲軟，技術上考驗六萬七下方支撐 【觀點與操作策略】 美元持續走強對銅價形成壓制，國內政策面持續向好對銅存在一定支撐宏觀主導價格走勢滬銅波動加劇，考慮全球經濟和政策因素的不確定性，不留倉過節，日內謹慎短線操作為好。

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瑞達期貨：滬銅輕倉震蕩交易偏空

銅主力合約CU2310震蕩走弱，以跌幅0.36%報收國內現貨價格小幅下跌，現貨較期貨升水，基差走強 國際方面，由于美聯儲官員表示央行不會在9月貨幣政策會議上進一步加息，但美元仍連續第八周上漲，總體來看美元指數走勢仍然強勁，銅價承壓，期銅亦會受到影響 國內方面，9月9日，國家統計局發布的數據顯示，8月份，CPI同比上漲0.1%，環比上漲0.3%；PPI同比下降3.0%，環比上漲0.2%。

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市場人士：后市銅價仍將承壓運行

4月，美國經濟高通脹延續，使當時市場對于美聯儲5月加息達成一致預期5月初，美聯儲宣布再次將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到5%至5.25%之間，達成了自2022年3月本輪加息周期以來的第10次加息受美聯儲再度加息消息提振，美元指數開啟了延續至今的階段性反彈走勢，對有色金屬尤其是倫銅價格帶來非常明顯的壓制作用，滬銅也表現出明顯下跌走勢”中輝期貨有色研發總監侯亞輝說 金瑞期貨銅研究員吳梓杰認為，本輪價格回落的主要原因是宏觀和現貨上短時形成合力。

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大宗商品價格回落，弱勢格局短期難改

大宗商品價格9月以來加速回落數據顯示，截至9月27日收盤，代表國際商品價格走勢的CRB商品指數9月以來累計下跌8.42%從龍頭品種表現看，截至9月27日，國際原油、黃金、銅期貨價格自6月中旬高點以來分別累計下跌約37%、13%、26% “大宗商品價格持續走低，一方面是來自強勢美元的壓力，美元指數年初至今漲逾18%，國際商品價格普遍承壓；另一方面是全球主要國家經濟增速不斷回落，在各國央行強勢加息助推下，經濟陷入衰退的風險與日俱增，對大宗商品的需求減弱。

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