期貨8月份棉花

Mysteel解讀：2024年9月棉花同環比繼續下滑 紡服出口減幅明顯

綜合來看，9月鄭棉與美棉期貨小幅下跌后震蕩上漲，9月24日美棉主力盤中最高價74.55美分/磅，而鄭棉上漲趨勢延續到月底，內外棉價差相比8月份繼續收窄北半球2023/24年度棉花庫存持續消化、處于青黃不接階段，到港量同環比下滑明顯，而南半球的澳大利亞棉花到港量繼續發力國內進口棉庫存緩慢消化，Mysteel農產品統計，截止2024年9月底國內進口棉商業庫存48.45萬噸，較8月底減少0.71%，同比增加69.41%。

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Mysteel解讀：臨近“金九銀十”，棉市反彈空間仍有限

近期，隨著宏觀釋放利好消息以及下游需求端出現階段性好轉情況，鄭棉期貨筑底反彈，市場信心有所提振當前棉花行情走勢仍不明朗，基本面數據表現仍偏弱，短期棉市反彈空間或仍有限 商業庫存同比偏高，去庫節奏平緩 圖12022-2024年全國棉花商業庫存 進入8月份，棉花供應端表現仍較充裕，商業庫存去庫速度平緩。

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Mysteel解讀：宏觀風險增加 棉花價格難有支撐

時至8月，2023/24棉花年度進入最后一個月份，軋花企業與下游采購方簽訂的后點價銷售合同期限將至，部分企業仍有較大比例資源未結算，隨著期貨價格再次下探，8月6日鄭棉主連盤中價13640元/噸刷新2022年12月9日以來歷史新低，追保壓力迫使部分棉企不得不選擇強行平倉，資金陸續移倉至CF2501合約，主力換月節奏加快 圖2 2023-2024年國內主要粕類價格走勢 近年來，棉花期貨價格與加工成本倒掛出現的概率增加，加工收益風險提高，2024年軋花生產線對外承包的需求增加，而包廠的積極性下降，此外，新疆棉花生長情況良好，增產預期較為強烈，預期籽棉收購氛圍相對平淡。

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Mysteel半年報：2024上半年棉花市場回顧及下半年展望

進入2024年后，ICE 美棉期貨呈偏強上行態勢，市場對美棉供應緊張的投機炒作愈演愈烈，疊加美元指數走弱，ICE 棉花期貨受此利好刺激在2月28日沖到頂點103.8美分/磅而進入4月份后，美國農業部月度供需報告預測調增美國及全球期末庫存，報告對市場產生偏空影響；報告還下調了本年度美棉出口預測，表明棉花需求仍不足，而棉花供應依然充裕，市場將繼續在基本面寬松的大環境下運行預計下半年ICE美棉或維持低位震蕩態勢。

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Mysteel解讀：三季度棉市能否走出困境？

二季度棉花市場行情低于市場預期，棉花期貨價格破位下跌，最低下探14340元/噸，二季度價格跌幅逾8.57%下游方面，二季度傳統紡織旺季行情不旺，產銷局面逐漸走弱，棉紗價格重心下移，紗線利潤進入虧損邊緣整體二季度棉市行情頗有一絲涼意，進入三季度，棉市行情能否扭轉頹勢，如盛夏一般燦爛? 一、供需平衡表奠定寬松基調 圖1 USDA中國供需平衡表 根據7月份USDA最新月度供需報告預測，中國供需平衡表呈現數據較寬松。

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Mysteel解讀：淡季特征凸顯，棉市反彈空間仍有限

進入6月份，棉花產業鏈上下游行情逐步轉弱，棉花期現價格寬幅下跌，截至6月25日，鄭棉主力合約收盤價格14595元噸，月環比跌幅6.08%，3128B新疆棉現貨價格15661元/噸，月環比跌幅5.34%6月26日，鄭棉期貨收盤價14735元/噸，漲140，漲幅0.96%當前棉花市場淡季氛圍明顯，受下游需求掣肘，短期棉市反彈空間不大 供應端表現仍較充裕，商業庫存同比增幅擴大 進入6月份，棉花商業庫存去庫節奏較緩，下游紡企原料購銷熱情不高。

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Mysteel解讀：棉花新舊作物增產疊加需求乏力，短期棉價易跌難漲

美國農業部（USDA）最新發布的6月份全球棉花供需預測報告，全球棉花2023/24年度及2024/25年度棉花產量預期環比小幅調增，期末庫存環比也小幅增加；中國市場2023/24年度和2024/25年度產消環比持平，期末庫存均小幅下降數據顯示全球棉花格局承壓，中國弱穩，而市場實際需求卻隨著夏季高溫高濕的到來，全球紡織品需求逐步走弱，紡織淡季氛圍的逐步發酵，棉花期貨價格內外同步下跌 全球棉花產量新舊年度環比增加，期末庫存增加，數據稍顯利空 圖1 2019-2024年度全球棉花產消走勢 具體來看，全球棉花2023/24年度全球棉花產量預估為2477.4萬噸，環比調增4.8萬噸，增幅0.2%，主因巴西及巴基斯坦增產。

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Mysteel解讀：鄭棉繼續破位下跌，底在何方？

二、棉花階段性供應寬松，新作增產預期進一步施壓 根據Mysteel調研顯示，截至6月14日，棉花商業總庫存304.87萬噸，周環比減幅3.49%，年同比增幅23.98%從6月份開始，鄭棉期貨寬幅下跌，下游紡企謹慎采購，商業庫存去庫節奏放緩 工業庫存方面，截至目前棉花工業庫存89萬噸，月環比增幅2.0%，年同比增幅29.0%。

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6月USDA美棉供需月報：期初及期末庫存明顯增加

美國農業部公布6月份棉花供需報告，報告顯示美國2024/25年度期初和期末庫存環比均有所增加 本月美國2024/25年度棉花預計產量、國內用量和出口量不變但由于新作物棉花期貨價格下跌，2024/25年度旱地農場平均價格從5月份的預測下降了4美分，降至每磅70美分期末庫存增加了40萬包，達到410萬包，占使用量的28% 對2023/24年度美國棉花資產負債表的修訂包括，由于出口發貨速度放緩，出口減少50萬包，至1180萬包，國內使用量增加5萬包，期末庫存增加45萬包。

行業報告

Mysteel解讀：近期鄭棉期貨震蕩走弱原因分析

其港口庫存方面，截至4月18日，進口棉花主要港口庫存周環比降0.5%，總庫存58.9萬噸，年同比增幅130.46%4月份，國內棉花去庫節奏較平穩，鄭棉期貨大跌，下游紡企逢低適當補庫，棉花消費節奏一般，加之港口庫存積壓，需要時間待消化，短期供應表現較充裕 三、下游旺季不旺，紡織服裝出口數據同比下滑 圖2 2022-2024年紡織品服裝出口金額 圖3 2022-2024年紡織出口金額 下游方面，4月份下游產銷邊際有所修復，但旺季訂單仍不旺，紡企紗線即期利潤虧損，紗廠訂單持續性一般，短單小單為主，市場保持謹慎觀望心態，原料采購難以大量釋放。

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Mysteel解讀：ICE期棉回到起點 國內棉花價格承壓下行

進入4月份，基金管理公司多頭倉位加速下降，期貨盤面則反映為期價加速下跌，現貨企業多頭、空頭倉位皆明顯下降盤面價格上漲與下跌，與美棉簽約量增減相互影響，截止2024年1月25日當周，2023/24年度美棉簽約量7.92萬噸創下年度新高，隨著美棉期價持續上漲，簽約量連續下滑，2月22日止當周僅0.91萬噸，隨著期價持續向下尋找支撐，出于買漲不買跌心理，近幾次周度簽約量皆低于2.3萬噸 圖3 全國紗廠開機率按USDA年度統計 USDA發布4月供需報告，未調整美國2023/24年度數據，上調中國2023/24年度棉花進口量28.3萬噸至309.2萬噸，創下歷史最高水平，較2022/23年度增加173.5萬噸，從而使得全球進出口貿易量增加，上調中國2023/24年度棉花消費量10.9萬噸至827.4萬噸，全球2023/24年度棉花期末庫存下調5.8萬噸至1808.8萬噸，庫存消費比73.64%，處于歷史中等水平。

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Mysteel解讀：一季度棉花市場行情回顧及二季度展望

1月份，由于新棉入庫公檢持續，棉花供應繼續增加，商業庫存出現高點，最高數量473.71萬噸進入2月份，棉花商業庫存出現拐點，開始進入去庫階段3月份，棉花商業庫存去化速度略有加快，鄭棉期貨寬幅震蕩，下游紡企逢低補庫，市場交投情況表現略好據Mysteel農產品調研數據，截至3月底，棉花商業庫存423.81萬噸，周環比減幅2.85%，月環比降幅7.13%，年同比增幅7.30%當前棉花商業庫存去庫節奏一般，下游紡企逢低補庫，維持剛需節奏，預計二季度棉花商業庫存繼續收窄。

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Mysteel早報：棉花早間價格或窄幅震蕩（20240402）

現貨情況：棉花現貨價格基差暫穩，市場報價跟隨期貨上漲，軋花廠基差結算中，銷售進度接近一半，紡企拿貨量暫未增加 市場熱點：3月份中國制造業采購經理指數（PMI）為50.8%，較上月上升1.7個百分點，時隔5個月后重返50%以上的景氣區間 二、行情預測 近期氣候升溫，市場換季訂單略有下達，市場走貨稍有加快，關注后續接單情況，預計棉花早間現貨價格繼續區間震蕩。

早盤預測

Mysteel解讀：棉價震蕩偏弱，下游需求不及預期

進入3月下旬后，鄭棉期貨延續橫盤震蕩態勢，價格維持16000元/噸上下波動目前棉紡產業已進入重要觀察期，但企業新訂單不及預期，部分紡織企業擔憂進入5月份淡季后訂單狀況更加難以保證短期棉花價格或延續偏弱震蕩走勢 棉花價格橫盤震蕩 圖1 2022-2024年國內3128棉花價格走勢圖 據Mysteel農產品數據監測，如圖1所示，截至3月26日，國內3128皮棉均價17049元/噸，周環比下跌0.47%，棉價重心下移。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強震蕩，倉單依舊高位

自12月份鄭棉震蕩反彈以來，鄭棉倉單注冊量增長明顯加快，套保盤占比不斷上升，除了2023/24年度新疆棉銷售進度緩慢，部分棉花企業將套保作為重要的銷售途徑外，2024年國內棉花意向種植面積或同比減少，國際上美聯儲貨幣政策轉向寬松、全球紡織市場“金三銀四”傳統旺季的臨近等因素 綜上所述，節后鄭棉期貨價格維持在16000元/噸上方運行，鄭棉倉單數量維持高位；下游純棉紗C40S及以上支數棉紗成交恢復較快，進口棉紗報價一次性上調800-1000元/噸，因此目前“雙28/雙29”等高升水皮棉報價相對堅挺。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強上行，下游按單補庫

預計棉紗價格將延續震蕩整理走勢 鄭棉倉單維持高位 據Mysteel農產品數據監測，截至1月18日，鄭棉注冊倉單13156張，較上一交易日減少62張；有效預報1091張，較上一交易日增加150張，倉單及預報總量14118張，折合棉花56.99萬噸自12月份鄭棉震蕩反彈以來，鄭棉倉單注冊量增長明顯加快，套保盤占比不斷上升，其主要原因是2023/24年度新疆棉銷售進度緩慢，部分棉花企業將套保作為重要的銷售途徑；加之新年度疆內“雙29”及以上高升水棉花批次占比較前兩年明顯上升，軋花廠保本、盈利的套保底價降低；同時棉花貿易商在新棉加工期間入市較快，基差交易、點價采購、鎖基差等方式使2023/24年度新疆棉加快進入期貨市場。

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Mysteel解讀：下游雖邊際修復，但棉價大漲動力仍不強

新年新氣象，進入1月份，棉價期現價格維持震蕩運行走勢，暫未出現大漲大跌行情截至1月15日，鄭棉期貨主力合約收盤價格15435元/噸，較月初跌幅1.05%現貨方面，3128B新疆棉均價16510元/噸，較月初跌幅0.46%當前下游邊際修復，市場信心有所提振，但目前棉價大漲動力仍不具備 1月份USDA中國供需數據略偏空 圖1 USDA中國棉花供需平衡表 根據USDA最新報告數據顯示，1月份中國棉花供需格局相對穩定。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強震蕩，下游需求回暖

12月份以來 ，國內皮棉加工陸續收尾，皮棉銷售進度穩步增加，新棉加工上市進度加快，棉花期現貨價格快速下跌12月初以來下游紡織需求有所好轉，紡企階段性補庫，但產成品庫存壓力仍然較大，不過棉紡產業鏈高庫存以及套保壓力或將限制鄭棉反彈高度 鄭棉期貨價格偏強震蕩 圖1 2022-2023年鄭棉主連價格走勢圖 截至2023年12月28日，鄭棉主連大幅上漲，周度上漲270元/噸，漲幅1.77%，收盤15530元/噸；盤中最高15585，最低15125，總手119.3萬手，減少63.0萬手，持倉68.2萬手，增加51075手，結算15461；當前國內鄭棉期貨震蕩上漲，新棉加工進度放緩，現貨價格堅挺，下游棉紗市場行情平淡，品種有所分化，中高支紗線產銷相對較好，紡企補庫意愿略回升。

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Mysteel解讀：鄭棉雖止跌反彈，但仍需謹慎樂觀

近期棉花期現價格聯袂上漲，市場信心略有提振期貨方面，鄭棉期貨止跌反彈，近5個交易日連續震蕩上行截至12月11日，鄭棉主力合約收盤價格15405元/噸，周環比上漲3.59%現貨方面，目前3128B新疆棉價格16495元/度，周環比上漲1.98%當前棉花基本面情況仍偏弱，預計上漲空間仍有限 12月USDA中國供需數據略偏空 圖1 USDA中國棉花供需平衡表 根據USDA最新報告數據顯示，12月份中國棉花供需格局邊際收寬，主要變量在產量以及消費量。

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Mysteel解讀：鄭棉偏弱震蕩，下游交投疲軟

10月份以來 ，新棉陸續采摘交售，前期市場對籽棉價格有較高預期，不過今年疆內并未出現籽棉搶收情況機采籽棉收購價格由開秤時的8.0-8.3元/公斤下降至7.4-7.5元/公斤 內地籽棉收購價亦有不同程度下調，收購數量有限當前鄭棉期價偏弱震蕩，棉花貿易企業積極銷售；國內下游交投清淡，棉紗價格偏弱運行，紡企順勢走貨，成品庫存累積，對于后期信心不足 預期短期內棉價將維持弱勢震蕩格局 鄭棉期貨價格偏弱震蕩 圖1 2022-2023年鄭棉主連價格走勢圖 截至2023年10月27日，鄭棉主連偏強弱勢震蕩，暫收于16115元/噸；鄭棉期貨持續下行，一方面由于下游消費低迷，雖然有減產預期，但儲備棉、進口棉以及下游的棉紗庫存填補了市場缺口；另一方面 10月份新疆籽棉交售價高開低走，目前已明顯低于棉農、合作社的預期，因此籽棉交售進度比較緩慢，下游棉紗市場維持弱勢，紗線庫存持續累積，紡企補庫意愿不強。

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