美期貨棉花期權

Mysteel解讀：ICE期棉回到起點 國內棉花價格承壓下行

圖1 2023-2024年ICE美棉期貨及期權多頭持倉數據周度統計 圖2 2023-2024年ICE美棉期貨及期權空頭持倉數據周度統計 盤面的上漲與下跌，也體現了背后資金的操作方向，2月底ICE棉花期貨及期權基金管理公司多頭持倉數量增長至逾10萬手，現貨企業空頭持倉數量持續增加，3月份基金公司持續減持多頭倉位，而現貨企業空頭持倉數量仍舊居高不下，現貨企業多頭持倉數量小幅增加。

熱點分析

Mysteel解讀：美棉期價連續回落 國內棉花價格或延續震蕩

受多重因素影響，美棉期貨出現多頭資金明顯減倉，截止3月26日當周，投機客減持ICE棉花期貨及其期權凈多頭頭寸5301手，截至4月4日，可交割的2號ICE期棉合約庫存增加至93324包，上一交易日為92654包 近期，部分企業反饋紡織市場行情有回暖跡象，隨著氣溫回升，夏季訂單需求有所增加，部分棉紗貿易商報價上調500元/噸，部分工廠走貨稍有加快，預計此輪訂單周期或能維持二十余天然而，部分紗廠依舊表示仍未感受到訂單增加，節前訂單已經加工結束，并且是在壓低開機的條件勉強做到3月底，對于4月份行情暫無樂觀心態。

熱點分析

菜籽油和花生期權26日上市 國內期貨期權上市品種“破百”

從合約設計看，菜籽油和花生期權合約交易單位均為1手標的期貨合約；最小變動價位均為0.5元/噸；漲跌停板幅度均與標的期貨合約漲跌停板幅度相同；行權方式均為美式；上市首日每個標的月份將分別掛出19個看漲期權和19個看跌期權 “本次發布的菜籽油和花生期權合約與鄭商所已上市的期權合約設計思路一致，適用于同一套規則體系”鄭商所相關負責人介紹，鄭商所此前先后推出了白糖、棉花、PTA、甲醇、菜籽粕及動力煤6個期權品種。

市場播報

一季度國內期市成交約15.33億手

隨著期貨品種波動加大，記者發現，相應的期權合約活躍度也明顯上升王駿表示，3月份，期權成交量同比增幅排在前十的分別為液化石油氣期權、白糖期權、玉米期權、鐵礦石期權、鋁期權、聚乙烯期權、甲醇期權、鋅期權、滬深300股指期權和棉花期權 鐘美燕表示，美聯儲加息“靴子落地”、俄烏局勢以及西方國家對俄羅斯的一系列制裁措施正在對市場產生深遠影響，農產品、能源等價格居高不下。

資訊

美國農場使用期貨、期權及銷售合同情況分析

相比之下，只有4%左右的棉花或小麥生產商使用期貨合約，不到0.5%的牛和牛奶生產商使用期貨合約 期貨和期權的使用集中在較大的農場，例如，2016年只有2%的美國農場使用期貨合同，而近12%的中型農場（銷售額在35萬美元至99.999萬美元之間）和17%的大型農場（銷售額在100萬美元以上）使用期貨合同在玉米和大豆生產商中，17%的中型農場和27%的大型農場使用期貨合約 B銷售合同的使用 銷售合同適用于各種類型的農場。

技術學堂

我的有色鉛鋅早餐:黃金與美股齊漲 滬鉛價格持續走低

◎中期協：1-7月，我國商品期貨期權成交規模擴大，期貨期權成交量累計達30.24億手，同比增長43.2%；日均持倉2208萬手，同比增長40.92%其中棉花、大豆、黃金、鐵礦石、原油交易活躍目前我國商品期貨及期權品種達78個，基本覆蓋農產品、金屬、能源、化工等國民經濟重要領域 ◎美股周三收高受科技股上漲推動，納指與標普500指數再創歷史新高道指漲83.48點，或0.30%，報28331.92點；納指漲198.59點，或1.73%，報11665.06點；標普500指數漲35.11點，或1.02%，報3478.73點。

有色聚焦

Mymetal：純堿期貨將于12月6日在鄭商所上市

12月6日，純堿期貨在鄭州商品交易所上市交易，這是繼棉花期權、紅棗期貨和尿素期貨之后，鄭商所今年上市的第4個品種（工具）上市儀式結束后， 2019年中國玻璃/純堿產業研討會在鄭商所舉行，行業專家和產業企業就純堿和玻璃行業未來發展進行了討論 中國證監會期貨監管部主任羅紅生在上市儀式上宣讀了《關于同意鄭州商品交易所開展純堿期貨交易的批復》 據了解，純堿是重要的基礎化工產品，有“化工之母”的美譽，廣泛地應用于建材、化工、冶金、食品、紡織、醫藥等下游領域，在國民經濟中占有十分重要的地位。

熱點分析

鄭商所就PTA、甲醇和菜籽粕期權合約征求意見

根據國內實際情況和品種特點，對合約月份、行權價格間距等合約條款進行了差異化設計，以有效滿足市場需求在期權漲跌停板幅度及最后交易日（到期日）等條款設計中，牢牢守住風險底線，兼顧市場流動性 根據此次公布的征求意見稿，PTA、甲醇和菜籽粕期權交易單位為1手PTA、甲醇和菜籽粕期貨合約，方便投資者對沖期貨部位風險；PTA、甲醇和菜籽粕期權最小變動價位設置為0.5元/噸，與白糖期權保持一致，方便投資者掌握；PTA、甲醇和菜籽粕期權最后交易日（到期日）為標的期貨合約交割月份前一個月的第3個交易日，與已上市白糖、棉花期權一致，以滿足產業客戶套保期限需求，避免給交割月運行帶來風險；借鑒國際商品期權市場慣例和白糖、棉花期權市場經驗，PTA、甲醇和菜籽粕期權行權方式設置為美式，期權買方可在到期日及之前任一交易日行權。

農產品

鄭商所就PTA、甲醇和菜籽粕期權合約公開征求意見

上證報中國證券網訊（記者宋薇萍）為更好完善PTA、甲醇和菜籽粕期權合約，鄭州商品交易所（以下簡稱鄭商所）于11月12日發布通知，對PTA、甲醇和菜籽粕期權合約公開征求意見和建議，截止日期為2019年11月18日 根據此次公布的征求意見稿，PTA、甲醇和菜籽粕期權交易單位為1手PTA、甲醇和菜籽粕期貨合約，方便投資者對沖期貨部位風險；PTA、甲醇和菜籽粕期權最小變動價位設置為0.5元/噸，與白糖期權保持一致，方便投資者掌握；PTA、甲醇和菜籽粕期權最后交易日（到期日）為標的期貨合約交割月份前一個月的第3個交易日，與已上市白糖、棉花期權一致，以滿足產業客戶套保期限需求，避免給交割月運行帶來風險；借鑒國際商品期權市場慣例和白糖、棉花期權市場經驗，PTA、甲醇和菜籽粕期權行權方式設置為美式，期權買方可在到期日及之前任一交易日行權。

鄭州

多因素交織 棉花上下兩難

CFTC公布的基金凈多頭持倉與ICE棉花期貨漲跌高度正相關，2018年基金在棉花上面的凈多頭寸自7月以來不斷減少，ICE棉花價格也振蕩走低即使這期間棉價出現過反彈，但基金依然堅決減倉截至12月18日（最新數據因美國停擺事件未公布），基金凈多頭寸已經下降至50575張（不包含期權），為近4年以來同期最少，后期再減少凈多單空間不大基金很可能會在上半年逐步加倉多單，ICE棉花將逐步反彈 近期國內現貨價格的穩定，支撐棉花逐漸走出下跌趨勢。

資訊

多因素交織 棉花上下兩難

CFTC公布的基金凈多頭持倉與ICE棉花期貨漲跌高度正相關，2018年基金在棉花上面的凈多頭寸自7月以來不斷減少，ICE棉花價格也振蕩走低即使這期間棉價出現過反彈，但基金依然堅決減倉截至12月18日（最新數據因美國政府關門未公布），基金凈多頭寸已經下降至50575張（不包含期權），為近4年以來同期最少，后期再減少凈多單空間不大基金很可能會在上半年逐步加倉多單，ICE棉花將逐步反彈 近期國內現貨價格的穩定，支撐棉花逐漸走出下跌趨勢。

農產品

多因素交織 棉花上下兩難

CFTC公布的基金凈多頭持倉與ICE棉花期貨漲跌高度正相關，2018年基金在棉花上面的凈多頭寸自7月以來不斷減少，ICE棉花價格也振蕩走低即使這期間棉價出現過反彈，但基金依然堅決減倉截至12月18日（最新數據因美國政府關門未公布），基金凈多頭寸已經下降至50575張（不包含期權），為近4年以來同期最少，后期再減少凈多單空間不大基金很可能會在上半年逐步加倉多單，ICE棉花將逐步反彈 近期國內現貨價格的穩定，支撐棉花逐漸走出下跌趨勢。

市場播報

多因素交織棉花上下兩難

CFTC公布的基金凈多頭持倉與ICE棉花期貨漲跌高度正相關，2018年基金在棉花上面的凈多頭寸自7月以來不斷減少，ICE棉花價格也振蕩走低即使這期間棉價出現過反彈，但基金依然堅決減倉截至12月18日（最新數據因美國政府關門未公布），基金凈多頭寸已經下降至50575張（不包含期權），為近4年以來同期最少，后期再減少凈多單空間不大基金很可能會在上半年逐步加倉多單，ICE棉花將逐步反彈 近期國內現貨價格的穩定，支撐棉花逐漸走出下跌趨勢。

聚焦

天膠、棉花、玉米期權上市交易事項明確

掛牌基準價方面，天膠期權合約的計算公式為二叉樹定價模型，其中無風險利率取央行一年期存款利率，所有月份系列期權合約波動率取標的期貨主力合約90個交易日的歷史波動率棉花期權合約根據期權定價模型計算，其中隱含波動率參數根據棉花期貨歷史波動率及做市商意見確定，利率參數為一年期貸款基準利率(目前為4.35%)玉米期權合約根據BAW美式期貨期權定價模型計算，利率取一年期定期存款基準利率(1.5%)，波動率取標的期貨合約90天的歷史波動率。

市場播報

天膠、棉花、玉米期權上市交易事項明確

掛牌基準價方面，天膠期權合約的計算公式為二叉樹定價模型，其中無風險利率取央行一年期存款利率，所有月份系列期權合約波動率取標的期貨主力合約90個交易日的歷史波動率棉花期權合約根據期權定價模型計算，其中隱含波動率參數根據棉花期貨歷史波動率及做市商意見確定，利率參數為一年期貸款基準利率（目前為4.35%）玉米期權合約根據BAW美式期貨期權定價模型計算，利率取一年期定期存款基準利率（1.5%），波動率取標的期貨合約90天的歷史波動率。

化工

棉花、玉米期權上市交易事項明確

掛牌基準價方面，天膠期權合約的計算公式為二叉樹定價模型，其中無風險利率取央行一年期存款利率，所有月份系列期權合約波動率取標的期貨主力合約90個交易日的歷史波動率棉花期權合約根據期權定價模型計算，其中隱含波動率參數根據棉花期貨歷史波動率及做市商意見確定，利率參數為一年期貸款基準利率（目前為4.35%）玉米期權合約根據BAW美式期貨期權定價模型計算，利率取一年期定期存款基準利率（1.5%），波動率取標的期貨合約90天的歷史波動率。

農產品

浙商期貨：國內新棉銷售仍有較大阻力

1、中國證券網1月10日報道，棉花期權合約將于1月28日在鄭州商品交易所掛牌交易上市在即，市場人士對棉花期權寄望很高，他們普遍認為，棉花期權合約設計貼近市場需求，便于企業風險管理同時，良好的期現貨底子為棉花期權的推出創造了條件，棉花期權上市將促進期現貨市場更好發展 2、ICE棉花期貨價格周四回落，因缺乏中美達成貿易協議的明確跡象，且股市漲勢停滯，打壓風險情緒交投最活躍的3月期棉合約收跌0.28美分，或0.38%，報每磅72.85美分。

機構

棉花期權合約設計貼近現貨實際

棉花期權上市在即，行業人士認為，從鄭商所日前公布的棉花期權合約征求意見稿看，其合約設計表述清晰、條款設置合理、符合市場實際、具有可操作性，便于投資者對沖市場風險 期貨日報記者查看棉花期權合約征求意見稿發現，棉花期權合約多數條款的設計思路與白糖期權保持一致，包括合約類型、報價單位、漲跌停板幅度、合約月份、交易時間、最后交易日以及行權方式等 與白糖期權合約設計相同，棉花期權合約類型包括看漲期權和看跌期權，漲跌停板幅度為標的期貨合約漲跌停板幅度，合約月份為兩個近期月份以及標的期貨持倉達到規定的活躍月份，交易時間同標的期貨的交易時間，最后交易日（到期日）同白糖期權的最后交易日（到期日），行權方式也采用國際商品期權通行的美式行權方式，交易代碼組成由標的合約代碼、期權類型代碼及行權價格組成。

農產品

棉花期權合約貼近市場需求

條款設計符合國際慣例 從鄭州商品交易所公布的棉花期權合約征求意見稿來看，棉花期權合約多數條款的設計思路與白糖期權保持一致，包括合約類型、報價單位、漲跌停板幅度、合約月份、交易時間、最后交易日以及行權方式等 業內人士表示，“棉花期權合約條款設計符合國際慣例，便于投資者熟悉和掌握”據了解，與白糖期權設計相同，棉花期權合約類型包括看漲期權和看跌期權，漲跌停板幅度為標的期貨合約漲跌停板幅度，合約月份為兩個近期月份以及標的期貨持倉達到規定的活躍月份，交易時間同標的期貨的交易時間，最后交易日（到期日）同白糖期權的最后交易日（到期日），行權方式也采用國際商品期權通行的美式行權方式，交易代碼組成由標的合約代碼、期權類型代碼及行權價格組成。

農產品

棉花和玉米期權本月28日掛牌交易

棉花期權將是鄭商所繼白糖期權后推出的第二個農產品期權品種 據期貨日報記者了解，近期，在鄭商所組織的棉花期權論證活動中，中紡集團、路易達孚、河南同舟棉業等企業表示，更為靈活多元的避險工具，有助于涉棉企業的穩健和精細化經營，實現棉花產業提質增效和實現高質量發展，并呼吁盡快推出棉花期權 河南同舟棉業董事長魏剛民介紹，我國棉花市場年度為當年9月至次年8月，在當前中美貿易摩擦和新棉集中購銷期的背景下，棉農、軋花廠、貿易商及棉紡企業面臨棉花銷售或采購風險，市場各方利用棉花期權規避風險的需求較為強烈，希望鄭商所能夠盡快上市棉花期權。

農產品