期貨1805豆粕

豆粕期權定價與財富管理的實證簡析

理論定價 豆粕期權上市首日共推出7個系列的142只合約，其中豆粕期權主力合約與豆粕期貨主力合約保持聯動，均為9月合約M1709的32只期權合約上市后運行情況良好，并順利到期摘牌，隨即豆粕期權M1801、M1805和M1809陸續上市上市期間，豆粕期權系列整體運行穩定，市場參與度日益高漲，流動性逐步提升，定價機制合理有效為了便于理解，這里我們選取了豆粕期權系列中的兩個平值期權M1801—C—2850和M1809—C—2850進行理論定價與實際價格的對比，樣本則選取了該合約上市運行后近半年的價格走勢數據。

技術學堂

6月6日農產品期貨機構觀點匯總

期評

商品期貨持續下行 黑色系全線走跌焦煤領跌大跌逾2%

4月27日，商品期貨持續下行，黑色系全線走跌，焦煤大跌逾2%領跌商品期貨，焦煤1805合約暴跌近6%，鐵礦石跌逾2%；能源化工板塊略顯分化，橡膠跌逾2%，PVC漲逾1%；有色金屬偏強，滬鉛、滬鎳等均飄紅；農產品漲跌互現，豆粕跌逾1%，白蝶飄綠，雞蛋、蘋果等上行 截止午盤收盤，膠板漲2.48%，PVC漲1.25%，雞蛋漲0.83%，滬鉛漲0.77%，淀粉漲0.66%，鄭麥漲0.64%；跌幅方面，焦炭跌2.22%，錳硅跌2.12%，橡膠跌2.09%，鐵礦跌2.04%，IH跌1.73%，硅鐵跌1.48%，焦炭跌1.46%，豆粕跌1.03%，玻璃跌1.01%。

資訊

豆粕期權為飼料企業?！皟r”護航

2018年春節期間，受阿根廷大豆減產影響，美盤大豆期貨價格連續上漲春節過后，國內豆粕市場價格隨之持續上升，特別是在中美貿易摩擦升級后，豆粕1805期貨合約在4月9日盤中漲至3369元/噸，創下2016年8月份以來的最高價國內豆粕現貨行情也全面跟漲清明節前，豆粕現貨均價已漲至3200元/噸以上 2018年4月9日豆粕M1805期貨合約結算價為3292元/噸，M1805—C—2700的結算價是592元/噸，集團A豆粕期權持倉的動態盈利448元/噸，將可彌補集團A現貨采購成本的增加。

農產品

豆粕期權為飼料企業保“價”護航

2018年春節期間，受阿根廷大豆減產影響，美盤大豆期貨價格連續上漲春節過后，國內豆粕市場價格隨之持續上升，特別是在中美貿易摩擦升級后，豆粕1805期貨合約在4月9日盤中漲至3369元/噸，創下2016年8月份以來的最高價國內豆粕現貨行情也全面跟漲清明節前，豆粕現貨均價已漲至3200元/噸以上 2018年4月9日豆粕M1805期貨合約結算價為3292元/噸，M1805—C—2700的結算價是592元/噸，集團A豆粕期權持倉的動態盈利448元/噸，將可彌補集團A現貨采購成本的增加。

資訊

節后首個交易日雞蛋和粕類期貨領漲市場

清明節后的首個交易日，國內商品期市多數品種逞強，漲幅居前的包括雞蛋、豆粕、菜粕、黃大豆一號、黃大豆二號等農產品期貨，基本符合此前市場的預期 昨日，雞蛋和粕類期貨均高開后快速走低，之后寬幅振蕩并有所回升截至當日收盤，雞蛋期貨主力1805合約收漲4.71%，豆粕期貨主力1809合約漲幅達4.2%，菜粕期貨主力1809合約上漲4.19%。

農產品

節后首個交易日雞蛋和粕類期貨領漲市場

清明節后的首個交易日，國內商品期市多數品種逞強，漲幅居前的包括雞蛋、豆粕、菜粕、黃大豆一號、黃大豆二號等農產品期貨，基本符合此前市場的預期 昨日，雞蛋和粕類期貨均高開后快速走低，之后寬幅振蕩并有所回升截至當日收盤，雞蛋期貨主力1805合約收漲4.71%，豆粕期貨主力1809合約漲幅達4.2%，菜粕期貨主力1809合約上漲4.19%。

資訊

節后首個交易日雞蛋和粕類期貨領漲市場

清明節后的首個交易日，國內商品期市多數品種逞強，漲幅居前的包括雞蛋、豆粕、菜粕、黃大豆一號、黃大豆二號等農產品期貨，基本符合此前市場的預期 昨日，雞蛋和粕類期貨均高開后快速走低，之后寬幅振蕩并有所回升截至當日收盤，雞蛋期貨主力1805合約收漲4.71%，豆粕期貨主力1809合約漲幅達4.2%，菜粕期貨主力1809合約上漲4.19%。

聚焦

場內對沖場外 助力企業管理風險

該企業認為豆粕價格將在一定范圍內寬幅振蕩，因此選擇雙向價差期權進行保值 當時該企業需要套保的現貨量為2萬噸，其中1萬噸為庫存豆粕，另外1萬噸為已售出的遠期現貨合約永安資本根據該企業需求，為其制定了組合場外期權策略，對標盤面價2766元/噸：針對庫存豆粕，買入1萬噸平值看跌期權，并賣出1萬噸虛值100點的看跌期權，期權標的為M1805期貨合約，期限3個月，即從2017年10月至2018年1月，支付權利金約50元/噸；針對已售出的遠期豆粕合約，買入1萬噸平值看漲期權，并賣出1萬噸虛值100點的看漲期權，期限3個月，支付權利金約50元/噸。

資訊

豆粕期權功能有效發揮 市場再添避險增利新工具

對于期權買方來說，與期貨交易不同，避免了行情不利時追加保證金的壓力，而且與期貨只能根據當前市場行情成交建倉不同，期權可以根據自身對成本和收益目標的需要，靈活選擇未來買入或賣出商品的價格 魯證期貨總經理劉慶斌介紹說，今年1月中下旬時，一家大型飼料企業持有豆粕未點價合同，企業既想防止天氣原因導致豆粕采購成本大幅提升，又不想付出太多期權套保成本，故采取了買入深度虛值看漲期權的策略，買入M1805系列行權價格為3050元/噸的看漲期權，成交價格12元/噸。

資訊

關于M1805期權合約到期提示的通知

各會員單位： 2018年4月10日為豆粕1805（M1805）期權合約系列的到期日和最后交易日，請及時提示客戶根據交易所規則處理好期權持倉，做好資金和持倉檢查，妥善處理行權以及行權后的期貨持倉請會員單位做好期權到期日及行權的提醒工作，保證期權合約到期平穩運行。

大連

豆粕期權“一周歲” 服務實體功能顯現

受此影響，豆粕期權在7月上半月日均成交量由上市初期的2.3萬手增長到3.4萬手二是在2017年12月初，受南美天氣和國內供需情況影響，豆粕期貨價格快速上漲，1801合約突破2950元/噸，1805合約自掛盤交易以來首次突破2900元/噸豆粕期權在12月上旬日均成交量也相應達到4萬手三是2018年2月末，受阿根廷干旱天氣、中美貿易摩擦等不確定性影響，豆粕期貨價格大幅上漲，市場避險情緒再度升溫，截至3月末，豆粕期權日均成交量達7.1萬手，其中3月2日成交達14萬手，創上市以來單日最高成交記錄。

農產品

豆粕期權“一周歲” 服務實體功能顯現

受此影響，豆粕期權在7月上半月日均成交量由上市初期的2.3萬手增長到3.4萬手二是在2017年12月初，受南美天氣和國內供需情況影響，豆粕期貨價格快速上漲，1801合約突破2950元/噸，1805合約自掛盤交易以來首次突破2900元/噸豆粕期權在12月上旬日均成交量也相應達到4萬手三是2018年2月末，受阿根廷干旱天氣、中美貿易摩擦等不確定性影響，豆粕期貨價格大幅上漲，市場避險情緒再度升溫，截至3月末，豆粕期權日均成交量達7.1萬手，其中3月2日成交達14萬手，創上市以來單日最高成交記錄。

資訊

瑞達期貨：豆粕大幅上漲 看漲全面上揚

整體上，五月合約和九月合約成交量分別占所有合約的42.20%、53.37%，持倉量占比分別為42.58%和47.84%豆粕期貨m1805所對應的期權合約系列成交量最大，流動性最好 受標的期貨大幅上漲的影響，看漲期權全面上漲、看跌期權普遍收跌看漲期權中，m1809-C-3350合約領漲，漲幅達+75.57%，m1809-C-3300合約次之，為+59.63%；而看跌期權中，m1809-P-2750合約領跌，跌幅達-57.58%，m1809-P-2800合約次之，為-56.52%。

機構

瑞達期貨：報告意外利多 豆粕期價飆升

5月豆粕期貨合約上揚12.70美元,報每短噸384美元5月豆油期貨合約收高0.25美分,報每磅31.87美分 國內走勢：連豆1805合約沖高回落，收報3745元/噸，上漲0.19%，持倉量減少10968至125240手；豆粕1809合約增倉飆升，收報3158元/噸，上漲4.50%，持倉量增加313628至2763344手；豆油1809合約反抽均線，收報5822元/噸，上漲1.25%，持倉量增加13234至650552手。

機構

瑞達期貨：受助于資金青睞 油粕聯袂走高

外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)上周五因耶穌受難日休市 國內走勢：連豆1805合約小幅收跌，收報3763元/噸，下跌0.24%，持倉量增加1198至126438手；豆粕1809合約繼續走高，收報3163元/噸，上漲1.44%，持倉量增加55138至2818482手；豆油1809合約技術反彈，收報5904元/噸，上漲1.97%，持倉量增加77070至727622手。

機構

瑞達期貨：豆粕沖高回落 看漲全面上揚

整體上，五月合約和九月合約成交量分別占所有合約的50.45%、44.32%，持倉量占比分別為47.49%和43.89%豆粕期貨m1805所對應的期權合約系列成交量最大，流動性最好 受標的期貨沖高的影響，看漲期權全面上漲、看跌期權普遍下跌看漲期權中，m1809-C-3350合約領漲，漲幅+39.84%，m1809-C-3300合約次之，為+28.67%；而看跌期權中，m1809-P-2800合約領跌，跌幅達-64.62%，m1809-P-2750合約次之，為-64.58%。

機構

瑞達期貨：豆粕增倉大漲 看漲全面上揚

豆粕期貨m1805所對應的期權合約系列成交量最大，流動性最好 受標的期貨增倉大漲的影響，看漲期權全面上漲、看跌期權普遍下跌看漲期權中，m1809-C-3350合約領漲，漲幅+241.67%，m1809-C-3300合約次之，為+196.10%；而看跌期權中，m1809-P-2750合約領跌，跌幅達-66.67%，m1809-P-2800合約次之，為-66.28%。

機構

【期貨收盤】需求未完全啟動 鐵礦漲0.87%螺紋小幅收跌

●豆粕震蕩偏強 m1805合約終盤報收2993元/噸，較上一交易日結算價漲15元/噸，漲幅為0.5%，持倉量為2149016手，日增倉84008手 興證期貨：豆粕企業開工率恢復正常狀態，豆粕現貨下跌10-20元，成交尚可，期貨價格受外盤影響偏強，暫觀望。

期評

瑞達期貨：豆粕增倉上漲 看漲全面上揚

3月26日，豆粕期權成交量18.99萬手（按雙邊計算，下同），持倉量41.97萬手，成交額13205.61萬元成交量和持倉量的PC-Ratio分別為0.68和1.14，投資者對看漲期權略顯偏好其中，五月合約和九月合約成交量分別占所有合約的50.86%、45.43%，持倉量占比分別為48.42%和43.89%豆粕期貨m1805所對應的期權合約系列成交量最大，流動性最好。

機構