飼料豆粕期貨周期

Mysteel日報：國產大豆現貨市場購銷不快

各月份豆粕合約均創下合約新低CBOT1月大豆期貨合約收漲11-1/4美分，結算價報每蒲式耳9.63美元，盤中觸及2020年9月以來最低點每蒲式耳9.45-1/4美元 三、相關產品分析 豆粕：豆粕現貨價格持續走低，市場購銷情緒冷清，下游飼料企業維持剛需補庫，但當前海關問題常態化，華南卸船周期較長，豆粕現貨供應緊張，月底陸續進入春節備貨階段，中下游企業可能逢低適量增加頭寸再維持滾動補庫。

日評

Mysteel日報：DDGS價格上調，下游觀望心態漸濃

銷區玉米市場價格延續低迷，期貨繼續走弱，港口貿易企業報價報價持續下跌或停報，市場氛圍差，各方謹慎交易內陸地區價格穩中偏弱，新疆新糧到貨價格較弱，但受物流運力影響，到貨周期長，飼料企業開始采購寧夏、內蒙或其他地區糧源 豆粕：今日連粕收跌，沿海主流地區油廠豆粕報價下調20-50元/噸，其中天津3070跌50元/噸，山東3050跌20元/噸，江蘇3020跌30元/噸，廣東3030跌50元/噸。

日評

Mysteel解讀：豆粕行情回暖 或將加速庫存拐點到來

隨著豆粕期現貨行情同時回暖，現貨市場的交投情緒也隨之上揚，產業鏈盼漲情緒濃烈一方面，期貨主力01合約在反復試探后終于還是收回了3000元/噸以上，短期內對市場情緒有較大提振作用；另一方面，在市場情緒好轉后，飼料企業的提貨積極性也有所好轉，疊加油廠方面的壓榨量并未繼續增加且有緩慢下降趨勢，兩者結合，或有助于油廠加速去庫，期現貨形成聯動，短期內將有助于推動豆粕市場走出階段性下行周期 綜上所述：隨著時間進入9月份，進口大豆到港量將有所下降，到港節奏集中度也不及前期，因此油廠的供應有所緩解，帶動壓榨量下滑。

熱點分析

Mysteel解讀：豆粕市場心態調研仍以盤整運行為主

本周期貨價格雖然有所企穩，但部分貿易商心態偏悲觀，急于出貨，導致現貨價格上漲力度有限，下周延續看跌想法較多 圖4、飼料企業對豆粕后市看法 飼料企業方面，樣本企業看法大部分以下調為主，其中看跌的比例占比47%，企穩比例占比41%，看漲比例僅12%。

熱點分析

Mysteel早報：廣西豆粕現貨價格繼續走跌（20221202）

【今日市場預期】 夜盤連粕主力期價震蕩運行收于4300元/噸，外盤美豆震蕩下跌，終結五日連漲走勢，因美國生物燃料摻混義務低于預期，導致豆油期貨遭拋售現貨方面，本周廣西地區油廠壓榨量小幅下降，但現貨供應大體恢復正常，油廠提貨速度加快，伴隨著貿易商加快拋貨，下游飼料企業采購積極性較差，廣西市場豆粕現貨價格預計繼續偏弱運行 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業鏈長周期數據，囊括行業熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

市場提示

Mysteel日報：全國大豆市場平穩運行

截至收盤，大豆期貨上漲20.75美分到52.75美分不等，其中9月期約收高52.75美分，報收1605.25美分/蒲式耳；11月期約收高30美分，報收1461.25美分/蒲式耳；1月期約收高29.25美分，報收1465.50美分/蒲式耳 三、相關產品分析 ?豆粕： 現貨方面，受近期豆粕提貨好轉，下游飼料及養殖終端企業逢豆粕價格回補頭寸較為積極，疊加豆粕處于季節性去庫周期，且后期大豆庫存同樣將進入去庫階段，豆粕現貨價格表現尤為堅挺，預計豆粕現貨高基差局面仍將延續。

日評

豆粕等待盤面轉勢節點

筆者預計，美國農業部9月供需報告對美豆單產會有所下調 國內方面，進口大豆到港量逐漸減少，主要油廠豆粕開始去庫盡管下游飼料需求仍然不佳，但后續雙節將會對需求有所提振因此，短期操作建議逢低做多，中長期需等待9—10月美豆定產報告公布前后盤面轉勢的節點一旦拉尼娜周期結束，全球大豆進入增產周期，大豆供應偏緊格局將大幅改善（作者單位：東吳期貨）

市場播報

生豬翻身難度大

有專家表示，如果我國繼續推廣低蛋白牲畜飼料，豆粕每年用量可以再降低2300萬噸 此外，作為“黃金飼料”的玉米，是生豬飼料生產中最重要的能量飼料來源我們注意到，雖然玉米期貨價格受俄烏沖突影響大幅走高，但由于目前仍是國產玉米集中上市期，玉米現貨價格漲幅較為有限，更無法從成本端提振生豬價格 綜上所述，自去年三季度起，生豬價格已經在相對低位徘徊超過半年，市場人士大多期盼生豬價格筑底成功，重新走上上漲周期。

市場播報

油脂價格見頂概率很大

但春節后，隨著油脂需求進入淡季，粕類需求因生豬存欄高企繼續維持旺盛格局，而且豆粕庫存偏低、供應轉緊，豆粕價格在春節后持續大幅走高，因此豆油豆粕比價有逆轉的可能油和粕同為油籽壓榨下游產品，其價格有一定的蹺蹺板效應，豆粕期貨價格走強將不利于豆油走好 由于養殖利潤偏低，生豬養殖前景并不樂觀，但由于能繁母豬存欄量較高，生豬養殖產能過大，短時間內生豬存欄量難以快速下降，飼料需求剛性尚存另外，部分生豬養殖規模企業以期在養殖利潤回暖后占有更多市場份額，采取反周期擴張的經營策略，導致生豬養殖業產能并未隨豬價、養殖利潤走低而迅速出清，生豬存欄量依舊維持偏高水平。

市場播報

為“保險+期貨”高質量發展夯實基礎

本次試點項目采用豬飼料（玉米和豆粕）價格險“保險+期貨”模式，保費總額為57.75萬元，豬飼料承保數量為7000噸（玉米4760噸、豆粕1400噸），保險保障金額1490.57萬元，實現賠付金額159.85萬元 項目總結 首先，項目在產品設計上充分考慮了農產品價格上漲的預期，并結合農戶飼料的采購周期，最終實現理想的賠付效果，極大降低了農戶采購飼料的成本。

期貨知識

Myagric：開機大幅回升，華北豆粕價格何去何從？

4月由于華北近半油廠停機，市場現貨難求，價格高企，下游紛紛提前備貨或者以執行前期合同為主，且市場普遍預期到港量巨大，對于后市價格悲觀，現貨成交慘淡2019年華北地區由于受到非瘟等影響，飼料產量下降明顯今年雖國家鼓勵生豬養殖，產能有所恢復，而且近期雖證監會通過生豬期貨上市，使得生豬養殖熱情有所提振但由于生豬養殖周期長，且非瘟仍舊是養殖一大難題，豬料需求恢復仍需時間；另外今年疫情使得禽料需求大幅下滑，養殖戶利潤稀薄，下游補欄消極，華北豆粕需求進一步受到打擊，短期內需求仍不容樂觀。

熱點分析

行業人士：雞蛋產業鏈的“期現結合”有利于應對經營風險

上證報中國證券網訊（陳雨康 記者 宋薇萍）由北京市蛋品加工銷售行業協會主辦、大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）特別支持的首屆中國雞蛋產業大會暨第四屆中國蛋品流通大會11月18日在山東青島召開來自全國各地養殖企業、貿易商、雞蛋期貨和期權相關機構的約300余人參加了此次會議 浙江熱聯中邦總經理勞洪波在發言中提到了期貨衍生品與雞蛋產業鏈的結合他表示，我國雞蛋產業鏈包括上游的玉米和豆粕等飼料生產、蛋雞孵化、蛋雞養殖、雞蛋流通以及下游的蛋品加工等環節，具有價格波動大、蛋雞生產周期長、雞蛋存儲時間短等特性。

農產品

分析人士：四季度豆粕消費同比將小幅下降

天邦股份最近表現較好，是因為前期大跌，這是估值修復的邏輯 他表示，生豬產業鏈的后周期股包括飼料和疫苗兩個方面從過往的歷史看，后周期的邏輯是生豬存欄量增加，飼料銷量增加，飼料企業利潤增加動物疫苗方面，每公斤豬肉漲一元，對養殖股的利潤貢獻就比較大，但疫苗股彈性較小，僅靠存欄上漲對利潤貢獻相對有限 安糧期貨深圳分公司衍生品部總監傅鈺從豆粕期權的基本知識和交易特點入手，闡述了豆粕期權作為套保工具的應用方法和風險特征。

農產品

瑞達期貨：未來蛋價預計繼續上行動力不足

關于1月合約主要關注兩點：1、當前蛋雞苗價格處于2012年以來的季節性歷史年度高位，8月補欄淡季蛋雞苗價格堅挺反應市場看好未來需求；2、豬價步入上漲周期，相對雞蛋而言更多利好淘汰雞和肉雞消費，雞蛋作為物美價廉的動物蛋白來源有望跟漲；截至周五飼料期貨豆粕玉米震蕩偏弱，飼料成本支撐減弱；蛋雞存欄數據顯示對應01合約的蛋雞產能有望恢復至歷史中等或偏高水平，雙節過后雞蛋消費傳統淡季，北京及周邊主產區帶漲，現貨價格再度走高，預計未來蛋價繼續上行動力不足，市場接貨能力有限，預計11月上旬蛋價仍有回調；雞蛋01合約短期建議4830元/500千克逢高輕倉試空，止損參考4890元/500千克，目標看向4600元/500千克 。

研究報告

瑞達期貨：雞蛋預計主力合約或跟隨現貨承壓回調

關于1月合約主要關注兩點：1、當前蛋雞苗價格處于2012年以來的季節性歷史年度高位，8月補欄淡季蛋雞苗價格堅挺反應市場看好未來需求；2、豬價步入上漲周期，相對雞蛋而言更多利好淘汰雞和肉雞消費，雞蛋作為物美價廉的動物蛋白來源有望跟漲；國慶假期期間鮮蛋走貨穩中偏弱，價格整體穩中有漲，根據季節性規律，雙節過后雞蛋消費轉淡，另外新季玉米上市疊加我國重新采購美豆，預計10月上中旬飼料成本支撐偏弱；周五飼料期貨豆粕玉米穩中有漲；蛋雞存欄數據顯示對應01合約的蛋雞產能有望恢復至歷史中等或偏高水平，雙節過戶雞蛋消費淡季，預計主力合約或跟隨現貨承壓回調；雞蛋01合約短期建議4500元/500千克逢高輕倉試空，止損參考4545元/500千克，目標看向4390元/500千克。

研究報告

瑞達期貨：10月18日現貨平期貨漲 雞蛋或承壓回調

中秋節前雞蛋淘汰雞蛋雞苗價格全部走高，處于歷史極高水平，養殖利潤十分可觀，中秋國慶雙節刺激豬肉消費，生豬存欄或再度探低，利好禽蛋消費，節后消費轉入淡季雞蛋主力合約期價或有回調，受豬價支撐回調空間或較往年縮窄，但三季度補欄淡季蛋雞苗價格不跌反漲至同期最高價，顯示市場整體看好遠月雞蛋消費，后市上漲動力充足 關于1月合約主要關注兩點：1、當前蛋雞苗價格處于2012年以來的季節性歷史年度高位，8月補欄淡季蛋雞苗價格堅挺反應市場看好未來需求；2、豬價步入上漲周期，相對雞蛋而言更多利好淘汰雞和肉雞消費，雞蛋作為物美價廉的動物蛋白來源有望跟漲；飼料豆粕期現價格回調成本支撐減弱，中秋國慶雙節刺激豬肉消費，未來生豬存欄或再度探低，四季度豬價上漲仍是大勢所趨；國慶假期期間鮮蛋走貨穩中偏弱，價格整體穩中有漲，根據季節性規律，雙節過后雞蛋消費轉淡，另外新季玉米上市疊加我國重新采購美豆，預計10月上中旬飼料成本支撐偏弱；周三飼料期貨豆粕穩中有跌而玉米穩中有漲，雞蛋01合約建議4500元/500千克逢高試空，止損參考4545元/500千克，目標看向4390元/500千克。

機構

瑞達期貨：10月17日現貨期貨收平 雞蛋或承壓回調

中秋節前雞蛋淘汰雞蛋雞苗價格全部走高，處于歷史極高水平，養殖利潤十分可觀，中秋國慶雙節刺激豬肉消費，生豬存欄或再度探低，利好禽蛋消費，節后消費轉入淡季雞蛋主力合約期價或有回調，受豬價支撐回調空間或較往年縮窄，但三季度補欄淡季蛋雞苗價格不跌反漲至同期最高價，顯示市場整體看好遠月雞蛋消費，后市上漲動力充足 關于1月合約主要關注兩點：1、當前蛋雞苗價格處于2012年以來的季節性歷史年度高位，8月補欄淡季蛋雞苗價格堅挺反應市場看好未來需求；2、豬價步入上漲周期，相對雞蛋而言更多利好淘汰雞和肉雞消費，雞蛋作為物美價廉的動物蛋白來源有望跟漲；飼料豆粕期現價格回調成本支撐減弱，中秋國慶雙節刺激豬肉消費，未來生豬存欄或再度探低，四季度豬價上漲仍是大勢所趨；國慶假期期間鮮蛋走貨穩中偏弱，價格整體穩中有漲，根據季節性規律，雙節過后雞蛋消費轉淡，另外新季玉米上市疊加我國重新采購美豆，預計10月上中旬飼料成本支撐偏弱；周三飼料期貨豆粕穩中有跌而玉米穩中有漲，雞蛋01合約建議4500元/500千克逢高試空，止損參考4545元/500千克，目標看向4390元/500千克。

機構

瑞達期貨：10月16日蛋價穩中有漲 雞蛋考驗支撐位

中秋節前雞蛋淘汰雞蛋雞苗價格全部走高，處于歷史極高水平，養殖利潤十分可觀，中秋國慶雙節刺激豬肉消費，生豬存欄或再度探低，利好禽蛋消費，節后消費轉入淡季雞蛋主力合約期價或有回調，受豬價支撐回調空間或較往年縮窄，但三季度補欄淡季蛋雞苗價格不跌反漲至同期最高價，顯示市場整體看好遠月雞蛋消費，后市上漲動力充足 關于1月合約主要關注兩點：1、當前蛋雞苗價格處于2012年以來的季節性歷史年度高位，8月補欄淡季蛋雞苗價格堅挺反應市場看好未來需求；2、豬價步入上漲周期，相對雞蛋而言更多利好淘汰雞和肉雞消費，雞蛋作為物美價廉的動物蛋白來源有望跟漲；飼料豆粕期現價格回調成本支撐減弱，中秋國慶雙節刺激豬肉消費，未來生豬存欄或再度探低，四季度豬價上漲仍是大勢所趨；國慶假期期間鮮蛋走貨穩中偏弱，價格整體穩中有漲，根據季節性規律，雙節過后雞蛋消費轉淡，另外新季玉米上市疊加我國重新采購美豆，預計10月上中旬飼料成本支撐偏弱；周三飼料期貨豆粕穩中有跌而玉米穩中有漲，雞蛋01合約如跌破4450元/500千克一線建議輕倉試空，止損參考4480元/500千克，目標4370元/500千克。

機構

國內首只商品期貨ETF——華夏豆粕ETF成立

商品期貨ETF的出現還提升了機構投資者在期貨市場的比重，對穩定商品期貨合約價格、促進商品期貨合約價格發現功能發揮、提高市場有效性等也具有重要意義，與此同時，也增加了期貨市場的流動性，有利于實體企業進行風險對沖和套期保值，促進實體經濟的發展 業內分析人士表示，當前豆粕面臨較好配置時機，一方面，豆粕供給下滑另一方面，在豬價上漲的背景下，上市公司動作頻頻，存欄量將見底回升，豬飼料需求預計會持續上升，豬飼料占豆粕需求的50%，豆粕也將顯著受益于本輪豬周期存欄量提升帶來的機會，需求端或迎來持續增長。

農產品

兩廣豬瘟疫情大調研 豆粕需求是否仍有支撐？

按照季節性周期而言，5月底為飼料需求旺季的開端，對下半年及明年的飼料養殖需求具有前瞻意義 5月中旬正值兩廣地區疫情集中爆發，廣東省目前生豬及能繁母豬存欄情況如何？飼料及豆粕銷售情況如何？油廠豆油豆粕提貨如何？帶著這些問題，由大商所支持，我們中信期貨組織開展了廣東省油脂油料產業的調研活動在此次活動過程中，我們走訪了河南飼料生產、銷售及下游養殖、屠宰等企業，通過對這些飼料產業鏈條上、中、下游典型代表企業走訪與交流，收獲了一手的調研成果，希望能為投資者預判后期豆粕及生豬價格走勢提供參考。

農產品