生豬外盤期貨

【21世紀經濟報道】全國秋收至尾聲，秋糧大面積單產提升效果初顯

邊婷婷表示，大豆價格的變動與生豬價格較難取得直接聯系，相較而言生豬價格與豆粕更為密切 華融融達期貨生豬研究員史香迎向21世紀經濟報道記者表示，大豆經過壓榨出粕率約八成，其中國產大豆的主要用于食用，飼用的大豆多來自進口 近日，瑞達期貨研究院撰文稱，從成本端來看，豆粕主要追隨外盤的情況，美豆供應偏緊，而阿根廷豆還未種植，而巴西豆后期種植情況仍要關注天氣，天氣是否支撐仍有待觀察。

媒體報道

Mysteel解讀：需求持續回落，生豬行業預警再次觸發

隨端午假期結束，市場看漲預期再次打壓，國內生豬價格在消費下滑，養殖端豬價承壓，截至26日全國外三元生豬出欄均價已跌至13.89元/公斤，較節前下跌0.24元/公斤，較月內16日高點14.45元/公斤跌幅在3.88%，幾近年內豬市前低（13.84元/公斤）玉米市場來看，基層余糧繼續減少，市場上量下降，北方港口庫存維持低位再次南港谷物到貨量較少，疊加期貨外盤帶動，玉米市場持續偏強調整根據Mysteel農產品數據監測，隨市場豬降糧漲，國內豬糧比價快速逼近下跌二級預警下線，截至26日，國內豬糧比價開始破5，比值回落至4.96，養殖端利潤同步虧損面積再次擴大，由月初178元/頭增加至224元/頭，隨豬市虧損半年之久，養殖單位資金壓力不斷增大。

熱點分析

【上海某貿易企業】：節后乳清粉預計持穩偏強運行

乳清粉歷經2022年的洗禮，預計大家心態上會更加謹慎，回顧2022年的每次抄底基本抄在半山腰，豬價漲，乳清粉不漲，豬價跌，乳清粉繼續跌，進入2023年，乳清粉整體外盤成本和現貨都處于一個相對低價區間，美國加息通縮，全球消費市場疲軟給預市場信心的打擊比較明顯國內疫情管控轉向，國內外對于中國需求謹慎樂觀，但節奏上比較一致，預計1，2季度平穩運行，3季度逐漸轉好，個人對于年后市場需求保持相對樂觀情緒，畢竟乳清粉的最大客戶群體還是仔豬，經歷12月的豬價殺跌，2305，2307的生豬期貨回歸成本線上，豬的補欄需要時間，從時間節奏來看，乳清粉整體處于階段性底部。

飼料原料

Mysteel日報：遼吉玉米價格弱穩運行 期貨繼續下跌

產區貿易商出庫意愿增加，深加工繼續下調收購價格下游用糧企業采購謹慎期貨價格對玉米現貨市場的影響很大，全球宏觀經濟低迷，以及美元加息縮表，外盤持續回落，玉米現貨仍然沒有脫離偏弱局面 三、今日玉米下游及相關產品市場表現 黑龍江、吉林生豬出欄價21.80-22.00元/公斤，比昨日漲0.40元/公斤。

日評

Mysteel日報：遼吉玉米價格穩定運行 關注期價變化

產區貿易商出庫意愿增加，深加工繼續下調收購價格下游用糧企業采購謹慎期貨價格對玉米現貨市場的影響很大，全球宏觀經濟低迷，以及美元加息縮表，外盤持續回落，玉米現貨仍然沒有脫離偏弱局面 三、今日玉米下游及相關產品市場表現 黑龍江、吉林生豬出欄價21.40-22.00元/公斤，比上周五跌0.40-0.60元/公斤。

日評

Mysteel日報：華東玉米市場看空情緒增加

三、玉米下游市場表現 7月6日，江蘇市場生豬出欄主流價格23.52元/公斤，價格下跌，大場主流出欄23.40-24.00元/公斤，中小散主流價格23.40元/公斤左右 四、玉米市場預測 內外盤期貨持續下跌，市場看空情緒增長之下，下游飼料企業消耗庫存，觀望心態濃厚，貿易商走貨不暢，預計明日價格偏弱運行

日評

周二黑色及相關化工品資金流出居前

物產中大期貨高級分析師謝雯告訴記者，近期甲醇受成本大幅上漲的影響，價格也有不俗表現，資金較為關注隨著焦煤、焦炭、甲醇價格的連續上漲以及鐵礦石的大幅下跌，資金獲利了解跡象明顯，8月24日，黑色及相關化工品資金流出居前 “美豆小幅反彈，但中西部降雨預期限制其漲幅，國內豆粕期貨8月24日跟隨外盤區間整理飼料產能環比下降，生豬養殖虧損，目前國內豆粕累庫明顯，短期豆粕未有大幅上漲的基礎。

爐料

動力煤漲至近1個月新高，三大油脂集體下挫

油脂全線下挫 生豬刷新紀錄低位 6月15日，三大油脂全線下挫，截至收盤，棕櫚主力合約以6.35%的跌幅領跌商品市場，盤中一度觸及跌停，連帶豆油、菜油主力合約分別收跌5.04%和4.00%外盤方面，美豆油受市場對美國生物柴油政策調整的擔憂拖累大幅下挫，同時天氣預報顯示美國北部干旱較為突出的地方本周將迎來降雨或部分緩解旱情；光大期貨認為在利空因素的影響下，下跌將持續到情緒釋放結束，而從長期格局來看，油脂供給不確定性比需求還大，之后需要關注天氣對產量的影響。

市場播報

紙漿、動力煤、國產大豆漲逾4% 黑色系全線上漲

海通期貨表示，USDA報告美豆庫存下調力度不及預期，打壓美豆小幅走弱，國內雙粕跟隨回調，但全球大豆庫存依然處在絕對低位，或限制美豆跌幅國內方面，豆粕現貨基差疲軟，期貨繼續震蕩走低，同時豆粕需求仍處于淡季，市場延續偏弱格局對于菜粕而言，其價格依然跟隨外盤及豆粕走勢波動，但最新公布的庫存數據顯示，由于菜籽油廠開機率小幅回升，導致菜粕庫存繼續大幅提升，連續五周保持增加，庫存新高短期或壓制菜粕期價不過，還需關注4月中旬后生豬養殖補欄情況，或為蛋白粕帶來積極信號。

市場播報

有色延續強勢滬錫漲停續創上市新高 生豬期貨大漲5.59%

錫價的走強受到自身基本面供需偏緊的有力支撐分析認為，在供應短缺難以快速緩解的預期下，短期內內外盤錫價有望保持上漲態勢 農副產品期貨價格今日也大幅走高其中生豬期貨主力合約終盤收高近5.6%，刷新上市次日以來的高點；蘋果主力合約收高近3.4%，創下一個月來最大單日漲幅；雞蛋主力也大舉收漲2.9%節后養殖補欄預期、養殖成本高企以及市場對局地豬病的擔憂成為豬價企穩回升的主要利多魯證期貨在分析中指出，按照養殖周期估算，LH2109合約交割月生豬供應對應春節后3、4月份的仔豬出欄，當前能繁母豬再度受損，仔豬出欄量降低，9月份生豬出欄受影響是大概率事件。

市場播報

機構認為四季度豆粕期貨或仍缺乏趨勢上行動能

但市場仍擔憂四季度國內生豬補欄低于出欄量，豆粕需求預期難以改善，豆粕期貨2001合約缺乏趨勢上行動能此外，巴西大豆價格貼水回落風險和人民幣升值風險也對豆粕上行帶來抑制 短期來看，牟啟翠建議豆粕期貨短期順勢做多為主，同時關注外盤反彈節奏；不過對豆粕2001合約，在3100元/噸一線上方不建議過分追多

農產品

菜粕反彈步履維艱

與此同時，今年水產品價格偏低，水產養殖積極性不高，加之非洲豬瘟肆虐，生豬存欄量下降，使得包括菜粕在內的粕類需求不振據監測，截至7月12日當周，沿海油廠菜粕成交量僅為0.96萬噸，周環比減少0.36萬噸，降幅為27.3%年初至今，累計成交28.29萬噸，和去年同期比下降32.41% 另外，近期南方地區強降雨天氣較多，水產養殖投喂量下降，主要用于水產飼料生產的菜粕需求階段性減少 綜上所述，近期菜粕期貨的反彈更多是外盤大豆上漲提振，而美豆透支天氣炒作的上漲行情難以持久，無法給內盤菜粕帶來更多的刺激。

農產品

大豆資產多頭行情未完

此外，據布宜諾斯艾利斯谷物交易所報告，截至5月8日，阿根廷大豆收獲完成67.4%，前一周為59.3% 該機構指出，從外盤來看，受宏觀擾動因素影響，美國大豆庫存高企，南美大豆豐產繼續施壓美豆；從國內來看，中國進口改善，大豆供給充足，雖壓榨量同比減少但幅度繼續收窄，而豬產業相關疫情將繼續拖累飼料消費綜合來看，外部擾動因素成為當前的主要價格指引，短期預計期價偏強震蕩為主 豆粕仍為板塊“領頭羊” 從具體品種來看，邁科期貨研究分析，USDA5月供需報告將中國大豆進口量及國內大豆壓榨量均下調200萬噸至8600萬噸，因中國生豬及能繁母豬存欄量持續創下近10年新低。

農產品

兩粕：震蕩難改

【期貨走勢】 上周五夜盤兩粕主力合約漲跌回現，1905豆粕增倉2.38萬，1905菜粕減倉0.41萬 【操作策略】 外盤周五繼續上漲，因技術性買盤提振整個大豆市場基本面上看，兩粕需求端依然難言樂觀，豬瘟疫情仍舊嚴峻，生豬出欄率低和存欄率降幅持續擴大中美貿易磋商前景持續向好，全球大豆豐產在即，國內供應面壓力巨大，兩粕遠期向上乏力。

機構

兩粕：持續震蕩態勢

【期貨走勢】 昨晚夜盤兩粕主力合約上漲，1905豆粕減倉1.96萬，1905菜粕減倉0.29萬 【操作策略】 外盤昨晚繼續上漲，因空頭回補帶動兩粕需求端依然難言樂觀，豬瘟疫情仍舊嚴峻，生豬出欄率低和存欄率降幅持續擴大中美貿易磋商前景持續向好，全球大豆豐產在即，國內供應面壓力巨大，兩粕遠期向上乏力夜盤兩粕主力合約重歸低位震蕩，技術形態上二次筑底中，操做上維持震蕩思路，盤中日內短線參與。

機構

兩粕：關注USDA報告能否帶來新刺激

【期貨走勢】 夜盤兩粕主力合約略漲，1905豆粕減倉3.96萬，1905菜粕減倉0.17萬 【操作策略】 外盤昨晚小漲，因市場傳言中國采購50萬噸美豆加之巴西物流暫時受天氣阻礙兩粕需求端依然難言樂觀，豬瘟疫情仍舊嚴峻，生豬出欄率低和存欄率降幅持續擴大南美大豆豐產在即，國內供應面壓力巨大，兩粕遠期向上乏力昨晚兩粕并未在政治因素持續刺激下再度大幅上漲，短期來看炒作資金視乎有所退場，兩粕持續上升存疑。

機構

豆粕減倉下跌看漲全面下挫

從持倉分布來看（考慮成交量，選取流動性較好的期權合約），看漲期權在3650處有最大持倉量，3300處次之，顯示短期內期價較難越過3300；看跌期權在3000處有最大持倉量，3100處次之，顯示在此區間有較強支撐整體上，一月合約和十一月合約成交量占比分別為81.69%和10.40%、持倉量占比分別為72.37%和9.79%豆粕期貨m1901所對應的期權合約系列成交量和持倉量最大、其流動性最好 美國農業部最新報告揭示美豆豐產前景，壓制美盤價格走勢；相對美豆供需偏松格局，國內生豬養殖利潤好轉，下游提貨速度加快，豆粕庫存下降趨勢延續，加上遠期大豆供應缺口擔憂，國內豆粕價格存在抗跌性，走勢強于外盤。

機構

巧用期權靈活套保 降低豆粕庫存成本

一方面，隨著美豆價格下跌，進口大豆到港成本下降，港口庫存仍舊處于高位，油廠壓榨量不會減少，因此豆粕產量處于較高水平；另一方面，生豬價格低位徘徊，養殖戶補欄積極性普遍不高，生豬存欄量仍處低位，豆粕需求短期也難以回暖因此該糧油企業判斷，豆粕價格將維持振蕩偏弱走勢但此時如果選擇賣出豆粕期貨套保，一方面會占用較多資金，另一方面還可能面臨節日期間外盤價格劇烈波動帶來的不確定性風險 為有效規避上述風險，該糧油企業選擇賣出虛值看漲期權的策略，一方面企業認為價格上漲超過行權價的概率較低，可以獲取權利金收入，降低庫存成本；另一方面，即使豆粕價格上漲超行權價，企業被動履約，相當于在較高的價位賣出現貨，收入較預期增加，企業也可以接受。

聚焦

豆粕期權先行者：完善實體企業風險管理體系

一方面，隨著美豆價格下跌，進口大豆到港成本下降，港口庫存仍處于高位；另一方面，下游生豬價格低位徘徊，養殖戶補欄積極性普遍不高，需求短期難以回暖該企業判斷，長期來看豆粕價格將振蕩偏弱 此時企業如果選擇賣出豆粕期貨套保，一方面會占用較多資金，另一方面還可能面臨節日期間外盤價格劇烈波動帶來的不確定性風險如果選擇賣出行權價格較高的豆粕虛值看漲期權，不僅可以降低保證金占用，增加資金使用效率，而且相當于提前鎖定未來最大的銷售價格，即使雙節后豆粕期貨價格出現上漲，面臨的風險也會弱于期貨。

資訊

11月8日主要農產品品種早盤預測

需求方面，生豬存欄仍處于低位，豆粕消費未有明顯增長，疊加前期超買后，下游終端進一步采購較謹慎11中下旬豆粕供應寬松后，價格仍面臨回落風險 8日預計國內連盤豆粕隨外盤震蕩，現貨價格預計隨盤波動，成交可能繼續基差為主 油脂 7日CBOT豆油期貨收漲12月豆油合約收高0.08美分，結算價報每磅34.79美分。

市場提示