橡膠期貨中的美股

商品面臨“壓力測試” 資金布局分歧浮現

”中信期貨研究部商品CTA組和飼料養殖組負責人劉高超對記者表示，原油價格大幅下跌帶動商品市場整體走弱，尤其是受原油影響較大的PTA、棉花、橡膠、油脂等品種表現較弱，而近日受煤炭價格支撐明顯，且自身供需階段趨緊的PVC、PP、PE、EG等化工品表現較為抗跌 “通脹預期帶動美債收益率持續下降，在美股快速下跌驅動下，VIX（恐慌指數）明顯抬升，避險情緒升溫及歐美疫情情況使得黃金、美元表現偏強。

鋼材

[隆眾聚焦]：透過兩會看丁苯橡膠市場價格表現

其中2017年“兩會”期間丁苯橡膠市場價格跌幅達到15.42%，主要因經歷2016年全行業周期性反彈大行情，2017年正月十五后逐步回歸理性，丁二烯原料、天膠期貨價格接連大幅下挫，加之終端看空后市，買盤陷入冷清，導致丁苯橡膠快速下滑2020年“兩會”期間丁苯橡膠市場價格跌幅至11.71%，由于公共衛生事件的影響，該年兩會時間推遲至5月份進行；受全球公共衛生事件影響，全球投資者避險情緒升溫，美股多次觸發熔斷機制，原油價格持續暴跌，消息面不斷沖擊業者信心；再加之丁苯橡膠供應充裕，社會庫存仍在高位，丁二烯亦表現弱勢下行走勢，故丁苯橡膠價格表現深跌。

熱點聚焦

商品遇阻多品種重挫 苯乙烯、乙二醇逆勢拉升

雖然今日紅棗期價意外大漲與產區雨雪天氣是否相關尚不能確認，但數據顯示，目前全國紅棗庫存總量不多，對市場壓力有限各主產區市場陸續開業，持貨商手中貨源質量偏好，要價仍堅挺客商補貨增加，鄭棗期價止跌上漲 其他品種方面，滬鋁主力合約盤中再度刷新本輪新高，日內最終收漲1.36%；鐵礦則以1.72%的漲幅領漲黑色系商品 橡膠大幅下挫 多品種跌超4% 2月26日，商品期貨市場整體趨勢由漲轉跌，從宏觀上來看，美債收益率走高引發市場擔憂，隔夜美股與今日A股市場都大幅下挫，引發了市場獲利了結情緒，商品期貨市場隨之轉弱下行。

市場播報

9月大宗商品價格指數連續五個月上漲，后期或易漲難跌

9月天然橡膠RU期貨和NR期貨價格均下跌九月上旬，美元匯率增強，美股大跌、國際油價暴跌等利空大宗商品行情，加之泰國原料價格止漲連續走跌對膠價形成拖拽，滬膠持續走跌，而供需基本面并無較大利空打壓配合，故9月中旬膠價向上修復；進入下旬后，滬膠連續走跌，主因歐洲公共衛生事件二次反復推升重新封鎖經濟預期，帶動全球大宗商品恐慌性回落，隨后，緬甸封鎖疊加青島港公共衛生事件反復推升供應偏緊預期，膠價小幅上漲。

指數分析

滬銀跌逾3% 鐵礦石跌近2%

11月8日，國內期市早盤多數下跌，避險品種貴金屬領跌，滬銀跌逾3%，滬金跌近2%；能化板塊飄綠，尿素跌近2%，甲醇、橡膠、苯乙烯跌逾1%；農產品分化，白糖、棕櫚油跌逾1%，紅棗漲逾1%，菜粕、豆粕漲近1%；黑色系中，動力煤逆勢漲逾1%，鐵礦石跌近2%，熱卷、螺紋跌近1%；有色飄紅，滬鋁漲近1% 多因素不利貴金屬遭重挫 分析師稱，市場風險偏好的轉變令貴金屬期貨價格持續承壓，迫使投資者在投資組合中降低黃金投資比例，而最近美聯儲的貨幣政策指引、美股走強、達成貿易協議的前景等因素則削弱了黃金期貨的上漲潛力。

市場播報

中信建投：12月27日橡膠短期內反彈可期

從基本面來看，主產區天氣放晴，割膠作業正常，暫未聽聞有停割消息；下游輪胎企業開工表現平穩，市場中走貨較為平淡，整體情況并不樂觀；上海期貨交易所天然橡膠庫存持續增加，目前已超過37萬噸從技術面看，主力合約RU1905成交量大幅減少，持倉量下降，多頭持倉減少量少于空頭；MACD紅柱大幅收斂，夜盤后紅柱轉綠；RU1905價格連續第二天位于趨勢通道中心線下方，夜盤后稍向中心線靠攏總體來看，當前天然橡膠基本面變化不大，整體仍舊呈現供大于求的格局；周三泰國合艾市場天然橡膠原料價格維持穩定，較前期有所回升，因此天然橡膠價格下方受到支撐較強；昨夜美股和國際原油市場均出現大幅反彈，道指收漲逾千點，美油創兩年多最大單日漲幅，市場恐慌情緒得以緩解。

機構

中信建投：12月26日天然橡膠近期市場恐慌情緒加劇 建議暫時觀望

從基本面來看，主產區割膠作業基本穩定，暫未聽聞有停割消息；下游輪胎企業運行延續穩定，企業庫存呈增長趨勢，市場貿易貨源流通緩慢；上海期貨交易所天然橡膠庫存持續增加從技術面看，主力合約RU1905成交量大幅增加，持倉量上升，多頭持倉增量少于空頭持倉增量；MACD紅柱大幅收斂；RU1905價格來到趨勢通道中心線下方，夜盤后稍向中心線靠攏總體來看，當前天然橡膠基本面變化不大，國內產區雖然停割但東南亞主產區天然橡膠產出將保持穩定，而下游需求表現暫無起色，整個市場供需格局暫無改觀；近期泰國合艾市場天然橡膠原料價格持續回升，同時有消息稱泰國政府正在積極推進橡膠水泥路施工項目以擴大政府內部橡膠的使用量，因此天然橡膠價格下方受到支撐較強；近日美股和原油市場出現大跌，拖累整個大宗商品市場，市場恐慌情緒加劇，本身基本面較弱的天然橡膠也受到較大影響。

機構

中信建投：12月25供需難以改善但下方支撐較強 橡膠近期維持低位震蕩運行

從基本面來看，天氣好轉后泰國等主產國割膠作業恢復正常；下游輪胎企業開工變化不大，受年前備庫需要輪胎企業庫存多有上升，市場整體交投量未有明顯改善，商家進貨情緒不高；上海期貨交易所天然橡膠庫存持續增加，庫存壓力較大從技術面看，主力合約RU1905成交量與持倉量均減少，多頭持倉增加而空頭持倉減少；MACD紅柱繼續收斂；RU1905價格繼續在趨勢通道中心線附近波動，通道本身略微上行總體來看，當前天然橡膠基本面變化不大，東南亞主產國割膠恢復正常后天然橡膠產出將保持穩定增長，而下游需求表現暫無起色，整個市場仍處于供大于求的狀態；近期泰國合艾市場天然橡膠原料價格持續回升，同時有消息稱泰國政府正在積極推進橡膠水泥路施工項目以擴大政府內部橡膠的使用量，因此天然橡膠價格下跌空間不大；昨夜美股再度大跌，市場恐慌情緒加劇，恐慌指數VIX上漲17%，目前已超35，創2月以來新高。

機構

橡膠：高位空單仍以12800有效突破作為止盈繼續持有

美股十年累積的巨大泡沫，仍是資本市場面臨的風險隔夜國內橡膠圍繞12200窄幅波動，多空繼續僵持 目前橡膠行業基本面并沒出現真實性改善，中美貿易戰帶來的影響逐步顯現，美聯儲持續加息意愿強烈，歐美股市暴跌，新興國家貨幣大幅貶值，國際宏觀大環境有持續惡化傾向，需警惕系統性風險橡膠節后反彈失敗告終，多空重回僵持局面，我們維持以前策略不變，高位空單仍以12800有效突破作為止盈繼續持有 （倍特期貨 姜全成） 。

機構

天膠：今日可能破位

5.上期所天然橡膠期貨倉單減少170噸上期所天然橡膠期貨倉單報162190噸，其中上海減少430噸， 山東增加330噸，天津減少70噸 6.要聞回顧：（1）美國2月ADP就業人數增加不及預期，ISM非制造業指數也低于預期，美股小幅下跌。

晨報速遞

天膠：短線可能持穩或反彈，觀察等待

5.上期所天然橡膠期貨倉單增加360噸上期所天然橡膠期貨倉單報161650噸，其中上海增加400噸， 天津減少40噸 6.要聞回顧：（1）美國新增非農人數差于預期，失業率再度下降，美股反彈，商品僅原油動靜較大。

晨報速遞

天膠中線觀望 日內交易

5.上期所天然橡膠期貨倉單增加140噸上期所天然橡膠期貨倉單報115730噸，其中山東減少50噸，海南增加200噸，天津減少10噸 6.要聞回顧：（1）伯南克開啟縮減購債規模的決定，市場反應較為混亂，美元、美股大幅上漲，貴金屬小幅下挫，工業品漲勢各異伯南克在任上最后一次利率決議上，開啟了縮減購債規模的決定，購債規模縮減有限，MBS以及長期國債各縮減50億美元的購買量，總計100億美元，美聯儲每月仍將購買750億美元債券。

晨報速遞

天膠空單持有 反彈進新空

5.上期所天然橡膠期貨倉單減少160噸上期所天然橡膠期貨倉單報103500噸，上海減少170噸，山東增加30噸，云南減少100噸，天津增加80噸 6.要聞回顧：（1）中國10月CPI同比漲幅3.2，創8個月來新高；工業品增加值同比增10.3%，好于預期（2）美國非農數據遠超預期，美元、美股大漲，工業品先跌后漲。

晨報速遞

國泰君安：日內交易

上期所天然橡膠期貨倉單報76870噸，其中上海增加50噸，山東增加100噸，海南增加300噸，天津減少20噸 6.隔夜要聞回顧：（1）美國經濟數據好于預期，推升美元，美股反彈美國5月新屋銷售為47.6萬套，好于預期的46.0萬套；6月咨商會消費者信心指數為81.4，好于預期的75.1（2）中國央行稱已向部分金融機構提供流動性支持，即表明央行目前貨幣政策趨穩健與審慎。

機構觀點

國泰君安：日內交易

上期所天然橡膠期貨倉單報76630噸，其中上海減少30噸，山東減少170噸，海南增加300噸，天津減少40噸 6.隔夜要聞回顧：（1）美國第一季度GDP年率終值低于預期，而美股處于下跌趨勢的反彈當中美國第一季度GDP年率終值為1.8%，低于預期的2.0%（2）美國上周EIA庫存利空油價，但油價經過短暫跳水后迅速拉升美國上周EIA原油庫存增加1.8萬桶，汽油庫存增加365.3萬桶，精煉油庫存增加156.7萬桶，均多于預期。

機構觀點

國泰君安：空單持有

上期所天然橡膠期貨倉單報73750噸，其中上海減少130噸，山東減少60噸 6.隔夜要聞回顧：（1）美聯儲維持每月850億美元的購債規模，維持利率在0-0.25%不變，美元指數應聲大漲美聯儲會議結果上調明年GDP增速預估，下調明年失業率預估，下調明年核心通脹率預估；14位官員傾向于在2015年首次升息（2）伯南克講話預計明年年中結束購債，美股下挫。

機構觀點

22日瑞達操作策略

【財經日歷】 》一周融資概況解讀：下周0只新股申購解禁市值252.9億元，較本周101.3億元增加約130%，周五為解禁壓力日周一IF1312合約上市 》4月21日中國3月金屬進出口數據 》4月21日IAI3月原鋁產量 》4月21日美國周度出口檢驗報告 》4月21日解禁：1.1億 》4月21日IF1312合約上市 》22:00美國3月成屋銷售總數年化 【宏觀】 》國內宏觀：四川雅安發生7.0級地震 》國際宏觀：風險事件較多，市場避險情緒較高，推漲美指 【股指期貨】 》周五投資者逢低買入，歐美股指小幅收高 》四川雅安發生7.0級地震，短期將給市場心理層面造成一定的負面影響 【金屬市場】 》基本金屬周一料走高，受中國四川雅安地震影響 》倫銅庫存續漲鋅鋁回落，有色內外比值回落 》基本金屬現貨全線反彈，螺紋鋼則弱勢下調 》業內人士稱深圳近期或試點房產稅 【農產品市場】 》中國進口25.2萬噸美國大豆--USDA 》印尼KPBNusantara公司售出7000噸毛棕櫚油 》新疆第七師一二八團棉苗顯行 》巴西濕濘甘蔗田變干甘蔗收割進度有望加快 》黑龍江省明水縣地區農戶售糧積極性提高 【化工市場】 》國際原油小幅上漲自2003年低位反彈 》中油華南LLDPE下調50元至10350元/噸 》橡膠現貨報價上漲300元至18800元/噸 》橡膠倉單增加2940噸至71330噸 【宏觀】 [主要指數] 4月19日：隔夜Shibor漲19.42基點至2.208%；7天Shibor降11.8基點至2.895%；1美元兌人民幣貶值74基點至6.2416元；BDI888，漲0.34% [國內宏觀資訊] 1.銀監會2013年第一次經濟金融形勢通報分析會，明確強調要優化信貸結構，積極控制不良貸款增量，加大處置存量不良貸款力度，切實防范和化解金融風險 2.國務院發布關于指導意見稱省、市、縣三級食品藥品監督管理機構改革工作，原則上分別于2013年上半年、9月底和年底前完成 3.國家信息中心經濟預測部主任祝寶良認為，下一步經濟增長是緩慢復蘇、是“弱復蘇”，二季度增速估約8%，三季度料在8.1-8.2% 4.商務部政策研究室副主任王雪坤認為，今年外貿增長8%的目標偏高，預計上半年外貿形勢困難仍然比較大，下半年可能有所回升 雅安地震對于經濟的影響，具體要看地震所帶來的破壞程度和人員的傷亡情況，從目前來看，我們認為四川雅安地震對國內宏觀經濟影響偏小。

操作策略

國泰君安：日內區間交易

4.上期所天然橡膠期貨倉單增加440噸上期所天然橡膠期貨倉單報50780噸，其中上海增加380噸，云南增加60噸 5.中國2月匯豐制造業PMI初值為50.4，環比下降，也低于預期的52.2，工業品普遍下跌，而A股基本走平 6.美國最新經濟數據不佳，美股重挫、工業品沖高回落。

機構觀點

國泰君安：穩健空單嘗試入場

上期所天然橡膠期貨倉單報51030噸，其中上海增加80噸 5.德國就業數據好轉，歐洲消費者物價指數環比萎縮而同比增幅低于預期；美國申請失業金人數下降；美國2月芝加哥采購經理人指數高于預期；總體來說，令歐元走弱，美股再度反彈德國2月失業率為6.9%，失業人數減少0.3萬；歐元區1月消費者物價指數月率終值為-1.0%，年率終值為2.0%；美國上周續請失業金人數為307.4萬，初請失業金人數為34.4萬；美國2月芝加哥采購經于人指數為56.8，高于預期。

機構觀點

需求不給力 11月份丁苯橡膠市場仍看跌

宏觀消息：對全球經濟的憂慮日漸加重，導致美股出現大幅下挫，投資者恐慌心態下拋售大宗商品期貨，使得國際油價承壓下墜，WTI跌至近3個月來的最低點日本央行維持基準利率不變，購買計劃增11萬億日元 相關產品：青島保稅區截止到10月30日橡膠庫存統計：其中標膠：176485噸；煙片膠12778噸；復合橡膠44175噸；合成橡膠44948；總計：278386噸。

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