2002年橡膠期貨

午報：橡膠PTA重挫 農產品高位盤整

東證期貨分析師稱，橡膠目前正值產膠淡季需求旺季，去庫存化將會加快，但從往年價格表現來看趨于走弱，3-4月份整體定位為調整周期滬膠在27500-29500區間持續震蕩，亟待方向選擇，操作上，以短振中空操作為宜 金屬方面，中期期貨分析師認為，倫銅收跌，因美國數據遜于預期以及國內庫存連續三周增加創2002年新高，倫銅庫存持續下跌，庫存跌破27萬噸，滬銅維持高位整固，支撐60000元，后期維持偏多思路；金價收跌，因印度提高進口關稅，美元疲態限制銅價跌幅，短期金價有望繼續下行，支撐1600-1620美元。

內盤播報

通脹近愁與保平穩增長遠憂 中國宏調須更費思量

中國7月通脹增幅超預期飆下37個月新高,工業增加值及投資增速則平穩放緩,面對全球經濟可能再次陷入低迷,中國接下來要如何施展宏觀調控的魔棒,可能得更費思量了. 分析師普遍認為,中國物價指數或將自8月逐步回落,歐美經濟成長前景黯淡,三年前金融危機若隱若現,中國央行緊縮政策調整時點可能推遲,料政策穩健性會增強. 中國國際經濟交流中心研究員王軍表示,盡管CPI再創新高,但央行并未立即加息,主要是考慮到上周末標普調降美國評級,全球金融市場出現"黑色星期一",使外圍因素變得更不確定,也加劇了國內宏觀調控的難度. 中國國家統計局周二公布,7月CPI同比漲6.5%,創37個月新高,且高于路透調查中值的6.3%;當月CPI環比則上漲0.5%. 不過,稍後公布的7月規模以上工業增加值同比增長14%、1-7月固定資產投資同比增長25.4%、社會消費品零售總額同比增長17.2%,這三個數字均低于此前路透的調查中值. "工業增加值增幅雖有放緩,但14%的增幅表明經濟下滑還不是太快,目前唯一擔心的外圍環境的惡化超出想像,經濟增速能否保持目前的速度有很大疑問."中國國際經濟交流中心研究員張永軍. 中國股市滬綜指周二跌幅縮窄,受助于通脹觸頂及地產股大漲,收報2,526點.?生指數收低5.66%,為2008年金融危機以來最大單日跌幅.澳元兌美元在本地尾盤升回1.0200美元水平;此前一度大跌逾3%至0.9927美元. 東京工業品交易所TOCOM橡膠期膠周二大跌6%至一個月低點,上海期貨交易所橡膠主力1月合約下滑9.5元人民幣至每噸32,785元人民幣(5,094美元). 倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅周二觸及八個月低位,報每噸8,745美元. **緩解硬著陸擔憂** 7月規模以上工業增加值雖顯示中國經濟增長放緩趨勢明顯,依舊保持熱絡的固定資產投資增幅仍會支撐下半年中國經濟增長的主動力,消費增幅相對平穩,放緩的中國經濟硬著陸的風險并不大. "從投資和工業增加值兩項數據來看,中國經濟軟著陸的概率還是比較大,不過仍然受到外需較大的不確定性,因而預計接下來政策繼續緊縮概率不大,預計以觀察為主."華寶信托宏觀分析師聶文認為. 華融證券宏觀分析師肖波亦稱,經濟在調控後平穩回落,過熱狀況得到明顯控制,且回落未出現大波動.應該說宏觀經濟正在往趨好的方向發展. 張永軍認為,目前通脹可能會處于高位區域,消費難有明顯起色,出口又增加很大不確定性,都為中國經濟能否保持平穩增長蒙上陰影. **通脹面臨復雜及長期因素** 分析師們認為,CPI的漲幅高位反復,2011年中國通貨膨脹面臨復雜及長期因素,將呈現"前高後不低"的態勢,宏觀調控難言放松. "當前中國的通脹壓力仍較大,目前大宗商品價格雖然出現了下跌,但我們無法判斷這種下跌是否會持續,還是會短暫下跌後即出現反彈."興業銀行首席經濟學家魯政委認為,現在,西方主要經濟體都在進一步寬松貨幣政策,這亦會加大中國控制通脹的壓力. 據商務部數據顯示,7月食品價格上漲壓力高于預期,非食品價格受到季節性因素的影響再次攀升,統計局數據顯示,7月CPI中的食品價格同比上漲14.8%;CPI中的非食品價格同比上漲2.9%. 中國農業銀行總行戰略規劃部付兵濤預計8月甚至9月份的通脹壓力仍會比較大,不排除8月CPI繼續沖高的可能性. 他表示,外部沖擊影響雖然不會馬上引發中國的輸入性通脹,但對中國經濟增長的預期會有影響,可能引發外需下降,中國需求回落,物價向上走的趨勢沒有改變.除了外部情況,國內的勞動力成本上升對物價的影響愈發明顯. 申銀萬國首席宏觀經濟分析師李慧勇則認為,預計7月CPI已達高點,8月開始CPI漲幅料開始緩慢回落,但真正大幅回落要等到10月之後. 中國發改委近日稱,下半年宏觀政策取向仍將保持政策的連續性和穩定性,更加注重解決物價、住房價格過快上漲等突出矛盾和問題. **緊縮政策調整時點或推後** 標普上周五下調美國評級後,全球股市哀鴻一片.全球經濟陷入二次衰退的憂慮持續蔓延,這種數年難遇的情境下,中國央行宏觀調控難度大增,貨幣政策緊縮力度或還會延續一段時間,但步伐正在逐漸放緩. 澳新銀行首席分析師WARRENHOGAN認為,形勢惡化的速度和程度堪比雷曼兄弟倒閉、2002年互聯網泡沫破滅...以及1982年衰退時的局.如果股市再跌去5-10%,就會進入暗示著某種金融紊亂的深跌區間. 分析師們均認為,利率工具是當前穩定和鞏固物價形勢的首選工具.如果8月CPI繼續維持較高水平,央行很可能會繼續動用利率工具. "料繼續維持年內加息1-2次的預期,只是政策出臺的時點變得更難判斷;如美國主權評級風波能夠在一周內平復的話,目前就仍然無法排除宏觀當局在8月後半月繼續出臺政策之可能."魯政委稱. 平安證券首席宏觀經濟分析師孫方紅認為,短期來看政策可能會趨于緩和,國外經濟前景惡化使政策趨緩的空間大了一點.政府也需要考慮通脹和經濟增長本身的關系. "如果政府認為美元貶值是無力控制的事情,對經濟增長的呵護可能會更明顯,資金面上會有一定放松,也會容忍一定程度的通脹."她認為. 不少分析師亦認為,一旦美國經濟再次衰退,那麼市場對QE3的預期會顯著升溫;同時,美國經濟衰退會加劇國內經濟回落預期,從而會加速國內緊縮政策松動可能. 付兵濤亦稱,考慮到美國主權評級被下調引發金融市場的劇烈波動,中國宏觀政策可能更加慎重,近期中國可能不會加息,因加息將引發利差進一步加大,從而導致的熱錢流入壓力. 中國央行7月底召開的分支行長會議提出,要綜合運用利率、匯率、公開市場操作、存款準備金率和宏觀審慎管理等工具組合,繼續實施穩健貨幣政策.(完) 。

國內綜述

天然橡膠或迎來5萬元時代

年度最低點為2010年6月8日的20055元/噸，年度最高點為2010年11月11日的38920元/噸 推薦閱讀 ·加息將帶動商品全面上漲 ·白糖基本面已經逆轉上期所開出新年罰單 原油重返90美元一線白糖期價逼近歷史高點宏觀政策偏緊鋼價先揚后抑供需關系支持膠價高位運行風險出沒注意銅價下跌導火線[國內期貨行情][持倉分析系統]2010年是天然橡膠價值重估的一年，在全球流動性充裕的大背景下，天膠市場在經歷了2008年熊市、2009年牛市之后，巍然屹立強牛潮頭！ 我國從2002年開始，已成為世界第一大天然橡膠消費國和進口國。

行業資訊

亞洲爭奪商品期貨定價權

各大交易所近年來也在拓寬電子交易品種，使得全球的交易員都能參與交易 新加坡商交所多年來一直難以擴展橡膠期貨以外的業務幾年前，NymexHoldingsInc.旗下的紐約商交所在新加坡推出了中東高含硫原油期貨合約，但由于缺乏流動性，13個月后這項合約被取消新加坡商交所和日本的東京商品交易所在2002年11月也曾推出此項合約，但僅僅過了1年就被迫取消。

宏觀資訊

定價權對中國的現實意義

全社會聚集中國市場國際定價權，與2002－2005年這段時間里中國經濟的對外依存度大幅提高有著根本的聯系，而這一時期也正是中國商品期貨市場發展的高峰時期對外依存度提高主要體現在兩個方面：一是經濟增長中外貿依存度已經提高到70%，這體現在出口方面；二是中國對國外資源的依存度大幅提高，到2004年我國原油、大豆、鐵礦石、氧化鋁、天然橡膠和鎳的對外依存度分別達到40%、66%、36%、40%、55%和55%以上，這體現在進口方面。

國內資訊

石油銅等期貨進入高風險區

當前全球石油、銅等大宗商品期貨價格普遍處于歷史高位，上海銅、燃料油、天膠等期貨品種波動風險劇增 自2002年以來，上海期交所銅、鋁和天然橡膠等期貨品種活躍程度大幅提高，交易量、持倉量和 交割量不斷刷新歷史紀錄與此同時，受國際市場和國內宏觀調控影響，銅、鋁、天膠等期貨價格波動日趨劇烈，多次出現連續漲跌停板和巨大跳空缺口。

國際資訊

上期所十措施應對銅、石油等期貨風險

當前全球石油、銅等大宗商品期貨價格普遍處于歷史高位，上海銅、燃料油、天膠等期貨品種波動風險劇增為此，上期所以十大風險控制制度緊急應對 波動風險增大 自2002年以來，上交所銅、鋁和天然橡膠等期貨品種活躍程度大幅提高，交易量、持倉量和交割量不斷刷新歷史紀錄。

國內資訊

統計顯示去年上海期貨市場交易金額突破1.6萬億元

來自上海期貨交易所的最新統計顯示，２００２年上海期貨市場成交金額突破１．６萬億元，較上年增長九成上海期貨交易所辦公室高級總監湯克均在接受記者采訪時說，去年上海期交所運行平穩，交易規模穩步擴大，并突破了長期以來只有一個活躍品種的局面，出現了銅、鋁、橡膠多個品種同時活躍的良好勢頭 據統計，２００２年上海期交所總交易量２４００多萬手，交易金額１．６４萬億元，分別在上年基礎上增加１１７％和９２％。

財經評論

統計顯示去年上海期貨市場交易金額突破1.6萬億元

來自上海期貨交易所的最新統計顯示，２００２年上海期貨市場成交金額突破１．６萬億元，較上年增長九成上海期貨交易所辦公室高級總監湯克均在接受記者采訪時說，去年上海期交所運行平穩，交易規模穩步擴大，并突破了長期以來只有一個活躍品種的局面，出現了銅、鋁、橡膠多個品種同時活躍的良好勢頭 據統計，２００２年上海期交所總交易量２４００多萬手，交易金額１．６４萬億元，分別在上年基礎上增加１１７％和９２％。

央行動態