鋁期貨走勢圖

[石油焦日評]：國內石油焦市場交投表現良好，焦價上漲為主（20241202）

1.今日摘要 ①、11月27日，中國石油化工股份有限公司金陵分公司（以下簡稱 “金陵石化”）、中石化（大連）石油化工研究院有限公司（以下簡稱 “大連院”）、中國石化煉油銷售有限公司（以下簡稱 “煉銷公司”）與凱金新能源在江蘇南京舉行戰略合作簽約儀式。

日評

Mysteel：氧化鋁期貨價格大跌背后的邏輯淺析及對現貨價格的影響

從3月開始，雖然鋁價從19000元/噸漲至21000元/噸，但氧化鋁價格從3200元/噸漲至3800元/噸，折合單噸電解鋁成本增加1150元/噸，實際鋁廠盈利不及預期隨著今日鋁價的大幅下跌，為維持下游盈利空間，多頭資金開始回撤，氧化鋁期貨價格也隨之回落 圖3：中國氧化鋁期現基差走勢圖 （單位：元/噸） 最后，氧化鋁期貨價格大幅下跌是否會帶動現貨價格隨之回調？作者認為：在基差沒有完全收縮到倉單貨釋放的情況下，短期市場流通現貨緊張的問題無法得到緩解，持貨商挺價惜售情緒依舊較濃，現貨價格會繼續維持高位。

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Mysteel：鋁價大幅回調 氧化鋁價格為何跟漲不跟跌？

近日，鋁價在經歷一波大漲行情之后價格呈現回調趨勢，但是氧化鋁價格依舊維持高位震蕩，是什么原因造成氧化鋁出現跟漲不跟跌的局面？ 圖1 氧化鋁及電解鋁期貨價格走勢圖 首先，從造成兩者價格出現波動的因素進行分析。

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Mysteel解讀：ADC12走的是否為獨立行情？

當負值達到一定程度時，原鋁反替代廢鋁的效果就會出現，期貨價格買入的收益遠大于風險反之，兩者價差為正值時，意味著鋁壓鑄行業的需求無法拉動ADC12上漲，且隨著電解鋁價格的攀升，廢鋁流通性也會大幅增加，成本支撐邏輯相應減弱此時合金錠企業選擇期貨上賣出套保，同樣是收益大于風險 A00現貨與ADC12現貨價格走勢圖 數據來源：Mysteel 結合上圖，我們可以回憶2023年春節前后半個月、2023年國慶節前后半個月這兩段行情，都是因為電解鋁驅動力更強，拉大了與ADC12的差值（正值），給了合金錠企業套保的機會。

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Mysteel：華南鋁基差為何持續走低 旺季來臨是否將帶動后續現貨走強？

電解鋁期貨價格走勢圖 三、鋁棒出庫量高于鋁錠 從出庫量角度來看，年后華南市場下游企業陸續返工，下游集中補貨，出庫量穩步提升，但整體呈現上升趨勢，且即將進入傳統“金三銀四”旺季，國內鋁棒率先去庫一周，但鋁錠出庫量仍不及往年同期水平，一方面是由于鋁價走高，下游企業畏高少采；另一方面，從佛山鋁錠和鋁棒出庫對比圖能看出，鋁棒出庫量高于鋁錠出庫，說明在鋁棒庫存偏高的情況下，疊加鋁棒加工費近期走低，對鋁錠出庫稍有抑制。

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[隆眾聚焦]：高濃度液堿價格上漲能走多久

綜述 周六早盤市場高低濃度液堿因需求欠佳價格多數下滑，但隨即伴隨著淄博氯堿設備停車，帶動淄博、東營河北甚至遼寧區域高濃度液堿階段性成交好轉，48%、50%高濃度液堿價格逐步上移；低濃度來看，天氣因素影響下游開工，液氯出貨受阻價格連續下滑，同時為緩解液氯脹庫部分壓力，華北區域氯堿負荷亦出現下滑，帶動32%產量回落，但非鋁整體需求欠佳，工廠維持主力供貨情況下，僅能保證32%液堿庫存暫不增長。

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Mysteel：鋁錠社會庫存加速去化解析

同時疊加匯率的影響，進口復化錠供應亦偏緊鋁價偏低運行，鞏義市場在到貨減量預期下，鞏義市場下游逢低積極補庫時鋁錠對廢鋁亦有所替代；而鞏義到山東價差走擴，部分鋁錠從鞏義轉運至山東對當地貨源進行補充鞏義近期價格對華東已表現升水，預計前期貨源地流向將逐步回歸鞏義市場，而鞏義市場升貼水與入庫量相關性最大，預計后續當地較強升水表現難以持續 Mysteel A00鋁錠-光亮鋁線精廢差走勢圖 綜合近期整體供需情況來看，去庫加速一方面是現貨轉運的節奏性問題及廢鋁供應偏緊的原因，另一方面是下游逢低積極補庫的原因。

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Mysteel月報：10月電解鋁價格偏強震蕩為主

月初受期貨大漲影響，交割品牌溢價明顯，促使發往新疆的成交量大增，同時也帶動了部分非交割品牌的價格上行而從基本面來看，多數氧化鋁企業受利潤回暖驅使，提產及復產積極性提升，供應端增加預期疊加云南電解鋁復產結束，市場對價格走勢的分歧逐漸拉大，成交價格呈現一定差異化 上海鋼聯分地區氧化鋁價格走勢圖 數據來源：Mysteel 市場展望 展望10月，一方面國內節后國內鋁錠現貨庫存有窄幅累庫的預期，現貨和當月合約價對應的鋁錠進口利潤仍較高，預計帶動進口貨源持續流入市場，屆時關注對基差影響，以及關注低倉單、低庫存能否繼續對鋁價形成較強支撐；另一方面，美聯儲議息決議在10月的月底，預計下旬開始，宏觀預期對鋁價的影響權重將會加大。

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[隆眾聚焦]：2023年CPP國慶節后預測

熱點聚焦

[隆眾聚焦] 片堿：市場短期維持窄幅盤整走勢為主

國內片堿市場繼續維持平穩走勢為主，市場現貨資源成交尚可但期貨資源成交難度較大，隨著疫情對于交通運輸限制放寬，市場現貨資源大量增加，貿易商入市積極性以及終端下游采購意向都明顯減弱，隨著山西、河南以及廣西等氧化鋁主產區12月份燒堿采購價格逐步確定，市場后市將何去何從成為市場人士近期主要關注點 上圖為國內主產區片堿市場價格走勢圖，西北地區廠家多采取周度定價的預售制，這就意味著市場無特殊情況下上游廠家基本無銷售壓力，目前內蒙、寧夏等主產區上游企業庫存壓力相對較低，這在極大程度上為廠家報價起到穩定作用；前期山東地區部分主流廠家裝置關停檢修在較大程度上支撐當地市場成交價格的穩定，但近期該廠家裝置負荷開始逐步恢復，在滿足前期訂單貨源交付前提下市場供應量出現一定增長；而新疆地區由于農產品集中外運，當地貨源流入市場數量有限，且部分外發貨源運費普遍上漲在35%-55%左右，而新疆作為主要產地之一，當地貨源大幅減少對于國內片堿整體市場都起到較大提振作用。

熱點聚焦

Mysteel：廢鋁價格一降再降，市場情緒不佳

由于市場行情波動較大，廠家更是隨期鋁走勢調整廢鋁采購價格，昨日午后期貨盤面大幅下跌后，甚至有廠家停止收貨目前，不少再生鋁廠家廠內廢鋁庫存基本維持低位，以銷定采，按需采購為主前期廠內廢鋁庫存較為充足的廠家，則是壓價采購，或暫停采購、以消耗庫存為先 圖2 破碎生鋁精廢差走勢圖 數據來源：鋼聯數據 破碎生鋁與ADC12精廢差本周稍擴大一些，但就11月整體而言仍處于收窄狀態。

主編視角

Mymetal：滬鋁主力合約盤面異動原因簡析

1月16日，滬鋁在期貨、現貨市場的雙重帶動下實現了一波流暢的漲勢，截止當日收盤，滬鋁主力合約開盤13975元/噸，收盤14300元/噸，漲2.51%，刷新近三個月新高據我的有色網分析，此次漲勢主要由期貨、基本面和現貨市場三方面因素導致 圖1：1月16日滬鋁主力合約走勢圖 首先是期貨方面，昨日滬鋁2001在交割日前出現盤面異動，一度觸及漲停板，其原因主要是現貨、期貨庫存處于較低位，導致空頭難以交倉而被迫平倉，造成短時間的擠倉行情，形成盤面異動。

有色聚焦

Mymetal：春節鋁錠累庫在即 1月鋁價繼續承壓

現貨方面，截止12月末，華東地區價格為13470，較上月末下跌50元/噸；華南地區價格13580元/噸，較上月末上漲10元/噸；東北地區價格13470元/噸，較上月末下跌60元/噸；西南地區價格13400元/噸，較上月末下跌110元/噸市場成交方面，市場流通貨源充足，持貨商積極出貨，中間商之間交投為主由于處于淡季，下游企業接貨意愿不強，按需采購為主，市場成交平淡 圖 10LME場內、滬鋁當月與Myyouse價格走勢圖 數據來源：倫敦金屬交易所、上海期貨交易所、我的有色網 圖11 粵對滬升貼水走勢圖 數據來源：我的有色網 四、鋁合金錠市場 （一）ADC12鋁合金錠市場分析 本月再生鋁合金錠價格繼續下跌，華中地區國標ADC12均價14000元/噸，較月下跌100元/噸；華東地區均價14300元/噸，較月初下跌150元/噸；華南地區均價14500元/噸，較月初下跌250元/噸；西南地區均價14000元/噸，較月初下跌100元/噸；華北地區均價14200元/噸，較月初下跌200元/噸。

月報

Mymetal：不確定因素增加 10月鋁價或弱勢震蕩

圖 10、 LME場內、滬鋁當月與Myyouse價格走勢圖 數據來源：倫敦金屬交易所、上海期貨交易所、我的有色網 圖 11、 粵對滬升貼水走勢圖 數據來源：我的有色網 四、鋁合金錠市場 （一）ADC12鋁合金錠市場分析 本月再生鋁合金錠價格下跌明顯，華中地區國標ADC12均價14500元/噸，較月下跌200元/噸；華東地區均價14700元/噸，較月初下跌200元/噸；華南地區均價15100元/噸，較月初下跌100元/噸；西南地區均價14500元/噸，較月初下跌200元/噸；華北地區均價14900元/噸，較月初下跌200元/噸。

月報

Mymetal：成本端推升 9月鋁價易漲難跌

8月鋁價上漲，市場整體表現不溫不火持貨商出貨意愿較強，市場流通貨源充足由于消費處于淡季，下游企業需求有限，接貨意愿不強，市場主要交投在貿易商之間，截止8月末下游需求仍未有明顯改善 圖10、LME場內、滬鋁當月與Myyouse價格走勢圖 數據來源：倫敦金屬交易所、上海期貨交易所、我的有色網 圖11、粵對滬升貼水走勢圖 數據來源：我的有色網 四、鋁合金錠市場 （一）ADC12鋁合金錠市場分析 本月再生鋁合金錠價格維持平穩，華中地區國標ADC12均價14700元/噸，較月上漲50元/噸；華東地區均價14900元/噸，較月初持平；華南地區均價15200元/噸，較月初持平；西南地區均價14700元/噸，較月初上漲50元/噸；華北地區均價15100元/噸，較月初持平。

月報

Mymetal：下方成本支撐 8月鋁價表現相對堅挺

7月現貨鋁價維持震蕩行情，市場消費淡季特征較為明顯月初，市場整體接貨意愿不強，下游按需采購為主但下旬隨著鋁價上漲，市場中間商接貨意愿提升，加之大型廠家入市采購，市場成交出現好轉 圖10、LME場內、滬鋁當月與Myyouse價格走勢圖 數據來源：倫敦金屬交易所、上海期貨交易所、我的有色網 圖11、粵對滬升貼水走勢圖 數據來源：我的有色網 四、鋁合金錠市場 （一）ADC12鋁合金錠市場分析 本月再生鋁合金錠價格小幅上漲，華中地區國標ADC12均價14800元/噸，較月初上漲100元/噸；華東地區均價14900元/噸，較月初上漲150元/噸；華南地區均價15300元/噸，較月初上漲150元/噸；西南地區均價14700元/噸，較月初上漲100元/噸；華北地區均價15100元/噸，較月初上漲100元/噸。

月報

Mymetal：鋁市迎來淡季 7月鋁價弱勢運行

6月現貨鋁價走跌，市場流通貨源充足，由于價格下跌嚴重，中間商低價接貨意愿較強，成交不錯進入傳統淡季加之價格下跌，下游企業畏跌情緒較濃，維持按需采購為主其中，華南市場整體表現相對抗跌，主要受當地到貨減少影響，下游企業訂單相對穩定，整體成交好于其他地區 圖10、LME場內、滬鋁當月與Myyouse價格走勢圖 數據來源：倫敦金屬交易所、上海期貨交易所、我的有色網 圖11、粵對滬升貼水走勢圖 數據來源：我的有色網 四、鋁合金錠市場 （一）ADC12鋁合金錠市場分析 本月再生鋁合金錠價格小幅下跌，華中地區國標ADC12均價14600元/噸，較月初下跌50元/噸；華東地區均價14750元/噸，較月初下跌150元/噸；華南地區均價15050元/噸，較月初下跌50元/噸；西南地區均價14900元/噸，較月初下跌300元/噸；華北地區均價15000元/噸，較月初下跌50元/噸。

月報

Mymetal：市場短期缺乏消息提振 6月鋁價繼續震蕩運行

圖10、LME場內、滬鋁當月與Myyouse價格走勢圖 數據來源：倫敦金屬交易所、上海期貨交易所、我的有色網 圖11、粵對滬升貼水走勢圖 數據來源：我的有色網 四、鋁合金錠市場 （一）ADC12鋁合金錠市場分析 五月份再生鋁合金錠價格呈現下跌趨勢，一方面原鋁價格保持穩定上漲動力不足，另一方面供應消費均有所下滑。

月報

政策持續發酵 5月鋁價震蕩偏強

前半月，期鋁表現強勢，現貨鋁價跟漲持貨商積極出貨，但由于鋁價上漲過快，下游整體接貨意愿不強，市場整體觀望占多臨近月末，期鋁出現連續回調，現貨鋁價隨之下跌，但整體跌幅有限，持貨商挺價意愿較強隨著價格回落，市場接貨情況略有好轉，貿易商之間交投占多，下游企業按需補貨 圖11、LME場內、滬鋁當月與Myyouse價格走勢圖 數據來源：倫敦金屬交易所、上海期貨交易所、我的有色網 圖12、粵對滬升貼水走勢圖 數據來源：我的有色網 四、鋁合金錠市場 （一）ADC12鋁合金錠市場分析 4月國內鋁合金錠價格呈現較大差異，呈區域性變化較為明顯，西南地區廢鋁采購價格依然較高，導致鋁合金錠價格偏高，與同樣供貨湖北的華東地區相比毫無優勢可言，華南地區受環保檢查影響，廢鋁供應緊張，價格一度維持高位，且華南地區鋁合金錠以供應本地區老客戶為主。

有色

4月政策不確定性增加 基本面抑制鋁價

河南地區，環保督查為期一個月的環保檢查結束，當地多數下游企業復產，接貨意愿上升，鋁錠出庫情況好轉 圖11、LME場內、滬鋁當月與Myyouse價格走勢圖 數據來源：倫敦金屬交易所、上海期貨交易所、我的有色網 四、鋁合金錠市場 （一）ADC12鋁合金錠市場分析 3月國內鋁合金錠價格呈現較大差異，區域性較為明顯，西南地區廢鋁采購價格較高，導致鋁合金錠價格偏高，但同樣供貨湖北地區與華東地區相比毫無優勢可言，華南地區受環保檢查影響，廢鋁供應緊張，價格一度維持高位，且華南地區鋁合金錠以供應本地區老客戶為主。

有色