期貨電解鋁

瑞達期貨：電解鋁處于供需雙增，預期偏暖局面

滬鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現貨升水，基差走弱 國際方面，美聯儲卡什卡利：認為中性利率接近3%；穆薩勒姆：進一步降息的可能性較大，個人利率預期高于美聯儲中位數 國內方面，統計局：9月，制造業PMI為49.8%，環比上升0.7個百分點利好政策持續釋放，市場預期偏暖，消費有望提振 基本面供應端國內產量陸續釋放，疊加海外進口方面的增量，令整體供給量保持相對充足；需求端，下游進入傳統旺季，開工率逐步走暖，終端消費亦受國家產業政策扶持助力，料將保持增量，需求預期向好，庫存持續去化。

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瑞達期貨：電解鋁處于供需雙增，預期偏暖局面

滬鋁主力合約震蕩偏強，持倉量增加，現貨升水，基差走弱 國際方面，美國第二季度實際GDP年化季率終值錄得3%，與預期和前值一致美國至9月21日當周初請失業金人數錄得21.8萬人，低于預期的22.5萬人，為5月18日當周以來新低 國內方面，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作會議強調，要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，要促進房地產市場止跌回穩等。

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中信建投期貨：電解鋁供應端壓力略有緩解

隔夜倫鋁震蕩偏弱，滬鋁窄幅震蕩隨著國內貨幣政策密集出臺，市場對后續財政刺激政策出臺有較強預期在美國經濟數據沒有進一步走弱前，宏觀情緒仍然偏多基本面看，電解鋁供應端壓力略有緩解，在人民幣匯率走強后，9月滬倫比值小幅回落，后續進口鋁錠數量或小幅下滑消費旺季下游開工率有所改善，目前節前備貨需求仍存，下游多按需采購為主預計節前庫存將保持小幅去化，鋁價高位震蕩 宏觀情緒一般，基本面有所改善。

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一德期貨：電解鋁氧化鋁有望共振上漲

【價格走勢】滬鋁價格收盤于19990元/噸，氧化鋁收盤于4046元/噸，放假期間倫鋁價格收盤于2522美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，8月產量環比7月基本持平，鋁錠庫存小幅去庫，終端消費已經開始環比季節性修復，型材開工率周度修復氧化鋁方面，供應緊張的局面依舊，現貨市場價格高位持穩，進口虧損持續擴大消費雖開始季節性修復，海外有修復逾期拉漲國內行情，當下電解鋁價格前低支撐有效，可繼續看多。

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一德期貨：電解鋁維持回調持續布局多單的策略不變

【價格走勢】滬鋁價格收盤于19625元/噸，氧化鋁收盤于4051元/噸，倫鋁價格收盤于2430美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，雖然正值消費淡季，但消費處于季節性底部正在環比修復，隨著鋁價絕對價格下滑，下游采購積極性略有好轉，鋁錠出庫數據好轉，鋁錠鋁棒雙去庫氧化鋁方面，供應緊張的局面依舊，“東面復產西面檢修”的情況使得供給難以持續增加，隨著資金情緒的修復，氧化鋁價格上漲明顯，目前已經明顯升水現貨，賣交割進行中。

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國信期貨：電解鋁產能再現復產，滬鋁及氧化鋁或震蕩

周四夜間，滬鋁報收19225元/噸，下跌0.29%，倫鋁報收2273.5美元/噸，下跌1.79%據調研，近期貴州，四川再有少量產能復產，下游需求未見回暖起色，鋁錠庫存偏高，去庫乏力宏觀面降息交易對鋁價的利多持續性有限，基本面偏弱下，滬鋁或震蕩運行，以震蕩思路對待 周四夜間，氧化鋁報收3661元/噸，下跌0.08%下游電解鋁仍有少量產能復產，需求支撐較強現貨市場維持僵持狀態，現貨價格難有松動，長單執行及剛需補庫需求下，現貨供需仍然偏緊。

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瑞達期貨：電解鋁短期出現供強需弱的局面

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現貨貼水，基差走弱國際方面，美國6月核心PCE物價指數年率錄得2.6%，高于預期市場預計美聯儲將在9月開始降息國內方面，國家統計局公布數據顯示，上半年全國規模以上工業企業實現利潤總額35110.3億元，同比增長3.5%，增速比1-5月份加快0.1個百分點其中，6月份規上工業企業利潤增長3.6%，增速比5月份加快2.9個百分點智能手機、集成電路、新能源汽車等高技術產品產銷較快增長。

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一德期貨：電解鋁輕倉布局多單耐心等待長線機會

【投資邏輯】供需平衡方面，云南地區電解鋁復產結束，6月份凈進口量預計降7萬噸，供給端壓力并無明顯變化消費端，消費淡季顯現，下游開工率降低氧化鋁方面，短期復產難以呈現規?；?，幾內亞進入雨季鋁土礦發運量下滑，南方地區頻繁下雨影響國內礦的開采，北方礦受管控依舊嚴格氧化鋁6月凈進口數據為-11.9萬噸，預計3季度凈出口數據有望擴大電解鋁市場情緒悲觀，交易衰退意愿強，但長線供給受限鋁水比例提高消費穩步增長的情況不改，電解鋁仍有布局多單的性價比。

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一德期貨：電解鋁當下可輕倉試多布局長線多單

【投資邏輯】供需平衡方面，云南地區電解鋁復產結束，6月份凈進口量預計降至10-12萬噸，供給端壓力并無明顯變化消費端，消費淡季顯現，下游開工率降低，鋁棒鋁錠雙累庫給予鋁錠價格壓力氧化鋁方面，短期復產難以呈現規?；?，幾內亞進入雨季鋁土礦發運量下滑，南方地區頻繁下雨影響國內礦的開采，北方礦受管控依舊嚴格氧化鋁5月凈進口數據為-1萬噸，預計3季度凈出口數據有望擴大，供需緊平衡，現貨市場價格堅挺成交價格在3900元/噸以上，電解鋁廠內原料庫存持續下滑，鋁廠買貨造成倉單升水成交，遠期投產項目讓正套頭寸進入，遠月合約低成交量跌停表現。

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一德期貨：氧化鋁和電解鋁多單繼續持有

【投資邏輯】供需平衡方面，云南地區電解鋁復產接近尾聲，預計6月份凈進口量降至10-12萬噸，供給端壓力并無明顯變化消費端，消費淡季略有顯現，價格回調后終端采購量增加但補庫意愿不強，鋁棒產量開始受到影響價格的回落與基本面微觀數據關系不大，鋁價回調基本到位調整后或開啟新一輪的上漲氧化鋁方面，復產難以呈現規?；瑤變葋嗊M入雨季鋁土礦發運量下滑，凈進口數據為-1萬噸，供需緊平衡，進口虧損持續擴大，預計6月份凈出口量有望增加，供需缺口或將小幅擴大，現貨市場價格堅挺成交價格在3900元/噸以上，進口氧化鋁價格保持高位。

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一德期貨：氧化鋁和電解鋁布局多單時機尚好

供需平衡方面，云南地區電解鋁復產接近尾聲，預計6月份凈進口量降至10-12萬噸，供給端壓力并無明顯變化消費端，消費淡季略有顯現，價格回調后終端采購量增加但補庫意愿不強，鋁棒加工費保持低迷，鋁棒產量開始受到影響價格的回落與基本面微觀數據關系不大，鋁價回調基本到位調整后或開啟新一輪的上漲氧化鋁方面，復產難以呈現規?；?，幾內亞進入雨季鋁土礦發運量下滑，凈進口數據為-1萬噸，供需緊平衡，進口虧損持續擴大，預計6月份凈出口量有望增加，供需缺口或將小幅擴大，現貨市場價格堅挺成交價格在3900元/噸以上，進口氧化鋁價格保持高位。

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國信期貨：氧化鋁供應增量受限，電解鋁復產持續推進

周一夜間，滬鋁報收20730元/噸，上漲0.29%，外盤休市氧化鋁報收3827元/噸，上漲0.5% 鋁方面，云南進入豐水期，供電能力預計提升，電費也預期下降，省內產能復產將持續推進需求側則面臨旺季結束后需求回落的利空節后鋁錠呈現累庫，當前低庫存及低鑄錠量仍對價格有較強支撐預計滬鋁震蕩，若價格重心進一步上移，生產企業可擇機賣出套保 氧化鋁方面，礦石供應偏緊問題未得到緩解，限制氧化鋁供應能力，電解鋁復產下，需求端持續有增量。

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瑞達期貨：各地區電解鋁生產維穩

夜盤AO2404合約漲幅0.59%宏觀面，美國2月ISM非制造業指數放緩至52.6，不及預期及前值；美國2月標普全球服務業PMI終值52.3，創去年12月份以來終值新低，但仍連續第13個月擴張，往后看，短期內市場在經濟數據轉弱的情況下或持續對利率預期進行重新定價，或使美元指數相對承壓 基本面，國內鋁土礦緊缺未變，進口礦受到多種因素擾動，短期內鋁土礦供應偏緊的格局或將持續，氧化鋁部分地區受到礦石供應緊缺限制部分產能，上周晉豫地區氧化鋁廠復產進度仍緩慢，西南地區部分氧化鋁企業復產計劃有所推遲；需求上，各地區電解鋁生產維穩。

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瑞達期貨：電解鋁產量短期難有大幅增量預期

夜盤AL2404合約漲幅0.00%宏觀面，市場預計美聯儲3月維持利率不變的可能性高達93%，認為首次降息可能發生自6月；國內方面，政策提振市場信心 基本面，國內氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁產量短期難有大幅增量預期，多持穩運行；下游隨假期結束，訂單持續回暖，鋁錠社會庫存短期處于累庫周期，但總體庫存處于近6年新低 總的來說，美將制裁俄羅斯消息刺激期鋁走強，國內利好政策及庫存絕對低位使得電解鋁仍有支撐，節后需關注需求的改善情況。

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瑞達期貨：國內利好政策使得電解鋁仍有支撐

夜盤AL2404合約跌幅0.50%宏觀面，美國1月CPI全線超預期，核心CPI同比未再回落且環比創八個月最大升幅，數據凸顯美國通脹壓力持續，市場反應強烈，對美聯儲降息預期再度回撤；國內方面，多部門協調聯動推進房地產政策落地，多家銀行密集對接房地產“白名單”項目，中國持續發聲提振市場信心 基本面，國內氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁短期難有大幅增量預期，節內國內電解鋁企業多持穩運行；昨日國內鋁現貨成交逐步活躍，但考慮到春節期間鑄錠量增加且運行產能高于去年同期水平，預計鋁錠社會庫存短期處于累庫周期。

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瑞達期貨：電解鋁承壓

夜盤AL2403合約跌幅0.40%宏觀面，據CME“美聯儲觀察”，美聯儲2月維持利率在5.25%-5.50%區間不變的概率為95.3%，降息25個基點的概率為4.7%到3月維持利率不變的概率為21%，累計降息25個基點的概率為75.4%，累計降息50個基點的概率為3.6% 基本面，氧化鋁因部分地區重污染天氣及礦石短期供應不足等原因現貨供應延續偏緊，電解鋁生產平穩，進口原鋁或有增加，當下正處消費淡季，鋁加工企業在1月中旬逐步進入春節放假狀態，訂單進一步減少，鋁社會庫存后續有較大累庫預期，電解鋁承壓，不過電解鋁當前庫存水平仍位于近七年的同期低位，加上不過氧化鋁偏強加上節前下游備庫需求仍在，仍有一定的支撐，或以震蕩為主。

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瑞達期貨：電解鋁仍有支撐

夜盤AL2401合約跌幅0.91%宏觀面，美聯儲主席鮑威爾對進一步的利率行動持謹慎態度，市場認為他的發言偏鴿派，美聯儲可能已經完成加息行動，鮑威爾講話后，根據芝商所(CME)的FedWatch工具，周五美國利率期貨市場認為3月會議上降息的可能性從此前的43%提高到64% 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業受近期礦石及成本限制難以進一步提產，電解鋁方面，云南地區涉及停產的企業已完成初步停產計劃，不過停產總產能略超預期，不過近期國內鋁錠進口窗口多次打開，后期鋁錠有較高進口預期，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內鋁下游開工維持弱勢，淡季表現明顯，加上周內部分地區環保督察，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續鋁下游開工或持續走低，不過上周庫存去庫表現較好且去庫速度略超預期，加上國內經濟政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐。

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瑞達期貨：電解鋁供應持續收緊

夜盤AL2401合約跌幅0.08%宏觀面，美聯儲會議紀要顯示，聯儲決策者再次集體認為適合一段時間保持高利率，重申將謹慎行事，并沒有流露結束加息周期的意愿 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業受近期礦石及成本限制難以進一步提產，電解鋁方面，云南地區涉及停產的企業已完成初步停產計劃，不過停產總產能略超預期，電解鋁供應持續收緊；下游，上周國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比繼續下跌，淡季表現明顯，多數板塊開工率持續下滑，后市來看，淡季氛圍下，后續鋁下游開工或持續走低，不過整體庫存仍在低位，加上國內經濟政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐。

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瑞達期貨：電解鋁仍有支撐

夜盤AL2401合約漲幅0.29%宏觀面，受近期美國就業市場放緩及通脹數據超預期降溫，市場進一步押注美聯儲本輪加息周期或結束，美元指數下挫 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業受近期礦石及成本限制難以進一步提產，不過云南地區電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業用電需求量等原因有所減產，氧化鋁價格有所走弱；下游，上周國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比繼續下跌，淡季表現明顯，多數板塊開工率持續下滑，其中僅線纜企業生產延續旺季趨勢，在手訂單較多，排產情況良好，后市來看，淡季氛圍表現良好下，后續鋁下游開工或持續走低，不過整體庫存仍在低位，加上國內經濟政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐。

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瑞達期貨：電解鋁減產使得需求減弱

夜盤AO2401合約漲幅0.37% 宏觀面，美聯儲主席鮑威爾在國際貨幣基金組織舉辦的專家小組會議上表示，如果需要，美聯儲將進一步加息，以達到將通貨膨脹降至2%的長期目標，其發言偏“鷹派”基本面，國內鋁土礦現貨貨源緊缺，鋁土礦供應收緊，氧化鋁部分地區受到礦石供應緊缺加上成本上移限制部分產能，產量難以進一步提升，不過北方地區年底重污染天氣頻發，或有再度限產預期；需求上，云南地區電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業用電需求量等原因有所減產。

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