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瑞達期貨：電解鋁處于供需雙增，預期偏暖局面

滬鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現貨升水，基差走弱 國際方面，美聯儲卡什卡利：認為中性利率接近3%；穆薩勒姆：進一步降息的可能性較大，個人利率預期高于美聯儲中位數 國內方面，統計局：9月，制造業PMI為49.8%，環比上升0.7個百分點利好政策持續釋放，市場預期偏暖，消費有望提振 基本面供應端國內產量陸續釋放，疊加海外進口方面的增量，令整體供給量保持相對充足；需求端，下游進入傳統旺季，開工率逐步走暖，終端消費亦受國家產業政策扶持助力，料將保持增量，需求預期向好，庫存持續去化。

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瑞達期貨：電解鋁處于供需雙增，預期偏暖局面

滬鋁主力合約震蕩偏強，持倉量增加，現貨升水，基差走弱 國際方面，美國第二季度實際GDP年化季率終值錄得3%，與預期和前值一致美國至9月21日當周初請失業金人數錄得21.8萬人，低于預期的22.5萬人，為5月18日當周以來新低 國內方面，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作會議強調，要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，要促進房地產市場止跌回穩等。

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中信建投期貨：電解鋁供應端壓力略有緩解

隔夜倫鋁震蕩偏弱，滬鋁窄幅震蕩隨著國內貨幣政策密集出臺，市場對后續財政刺激政策出臺有較強預期在美國經濟數據沒有進一步走弱前，宏觀情緒仍然偏多基本面看，電解鋁供應端壓力略有緩解，在人民幣匯率走強后，9月滬倫比值小幅回落，后續進口鋁錠數量或小幅下滑消費旺季下游開工率有所改善，目前節前備貨需求仍存，下游多按需采購為主預計節前庫存將保持小幅去化，鋁價高位震蕩 宏觀情緒一般，基本面有所改善。

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一德期貨：電解鋁氧化鋁有望共振上漲

【價格走勢】滬鋁價格收盤于19990元/噸，氧化鋁收盤于4046元/噸，放假期間倫鋁價格收盤于2522美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，8月產量環比7月基本持平，鋁錠庫存小幅去庫，終端消費已經開始環比季節性修復，型材開工率周度修復氧化鋁方面，供應緊張的局面依舊，現貨市場價格高位持穩，進口虧損持續擴大消費雖開始季節性修復，海外有修復逾期拉漲國內行情，當下電解鋁價格前低支撐有效，可繼續看多。

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一德期貨：電解鋁維持回調持續布局多單的策略不變

【價格走勢】滬鋁價格收盤于19625元/噸，氧化鋁收盤于4051元/噸，倫鋁價格收盤于2430美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，雖然正值消費淡季，但消費處于季節性底部正在環比修復，隨著鋁價絕對價格下滑，下游采購積極性略有好轉，鋁錠出庫數據好轉，鋁錠鋁棒雙去庫氧化鋁方面，供應緊張的局面依舊，“東面復產西面檢修”的情況使得供給難以持續增加，隨著資金情緒的修復，氧化鋁價格上漲明顯，目前已經明顯升水現貨，賣交割進行中。

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國信期貨：電解鋁產能再現復產，滬鋁及氧化鋁或震蕩

周四夜間，滬鋁報收19225元/噸，下跌0.29%，倫鋁報收2273.5美元/噸，下跌1.79%據調研，近期貴州，四川再有少量產能復產，下游需求未見回暖起色，鋁錠庫存偏高，去庫乏力宏觀面降息交易對鋁價的利多持續性有限，基本面偏弱下，滬鋁或震蕩運行，以震蕩思路對待 周四夜間，氧化鋁報收3661元/噸，下跌0.08%下游電解鋁仍有少量產能復產，需求支撐較強現貨市場維持僵持狀態，現貨價格難有松動，長單執行及剛需補庫需求下，現貨供需仍然偏緊。

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瑞達期貨：電解鋁短期出現供強需弱的局面

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現貨貼水，基差走弱國際方面，美國6月核心PCE物價指數年率錄得2.6%，高于預期市場預計美聯儲將在9月開始降息國內方面，國家統計局公布數據顯示，上半年全國規模以上工業企業實現利潤總額35110.3億元，同比增長3.5%，增速比1-5月份加快0.1個百分點其中，6月份規上工業企業利潤增長3.6%，增速比5月份加快2.9個百分點智能手機、集成電路、新能源汽車等高技術產品產銷較快增長。

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1月27日Mysteel電解鋁升貼水

國內

Mysteel數據：中國主要地區電解鋁出庫量統計（1.19-1.26）

據Mysteel統計：中國主要地區電解鋁出庫量（1.19-1.26）約10.2萬噸，較上期數據下降4.3萬噸，去年同期為13萬噸春節假期臨近，分地區來看杭州地區小幅增加，無錫、佛山、鞏義地區出庫量下降明顯，上海、重慶、沈陽地區出庫量小幅下降，天津、常州地區出庫量維持平穩 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 。

出庫量

Mysteel數據：中國主要市場電解鋁庫存統計（2025.1.23-2025.1.27）

庫存

Mysteel電解鋁周報（1.20-1.24）

周報

1月24日Mysteel電解鋁升貼水

國內

2024年東興鋁業電解鋁產量首次突破170萬噸設計產能

2024年，東興鋁業電解鋁產量171.3萬噸，首次突破170萬噸設計產能，月產量平均保持在14.16萬噸以上，電解槽平均開啟率達98.6%以上，經營業績較計劃增加32.7%

國內資訊

2024年包頭稀土高新區電解鋁產量85.3萬噸

2024年，包頭市稀土高新區鋁產業全產業鏈實現工業總產值322.48億元，較上一年增長5.4%電解鋁產量達85.3萬噸，鋁加工企業產量達84.5萬噸，高純氧化鋁1023噸，鋁合金框140萬套，電纜499公里，導線1021噸這些成績在包頭市打造千億級鋁產業過程中具有重要意義 目前，稀土高新區已集聚東方希望包頭鋁業有限公司等12家鋁及鋁后深加工規上企業，已形成“煤——電——電解鋁——鋁深加工——再生鋁回收利用”產業鏈。

國內資訊

2024年12月中國電解鋁產量調研（終值）

電解鋁產量

Mysteel數據：1月23日中國電解鋁產量庫存速遞

數據解讀

Mysteel數據：中國電解鋁企業廠內鋁錠庫存統計（2025.1.23）

庫存

1月23日Mysteel電解鋁升貼水

國內

云南電解鋁建成產能居全國第4位

1月22日，云南省發展和改革委員會黨組書記、主任陳明在發布會上介紹，2024年，云南省新興產業快速成長綠色鋁、硅光伏、新能源電池產業“新三樣”增加值增長8.2%，帶動裝備制造業、高技術制造業增加值分別增長19%、17.7%新能源電池正負極材料出貨量均占全國四分之一左右，電解鋁建成產能居全國第4位，單晶硅產能居全國第2位，多晶硅產能占全國十分之一左右，中國綠色鋁谷、世界光伏之都已具雛形 陳明表示，2025年，云南將服務好綠色鋁、硅光伏、新能源電池等龍頭企業發展，大力開展鏈主招商，新落地一批延鏈補鏈強鏈項目，推動產業向價值鏈中高端延伸。

國內資訊

Mysteel數據：中國主要市場電解鋁庫存統計（2025.1.20-2025.1.23）

庫存