氧化鋁期貨利潤回升

國信期貨：滬鋁震蕩偏強

氧化鋁現貨市場成交多元，價格偏弱震蕩為主，行業利潤將有所收窄多空交織下，預計氧化鋁期貨震蕩為主，關注下游復產節奏，以震蕩思路對待 鋁方面，供應端將延續走強，關注云南實際復產規模及速度，預防預期差風險需求端旺季延續，各板塊開工率均有一定回升空間鋁錠出現去庫后，預計未來整體庫存震蕩下跌為主，將給予鋁價上漲動力隨著氧化鋁價格偏弱，電解鋁成本有下降空間，行業利潤將繼續得到修復預計滬鋁震蕩偏強，多單可持有。

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【冠通期貨】鋁價短期會受累庫影響 中長期基本還是看漲

受訪人員：冠通期貨股份有限公司研究員 姚躍薪 客戶觀點：供給端，冬奧會山東氧化鋁減產，2月氧化鋁收緊預期下支撐電解鋁成本上行冬季能源短缺矛盾仍在，預計高電價導致的海外減產仍將在一季度維持國內產能長期仍是會受雙碳政策影響，隨著能耗雙控的放松和鋁企利潤的回升，部分產能復產，而云南枯水季期間增產規模受限，預計一季度投、復產規模較低。

鋁

2022年1月20日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日鋁價偏強震蕩近期黑色系商品上漲對鋁價有一定帶動海外歐洲能源危機持續發酵，且由于海外天然氣供應存在較大不確定性，減產或有擴大趨勢國內基本面上，雙控氛圍糾偏后各地陸續開始投復產，云南、山西等省電解鋁運行產能小增，國內運行產能持續回升成本利潤方面，據山東停產或將造成2月氧化鋁整體產量下滑，對于氧化鋁價格形成明顯支撐，需關注后續氧化鋁價格上漲對企業利潤的擾動需求方面，臨近春節下游鋁加工企業陸續停工放假，需求轉弱。

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2022年1月12日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日鋁價震蕩上行法國敦刻爾克的一家大型鋁冶煉廠表示，為了應對飛漲的電價，該廠將減少15%的產量工會官員表示，如果電價不回落，減產幅度將擴大到產能的約25%當前歐洲能源危機持續發酵，且由于海外天然氣供應存在較大不確定性，減產或有擴大趨勢國內基本面上，近期電解鋁供應端開工產能持續回升，1月國內電解鋁運行產能或有繼續小增成本利潤方面，近期氧化鋁跌幅較小，電價相對穩定，目前鋁價處于高位，行業維持盈利。

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2022年1月14日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日鋁價偏弱震蕩，主因受避險情緒影響多頭減倉海外方面，歐洲能源危機持續發酵，且由于海外天然氣供應存在較大不確定性，減產或有擴大趨勢國內基本面上，近期電解鋁供應端開工產能持續回升，1月國內電解鋁運行產能或有繼續小增成本利潤方面，近期氧化鋁跌幅較小，電價相對穩定，目前鋁價處于高位，行業維持盈利需求方面，下游詢價積極，但隨著假期臨近除了鋁板帶箔板塊之外都存在一定的走弱跡象，且近期鋁棒加工費下滑，部分小型鋁棒加工企業或提前放假。

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2021年2月8日期貨公司滬鋁短線操作建議

銀河期貨 單邊：成本端隨著北方疫情風險的逐漸降低，因防疫政策邊際寬松使得短期供需錯配問題有所緩解同時在冶煉企業陸續完成節前備貨動作之后，現貨需求的明顯回落也令氧化鋁價格失去剛性支撐在原料價格再度回落的影響下，伴隨絕對鋁價的大幅反彈，電解鋁企業的冶煉利潤再次回升至2000元/噸上方在生產利潤走高的直接刺激下，部分新增產能或有加速投放的可能，進口窗口也有存在打開預期。

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CCFI延續上漲行情

明年第一季度還將有虹港、百宏等新產能有待釋放，PTA供給將再上新臺階，整體壓力猶存 有色金屬板塊：高位寬幅振蕩，部分品種有所調整銅期貨方面，國內冶煉產量呈現上升趨勢，加之近期銅價走高，下游采購畏高情緒增加，銅價上行動能減弱鎳期貨方面，近期不銹鋼減產消息傳來，對鎳需求前景形成打壓，市場采購意愿減弱，加之印尼鎳鐵回國量同比大幅增加，彌補國內減產影響，庫存小幅回升，鎳價承壓調整鋁期貨方面，滬鋁沖高回落，國內電解鋁市場需求維持較好表現，但氧化鋁價格持續走弱，電解鋁生產利潤高企，中長期對產能投放有刺激作用，加之近期進口套利擴大，海外貨源流入預計增多，庫存去化預計放緩，鋁價上行動能減弱。

市場播報

2020年6月8日期貨公司滬鋁短線操作建議

信達期貨 供給方面：利潤回升加速投產復產；成本端：氧化鋁穩中有漲動力煤反彈，利潤情況較好升貼水方面：國內現貨升水幅度縮窄，LME繼續維持較大貼水；庫存方面：LME庫存連續升至152萬噸，上期所降3萬噸至26.6萬噸，社會庫降2.3萬噸至83.7萬噸上周鋁價先抑后揚，周初在國內去庫放緩，現貨升水縮窄等壓制下略有下跌，但隨著整體市場氛圍轉暖，鋁價伴隨整體市場反彈。

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2019年9月24日期貨公司滬鋁短線操作建議

早間現貨市場呈漸趨回升之勢，貿易商積極接貨，持貨商則表現惜售因國慶長假前備貨預期，下游接貨量也有所增加上海主流成交價格14320元/噸上下，叫期貨升水30左右廣東主流成交價格在14360元/噸左右國內市場基本面整體趨好，但消費改善不及預期，鋁價上漲動力暫有限不過持續去庫仍支撐鋁價維持偏強震蕩走勢，操作上建議逢低偏多思路為主 興業期貨 策略建議：氧化鋁價格緩慢上漲使得鋁企持續處于高的利潤狀態，其電解鋁產能投放意愿較高；且四季度計劃投產能較多，供應格局將轉向寬松。

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2019年9月20日期貨公司滬鋁短線操作建議

上海主流成交價格在14260元/噸上下，較期貨升水30左右廣東主流成交價格在14310元/噸上下國內產能投放仍較有限，部分新產能延遲投放，使得供應回升壓力推后當前消費仍趨于改善，基本面季節性向好，庫存延續去化短期鋁價仍有一定支撐短線建議逢低偏多操作 興業期貨 策略建議：氧化鋁價格上漲節奏緩慢致電解鋁生產成本較低，鋁企在高的利潤下產能投放意愿較高，且隨著四季度臨近，對供應增加的擔憂情緒越濃重，鋁價走弱。

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2019年9月18日期貨公司滬鋁短線操作建議

當前市場市場情緒受宏觀面影響較大，消費季節性整體向好趨勢不改市場擔憂后期供應大幅回升，不過新產能釋放多推遲，而減產產暫難回復運行，預計多數產能在年底釋放，供應明顯回升則在明年年初，年內產量或維持負增長因此短期內市場基本面繼續趨好，支撐鋁價短線建議維持逢低偏多操作 興業期貨 策略建議：因氧化鋁價格上漲節奏緩慢，電解鋁生產保持較高的利潤將促使四季度計劃投產的產能加速釋放，而金九銀十鋁消費呈旺季特征。

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2019年9月19日期貨公司滬鋁短線操作建議

上海主流成交價格在14330元/噸上下，較期貨升水30左右廣東主流成交價格在14380元/噸上下受天氣不佳影響工廠建設進度，神火云南鋁廠投產推遲這意味著短期內新投產量仍非常有限當前市場對消費擔憂加劇，四季度供應回升預期也較強，不過實際產量預計年底才能釋放短期消費仍呈改善態勢，鋁價回調后仍有望反彈短線建議回調偏多操作 興業期貨 策略建議：因氧化鋁價格上漲節奏緩慢，鋁企高的利潤下產能投放意愿較高，且隨著四季度臨近，對供應增加的擔憂情緒越濃重，鋁價走弱。

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2019年7月5日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：國內氧化鋁價繼續走低，成本端支撐仍在減弱，昨日鋁現貨對遠月由升水轉為貼水，反映下游需求上漲乏力，因此在缺乏基本面支撐下，料鋁價上漲乏力，預計價格將維持弱勢震蕩 中線看國內冶煉供給產能正在逐漸抬升，采暖季后電解鋁利潤修復，下半年供給釋放壓力仍然較大，電解鋁成本（如氧化鋁、陽極碳素等）雖然短期有所回升，但中線成本端供給壓力仍大，預計電解鋁減產規模難以擴大以及新增產能將如期釋放，鋁市中期向上的驅動力不大。

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2019年7月3日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：鋁錠去庫速度維持收窄，現貨升水繼續回落，同時氧化鋁價持續下行，成本端支撐減弱，雖然宏觀氣氛對鋁價有短暫情緒利好，但在缺乏基本面支撐下，料鋁價上漲乏力，預計價格將維持弱勢震蕩 中線看國內冶煉供給產能正在逐漸抬升，采暖季后電解鋁利潤修復，下半年供給釋放壓力仍然較大，電解鋁成本（如氧化鋁、陽極碳素等）雖然短期有所回升，但中線成本端供給壓力仍大，預計電解鋁減產規模難以擴大以及新增產能將如期釋放，鋁市中期向上的驅動力不大。

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2019年7月2日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：由于下游消費趨弱，鋁錠去庫速度維持收窄，同時氧化鋁價持續下行，成本端支撐減弱，雖然宏觀氣氛對鋁價有短暫情緒利好，但在缺乏基本面支撐下，料鋁價上漲乏力，預計價格將維持弱勢震蕩 中線看國內冶煉供給產能正在逐漸抬升，采暖季后電解鋁利潤修復，下半年供給釋放壓力仍然較大，電解鋁成本（如氧化鋁、陽極碳素等）雖然短期有所回升，但中線成本端供給壓力仍大，預計電解鋁減產規模難以擴大以及新增產能將如期釋放，鋁市中期向上的驅動力不大。

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2019年6月27日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：雖然滬倫比值不斷回升，但5月鋁及制品出口增幅擴大，據悉是因為國內加工費水平較低，就算加上稅的等成本，出口國外依舊有較大的成本優勢短期鋁錠庫存雖然延續去化，但由于下游消費趨弱，鋁錠去庫速度料將收窄，同時氧化鋁價持續下行，成本端支撐減弱，在缺乏基本面支撐下，料鋁價上漲乏力 中線看國內冶煉供給產能正在逐漸抬升，采暖季后電解鋁利潤修復，下半年供給釋放壓力仍然較大，電解鋁成本（如氧化鋁、陽極碳素等）雖然短期有所回升，但中線成本端供給壓力仍大，因此預計電解鋁減產規模難以擴大以及新增產能將如期釋放，鋁市中期向上的驅動力不大。

機構觀點

2019年6月27日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 山東省工業和信息化廳將山東魏橋鋁電有限公司54.2萬噸電解鋁產能置換方案進行公示，公示期間無異議，現予以公告該消息說明魏橋復產落地預期增加，市場供給壓力或再度抬升短期鋁錠庫存雖然延續去化，但由于下游消費趨弱，鋁錠去庫速度料將收窄，同時氧化鋁價持續下行，成本端支撐減弱，在缺乏基本面支撐下，料鋁價上漲乏力 中線看國內冶煉供給產能正在逐漸抬升，采暖季后電解鋁利潤修復，下半年供給釋放壓力仍然較大，電解鋁成本（如氧化鋁、陽極碳素等）雖然短期有所回升，但中線成本端供給壓力仍大，因此預計電解鋁減產規模難以擴大以及新增產能將如期釋放，鋁市中期向上的驅動力不大。

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2019年6月26日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 山東省工業和信息化廳將山東魏橋鋁電有限公司54.2萬噸電解鋁產能置換方案進行公示，公示期間無異議，現予以公告該消息說明魏橋復產落地預期增加，市場供給壓力或再度抬升短期鋁錠庫存雖然延續去化，但由于下游消費趨弱，鋁錠去庫速度料將收窄，同時氧化鋁價持續下行，成本端支撐減弱，在缺乏基本面支撐下，料鋁價上漲乏力 中線看國內冶煉供給產能正在逐漸抬升，采暖季后電解鋁利潤修復，下半年供給釋放壓力仍然較大，電解鋁成本（如氧化鋁、陽極碳素等）雖然短期有所回升，但中線成本端供給壓力仍大，因此預計電解鋁減產規模難以擴大以及新增產能將如期釋放，鋁市中期向上的驅動力不大。

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2019年6月20日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：消息面，務川項目部氧化鋁溶出系統蒸汽吹掃完成，為氧化鋁工程升級改造投料試車奠定了堅實的基礎短期鋁錠庫存仍在去化，但由于下游多保持觀望，鋁錠去庫速度料將收窄，在缺乏基本面支撐下鋁價預計難以延續漲勢 中線看國內冶煉供給產能正在逐漸抬升，采暖季后電解鋁利潤修復，下半年供給釋放壓力仍然較大，電解鋁成本（如氧化鋁、陽極碳素等）雖然短期有所回升，但中線成本端供給壓力仍大，因此預計電解鋁減產規模難以擴大以及新增產能將如期釋放，鋁市中期向上的驅動力不大。

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2019年6月21日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：氧化鋁價持續下行，成本端支撐減弱短期鋁錠庫存仍在去化，但由于下游消費趨弱，且鋁投產仍剩余150余萬噸，鋁錠去庫速度料將收窄，在缺乏基本面支撐下，料鋁價上漲乏力 中線看國內冶煉供給產能正在逐漸抬升，采暖季后電解鋁利潤修復，下半年供給釋放壓力仍然較大，電解鋁成本（如氧化鋁、陽極碳素等）雖然短期有所回升，但中線成本端供給壓力仍大，因此預計電解鋁減產規模難以擴大以及新增產能將如期釋放，鋁市中期向上的驅動力不大。

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