期貨滬鋁量價分析

中信建投期貨：滬鋁03合約運行區間20000-20600元/噸

特朗晉對貿易關稅政策的態度有所反復，美元指數V型反彈，人民幣小幅走弱，有色金屬震蕩偏弱基本面看氧化鋁四網均價進一步回落，電解鋁成本下滑至18700元/噸左右，鋁廠生產利潤持續恢復電解鋁目前供應較頭穩定，青海地區發運恢復正常，主流消費地到貨略有增加需求端受鋁價持續反彈及春節假期影響，本周下游加工企業開工率繼續下滑，庫存進入持續累庫階段，鋁價繼續上漲空間有限 滬鋁03合約運行區間20000-20600元/噸，前多可部分止盈離場，區間下沿再回補多單，下游加工企業可考慮繼續賣出03合約虛值看跌期權。

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國信期貨：預計滬鋁震蕩，以震蕩思路對待

周三夜間，滬鋁報收20245元/噸，下跌0.37%，倫鋁報收2632.5美元/噸，下跌0.72%宏觀方面，特朗普正式上任后暫未立即推行具體的加征關稅政策，但市場對于后續關稅政策對全球范圍內貿易流向帶來的負面影響仍存在擔憂，持續關注美國關稅政策動向基本面而言，氧化鋁價格仍在下跌，鋁價成本端的底部支撐持續下移，供應處于同期較高水平，下游鋁加工企業開工率已持續下滑至相對低位，供強需弱對鋁價格形成利空，鋁錠也進入節前累庫階段，對鋁價的支撐減弱。

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瑞達期貨：滬鋁建議輕倉逢高拋空交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現貨升水，基差走弱國際方面，特朗普上任首日共簽署超過40個總統行政令，市場對其關稅政策的預期波動劇烈國內方面，2024年我國全部工業增加值完成40.5萬億元，制造業總體規模連續15年保持全球第一工信部將啟動實施新一輪十大重點行業穩增長工作方案，著眼“十五五”謀劃推出一批重大投資項目基本面上，電解鋁供給方面，國內運行產能增減不一，整體上仍保持穩定供應的趨勢，由于氧化鋁價格的回落，其成本支撐有所下行。

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國信期貨：滬鋁預計震蕩

周二夜間，滬鋁報收20340元/噸，下跌0.44%，倫鋁報收2651.5美元/噸，下跌1.34%宏觀方面，特朗普正式上任后暫未立即推行具體的加征關稅政策，但市場對于后續關稅政策對全球范圍內貿易流向帶來的負面影響仍存在擔憂，持續關注美國關稅政策動向基本面而言，氧化鋁價格仍在下跌，鋁價成本端的底部支撐持續下移，供應處于同期較高水平，下游鋁加工企業開工率已持續下滑至相對低位，供強需弱對鋁價格形成利空，鋁錠也進入節前累庫階段，對鋁價的支撐減弱。

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瑞達期貨：滬鋁主力合約震蕩走勢

滬鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現貨升水，基差走強國際方面，國際貨幣基金組織（IMF）將2025年全球經濟增長預期上調0.1個百分點至3.3%，預計2026年全球經濟將增長3.3%預計2025年美國經濟增長2.7%，歐元區經濟增長1%上調中國2025年經濟增長預期0.1個百分點至4.6%國內方面，國家統計局發布數據顯示，初步核算，2024年我國GDP為134.91萬億元，同比增長5%；其中，第四季度同比增長5.4%。

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中信建投期貨：滬鋁03合約運行區間20000-20600元/噸

美國12月核心PPI與CPI同比漲幅均低子預期，通脹壓力放緩，降息預期有所修復同時美國12月零售銷售環比不及預期，上周首次申請失業救濟人數高于預期，美聯儲官員開始釋放鴿派信號，美元指數震蕩偏弱，有色小幅反彈基本面看氧化鋁四網均價進一步回落，電解鋁成本下滑至19200元/噸左右，鋁廠生產利潤有所恢復電解鋁目前供應較為穩定，需求端受鋁價持續反彈及春節假期影響，預計下周將繼續下滑考慮到新疆地區鋁產品下周逐步到貨，而加工企業開工率進一步下滑，預計本周庫存開始累庫，鋁價繼續上漲空間有限 滬鋁03合約運行區間20000-20600元/噸，逢低可考慮布局遠期合約多單，下游加工企業可考慮賣出02合約虛值看跌期權。

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瑞達期貨：滬鋁主力合約輕倉逢高拋空交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強，國際方面，美國整體CPI同比增速溫和反彈至2.9%，核心CPI同比增速意外從上月的3.3%回落至3.2%數據公布后，市場增加對美聯儲6月降息的押注，今年降息兩次的可能性上升國內方面，央行行長潘功勝：將綜合運用利率、存款準備金率等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕和寬松的社會融資環境基本面上，電解鋁供給方面，國內運行產能增減不一，整體上仍保持穩定供應的趨勢，由于氧化鋁價格的回落，其成本支撐有所下行。

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中信建投期貨：滬鋁逢低可考慮布局遠期合約多單

美國12月零售銷售增速弱于預期，但費城聯儲1月制造業指數創近四年最高，美聯儲理事沃勒預言今年或最多降息四次，壓低美債收益率和美元，有色金屬普遍反彈歐盟考慮逐步禁止俄羅斯的鋁，后續俄鋁的貿易流向或再次發生變化，短期利多倫鋁利空滬鋁，中長期影響有限基本面看氧化鋁現貨價格進一步回落，電解鋁成本下滑至19560元噸左右，鋁廠生產利潤有所恢復電解鋁目前供應整體保持穩定，需求端本周國內鋁下游加工龍頭企業開工率繼續下行，環比上周跌2.9個百分點至57.4%。

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中信建投期貨：滬鋁02合約運行區間9700-20400元/噸

美國12月CPI通脹同比加速但符合預期，核心CPI同比和環比均低于預期，最新的CPI數據令市場預計美聯儲將繼續降息步伐，有色金屬普遍反彈歐盟考慮逐步禁止俄羅斯的鋁，短期利多倫鋁利空滬鋁，中長期影響有限基本面看氧化鋁供給短期呈寬松態勢，電解鋁成本已進一步回落電解鋁目前供應端新投產與減停產并存，供應整體保持穩定需求端受再生鋁消費替代及節前下游逢低備貨影響，鋁價短期有 一定提振但隨著鋁價反彈至20200元/噸上方，下游需求收到一定抑制。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

滬鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現貨升水，基差走強國際方面，美國12月PPI數據不及預期，但未能緩解通脹焦慮其年率錄得3.3%，低于預期的3.4%，但較前值3%有所上升，續刷2023年2月以來新高月率錄得0.2%，不及預期的0.3%，較前值0.4%有所降溫，為2024年9月以來新低國內方面，央行：2024年全年社融規模增量累計為32.26萬億元，比上年少3.32萬億元12月末，廣義貨幣（M2）余額313.53萬億元，同比增長7.3%。

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中信建投期貨：滬鋁02合約運行區間19700-20400元/噸

美國12月份PPI意外低于預期市場對通脹反彈的擔憂有所緩解，后續關注美國CPI數據情況中國12月新增社融和新增人民幣貸款均有所回升，M2-M1剪刀差收窄，宏觀整體偏中性基本面看氧化鋁供給短期呈寬松態勢，電解鋁成本已進一步回落電解鋁目前供應端新投產與減停產并存，不過運行產能波動不大，供給整體較為穩定需求端受再生鋁消費替代及節前下游逢低備貨影響，鋁價短期有一定提振但隨著鋁價持續反彈至20000上方，兩種臨時需求都將受到抑制。

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國信期貨：預計滬鋁震蕩運行

周二夜間，滬鋁報收20230元/噸，下跌0.27%，倫鋁報收2573.5美元/噸，漲幅為0氧化鋁價格持續下跌，電解鋁成本進一步下滑，對價格支撐減弱鋁價反彈后，市場需求逐漸出現負反饋，目前仍處于消費淡季，節前備貨積極性一般，鋁錠庫存雖然在本周初延續去庫，但考慮到下游企業放假，以及出口訂單的下滑，鋁錠預計也將迎來累庫基本面給予滬鋁上行動力有限，關注市場對于海外關稅政策變化以及通脹預期的炒作，預計滬鋁震蕩運行，以震蕩思路對待。

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國信期貨：滬鋁預計震蕩

周一夜間，滬鋁報收20225元/噸，上漲0.12%，倫鋁報收2573.5美元/噸，上漲0.19%基本面而言，原材料氧化鋁價格跌幅擴大，鋁價成本端的底部支撐也將逐漸下移供應處于同期較高水平，春節前下游鋁加工企業開工率預計持續下滑，供強需弱對鋁價格形成利空，鋁錠庫存去庫的持續性不強預計滬鋁震蕩，以震蕩思路對待

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瑞達期貨：滬鋁主力合約震蕩偏強

滬鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現貨升水，基差走弱國際方面，美國去年12月非農就業人數增加25.6萬人，大超預期的16萬人，失業率意外下降至4.1%，平均時薪較去年11月份增長0.3%美聯儲年內降息兩次的預期逐步走弱國內方面，財政部：2025年財政政策將非常積極；2025年的2萬億元置換債券已啟動相關發行工作；2025年將提高財政赤字率；在2025年新增發行專項債額度內基本面上，電解鋁供給方面，國內電解鋁在產產能運行持穩，由于氧化鋁方面有降價的預期，令其冶煉成本有所下調，國內整體供應量保持穩定。

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中信建投期貨：滬鋁02合約運行區間9700-20200元/噸

美國12月非農數據大超預期，今年降息節奏或進一步放緩，但市場對于通脹回升的預期有所增加，基本金屬小幅反彈基本面看氧化鋁供給短期呈寬松態勢，電解鋁成本已進一步回落電解鋁目前供應端新投產與減停產并存，不過運行產能波動不大，供給整體較為穩定需求端受再生鋁消費替代及節前下游逢低備貨影響，鋁價短期有一定提振但隨著鋁價持續反彈至20000上方，兩種臨時需求都將受到抑制預計本周下游開工率將進一步回落，鋁價持續反彈空間有限。

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國信期貨：預計滬鋁震蕩

周五夜間，滬鋁報收20185元/噸，上漲0.65%，倫鋁報收2568.5美元/噸，上漲0.8%美國非農數據超預期走強，有色板塊整體表現偏強，滬鋁跟漲基本面而言，原材料氧化鋁價格跌幅擴大，鋁價成本端的底部支撐也將逐漸下移供應處于同期較高水平，春節前下游鋁加工企業開工率預計持續下滑，供強需弱對鋁價格形成利空，鋁錠庫存去庫的持續性不強預計滬鋁震蕩，以震蕩思路對待

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瑞達期貨：滬鋁主力合約輕倉逢高拋空交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強國際方面，美聯儲-哈克：處于降息之路上，但應該暫停一下觀察情況；柯林斯：當前展望要求對降息采取漸進、耐心的方式；施密德：利率可能已接近中性水平；鮑曼：應對利率調整采取謹慎態度，支持將12月份的降息視為政策重新調整的“最后一步”國內方面，國家統計局：12月份CPI同比上漲0.1%，2024年全年我國CPI同比上漲0.2%基本面上，電解鋁供給方面，國內電解鋁在產產能運行持穩，由于氧化鋁方面有降價的預期，令其冶煉成本有所下調，國內整體供應量保持穩定。

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中信建投期貨：滬鋁維持低位震蕩走勢

特朗晉政策可景不確定，美聯儲謹慎，今年票委齊聲支持漸進式 降息美元保持高位運行，有色金屬有所企穩電解鋁成本隨著氧化鋁價格下跌繼續嚇唬，全國平均生產成本仍處于虧損狀態，春節假期臨近廢鋁供給整體偏緊，精廢價差擴大，出現鋁錠代替合金錠采購的需求，不過近期期貨盤面反彈幅度較高，若帶動現貨價格回升，則精廢價差有所收窄，替代需求亦將減弱消費端看1月中旬下游加工企業開工率將進一步下滑，下游逢低補庫的需求將逐步減弱，預計春節假期前庫存仍將進入累庫狀態，滬鋁暫不具備持續反彈動能，維持低位震蕩走勢。

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國信期貨：滬鋁以震蕩思路對待

周四夜間，滬鋁報收20015元/噸，上漲1.16%，倫鋁報收2548美元/噸，上漲1.59%原材料氧化鋁價格跌幅擴大，將帶動電解鋁成本下移，修復鋁行業利潤，同時，鋁價成本端的底部支撐也將逐漸下移供應處于同期較高水平，春節前下游鋁加工企業開工率預計持續下滑，供強需弱對鋁價格形成利空受節前備貨影響，最新庫存數據顯示鋁錠庫存，預期去庫，帶給鋁價一定向上動力，但考慮到供強需弱，去庫的持續性不強預計滬鋁震蕩，以震蕩思路對待。

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瑞達期貨：滬鋁主力合約震蕩偏強

滬鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現貨升水，基差走強國際方面，美聯儲12月會議紀要：已處于或接近放緩降息步伐的時點，部分官員認為在12月按兵不動是有必要的通脹將繼續放緩，但有關新政府的政策或增加物價壓力風險國內方面，兩部門出臺27條措施，加力擴圍實施大規模設備更新和消費品以舊換新基本面上，電解鋁供給方面，國內部分地區有技改、減產計劃以及復產停滯，國內運行產能小幅下降，整體供給有所走弱；需求方面，消費淡季下市場需求持續走弱，鋁加工行業開工率有所下行，導致行業累庫預期走強，庫存有所提升。

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