中铝网长江铝锭期货

中信建投期货：电解铝供应端压力略有缓解

隔夜伦铝震荡偏弱，沪铝窄幅震荡随着国内货币政策密集出台，市场对后续财政刺激政策出台有较强预期在美国经济数据没有进一步走弱前，宏观情绪仍然偏多基本面看，电解铝供应端压力略有缓解，在人民币汇率走强后，9月沪伦比值小幅回落，后续进口铝锭数量或小幅下滑消费旺季下游开工率有所改善，目前节前备货需求仍存，下游多按需采购为主预计节前库存将保持小幅去化，铝价高位震荡 宏观情绪一般，基本面有所改善。

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国内最大规模中压等级单点直流接入电解铝项目顺利并网

8月23日，随着直流隔刀闭合接入青铜峡分公司350kA系列电解铝母线，完成带负荷稳定运行，标志着由上海成套院EPC总承包的青铜峡铝业分公司厂区分布式光伏发电项目（二期）直流接入全容量并网成功这是我院在新型电力系统绿色铝相关技术领域迈出的关键一步，为集团公司电解铝行业的绿色发展提供了有力的技术支持和示范 该项目是国内中压等级单点直流接入电解铝最大规模项目，是全国首个采用20千伏直流直送接入电解铝的光伏发电项目，也是国家电投集团重点创新示范项目。

耐材业界

中信建投期货：沪铝维持低位震荡走势。

特朗晋政策可景不确定，美联储谨慎，今年票委齐声支持渐进式 降息美元保持高位运行，有色金属有所企稳电解铝成本随着氧化铝价格下跌继续吓唬，全国平均生产成本仍处于亏损状态，春节假期临近废铝供给整体偏紧，精废价差扩大，出现铝锭代替合金锭采购的需求，不过近期期货盘面反弹幅度较高，若带动现货价格回升，则精废价差有所收窄，替代需求亦将减弱消费端看1月中旬下游加工企业开工率将进一步下滑，下游逢低补库的需求将逐步减弱，预计春节假期前库存仍将进入累库状态，沪铝暂不具备持续反弹动能，维持低位震荡走势。

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中信建投期货：氧化铝02、03合约空单逢低可部分止盈离场

隔夜氧化铝期货止跌企稳，现货四网均价成交跌幅继续扩大，期现价差略有收窄北方电解铝企业多轮下调招标价，贸易商在判断后续市场走势和评估风险损失后，选择贴水成交手中长单以尽快变现，带动报价开始加速下滑，当前北方现货氧化铝报价整体向5000元/吨靠拢，部分售价已低于5000元考虑到目前供需仅略微过剩，期货盘面已反应多数预期，在矿石成本抬升的背景下，03及以后合约下跌空间有限，可考虑逐步止盈离场，02合约可逢低部分止盈。

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Mysteel数据：1月9日中国电解铝产量库存速递

数据解读

Mysteel数据：中国电解铝企业厂内铝锭库存统计（2025.1.9）

库存

中信建投期货：沪铝维持低位震荡走势

美国ADP就业增长放缓，美联储12月纪要警惕通胀上行，报道称特朗普仍考虑推动关税，10年期美债收益率盘中再创八个半月最高，美元上逼两年高位，有色金属低位震荡电解铝成本支撑有所减弱，但全国平均生产成本仍处于亏损状态，同时废铝供给偏紧，再生铝价格处于相对高位，对铝价有所支撑消费端来看本周下游加工企业开工率进一步下滑，下游逢低补库的需求有所减弱，预计库存将保持累库状态，沪铝维持低位震荡走势 沪铝02合约运行区间19500-19800元/吨，逢低可考虑布局远期合约多单，下游加工企业可考虑卖出02合约虚值看跌期权。

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中信建投期货：氧化铝近期合约与远期合约的跨期反套可继续持有

隔夜氧化铝期货保持下跌趋势，现货四网均价成交跌幅亦有所扩大目前期现价差偏离幅度较大，氧化铝近月合约能否止跌取决于后续现货下跌的速度目前新疆地区贸易商出货心态急切，多是贴水成交，与晋豫地区现货出厂价形成倒挂未来供给预期宽松下，现货下跌幅度亦有所扩大考虑到目前供需仅略微过剩，期货盘面已反应多数预期在矿石成本抬升的背景下，03及以后合约下跌空间有限，可考虑逐步止盈离场，02合约可逢低部分止盈近期合约与远期合约的跨期反套可继续持有。

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Mysteel数据：中国主要市场电解铝库存统计（2025.1.6-2025.1.9）

库存

中信建投期货：沪铝逢低可考虑布局远期合约多单

隔夜美元小幅走弱，伦铝小幅反弹，沪铝震荡偏强电解铝成本支撑有所减弱，但全国平均生产成本仍处于亏损状态，同时废 铝供给偏紧，再生铝价格处于相对高位，对铝价有所支撑下游消费来看建筑型材淡季氛围愈显浓厚，部分龙头企业反馈在手订 单减少，春节假期临近开工率降持续回落工业型材方面，汽车型材订单量稳中向好，春节备库需求仍存光伏型材淡季氛围浓 厚，龙头企业开工率也出现明显下行。

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中信建投期货：氧化铝择机布局03、05合约反套

隔夜氧化铝期货震荡偏弱，跌势继续放缓，现货维持稳定小幅下跌趋势目前海外现货成交价稳定暂未出现进一步下跌趋势，国内现货供给较之前改善仍以贸易商贴水出货为主，生产商挺价意愿较强目前供需缺口持续收窄，未来供给预期宽松下，长单贸易商贴水成交意愿较强1月底现货供应能否明显改善仍待观察，期货盘面已反应多数预期，在矿石成本抬升的背景下，03及以后合约下跌空间有限，可考虑逐步止盈离场，02合约可逢低部分止盈。

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2024年12月中国电解铝铝水比例

铝水比例

中信建投期货：沪铝02合约运行区间9500-20000元/吨

特朗普关税政策或有变动，美元指数大幅走低，有色板块企稳反弹电解铝成本支撑有所减弱，但全国平均生产成本仍处于亏损状态，同时废铝供给偏紧，再生铝价格处于相对高位，对铝价有所支撑下游消费来看建筑型材淡季氛围愈显浓厚，部分龙头企业反馈在手订单减少，春节假期临近开工率降持续回落，工业型材方面，汽车型材订单量稳中向好，春节备库需求仍存光伏型材淡季氛围浓厚，龙头企业开工率也出现明显下行预计加工企业开工率将进一步走弱，库存保持累库状态，沪铝维持低位震荡。

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中信建投期货：氧化铝02合约可逢低部分止盈

氧化铝期货跌势有所放缓，现货维持稳定小幅下跌趋势目前海外现货成交仍稳定在670美元左右，国内现货供给较之前改善，但价格暂未出现坍塌的局面本轮下跌初期由海外现货下跌为引，之后国内供给投复产进行，而需求端冶炼及非铝均有所下滑，供需缺口持续收窄未来供给预期宽松下，长单贸易商贴水成交意愿较强，前期现货松动明显考虑到目前供需略微过剩，供应逐步放量大概率在1月底，期货盘面已反应多数预期，在矿石成本抬升的背景下，03及以后合约下跌空间有限，可考虑逐步止盈离场，02合约可逢低部分止盈。

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2024年12月中国电解铝产量调研（初值）

电解铝产量

Mysteel数据：中国主要地区电解铝出库量统计（12.29-1.5）

据Mysteel统计：中国主要地区电解铝出库量（12.29-01.05）约13.6万吨，较上期数据下降1.2万吨，去年同期为11.5万吨分地区来看，常州地区出库量小幅增加，无锡、佛山、巩义、杭州、天津、重庆地区出库小幅下降，上海、沈阳地区出库量维持平稳 数据来源：Mysteel 数据来源：Mysteel 。

出库量

中信建投期货：氧化铝02、03合约空单逢低可部分止盈离场

此前几内亚博凯地区受到堵路而影响运输的两家大型矿企，已经恢复正常博法地区两家因驳船暂停使用而不能发运的两家矿企也在逐步恢复，其中一家矿企部分恢复装运，海外供应忧虑减弱目前矿石需求旺盛，海外矿石价格仍在上涨，国内氧化铝生产成本持续提升上周国内氧化铝现货成交量明显增加，但成交价格不断下跌，贴水成交从50-350元/吨之间不等主因部分产业贸易商与氧化铝厂长单签订较为 充足，与下游铝厂的长单签订并未足量，在当前市场整体氛围偏弱的状态下，贸易商“敞口”货为避险而选择提前贴水成交。

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Mysteel数据：中国主要市场电解铝库存统计（2025.1.2-2025.1.6）

库存

中信建投期货：沪铝维持震荡思路

美元指数继续走强，有色金属整体承压，美国12月制造业PMI数据好于预期，周请失业金人数降至8月新低，美国经济数据表现出一定韧性目前全国电解铝生产成本有所下滑，铝锭单吨亏损在1000元/吨，12月电解铝运行产能小幅下滑，成本支撑仍然明显上周部分小型加工企业陆续进入到春节假期节奏，市场需求有所走弱，华南市场部分企业逢低补库，现货升贴水有所走强，沪粤价差继续扩大，跨区域套利空间出现目前02合约表现出抗跌性，考虑春节累库是必然事件，当前往上反弹的空间亦有限，维持震荡思路。

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Mysteel数据：1月2日中国电解铝产量库存速递

数据解读