白銀期貨邏輯

銀價單周大跌超5%，見底或繼續下行市場有分歧

”王勃華日前介紹說 在工業需求預期轉弱的背景下，銀價的回落也就順利成章 國投安信期貨研究院高級分析師吳江對新華財經表示，7月中旬以來，白銀期貨走勢呈現急轉直下態勢，從最高8333元跌至今日最低7200元之下，短期跌幅超過10%分析來看，本輪交易的特點在于預期的急劇扭轉，與實際的供應需求之間的關系有限“由于市場對于特朗普上臺的預期急劇抬升，由于其政策可能進一步壓制總需求水平，并影響新能源汽車的有色金屬消費和光伏的白銀消費預期，疊加市場甚至開始提前交易降息落地的衰退邏輯，有色金屬、能源類及其他工業品均呈現較大回調壓力。

貴金屬

Mysteel周報：降息預期波動致銀價先抑后揚（6.3-6.7）

一、市場綜述 滬銀本周價格運行區間為7724-8307元/千克1#銀錠市場周均價為7995元/千克，較上周均價下跌271元/千克上周五晚間，美聯儲公布了美國4月核心PCE物價指數，環比增0.2%，略低于預期和前值的0.3%同時美國一季度GDP年化季率下修至1.3%，個人消費增速下修至2%，引發市場對衰退前景的擔憂美國供應管理協會（ISM）周一表示，5月制造業PMI降至48.7，萎縮趨勢擴大。

周報

金銀走勢分化明顯，貴金屬后市能否繼續攀升？

在鐘俊軒看來，當前主導貴金屬價格走勢的因素也有所分化對黃金價格而言，美聯儲貨幣政策預期仍將占據主導地位，受到經濟數據和聯儲官員表態的影響，近期貨幣政策預期偏緊而在經濟數據方面，美國5月密歇根大學消費者信心指數終值為69.1，高于預期的67.5和前值的67.4 對白銀價格而言，他認為工業需求表現以及金銀比價修復邏輯成為白銀價格最主要的驅動因素世界白銀協會在4月份發布的最新報告顯示，預計2024年光伏用銀需求將出現20%的增長，達到7217噸。

貴金屬

國泰君安期貨：貴金屬關注技術層面的支撐

昨日白銀重新快速反彈，夜盤收至8392元/千克，重回前高位置周一海外因美國將士陣亡紀念日而沒有開盤，國內金銀價格顯得尤為亢奮，尤其是白銀在國內持續去庫、庫存水位偏低且持倉猛增的情況下，市場傳出逼倉的可能性，目前國內白銀庫存僅為期貨市場持倉的15%左右此外，近期美元的小幅回落、國內宏觀政策利多不斷令工業金屬企穩反彈亦從邏輯上給予貴金屬反彈支撐我們提示，目前對于貴金屬關注技術層面的支撐，若白銀突破前高，則上方空間進一步打開。

機構

夜盤大漲超4%！白銀市場再現“躁動”

“支撐貴金屬強勢的基本邏輯難以動搖和證偽，美聯儲降息交易終將回歸，全球動蕩和去美元化背景下貴金屬中長期運行重心抬升趨勢不變，維持多頭布局思路”國投安信期貨認為 “本輪銀價上漲也有望帶動看多效應”光大期貨補充稱 五礦期貨則進一步表示，近期具有韌性的美國經濟數據以及美聯儲貨幣政策表態令貴金屬價格沖高回落，但仍需要抓住美國消費數據轉弱、美聯儲貨幣政策將在今年轉向邊際寬松的主要矛盾，當前金銀比價仍處于相對高位，金銀比價的回歸將會以白銀大漲的形式呈現，國際銀價在歷經回調后仍有一定上漲空間。

貴金屬

美聯儲5月會議紀要偏鷹，貴金屬大幅下挫

當前金銀比已最低跌至75附近，白銀補漲也較為充分，結合歷史對比，或間接表明本輪黃金漲勢接近階段性尾聲，存在回調需求“不過，2019年至今，金銀比低點區間在65~70，因此金銀比仍有可能進一步修復從金銀絕對價格來看，可能仍有高點”他說 除貴金屬外，滬銅昨日也明顯回落從交易邏輯來看，南華期貨有色分析師肖宇非介紹，近期，銅價大幅上漲，主要受情緒推動5月14日，COMEX銅活躍合約的成交量達到25萬手，而前一個交易日不到10萬手，且近期成交量波動巨大。

貴金屬

真金回歸 “螺紋金”褪色 避險選老牌還是新貴？

3月24日上午一開盤，國內黃金白銀資產就跟隨隔夜外盤金銀的強勁走勢，出現了漲停潮金銀期貨、概念股、ETF產品紛紛大漲，成為昨日最“炫”資產而前期獨立走強的黑色系期貨近期走勢趨弱真金回歸，“螺紋金”褪色的背后，二者邏輯發生了什么變化？ 黃金資產全線走強 “唉，周一下午把白銀期貨的多單平掉了，現在整個人都不好了。

鋼材

美聯儲“開閘放水”滬銀漲停、滬金漲逾5% 原油漲逾6%

同時，美聯儲還出臺一系列新舉措支持向企業和家庭放貸，政策托底和救市意圖明顯 分析人士表示，美聯儲已打開所有的水龍頭，邁出了所有可能的步伐，此舉為黃金價格爆炸性向上移動創造了機會不過，后期疫情發展情況仍是市場關注重點，此外，美國財政刺激方案的落地情況也需要特別關注 隔夜紐交所黃金期貨價格大漲5.59%，上期所黃金白銀期貨24日早盤開市即漲停中泰證券首席經濟學家李迅雷表示，美聯儲說可以提供無限流動性，究竟什么品種更有反彈力度呢？邏輯是這樣的：之前黃金大跌，是因為流動不行了，持有現金才是最安全的。

市場播報

節后國內商品市場變數增加

在五礦經易期貨貴金屬分析師王俊看來，近期貴金屬價格走弱，是一輪技術性的回調，對未來貴金屬依然看多這波貴金屬的上漲有其內在的宏觀邏輯，即貿易局勢短期內不可能完全結束，全球經濟走弱，全球央行轉鴿的趨勢不會改變 那么，在當前的價格下，黃金和白銀誰更具有投資價值呢？王俊表示，從目前的金銀比來看，雖然較之前的高點有所修復，但目前還在偏高位置如果后期貴金屬回調企穩，白銀的爆發性將強于黃金。

聚焦

節后國內商品市場變數增加

在五礦經易期貨貴金屬分析師王俊看來，近期貴金屬價格走弱，是一輪技術性的回調，對未來貴金屬依然看多這波貴金屬的上漲有其內在的宏觀邏輯，即貿易局勢短期內不可能完全結束，全球經濟走弱，全球央行轉鴿的趨勢不會改變 那么，在當前的價格下，黃金和白銀誰更具有投資價值呢？王俊表示，從目前的金銀比來看，雖然較之前的高點有所修復，但目前還在偏高位置如果后期貴金屬回調企穩，白銀的爆發性將強于黃金。

市場播報

短期邏輯偏空 貴金屬或繼續調整

[行情分析] 市場方面，COMEX黃金期貨收跌1.14%報1493.8美元/盎司，連續4個交易日下跌，創月度新低，COMEX白銀期貨收跌0.42%報18.09美元/盎司內盤滬金主力報345.10元/克，收跌0.53%，滬銀主力報4472元/千克，收漲0.74%中長期而言，央行購金、全球經濟疲弱引發的貨幣寬松預期持續存在，貴金屬上行邏輯沒有發生變化。

機構

貴金屬將繼續調整

[行情分析] 市場方面，COMEX黃金期貨收跌0.55%報1507.1美元/盎司，逼近1500美元/盎司整數關口；COMEX白銀期貨收跌0.13%報18.095美元/盎司內盤滬金主力報348.20元/克，收跌0.91%，滬銀主力報4468元/千克，收跌1.26%中長期而言，貴金屬上行邏輯沒有發生變化英國硬脫歐有望延期，全球避險情緒降溫。

機構

2019年04月25日期貨公司滬鉛短線操作建議

部分期貨公司滬鉛短線操作建議： 中信期貨：【今日鉛觀點】滬鉛延續弱勢 需求清淡 邏輯：鉛蓄電池需求淡季依舊，電動車自行車新國標正式落地，下游訂單低迷庫存壓力上升，或許將進一步下調產量計劃，電池批發市場促銷氛圍加劇原生鉛供給平穩，雖然主要副產品白銀價格下滑，但生產仍然平穩有序。

期貨公司評論

2019年04月23日期貨公司滬鉛短線操作建議

部分期貨公司滬鉛短線操作建議： 中信期貨：【今日鉛觀點】邏輯：鉛蓄電池需求淡季依舊，電動車自行車新國標正式落地，下游訂單低迷庫存壓力上升，或許將進一步下調產量計劃，電池批發市場促銷氛圍加劇原生鉛供給平穩，雖然主要副產品白銀價格下滑，但生產仍然平穩有序。

期貨公司評論

2019年04月9日期貨公司滬鉛短線操作建議

邏輯： 短期減稅導致庫存積壓，將持續打壓鉛價中期鉛蓄電池小型化新國標強制施行，擠壓 精鉛總需求所以，鉛價本周有可能將再創新低 原生鉛供給平穩，雖然主要副產品白銀價格 下滑，但生產仍然平穩有序由于再生冶煉利潤上揚，再生復工熱情偏高 產量上揚電動蓄電 池市場需求低迷，加之電動車新國標實施在即，經銷商采購謹慎，同時電池批發市場促銷氛圍 加劇 操作建議： 偏空操作 華泰期貨：【今日鉛觀點】金屬板塊整體回落，滬鉛依舊維持震蕩格局。

期貨公司評論

2019年04月2日期貨公司滬鉛短線操作建議

邏輯： 原生鉛供給平穩，雖然主要副產品白銀 價格下滑，但生產仍然平穩有序由于再生冶煉 利潤上揚，再生復工熱情偏高產量上揚電動蓄電池市場需求低迷，加之電動車新國標實施在 即，經銷商采購謹慎，同時電池批發市場促銷氛圍加劇滬鉛供大于求價格震蕩下移可期 操作建議： 偏空操作 華泰期貨：【今日鉛觀點】宏觀因素向好鉛價出現反彈，但需求展望仍不樂觀昨日滬鉛價格繼續震蕩并小幅下行，總體波動率于近日逐漸縮小。

期貨公司評論

CIFI強勢反彈

從3月1日當周分品種來看，市場仍處于宏觀偏多氛圍中，工業品漲聲一片，大面積飄紅動力煤強勢反彈，領漲工業品，上漲6.35%，石油瀝青、鉛和甲醇漲幅均超過4%，但是白銀和玻璃則弱勢回調，略顯低迷 上周，動力煤期貨持續上行，走勢偏強，目前上漲的主要邏輯依然是內蒙古礦難所帶來的后續影響煤炭主產區持續大范圍的安全檢查以及很多煤礦復產后又停產，不斷擠壓著市場未來的供給預期坑口煤炭價格上漲牽動港口煤價持續上行，再加上隨著下游工廠的陸續復工，電廠日耗持續回升。

市場播報

黃金投資并非簡單地“買買買”

由于金礦往往是共生礦，相關公司可轉向生產其他金屬如白銀、鉛等，從而抵消部分生產成本 大宗商品運行有這樣一個規律，商品價格每上漲1%，相關股票價格通常上漲3%，黃金股也不例外而金價下跌時，黃金相關的股票則不會跌那么多因為金價再低，也有盈利的企業有研究人士指出，黃金股的主體是跟黃金產業鏈有關的上市公司，黃金期貨的標的物就是黃金本身，兩者的分析邏輯有所不同黃金股票的投資不僅要考慮黃金價格波動，還要從宏觀、行業、公司運營等多方面綜合考量投資價值，投資黃金期貨產品則主要關注直接影響價格波動的供需、地緣局勢等因素。

有色金屬

蹺蹺板效應再現 美元重挫銀價飆升

“在經歷2018年年末強勢反彈后，白銀期價高位震蕩調整近一個月，是對前期市場對美聯儲貨幣政策轉向引發的上漲行情的修正而上周五價格反彈則是由于傳言美聯儲或提前結束資產負債表縮減計劃，引發美元指數大幅下挫，而以美元計價的白銀價格相應出現上漲，整體的反彈邏輯仍是炒作退出加息的預期”中大期貨貴金屬分析師趙曉君表示 光大期貨貴金屬高級研究員展大鵬則認為，白銀期價近兩日的表現源于宏觀面，而非自身基本面。

市場播報

天津金恒豐：禹州站為您“把脈”黃金白銀行情

　　當前敘利亞局勢日趨緊張，美國動武之舉牽動著全球大宗商品的價格走勢，上周在市場預期美敘開戰下，大宗商品原油率先大幅上漲，黃金白銀等貴金屬由于避險屬性也沖擊漲停突發戰爭事件對短期貴金屬行情產生較大影響，也增加了投資者判斷和決策的難度同時，未來美國ＱＥ政策何時退出以及黃金白銀的后期行情如何發展，對整個金融界和投資者來說都是最大焦點和關注點 　　為了解開貴金屬行情的神秘面紗和幫助投資者理順投資邏輯，金恒豐貴金屬有限公司在2013年下半年，將協同10多家銀行期貨公司，組織權威專家，舉行大規模的全國巡講。

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