農產品時間期貨

【紫金天風期貨】擺脫震蕩還需生柴落地

受訪人信息：紫金天風期貨 研究中心農產品負責人 聶波 客戶觀點：目前油脂最大的不確定性是生物柴油政策，印尼非PSO部分能否順利執行還有待關注，1月底美國生物柴油45Z稅收抵免也更多是指南，上升到法律層面并公布還需要時間，油脂底部相對明確，但是趨勢性向上還需要生柴端的需求溢價重回，而春節后國內菜油近端還是有供應壓力，遠端存在供應收縮預期。

油脂油料大家說市場

2024年我國期貨市場成交“量減額增”

廣州金控期貨研究中心副總經理程小勇認為，從單月來看，2024年12月國內期貨市場成交量同比出現下降，主要原因是年底機構減少了對商品的押注，尤其是廣期所的新能源材料、鄭商所的能源和部分農產品下跌觸發止損盤，不過這三類商品的期權成交量同比仍出現大幅增長2024年我國期貨市場成交量與2023年水平相比，還需要時間修復，全年成交額同比增長8.93%，主要受金融期貨價格上漲帶動的影響 記者采訪多位受訪者了解到，去年以來，全球經濟在多重因素推動下變化多端，包括美聯儲政策轉向、地緣沖突持續發酵等因素共同作用于期貨市場。

技術學堂

[PVC]：隆眾早訊--周五版

能源化工品多數下跌，20號膠跌2.86%，丁二烯橡膠跌1.8%，橡膠跌1.55%，紙漿跌1.1%農產品多數下跌，菜油跌1.6%，菜粕跌1.14% 中信建投：隨著政策刺激力度加碼 順周期餐飲鏈有望率先受益于預期改善 重磅會議再強調“穩股市” 業內：既要提振信心又要防止過度預期 楊德龍：2025年可能將再次迎來降息降準的機會 中信證券：預計明年逆回購利率降幅為40-50bps LPR和貸款利率降幅可能更大 中金：后續一段時間仍將是政策落地的窗口期 有助于提振投資者信心 王青：明年赤字率或上調至4% 相當于增加1.3萬億財政支出能力 把擴大國內需求擺在優先位置 | 新京報社論 央行主管金融時報：更加積極有為的宏觀政策 就是要實施適度寬松的貨幣政策 適度寬松 適時降準降息 我國明年貨幣政策將傳遞哪些信號？ 中央經濟工作會議：適時降準降息 保持流動性充裕 業內：預計2025年會繼續實施有力度的降準降息 國際貴金屬期貨大幅收跌 COMEX黃金期貨跌1.87% 美國通脹溫和上漲鞏固12月降息預期 商務部：抓緊出臺國家級經開區 高質量發展政策 提振消費將是經濟工作重中之重 歐央行降息！全球再迎“超級央行周” 個人養老金制度15日起推向全國 將國債、指數基金納入產品范圍 中央經濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。

早間提示

活動預告|2024山東原木產業鏈全景調研即將啟程

2024年10月29日-11月1日，上海鋼聯木聯數據將與東吳期貨一同組織山東原木產業鏈全景調研活動，具體議程如下，報名正在進行中，可聯系相關負責人報名參加！ 山東原木產業鏈全景調研邀請函 *山東（日照）木材園區、港口調研 走訪對象：港口、進口商、船務公司、原木貿易商、原木加工廠 活動時間：2024.10.29-11.1 帶隊專家： 林張翼 浙江凱德嘉瑞 總經理助理/上海鋼聯木聯數據 顧問 褚金徐 浙江凱德嘉瑞 原木貿易經理 金央央 上海鋼聯木聯數據 原木研究員 周希 東吳期貨 農產品期貨分析研究 活動亮點 1. 原木產業資深大咖帶隊，全程專業講解答疑； 2. 解讀原木合約規則草案，提前窺探交易機會； 3. 走訪核心港區頭部企業，一次出行同時收獲知識和專業人脈； 4. 提前了解上海鋼聯-木聯數據原木產業數據體系，投研策略快人一步。

會議報道

Mysteel解讀：供強需弱 棉花價格匍匐前行

2023/24年度大部分時間內棉花加工成本與期貨價格倒掛，較大比例軋花企業出現虧損，2024/25年度加工企業收購心態更為謹慎，部分老板積極對外承包，市場對新年度籽棉收購價格預估較低因此，近期國內棉花現貨和期貨價格重心逐漸下移，試探前低，9月9日鄭棉主連盤中最低價格13220元/噸，僅較前低高20元/噸Mysteel農產品數據顯示，9月9日全國新疆機采棉標準級3128B價格14502元/噸，年同比下跌19.74%，較前3年同期均值下跌17.27%，為2020年10月22日以來新低。

熱點分析

Mysteel解讀：時隔四年 CBOT大豆再破1000美分/蒲

針對即將公布的8月USDA報告，分析師平均預計美國2024/25大豆產量預計為44.69億蒲式耳，新季美豆單產為52.5蒲/英畝，美豆收割面積為8511.0萬英畝,2024/25年度美豆期末庫存為4.68億蒲式耳從表中可以看出市場普遍預估預估24/25新季美豆單產將上調，美豆新季供應維持寬松格局因此近期在美國大豆生長關鍵期將近2個月時間里，CBOT大豆期價罕見的出現不斷下行，接連新低 當然，也需要注意到CBOT多個農產品期貨價格均創出多年來低位，且多數跌回至4-5年前的價格一線。

熱點分析

Mysteel解讀：鄭棉弱勢震蕩，倉單數量銳減

當前舊年度棉花供應充足，且銷售進度慢于往年，現貨交投一般，基差報價持穩，下游時間進入淡季末期，金九銀十仍有所期待，但目前訂單仍不及預期，紡企開機率不足，對于原料逢低剛需補庫 短期內鄭棉期貨或將維持弱勢震蕩格局 下游需求無明顯改善 據Mysteel農產品數據監測，截至7月26日，主要地區紡企紗線庫存為29天，周環比降幅0.34%期貨大幅下跌，市場低價棉紗走貨加快，部分廠家出貨緩慢，下游壓價采購，成交略顯僵持，棉紗庫存量窄幅下降。

熱點分析

Mysteel解讀：紡織淡季 棉紗交投偏弱

6月棉花價格下跌，紡企逢低補庫，僅有期貨低價的1-2天，棉花成交放量，其余時間謹慎觀望，交投偏淡，備貨積極性不高，紡企原料庫存天數月環比出現下滑 圖4 2022-2024年主流地區紡企紗線庫存情況 據Mysteel農產品數據監測，截至6月底，主要地區紡企紗線庫存為28.4天，月環比增幅4.8%。

熱點分析

Mysteel月報：6月棉紗價格下跌，后道訂單不足

6月棉花價格下跌，紡企逢低補庫，僅有期貨低價的1-2天，棉花成交放量，其余時間謹慎觀望，交投偏淡，備貨積極性不高，紡企原料庫存天數月環比出現下滑 六、紡企紗線庫存情況 圖6 2022-2024年主流地區紡企紗線庫存情況 據Mysteel農產品數據監測，截至6月底，主要地區紡企紗線庫存為28.4天，月環比增幅4.8%。

月評

Mysteel解讀：7月國內豆粕市場壓力不減

），這是最有利于支撐短期CBOT大豆期貨價格的因素如此一來，如果考慮巴西大豆貼水價格向下空間有限，那么國內進口大豆成本向下空間則有限，這對于豆粕單邊一口價估值有支撐；反之進口大豆成本如果出現下跌甚至低位徘徊相當長時間，那么國內豆粕壓力無疑是巨大的 從國內豆粕供需基本面情況來看，7月豆粕供給壓力較大：據Mysteel農產品調研顯示，截至2024年06月21日，全國港口大豆庫存692.27萬噸，同比去年增加170.62萬噸；油廠豆粕庫存為96.77萬噸，同比去年增加20.02萬噸，增幅26.28%。

熱點分析

CBOT市場：大豆期貨上漲，因擔心巴西洪災（20240521）

　　　　 過量的降雨和嚴重的洪水限制了里奧格蘭德港口的貨物運輸里奧格蘭德港口是巴西第四大大豆出口港口大豆加工商邦吉公司表示，其正在逐步恢復里奧格蘭德鎮的運作　　　　 S&P Global Market Intelligence稱：“物流受到嚴重干擾，受損基礎設施的修復將需要長達一年的時間”　　　　 對黑海地區惡劣作物天氣和美國播種推遲的擔憂也支撐了農產品期貨。

機構看盤

Mysteel：2024上海鋼聯新春團拜會——生豬漯河站圓滿落幕

同時也介紹了從現貨貿易到含權貿易的模式，以及對期權應用總結與思考根據對于行情信心強弱，選擇結構；靈活引用安全墊概念；奇異期權費用，由持有時間長度，杠桿比例，區間寬度決定；所有行權價格都可靈活調節，根據企業實際需求和套保點位設定；場外期權提高資金利用率，減少場內滑點問題，結算更靈活；順勢套保選期貨，逆勢套保選期權；期權當做現貨做，買在采購點，賣在銷售點 緊接著，華泰期貨農產品總監鄧紹瑞做《飼料原料市場分析及展望》的主題演講。

熱點分析

【三立期貨】節后投機需求啟動，原料或將迎來趨勢性上行

基地可以有效地幫助廣大投資者了解證券期貨市場交易品種及規則，熟悉交易過程，掌握交易方法，以及檢驗投資理念、水平、心理承受能力等，更可以讓投資者第一時間了解市場的政策法規和最新資訊 公司重視研發力量的培養與建設，研發團隊曾在大連商品交易所“十大研發團隊”比賽中獲得農產品以及化工品雙料第四名公司依托自身位置地域優勢，以焦煤焦炭動力煤為重點研發品種，以服務實體經濟為戰略發展目標，長期深耕于黑色系研究領域，合作企業資源以山西為基礎，輻射至全國。

焦炭

Mysteel解讀：鄭棉偏強上行，下游按單補庫

預計鄭棉期貨將維持偏強震蕩格局 下游消費終端持續向好 據Mysteel農產品數據監測，截至1月18日，主流地區紡企開機負荷為73.6%，環比增幅1.24%年前趕單，開機負荷增加臨近年底，下游紡企排單緊湊，機織走貨好于針織，工廠普遍反饋過年放假時間較往年變化不大，普遍看好節后行情下游棉紗市場交投平穩，紡企根據訂單補庫，開機率持穩，后續訂單持續性有待觀察。

熱點分析

Mysteel解讀：棉花價格溫和上升，企業該出手時就出手

元旦節后，棉花期貨價格延續緩慢上升趨勢，對于長時間保持觀望的軋花企業而言，期貨價格分毫必爭棉花減產不及預期，最終產量數據或許已經不再重要，下游行情轉好預期能否持續？這顯然已成為市場關注焦點 圖1 2022-2024年全國軋花企業開工率走勢圖 2023/24年度新疆棉花累計加工量突破500萬噸，軋花廠陸續結束加工，Mysteel農產品統計，截至1月4日，全國軋花企業開工率已降至35.08%，年同比下調15.62%。

熱點分析

生豬行業能迎來轉機嗎？

”五礦期貨農產品分析師王俊表示 基于此，生豬行業也相應出現了一些變化四川德康農牧食品集團股份有限公司期貨負責人葉波表示，一方面，不同于傳統周期，2023年長時間的虧損并沒有導致行業深度去產能在全行業講究降本增效的情況下，龍頭企業降本最簡單直接的手段就是提高滿產率，這就意味著只要沒有面臨資金壓力，產能去化就很難另一方面，行業內資金鏈緊張2023年以來，某些龍頭企業資產負債率高企，或轉讓股權，或出售資產，被迫開啟“斷臂求生”模式。

市場播報

Mysteel：中國紅棗年度報告（2023版）

2023產季生長期推后，下樹推遲，從采購結構看與往年不同，疆內企業及期現公司成為采購主力，從時間節點來看，目前已進入傳統旺季，產區價格上漲傳導至銷區市場，走貨開始好轉，下游更青睞于低價陳貨，低價貨售罄后，成本支持下銷區價格或進一步上漲，目前銷售價格遠高于2021產季減產年份，一定高價必然會形成負反饋，抑制下游需求 目 錄 第一章 宏觀經濟運行分析 1.1 總述 1.2宏觀形勢對農產品的影響 1.3 結語 第二章 中國紅棗行業發展綜述 2.1 紅棗產品特點及發展格局 2.2 紅棗市場行情分析 第三章 紅棗供應格局分析 3.1 2019-2023紅棗供應面變化 3.2 2019-2023年新疆紅棗種植成本變化與收益變化 3.3 中國紅棗庫存情況分析 第四章 紅棗需求格局分析 4.1中國紅棗下游消費結構分析 4.2 中國紅棗主要批發市場供應變化分析 第五章 進出口分析 5.1 紅棗出口情況變化 5.2 紅棗進口數量分析 5.3紅棗出口數量分析 第六章 期貨相關制度調整及現貨對標細則 6.1 期貨制度相關制度調整 6.2期現貨對標標準 第七章 紅棗供需平衡分析 7.1 2019-2022年紅棗供需平衡分析 7.2國內制干紅棗人均占比情況 7.3 2019-2023年樣本商超走貨情況對比 第八章 紅棗未來展望 8.1影響紅棗價格的決定性因素還是供需情況 8.2 2023紅棗供需情況預 關于我們 圖表目錄 免責及版權聲明 。

報告

Mysteel：2023年10月大連飼料養殖產業新形勢論壇邀請函

2023年，飼料養殖行業面臨全新挑戰，厄爾尼諾極端天氣情況下，供需格局存在諸多變數東北作為超千萬的飼料產量大省，2022年飼料產量高達2830萬噸，生豬存欄量約4044萬頭當下全球大豆庫存建庫緩慢、終端消費恢復程度難測，下游養殖利潤不佳等引發價格劇烈波動，市場如何應對當前行情形式的機遇和發展？ 在此背景下，飼料養殖行業更應共同面對挑戰，為企業發展尋找新機遇因此，申銀萬國期貨全力推出“第十一屆申銀萬國?大連期貨論壇”，以“厄爾尼諾背景下國內飼料養殖產業新形勢”為主題，力邀多位重磅專家、知名學者以及行業大咖對行業市場前景等進行全方位、深度解讀，分析發展機遇及風險管理策略，為產業參與者提供溝通交流的平臺，切實幫助企業解決生產經營中遇到的實際問題。

會議報道

宏源期貨：銅價上有壓制下有支撐

此外，非洲剛果（金）和贊比亞邊境積壓了20多萬噸銅，因三季度是非洲農產品發運季節，物流緊張導致發貨進程緩慢，預計四季度物流問題緩解整體來看，我國電解銅供給預期寬松 2023年以來，國內電解銅進口窗口多數處于關閉狀態，但因多數進口商都利用期貨或期權市場進行了套期保值，進口銅清關量增加推動中國電解銅社會庫存初現累積此外，通脹反復或使美聯儲和歐洲央行保持高位利率更長時間，勢必抑制歐美的投資與消費活動，導致歐美制造業PMI連續多月處于50以下，LME電解銅庫存也在持續累積。

國內資訊

CBOT市場：大豆期貨收跌，等待下周USDA供需報告（20230908）

豆油期貨預估成交量為148,597手 下周美豆產量預測或遭下調 分析師平均預計，美國農業部（USDA）將在北京時間9月13日00:00發布的月度世界農產品供需預估(WASDE)報告中下調美國玉米和大豆產量和單產預測。

機構看盤