英國期貨螺紋逢低

廣發期貨：鋼材可逢低試多操作

【現貨】現貨市場陸續進入放假狀態，現貨維穩，基差上漲唐山鋼坯漲10元至3170元每噸華東螺紋指導價維穩至3380元每噸，實際成交價維穩至3250元，主力合約升水實際成交價127元每噸，華東熱卷維穩至3430元每噸，主力合約升水現貨43元每噸 【供給】供給：產量有見底跡象本期鐵水環比+1至223.4萬噸五大材產量延續淡季減產，環比-12.5至811.6萬噸本期螺紋產量-19至174萬噸；熱卷產量-2.45萬至322.6萬噸。

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廣州期貨：氧化鋁建議空單逢低止盈

特朗普政府上臺后密集發文，國內交易兩會前政策落地預期國內氧化鋁運行產能創出新高，隨著新投產能的逐步投放，遠期供應過剩預期加劇，氧化鋁現貨報價持續下跌，下游電解鋁消費節前疲軟，供增需弱價格偏弱震蕩運行鋁土礦、氧化鋁近期價格支撐走弱，成本小幅坍塌但中長期來看電解鋁生產成本核心支撐已發生上移，中游冶煉端利潤逐步修復，臨近年關，電解鋁運行產能環比小幅下降但仍保持開工高位，下游需求企業開工率下行，淡季消費需求偏弱。

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瑞達期貨：下游逢低采購意愿升溫

宏觀面，美國上周初請失業金人數高于預期，且特朗普發表了呼吁降低利率的言論，美元指數承壓下跌，近期宏觀波動頻繁基本面，原料端菲律賓雨季到來，疊加印尼為今年鎳礦石開采設定了約2億噸配額，導致礦端擾動再次升溫冶煉端國內各大冶煉廠維持正常生產，產量穩中有升；印尼鎳鐵產能隨著鎳礦供應恢復，產量也將逐步回升需求端，當前不銹鋼廠臨近假期，陸續減產檢修，不過宏觀政策利好市場情緒，下游逢低采購意愿升溫，庫存增長放緩，不過對高價鎳接受度不高。

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中信建投期貨：滬鋁逢低可考慮布局遠期合約多單

美國12月零售銷售增速弱于預期，但費城聯儲1月制造業指數創近四年最高，美聯儲理事沃勒預言今年或最多降息四次，壓低美債收益率和美元，有色金屬普遍反彈歐盟考慮逐步禁止俄羅斯的鋁，后續俄鋁的貿易流向或再次發生變化，短期利多倫鋁利空滬鋁，中長期影響有限基本面看氧化鋁現貨價格進一步回落，電解鋁成本下滑至19560元噸左右，鋁廠生產利潤有所恢復電解鋁目前供應整體保持穩定，需求端本周國內鋁下游加工龍頭企業開工率繼續下行，環比上周跌2.9個百分點至57.4%。

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中信建投期貨：氧化鋁近月合約空單逢低可部分上盈離場

海外氧化鋁現貨成交價格繼續回落至610美元左右，海外現貨供給有所改善國內供給復產及產能置換投產并行，氧化鋁運行產能環比繼續回升，國內供應持續亦改善需求端冶金需求較穩定，非鋁需求出現明顯下滑，且預計春節后才會恢復，供需缺口持續收窄甚至略微過剩貿易商長單貨源較充足，在鋁廠庫存逐漸回升的背景下，議價能力重回上游，貿易商判斷未來供給趨勢后，貼水成交意愿較強，現貨 價格松動明顯，四網均價跌幅進一步擴大。

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中信建投期貨：氧化鋁近月合約空單逢低可部分止盈離場

當前氧化鋁廠產能高負荷運行，供應持續改善需求端冶金需求較穩定，非鋁需求出現明顯下滑，且預計春節后才會恢復，供需缺口持續收窄甚至略微過剩貿易商長單貨源較充足，在鋁廠庫存逐漸回升的背景下，議價能力重回上游，貿易商判斷未來供給趨勢后，貼水成交意愿較強，上周現貨松動明顯，部分現貨成交價已跌破5000，預計1月中旬現貨保持下跌趨勢，直至物流減少，現貨降幅開始收窄在礦石 成本抬升的背景下，03及以后合約下跌空間有限，單邊持倉可考慮逐步止盈離場，02合約可逢低部分止盈。

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中信建投期貨：氧化鋁02、03合約空單逢低可部分止盈離場

隔夜氧化鋁期貨止跌企穩，現貨四網均價成交跌幅繼續擴大，期現價差略有收窄北方電解鋁企業多輪下調招標價，貿易商在判斷后續市場走勢和評估風險損失后，選擇貼水成交手中長單以盡快變現，帶動報價開始加速下滑，當前北方現貨氧化鋁報價整體向5000元/噸靠攏，部分售價已低于5000元考慮到目前供需僅略微過剩，期貨盤面已反應多數預期，在礦石成本抬升的背景下，03及以后合約下跌空間有限，可考慮逐步止盈離場，02合約可逢低部分止盈。

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英鎊兌美元跌至2023年11月以來最低水平，英國資產面臨賣壓

投資者擔心英國財政和通脹前景，該國資產遭到拋售，英鎊兌美元匯率跌至一年多來的最低水準英鎊兌美元匯率一度下跌0.6%，至1.2294美元，為2023年11月以來的最低水平選擇權交易員預期，未來幾天英鎊的波動仍將居高不下，一個衡量英鎊長期市場情緒的指標觸及14個月來最看跌水準

國際

一德期貨：錳硅關注逢低做多機會

2025年年初錳硅期貨延續2024年下半年震蕩探底的走勢，近期成本端變動不大，價格仍存支撐目前，行業成本水平處于歷史底部區間，產能過剩依舊，階段性供需失衡情況依然存在 2024年市場波動較大 錳硅期貨2024年整體呈現大幅沖高回落走勢其中，受供需結構矛盾影響，需求季節性走弱帶動一季度行情小幅下跌；二季度礦山發運受阻等消息面利多因素導致錳礦端看漲情緒大幅提升，在成本推動下，期貨快速拉漲；三季度錳礦供應缺口被證偽，在廠家高利潤的背景下，開工率及產量得到快速修復，供需失衡導致行業整體庫存大幅增長，價格從高位快速回落；四季度，整體仍維持弱勢下行態勢。

原料

中信建投期貨：滬鋁逢低可考慮布局遠期合約多單

隔夜美元小幅走弱，倫鋁小幅反彈，滬鋁震蕩偏強電解鋁成本支撐有所減弱，但全國平均生產成本仍處于虧損狀態，同時廢 鋁供給偏緊，再生鋁價格處于相對高位，對鋁價有所支撐下游消費來看建筑型材淡季氛圍愈顯濃厚，部分龍頭企業反饋在手訂 單減少，春節假期臨近開工率降持續回落工業型材方面，汽車型材訂單量穩中向好，春節備庫需求仍存光伏型材淡季氛圍濃 厚，龍頭企業開工率也出現明顯下行。

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中州期貨：鋼材建議輕倉逢低試多

主要邏輯： ①昨唐山鋼坯跌20，上海熱卷維穩，上海螺紋維穩寶鋼2月熱卷價格持平本期五大材周度產量和消費均繼續下降，總庫存開始累積財政部工作會議在北京召開，財政部表示將提高財政赤字率，安排更大規模政府債券全國住房城鄉建設工作會議表示要嚴控商品房建設增量據機構調研，企業冬儲心理價位在3150-3250元/噸特朗普表示華盛頓郵報報道不實，關稅政策不會縮水 ②1-11月地產投資降10.4%，新建商品房銷售面積同比下降14.3%，新開工降23%，施工降12.7%，竣工降26.2%。

機構

中信建投期貨：氧化鋁02合約可逢低部分止盈

氧化鋁期貨跌勢有所放緩，現貨維持穩定小幅下跌趨勢目前海外現貨成交仍穩定在670美元左右，國內現貨供給較之前改善，但價格暫未出現坍塌的局面本輪下跌初期由海外現貨下跌為引，之后國內供給投復產進行，而需求端冶煉及非鋁均有所下滑，供需缺口持續收窄未來供給預期寬松下，長單貿易商貼水成交意愿較強，前期現貨松動明顯考慮到目前供需略微過剩，供應逐步放量大概率在1月底，期貨盤面已反應多數預期，在礦石成本抬升的背景下，03及以后合約下跌空間有限，可考慮逐步止盈離場，02合約可逢低部分止盈。

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中信建投期貨：氧化鋁02、03合約空單逢低可部分止盈離場

此前幾內亞博凱地區受到堵路而影響運輸的兩家大型礦企，已經恢復正常博法地區兩家因駁船暫停使用而不能發運的兩家礦企也在逐步恢復，其中一家礦企部分恢復裝運，海外供應憂慮減弱目前礦石需求旺盛，海外礦石價格仍在上漲，國內氧化鋁生產成本持續提升上周國內氧化鋁現貨成交量明顯增加，但成交價格不斷下跌，貼水成交從50-350元/噸之間不等主因部分產業貿易商與氧化鋁廠長單簽訂較為 充足，與下游鋁廠的長單簽訂并未足量，在當前市場整體氛圍偏弱的狀態下，貿易商“敞口”貨為避險而選擇提前貼水成交。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉逢低短多交易

滬鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現貨升水，基差走強國際方面，歐洲央行行長拉加德表示，2%的通脹目標近在眼前，歐洲央行在2024年降低通脹方面取得了重大進展，希望2025年能按照預期和戰略規劃實現目標當然，歐洲央行將繼續努力，確保通脹穩定在2%的中期目標上國內方面，中國12月官方制造業PMI為50.1，環比下降0.2個百分點；12月官方非制造業PMI和綜合PMI均為52.2，分別環比上升2.2和1.4個百分點。

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中信建投期貨：滬鋁逢低可考慮03、04布局多單

美國11月耐用品訂單環比初值1.1%，核心資本貨物訂單創一年多以來最大增幅，為美國經濟帶來了一絲樂觀信號但美國11月新屋庫存創2007年以來最高，房價同比跌6.3%至2022年初新低美元指數仍在偏強運行，有色金屬整體承壓本周全行業加權平均完全成本約21454元/噸，西南等電價相對較高的區域成本超22000元/噸受成本壓力的影響，貴州、新疆等地在投復產項目近期啟槽速度略有放緩隨著鋁價整體重心下移，下游新訂單量有所增長，本周全國現貨庫存保持去化，升貼水回升后企穩。

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瑞達期貨：氧化鋁主力合約輕倉逢低短多交易

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏強，宏觀方面，商務部：加快出臺推進首發經濟的政策文件，發展冰雪經濟、銀發經濟，促進數字消費、綠色消費、健康消費基本面上，原料端鋁土礦進口持穩，幾內亞發運量度過雨季后或將逐步回升，礦端偏緊情況逐步緩和氧化鋁供給端，開工率持穩為主，國內供應量基本保持穩定，海外價格持續回落，國內暫處于較高價位，令進口窗口持續關閉；需求端，國內部分地區電解鋁廠因成本過高而出現停減產情況，下游對目前高價氧化鋁持謹慎態度，采買情緒不積極，現貨市場成交清淡。

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瑞達期貨：滬鋁主力合約輕倉逢低短多交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，國際方面，美聯儲12月議息通過降息25基點的決定，聲明暗示放緩降息步伐；點陣圖顯示，明年降息幅度預測從4次調整為2次國內方面，商務部：加快出臺推進首發經濟的政策文件，發展冰雪經濟、銀發經濟，促進數字消費、綠色消費、健康消費基本面上，電解鋁供給方面，國內電解鋁供給因高原料成本等原因造成虧損，部分地區冶煉廠采取停減產操作令產能小幅回落；需求方面，受下游淡季以及環保限產等原因影響，下游加工企業開工率有所回落，需求預期逐步趨弱。

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中信建投期貨：氧化鋁2502合約逢低輕倉試多

海外供應干擾不斷，先是美鋁澳洲氧化鋁廠天然氣中端，預計影響4萬噸產能后有South32位于莫桑比克的電解鋁廠前期因騷亂導致的道路封閉影響了原料運輸海外氧化鋁現貨價格持續在680-690美元/噸范圍成交，國內進口窗口暫未打開目前幾內亞至少新增兩家礦石供應商因糾紛和政策因素暫停礦石裝船和發運國內呂梁地區秋冬季減排導致當地氧化鋁運行產能階段性下滑，目前國內氧化鋁現貨供給略 有改善，但整體維持偏緊格局，四網均價略有下滑。

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中信建投期貨：滬鋁逢低可考慮布局遠期合約多單

美聯儲如期降息后放鷹，兩年與十年期美債息差兩年半來最闊，十年期美債收益率創將近七個月新高美元指數連創兩年新高，有色金屬繼續承壓電解鋁行業加權平均完全成本21552元/噸，隨著鋁價進一步下跌，行業平均虧損超1500元以上周內電解鋁錠社會庫存小幅去化，無錫地區小幅累庫，華南地區現貨流通偏緊，持貨商惜售情緒較濃，下游逢低采購為主鋁價大幅回落后，下游訂單有所增長，多地升貼水企穩回升但華東市場仍有清庫存回籠資金需求，升水依舊偏弱。

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中信建投期貨：氧化鋁2501合約逢低做多

海外氧化鋁價格暫未進一步下探，利空消息基本消化國內山東、河南等地相繼發布空氣污染橙色預警，對當地礦山生產有一定影響目前國內氧化鋁現貨供給略有改善，但整體維持偏緊格局多數氧化鋁企業存在挺價意愿，下游鋁廠接受高價采購意愿也逐漸降低，買賣雙方僵持，氧化鋁處于震蕩調整階段，現貨多數貼水成交為主，四網均價小幅下滑目前倉單庫存小幅下滑，01合約震蕩偏強，期貨貼水略有修復考慮到一季度供需大概率改善，03仍以反彈沽空為主。

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