期貨鋅走勢分析

【新湖期貨】25年鋅市或呈現小幅過剩 先緊后松的格局

受訪人信息：新湖期貨分析師 柳曉怡（鉛鋅） 客戶觀點：我們對25年鋅整體需求持樂觀預期，預計全球需求增速約2.24%：國內政策面寬信用，增赤字基調已定，“穩消費、促消費”將與經濟結構轉型并舉，一至二季度傳統投資將在低基數下呈明顯增長，而兩新補貼提額，支撐汽車、家電等內需繼續保持小幅增長；海外方面，預計2025年美國經濟走勢前低后高，通脹水平中樞上移，財政在下半年發力空間更大；歐元區則繼續面臨增長乏力的問題；2025年鋅市或呈現小幅過剩、先緊后松的格局，預計全年倫鋅主要運行區間在2800-3800美元/噸，滬鋅主力在23500-30000元/噸，1-2月震蕩探底，3月前后開啟上行趨勢，年中前后見頂，轉向空頭配置。

鋅大家說市場

Mysteel：供需雙弱 天津鍍鋅板卷價格漲跌兩難

概述：12月份即將過半，現貨市場資源仍處于偏緊狀態，一方面，國營鋼廠在品種鋼接單上有所好轉，減少市場普材的投放量；另一方面，后結算資源連續多月處于高成本的境地，商家表示與賣價存在倒掛，在本月訂貨上也存在減量的情況，導致近期價格上有承壓下有支撐，無明顯較大的變化而需求方面，進入冬季，北方市場需求逐漸轉淡，終端下游備貨積極性不高；鋼廠方面，各大鋼廠出臺1月份產品價格政策調整信息，鍍鋅板卷上調100元/噸，對于貿易商而言，年前的冬儲意愿又打上了問號，后續鍍鋅板卷價格走勢如何？筆者將從價格、價差、庫存以及利潤進行簡要分析： 一、國民營價格中位 價差收窄 如圖所示，12月份天津市場國民營鍍鋅板卷價格震蕩上行，價差也有所收窄，截止發稿，國營鍍鋅板卷價格4310元/噸，民營鍍鋅板卷價格4130元/噸，價差180元/噸，月環比均上漲60元/噸，年同比分別下跌780元/噸和480元/噸，可見當前市場價格處于近兩年中位水平，主要原因是，今年市場需求不及去年，加之年前受冬儲備貨影響，市場資源累庫明顯，庫存是前兩年水平的1.5-2倍左右，且鋼廠生產保持正常水平，市場供大于求，導致今年近一半多的時間都處于高庫存、去化慢的境地，隨著三季度開始，部分鋼廠陸陸續續有出現檢修減產的情況，加之四季度國營鋼廠在品種鋼訂單上也有一定的好轉，市場普材投放量進而有所減量，同時加速了庫存去化速度，當前庫存已處于近三年的低位水平，商家整體銷售壓力尚可，價格也得到一定支撐，而民營鍍鋅板卷資源受熱卷期貨盤面調整相對靈活，近期熱卷期貨盤面震蕩下行，國民營價差也有所收窄，后續市場價格如何演繹，還需關注鋼廠投放量及市場庫存情況，筆者認為短期內價格或繼續盤整運行，價差窄幅震蕩調整為主。

日報

Mysteel：供需博弈下，鍍鋅板卷價格能否突破漲跌兩難困局

概述：鍍鋅板卷2024年的市場行情整體呈現出先抑后揚再回調的態勢，主要還是跟著熱軋期貨調整為主目前鍍鋅板卷價格處于近三年低位，與鍍鋅板卷相關的熱軋與冷軋價格走勢相近，但品種價差走勢出現分化，部分區域冷鍍價差甚至出現了倒掛現象那么12月鍍鋅板卷價格漲跌如何？接下來，筆者就通過價格、供應、需求、出口等方面進行分析 一、鍍鋅價格走勢及市場表現 2024年鍍鋅板卷價格整體呈現先抑后揚再回調的態勢，因受供需雙弱影響明顯，整年波動幅度較大，與寬幅 “M” 走勢的2023年、因需求萎縮整體下行走勢的2022 年各具特點。

主編視角

Mysteel：國慶節后華南冷軋及鍍鋅板卷或穩中偏弱運行

概述：三季度即將結束，“金九”市場出貨量較七八月份雖有明顯的好轉，但是較往年同期相比則較為遜色九月銷售時間不足一周，近幾日期貨熱卷一路漲破“3350”，刺激市場價格不斷探漲那么國慶之后華南市場冷軋及鍍鋅板卷能否繼續拉漲呢？接下來筆者將以樂從市場為重心從以下幾方面對華南市場節后情況進行簡單的分析 一、九月冷軋板卷走勢較鍍鋅板卷更為強勢，鍍冷價差恢復正常水平 回顧近兩年樂從市場冷軋及鍍鋅板卷價格走勢，可以看見去年價格走勢相對統一，而今年卻有明顯差距。

主編視角

Mysteel：4月天津市場鍍鋅板卷價格或低位窄幅運行

概述：今年春節假期較往年時間稍有延后，留給市場商家賣貨時間較短，年前不少商家因為鋼廠結算價成本偏高的原因，致使2、3月份訂貨量均有所減少，但也不缺乏看好年后行情提前備貨或者正常訂貨保證正常庫存的商家隨著年后回來，熱卷期貨盤面一路震蕩下行，加之“開門紅”僅維持短暫的1天時間，現貨價格可謂一路下跌，直到3月中旬稍顯止跌跡象，但隨后又繼續跟隨原料價格再破今年新低在供強需弱的大環境下，4月份天津地區鍍鋅板卷價格走勢如何？筆者將從價格、庫存以及心態進行簡要分析： 一：國民營價格創年內新低 價差無明顯變化 如圖所示，2024年1-3月天津市場鍍鋅板卷價格一路下行，截至發稿，天津地區國營鍍鋅板卷價格在4830元/噸，民營鍍鋅板卷價格在4360元/噸。

主編視角

滬銅強勢反彈后回落，關注終端消費改善情況

“銅價在宏觀利多和供應端擾動之下，出現了明顯的快速上漲走勢” 國投安信期貨有色金屬研究員肖靜分析稱，倫銅在沖破8700美元／噸后，上漲空間打開貴金屬與有色金屬板塊股期聯動效應值得關注有色金屬冶煉體系生產了大比例的白銀和一部分黃金，尤其傳統鉛鋅板塊上市公司，因其價值量最高的品種基本是白銀，黃金價值量的占比也在提高，這波銅價上漲獲得了金銀價格上漲在交投聯動性上的支持。

國內資訊

Mysteel：12月江蘇市場板材流通企業電話調研報告

概述：歲月如梭，光陰荏苒，時間在不知不覺中匆匆流逝，轉眼間2023年已步入尾聲，鋼材市場也處于傳統消費淡季，需求萎靡，交投氛圍冷清價格方面，截止12月27號，江蘇市場冷軋板卷主流資源1.0*1250*C現貨流通價格在4820元/噸左右，鍍鋅板卷主流資源1.0*1250*C現貨流通價格在5250元/噸左右近期熱卷期貨震蕩運行，現貨市場價格窄幅調整為主2023年即逝，新的一年市場價格是否有轉機，下面筆者將通過近日電話調研情況，從江蘇各地區貿易商現狀分析近期市場走勢。

主編視角

銀十已過淡季降至，青島鍍鋅管或震蕩趨弱運行

“銀十”已然落幕，回顧第四季度首月的青島市場鍍鋅管市場，整體價格呈現先抑后揚的局面，十月前期價格維持低位震蕩，得益于10月底的宏觀利好政策出臺以及期貨的拉漲，月末價格止跌小幅上漲，給本地貿易商帶來一定的積極情緒本文將從價格、需求、原料三個方面對后市行情進行分析 一、價格方面 回顧近三年青島地區鍍鋅管的價格走勢情況，2021年第四季度鍍鋅管價格一路震蕩下跌，2022年十月后鍍鋅管價格低位震蕩上漲。

主編視角

Mysteel月報：11月鍍鋅板卷價格走勢震蕩偏弱運行

六、11月市場分析預測 市場方面：10月鍍鋅板卷價格走勢相對平穩，市場未出現大漲大跌的情況，且國慶節后漲價情緒不高，下游客戶多以按需采購為主，對于期貨盤面的波動對現貨市場略有影響，多數商家手里資源偏低，且多是高價位的資源，因此在主觀上仍是希望挺價銷售，那么對于11月份的訂貨則是少量訂貨，以幫客戶背對背備貨為主，自留資源較少，不認為年底前會有太大的行情波動。

品種月報

Mysteel節后預測：華南冷軋及鍍鋅板卷或小幅上漲后窄幅震蕩運行

概述：三季度即將結束，傳統“金九”似乎并未出現，“強預期、弱現實”再度上演，市場整月維基本都處于不溫不火的狀態臨近中秋國慶小長假，市場節前備貨意愿并不強烈，且隨著期貨下跌，市場價格開始陰跌，好在當前市場庫存壓力不大，商家僅需保證每日出貨量即可“銀十”的旺季需求能否兌現，節后價格又是何種走勢？筆者將從以下幾方面進行分析： 一、鍍冷價格震蕩運行 進入2023年之后，樂從市場冷軋及鍍鋅板卷價格整體走勢基本保持一致，品種價差也可以維持在250元/噸左右。

主編視角

Mysteel：家電原材料周報（8.7-8.11）

上周涂鍍板卷產能利用率均出現小幅下降，但總庫存卻整體呈現增加趨勢需求方面，八月天氣炎熱，開工多趕早或在傍晚，需求稍顯疲軟值得關注的是鋼廠方面，寶武、鞍本出臺9月份期貨價格政策，七折鍍鋅板卷價格皆為上漲，可見鋼廠當前仍是以樂觀心態為主，預計本周涂鍍價格依舊維持高位調整的走勢 三、家電行業原材料基本面分析——有色篇 主要內容摘要③——鋁：上周鋁價窄幅震蕩預計本周價格將偏強震蕩 上周國內現貨鋁價窄幅震蕩，貿易商以積極出貨為主。

家電

Mysteel：家電原材料周報（7.31-8.4）

上周期貨熱卷盤面呈現先抑后揚價格走勢，現貨市場價格在前期價格持續下行，鋼廠間價差也是有所擴大，商家反饋本周市場成交價格多處于低位，終端用戶在期貨下行的情況下還是保持觀望心態目前雖然主流市場資源依舊處于偏少狀態，但8月依舊是家電傳統生產淡季，需求表現不溫不火，預計本周鍍鋅及彩涂板卷價格或將窄幅震蕩運行 三、家電行業原材料基本面分析——有色篇 主要內容摘要③——鋁：上周鋁價小幅上漲預計 本周價格繼續偏強運行 上周國內現貨鋁價小幅上漲，市場交投氛圍有所企穩。

家電

Mysteel：家電原材料周報（4.10-4.14）

上周鍍鋅現貨價格依舊走低主要受兩方面影響，一方面，期貨及原料紛紛走低，商家心態較為謹慎；另一方面，建筑、及制造行業等整體消費不足，現貨銷售壓力加大生產而言，二季度整體預期與現貨走勢出現背離，冷軋涂鍍類企業達產仍相對較高，無疑使得供給矛盾更為突出綜合來看，鍍鋅品種供應繼續高位維持，消費較為乏力，下游及流通倒逼生產端，故預計本周國內鍍鋅及彩涂板卷價格或仍有下跌空間 三、家電行業原材料基本面分析——有色篇 主要內容摘要③——鋁：上周鋁價開始反彈預計本周價格將窄幅震蕩運行 上周國內現貨鋁價開始反彈，現貨成交有所好轉。

家電

Mysteel：止跌反彈 4月國內鍍鋅管能否低開高走

概述：進入4月，市場弱現實同宏觀利空消息形成共振，黑色系期貨一路大幅下挫，原料價格跟隨期貨走勢進行深度調整，但國內鍍鋅管現貨價格呈現一定韌性，跌幅明顯弱于原料方面作為傳統旺季的4月，迎來低迷開頭，整體市場預期轉向偏空，終端下游表現較為乏力，但在市場利空情緒陸續釋放下，市場價格開始出現止跌反彈，4月國內鍍鋅管能否迎來低開高走行情？筆者將從價格、利潤、供需與成本等角度對后市進行分析預判 一、價格走勢及利潤現狀 節后鍍鋅管價格一直呈現震蕩走勢，市場運行邏輯由交易預期轉為回歸現實，在經歷預期與現實之間的反復博弈下，國內鍍鋅管價格再次回調至節前位置。

每日分析

Mysteel月報：4月鍍鋅板卷有望在價差修復過程中上漲

概述：回顧三月國內鍍鋅板卷價格走勢，整體呈現震蕩上行態勢，雖然中下旬有出現回調的情況，但隨著月底期貨盤面走強，現貨市場也有所上漲隨著需求釋放依舊不及預期，鋼廠訂貨成本處于高位，4月國內鍍鋅板卷價格走勢又將如何？筆者將通過以下幾點進行簡要分析： 一、鍍層板卷進出口情況 圖1：鍍層板（帶）進口情況 2023年1-2月我國鍍層板（帶）進口總量共計18.88萬噸，年同比降幅40.28%。

品種月報

Mysteel：央行降準 管材市場有望迎來“人間四月天”

近期，管材價格可謂一路高歌猛進，卻在本周最后兩個工作日內，出現反轉，價格下跌外盤資本風險刺激國內黑色品種期貨價格走低，海外金融市場波動頻繁；國內方面，繼會議勝利召開后，央行降準下調金融機構存款準備金率國內外錯綜復雜的環境之下，對國內管材影響幾何，后期價格能否突破重圍，筆者從以下幾個方面簡要分析 價格方面：焊管、鍍鋅管價格均小幅上漲 回顧近期管材價格走勢，截至3月17日，全國4寸*3.75mm焊管、鍍鋅管均價分別為4703元、5445元/噸，焊管、鍍鋅管價格周同比分別上漲14、12元/噸，月同比分別上漲104、101元/噸。

主編視角

Mysteel：3月天津市場鍍鋅板卷價格走勢預測

概述：兔年天津市場“開門紅”僅持續短暫的2天時間，今年春節假期較往年提早了十幾天，雖然年后疫情已經全部放開，但是商家及下游開工多集中在1月底及2月初的時間，市場鍍鋅板卷價格有價無市鋼廠方面，各大國營鋼廠出臺3月份板材國內期貨銷售價格調整公告，其中冷軋、鍍鋅、彩涂板卷價格在2月份的基礎上均上調100-200元/噸不等在此情況下，3月份天津地區鍍鋅板卷價格走勢如何？筆者將從價格、庫存以及心態進行簡要分析： 一：國民營價差短期內或無明顯變化 如圖所示，2023年1-2月天津市場鍍鋅板卷價格波動不大，截至發稿，天津地區1.0mm唐鋼鍍鋅板卷價格在5040元/噸，1.0mm河北兆建鍍鋅板卷價格在4820元/噸。

主編視角

Mysteel：供需雙強 上海鍍鋅板卷后期走勢如何？

概述：兔年開市，市場價格迎來“開門紅”，不過并不持久，僅僅維持幾天，主要是市場下游客戶還未復工復產，工地也為開工不過到了2月中旬左右，隨著期貨盤面拉漲，終端客戶陸續開工，市場需求開始逐步恢復，現貨市場又開始新一輪的漲價截至2月24日，上海本鋼1.0mm鍍鋅板卷價格在4960元/噸，較月初上漲120元/噸，較年前價格上漲180元/噸轉眼2月即將結束，進入3月份，鍍鋅板卷行情走勢又將如何呢？下面筆者將簡要分析。

主編視角

Mysteel：家電原材料周報（1.30-2.3）

本周全國鍍鋅板卷均價較節前均有所上調，呈現先揚后抑價格走勢市場商家多集中在初七初八上班，但下游企業復工需等到元宵節后，短期市場成交氛圍相對冷清，加上市場庫存持續累增，期貨有所回調，涂鍍板卷價格也是跟隨熱卷、冷卷價格小幅下調 三、家電行業原材料基本面分析——有色篇 主要內容摘要③——鋁：本周鋁價格小幅上升，預計鋁價下周或偏強運行 上周鋁價小幅上升，宏觀層面，美聯儲加息放緩，符合市場預期，國內綜合PMI產出指數、制造業采購經理指數皆高于上月，說明我國經濟水平明顯恢復，利好大宗商品。

家電

A股迎“開門紅”，商品呈現分化走勢

有色金屬方面，中原期貨分析師劉培洋表示，國內宏觀經濟數據不佳疊加下游進入傳統淡季，且工廠因工人出現感染而開工率下滑，導致盤面走勢偏弱此外，從市場預期看，12月份國內外重大宏觀事件炒作暫告一個段落，目前市場回歸供需情況，但節后首周，銅、鋁、鋅等多個品種的社會庫存都出現不同程度的增加，開始引發市場進行拋空，有色金屬價格承壓走弱 “和其他板塊相比，有色金屬板塊相對于宏觀市場的變化更加敏感，因此，國內外宏觀數據一旦表現不佳，有色金屬往往會率先出現下跌。

爐料