錳硅期貨季節

巧用季節性變化規律，“玩轉”錳硅期貨市場

這個規定使得交易所錳硅交割庫里都是相對較新的錳硅，但同時，這個日期也成為定價的界限10月下旬注冊的錳硅倉單可以用于之后1年的錳硅期貨交割可以發現，不管10月份的錳硅期貨合約價格是否高于9月份的錳硅期貨合約價格，但11月份的錳硅期貨合約價格往往會高于10月份的錳硅期貨合約價格（見圖） 2022年6月、7月的錳硅價格走勢并沒有很好地體現其季節性的變化其主要原因在于，在本該進入季節性供需旺季的時候，由于鋼材需求回落，錳硅產量也隨之回落，致使“旺季不旺”，供需呈現雙弱的格局。

爐料

一德期貨：錳硅關注逢低做多機會

2025年年初錳硅期貨延續2024年下半年震蕩探底的走勢，近期成本端變動不大，價格仍存支撐目前，行業成本水平處于歷史底部區間，產能過剩依舊，階段性供需失衡情況依然存在 2024年市場波動較大 錳硅期貨2024年整體呈現大幅沖高回落走勢其中，受供需結構矛盾影響，需求季節性走弱帶動一季度行情小幅下跌；二季度礦山發運受阻等消息面利多因素導致錳礦端看漲情緒大幅提升，在成本推動下，期貨快速拉漲；三季度錳礦供應缺口被證偽，在廠家高利潤的背景下，開工率及產量得到快速修復，供需失衡導致行業整體庫存大幅增長，價格從高位快速回落；四季度，整體仍維持弱勢下行態勢。

原料

Mysteel指數評述：11月鐵合金價格指數運行情況

概述：11月鐵合金綜合價格指數各分指數呈現兩端分化，硅錳和工業硅在月內均有提漲出現，環比小幅上升硅鐵2個主要品種則以小幅震蕩下跌為主，價格支撐力度較弱11月鐵合金整體狀態依舊無法跳脫出宏觀弱勢的框束，月內期貨盤面及企業減產等多頭力量短暫占據上風，但下游需求的疲軟無法支撐基本面整體的好轉，后續政策端及冬儲計劃的落地還未確定，多數廠家持觀望態度 本月宏觀多空因素交織，自9.24政策爆發以來市場展現出一定的回暖和韌性，但季節性大環境和再通脹的擔憂等抑制了經濟大幅的回調。

指數分析

【證券時報】這一品種月內大跌近20%！黑色系現價格回落

雖然錳硅期價大幅下行或受消息面刺激，但需要看到，5月底以來，黑色系集體走弱，螺紋鋼和熱卷期貨10月合約跌幅分別達到4.7%和3.2%；鐵礦期貨9月合約回落幅度更大，超過10%；而焦煤和焦炭期貨9月合約跌幅同樣分別超過6%和10% 廣州金控期貨研究中心副總經理程小勇分析，此輪黑色系集體大幅回撤主要有幾個方面因素，一是季節性淡季，需求從成材開始走弱，帶動鐵礦石和焦煤焦炭等爐料價格大幅下跌；二是此前財政和貨幣政策帶來的預期沒有得到需求兌現，5月建筑業PMI走弱說明政策見效還需要時間。

媒體報道

黑色期貨早報：各品種上漲，多機構料螺紋鋼震蕩偏強

截至4月2日9點30分，黑色期貨市場各品種上漲，鐵礦石漲超3%，熱卷漲超2%，螺紋鋼漲超1%，焦煤、焦炭、硅鐵、錳硅上漲 熱點：上海鋼聯鋼材首席分析師汪建華表示，4月鋼鐵市場，隨著季節性的需求釋放，疊加前期后置的需求釋放，增量彈性或有所放大，不排除會好于去年同期水平，基本面有望保持改善的態勢，價格在進一步探底后或迎來反彈，反彈的持續性和力度，取決于基本面向好的表現。

期評

摸底鐵合金市場現狀

受季節性淡季影響，鋼聯統計的五大材周度產量已連續5周下降，鐵水日產始終在220萬噸低位徘徊，整體制約鐵合金短期需求表現”中原期貨鐵合金及建材研究員彭博涵說 現狀二：庫存向中上游集中 數據顯示，2023年錳硅累計供應1194.02萬噸，較2022年增加157.365萬噸，增幅為15.18%對應的錳硅需求為1071.77萬噸，較2022年僅增加2.29萬噸，增幅為0.21%。

爐料

黑色期貨早報：各品種多數上漲，多機構料鐵礦石震蕩運行

截至12月20日9點30分，黑色期貨市場各品種多數上漲，焦煤漲超1%，螺紋鋼、鐵礦石、熱卷、焦炭、錳硅上漲，硅鐵下跌 熱點：國家發改委新聞發言人李超在新聞發布會上表示，今年CPI總體低位運行，隨著輸入性、周期性、季節性等因素有所改變，基數效應逐步減弱，商品服務需求持續恢復，預計明年CPI將溫和回升。

期評

黑色期貨早報：各品種多數下跌，多機構料螺紋鋼震蕩運行

截至10月9日9點30分，黑色期貨市場各品種多數下跌，硅鐵跌超2%，螺紋鋼、鐵礦石、錳硅跌超1%，熱卷下跌，焦煤漲超1%，焦炭上漲 熱點：中鋼協指出，進入“金九銀十”，國內鋼鐵需求呈現季節性回升，同時在宏觀調控政策影響下，國內鋼鐵供應環比或呈現下降趨勢，四季度國內鋼鐵供需形勢將有所改善。

期評

Mysteel月報：9月硅錳市場信心較好 價格繼續向好

9月鋼材需求有望季節性回升，9月隨著氣溫下降，洪水災后的重建，項目趕工等，需求同、環比都有望增加隨著鋼材需求的預期向好，合金需求預期跟隨鋼材市場偏好運行，但也需緊盯鋼廠冬月停限產情況9月河鋼發布硅錳招標計劃，數量24000噸，環比8月增加700噸, 價格端：9月盤面在政策性利好及黑色系期貨帶動下偏好運行，對現貨價格形成一定支撐，現貨因市場可售現貨不多，價格也表現相對堅挺，9月河鋼詢盤6900元/噸，與8月定價持平，但期現價格偏好運行，預計鋼招會有100元/噸左右的漲幅。

研究報告

Mysteel日報：錳礦價格松動 主動報價意愿降低

直至今日天津港錳礦價格已有1元以上的跌幅，半碳酸主流價格在31.5-32元/噸度，加蓬價格37元/噸度及以下，澳塊受加蓬影響明顯，且隨季節變化需求偏弱，價格跟降南方錳礦市場弱勢運行，礦商主動報價意愿降低，多以一單一議為主，持觀望態度欽州港半碳酸價格32元/噸度左右，澳塊價格42.5元/噸度左右，加蓬塊價格38元/噸度左右 下游方面，硅錳期貨強勢反彈，主力合約收于7104。

日評

[天然橡膠日評]：天膠今日小幅下跌 短期下行空間較?。?0220225）

3）其中淺色膠庫存周環比小幅下跌0.06%，止漲微跌，同比上漲3.89%其中老全乳膠庫存維持低位縮減，年初季節性消化低位；越南3L庫存大幅降速累庫回落至低位累庫水平，目前同比大幅低于去年同期，庫存水平處于相對正常狀態；RU期貨庫存止漲小跌 5. 其他方面（國內商品期貨多數收跌，市場樂觀氣氛降溫） 國內商品期貨多數收跌，純堿跌停，鄭煤跌逾9%，焦炭跌逾6%，硅鐵跌逾5%，玻璃、焦煤跌逾4%，錳硅、鐵礦、菜粕、瀝青跌逾3% 。

每日點評

[天然橡膠日評]：天膠今日止漲下跌 短期寬幅震蕩（20220106）

3）其中淺色膠庫存周環比上漲0.74%，降速累庫，同比下跌2.02%，平穩其中老全乳膠庫存略有增加；越南3L庫存維持季節性累庫，目前同比低于去年同期，庫存水平處于相對正常狀態；RU期貨新膠小幅增加推動庫存小幅提升，高于去年同期，不斷貼近2019年同期水平 5. 其他方面（國內商品期貨多數收跌，市場氣氛偏悲觀） 國內商品期貨多數收跌，菜粕、滬鎳、尿素、不銹鋼、滬銀跌逾2%，豆粕、花生、橡膠、白糖、國際銅、生豬、滬鉛、滬銅、玉米跌逾1%；玻璃、線材、鐵礦漲逾4%，純堿漲逾3%，紅棗、焦炭、錳硅、熱卷漲逾2% 。

每日點評

[天然橡膠]：天然橡膠早間提示（20210702）

NR期貨庫存環比較大幅度下跌，現貨價格堅挺，部分期貨庫存注銷后現貨銷售 3）淺色膠當中，老全乳膠消化速度有所降低，略高于去年同期，處于季節性消費低位階段，后期消化速度存在加速預期；越南3L膠消化速度依舊較快，同比依舊高于2020年同期，但是大幅低于2019年同期，短期維持消化；RU期貨庫存維持相對平穩，2021年新膠入庫依舊稀少，短期能有明顯波動 5. 其他方面（內盤期貨走勢分化 資金面有所放松） 1）國內商品期貨收盤走勢分化，菜粕、豆粕漲近5%，滬銀、滬金、鐵礦漲逾1%；錳硅跌超4%，硅鐵跌逾3%，焦炭、生豬跌逾2%。

早間提示

【硅錳】03月10日期貨收盤評述

現貨方面：北方代表性鋼廠詢盤低于預期，現貨市場看漲情緒弱于期貨盤面市場經歷短暫的消息靜默期后，包頭等地停產政策終于落地，對硅錳產量影響相對可控，疊加寧夏增產補量，市場缺貨情況并不嚴重上游方面，外盤礦山報價已連續三個月上調，南非雨季對礦山發運產生季節性影響；在全球通脹預期走強的21年，國際定價的原材料價格仍將受到支撐，硅錳在電價與礦價上行期，成本支撐不斷上移下游方面，唐山減產政策強化看漲情緒，但鋼材超預期累庫帶來了潛在隱患。

期貨評述

鐵合金一周漲超10%，原因是……

對于硅鐵和硅錳期現貨價格的普漲，五礦經易期貨鐵合金高級分析師劉德填認為，近期錳硅、硅鐵快速上漲一是海外錳礦遠期報價不斷上調抬高了市場對于錳硅的成本預期，硅錳、硅鐵核心產區的內蒙古、廣西相繼分別取消高耗能優惠電價，上調電價；二是焦炭、蘭炭價格高位運行，原料端支撐了硅錳、硅鐵價格，需求端盡管國內鐵水季節性邊際緩慢回落，但是海外粗鋼產能逐步恢復整體提振了鐵合金的需求前景 鐵合金高級分析師梁崇沛告訴記者，本輪鐵合金價格大漲，原因有以下幾點：一是去產能預期。

爐料

純堿延續反彈 PVC大幅下挫

鐵礦自身較好基本面、資金炒作和監管風險使得礦價近期的波動性放大國貿期貨分析稱，從鐵礦基本面看，南半球進入自然災害頻發的季節、澳巴礦山難有較大供給增量，而需求端，年末鋼廠補庫預期強化，環保限產等擾動趨弱，疏港量高位之下港口庫存持續去化，“近期鐵礦石基本面相對較好”不過，短期鐵礦風險集聚，暫以觀望為宜 其他品種方面，雞蛋主力合約今日再度收高近1.5%；螺紋、焦炭、錳硅等黑色系商品也均漲超1%；甲醇繼續攀高一線，主力合約日內漲幅達1.86%，僅次于純堿。

市場播報

鐵合金市場一周評述（11.23-11.27）

【錳礦】錳礦市場延續低迷態勢，期貨上的上揚并未對現貨市場帶來信心上升，硅錳與錳礦之間的分化趨勢再度持續了一周，兩方的供需環境差異明顯，給錳礦自身的壓力較難被硅錳行情釋放 現貨端，隨著北方降雪運費上升，加蓬礦適用性逐漸下降，疊加部分礦商出貨情緒較濃，澳礦成交至33元/噸度，與加蓬塊價差收窄，季節性影響下，加蓬、巴西礦的價格支撐較難，同時港口低品礦成本也普遍偏高，半碳酸、高鐵礦持續下壓難度較大。

周評

【錳礦】市場一周評述（11.23-11.27）

錳礦市場延續低迷態勢，期貨上的上揚并未對現貨市場帶來信心上升，硅錳與錳礦之間的分化趨勢再度持續了一周，兩方的供需環境差異明顯，給錳礦自身的壓力較難被硅錳行情釋放 現貨端，隨著北方降雪運費上升，加蓬礦適用性逐漸下降，疊加部分礦商出貨情緒較濃，澳礦成交至33元/噸度，與加蓬塊價差收窄，季節性影響下，加蓬、巴西礦的價格支撐較難，同時港口低品礦成本也普遍偏高，半碳酸、高鐵礦持續下壓難度較大。

周評

【錳硅】11月19日期貨收盤評述

從日線看，01合約復刻10月初5974點超跌反彈節奏，靠近長期下行軌道壓力位后隨介入超跌反彈的虛盤資金減倉離場而快速回落從小時線級別看，昨日判斷價格下跌勢能衰減，盤面轉向震蕩的預測兌現，短線反彈至6100點上方的概率較大下游鋼材產量季節性回落的基本面仍不支持合金盤面獨立上漲，前期空單離場后建議暫時觀望當前期現結構有利于空頭換月，建議輕倉布局1-5正套 現貨方面：今日硅錳期貨盤面小幅回調，但是表現稍顯乏力，交割庫壘庫情況出現，庫存增加，工廠現貨庫存較少，且受限電影響，近日市場低價成交并未出現，廠商報價堅挺，北方現貨報價主流在5800-5850元/左右。

期貨評述

【硅錳】底部價格上抬 市場信心好轉

綜合來看，短期硅錳小幅向好趨勢形成，但仍有北方鋼廠用量波動及低價錳礦資源進入成本的沖擊，且硅錳產量仍偏大，但后期的錳礦原料成本支撐及金9銀10鋼材端的季節因素存在，短期仍將維持偏好態勢運行，但如期貨盤面上沖過大，仍需謹慎對待

日評