煤炭上市企業估值

強寒潮提振供熱需求，煤炭有望迎來漲價窗口期

民生證券表示，當前動力煤與焦煤價格震蕩走勢預計持續，但在春節后的旺季均有望迎來漲價窗口期2022年板塊上漲由業績驅動，2023年則由估值驅動，2024年板塊有望迎來戴維斯雙擊，板塊或具備整體性投資機會 據財聯社主題庫顯示，相關上市公司中： 陜西能源是以電力和煤炭生產為主業的大型能源類企業，控股的煤電總裝機容量為1,118萬千瓦，下屬煤礦擁有煤炭保有資源量合計約41.64億噸，核定煤炭產能為3,000萬噸/年。

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扭虧為盈，兗煤澳洲半年凈賺83億

由于澳洲結算煤價具有滯后性，三季度公司銷售均價環比或繼續提升，公司盈利有望迎來快速增長階段對比港交所上市的主要煤炭企業，兗煤澳大利亞估值顯著偏低 公開信息顯示，兗礦能源作為兗煤澳洲控股股東，曾于今年5月宣布考慮以確定的收購結構增持兗煤澳洲股權，但截至目前兗煤澳洲尚未收到相關交易的要約，并不確定交易是否將會繼續進行、落實或完成 業績公布后，兗煤澳洲8月18日開盤便向下探底，截止發稿時跌超3%，市盈率TTM為2.65倍。

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【財聯社】2022年動力煤價或高位運行，部分上市煤企股息率望超6%

受供需收緊影響，近期動力煤價格反彈，全年價格或保持較高區間，有機構看好上市煤企業績與分紅近期動力煤期貨和部分煤炭類上市公司價格出現連續上漲，有分析人士認為，動力煤價格節前走高是短期供需失衡影響，隨著年后動力煤市場供需改善，價格中樞將有所回落，但今年長協基準價提高，市場估值得到提升，市場價格或將在600-1000元/噸區間運行，較前幾年價格有所提升，而新長協價格也高于去年同期預期部分上市煤企業績樂觀，且2021年股息率或高于6%，投資價值凸顯。

媒體報道

黑色系“漲聲一片” “煤超瘋”行情再現！蘭花科創、山煤國際雙雙漲停

東莞證券指出，目前煤炭上市公司市盈率(TTM)整體法10.3倍、中值10.0倍；市凈率整體法1.10倍、中值1.25倍，估值仍具備優勢煤價淡季不淡，連續兩個月環比大幅上漲，預計煤炭上市公司半年報整體業績有望超預期 個股建議重點關注動力煤類企業陜西煤業、中國神華和兗州煤業，焦煤類企業山西焦煤和神火股份，噴吹煤類企業潞安環能

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動力煤歷史新高 豪氣上市公司拋出300億分紅

公告發布后，中國神華周一漲停，2.6萬手買單封死漲停板昨日，兗州煤業也發布了分紅率高達77%的計劃 煤炭企業向來以高分紅聞名統計顯示，2019年股息率超過5%的煤炭行業上市公司共有8家，包括露天煤業、中國神華、平煤股份等，最高的股息率超過10%股息率較高的上市公司估值偏低，最高的盤江股份滾動市盈率不超過15倍 受分紅預案的影響，今日煤炭行業個股集體上漲，遼寧能源、中國神華、恒源煤電、兗州煤業漲停，中煤能源、靖遠煤電上漲超過7%，行業個股平均上漲3.86%。

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大宗商品保持韌性 周期股普遍抗跌

煤炭上市公司占全行業產量約30%，基本屬于全行業盈利最好的資產，在煤價平穩或略下行的預期下，價格和盈利更具有穩定性，其中，部分資源好、成本低的公司優勢更為明顯2016年以來煤炭上市公司經營性現金流也恢復至歷史較好水平，資本開支相比高點也下降50%，預計后期主流煤炭公司資本開支將繼續下降預計未來隨著疫情逐步平息，板塊估值有望回升 鋼鐵方面，申萬宏源研究認為，新冠肺炎疫情短期對鋼鐵企業生產經營影響有限，疫情較嚴重區域內鋼鐵發債主體抵御風險能力較強。

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大宗商品保持韌性 周期股普遍抗跌

煤炭上市公司占全行業產量約30%，基本屬于全行業盈利最好的資產，在煤價平穩或略下行的預期下，價格和盈利更具有穩定性，其中，部分資源好、成本低的公司優勢更為明顯2016年以來煤炭上市公司經營性現金流也恢復至歷史較好水平，資本開支相比高點也下降50%，預計后期主流煤炭公司資本開支將繼續下降預計未來隨著疫情逐步平息，板塊估值有望回升 鋼鐵方面，申萬宏源研究認為，新冠肺炎疫情短期對鋼鐵企業生產經營影響有限，疫情較嚴重區域內鋼鐵發債主體抵御風險能力較強。

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日線三連陽 煤炭板塊熱身中報行情

投資方面，上述分析師建議，整體而言，煤炭供需格局韌性猶存，價格維持高位震蕩，預計煤炭股業績同比變化較小從當前時點看，行業內大部分標的估值回歸到較低位置，在市場悲觀情緒逐漸消化后，后續估值修復存在空間此外，經歷兩年多時間的摸底和準備，山西煤炭企業集團混改(資產注入或整體上市)有望進入加速階段主要看好優質的核心資產：陜西煤業、中國神華；高彈性標的建議關注：兗州煤業、恒源煤電；焦煤股建議關注：淮北礦業、潞安環能及有望受益于山西國改標的西山煤電，以及煤炭供應鏈標的瑞茂通。

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日線三連陽 煤炭板塊熱身中報行情

投資方面，上述分析師建議，整體而言，煤炭供需格局韌性猶存，價格維持高位震蕩，預計煤炭股業績同比變化較小從當前時點看，行業內大部分標的估值回歸到較低位置，在市場悲觀情緒逐漸消化后，后續估值修復存在空間此外，經歷兩年多時間的摸底和準備，山西煤炭企業集團混改(資產注入或整體上市)有望進入加速階段主要看好優質的核心資產：陜西煤業、中國神華；高彈性標的建議關注：兗州煤業、恒源煤電；焦煤股建議關注：淮北礦業、潞安環能及有望受益于山西國改標的西山煤電，以及煤炭供應鏈標的瑞茂通。

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下半年黑色系行情分化概率大

而鋼鐵行業與煤炭行業的上市企業雖然不少，但行業在供給側改革的前幾年經歷了長期的大幅虧損，產能過度擴張也給行業內企業帶來了大量負債，因此即使2016年以來供給側改革給鋼鐵企業及煤炭企業帶來了高利潤的去杠桿行情，但煤炭、鋼鐵股表現卻不佳，估值一直很低，主要因為市場仍不看好煤炭、鋼鐵行業的長期需求以及供給端變動的持續性因此煤炭、鋼鐵期現貨價格與相關股票價格聯動關系不是很好，反倒是規模較小、包袱不重的焦炭上市公司股票價格與現實的煉焦利潤波動聯動性比較一致。

行業動態

下半年黑色系行情分化概率大

而鋼鐵行業與煤炭行業的上市企業雖然不少，但行業在供給側改革的前幾年經歷了長期的大幅虧損，產能過度擴張也給行業內企業帶來了大量負債，因此即使2016年以來供給側改革給鋼鐵企業及煤炭企業帶來了高利潤的去杠桿行情，但煤炭、鋼鐵股表現卻不佳，估值一直很低，主要因為市場仍不看好煤炭、鋼鐵行業的長期需求以及供給端變動的持續性因此煤炭、鋼鐵期現貨價格與相關股票價格聯動關系不是很好，反倒是規模較小、包袱不重的焦炭上市公司股票價格與現實的煉焦利潤波動聯動性比較一致。

鋼材

下半年黑色系行情分化概率大

而鋼鐵行業與煤炭行業的上市企業雖然不少，但行業在供給側改革的前幾年經歷了長期的大幅虧損，產能過度擴張也給行業內企業帶來了大量負債，因此即使2016年以來供給側改革給鋼鐵企業及煤炭企業帶來了高利潤的去杠桿行情，但煤炭、鋼鐵股表現卻不佳，估值一直很低，主要因為市場仍不看好煤炭、鋼鐵行業的長期需求以及供給端變動的持續性因此煤炭、鋼鐵期現貨價格與相關股票價格聯動關系不是很好，反倒是規模較小、包袱不重的焦炭上市公司股票價格與現實的煉焦利潤波動聯動性比較一致。

聚焦

BDI暖風難吹起大宗商品漲勢

運輸指數在1-4月反彈幅度一度達到37.5%，但4月中旬至今出現大幅回撤，說明原油或船用燃油價格上漲帶來的海運成本上升侵蝕了部分航運企業利潤，后市不易繼續介入不過，由于焦煤和焦炭環保壓力較大，進口又遭遇限制，所以布局煤炭板塊為宜 姜興春：國內A股市場上與BDI指數有一定關聯的主要是港口和航運板塊，目前兩者均處在相對低位，后市具備穩中走高機會從航運和港口估值方面來看，目前均處于歷史中位數下方，如果國際貿易局勢向好，中國經濟和全球經濟將會走出低谷，全球貿易和BDI也有望觸底回升，相關上市公司也將會受益于這一良好局面。

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BDI暖風難吹起大宗商品漲勢

運輸指數在1-4月反彈幅度一度達到37.5%，但4月中旬至今出現大幅回撤，說明原油或船用燃油價格上漲帶來的海運成本上升侵蝕了部分航運企業利潤，后市不易繼續介入不過，由于焦煤和焦炭環保壓力較大，進口又遭遇限制，所以布局煤炭板塊為宜 姜興春：國內A股市場上與BDI指數有一定關聯的主要是港口和航運板塊，目前兩者均處在相對低位，后市具備穩中走高機會從航運和港口估值方面來看，目前均處于歷史中位數下方，如果國際貿易局勢向好，中國經濟和全球經濟將會走出低谷，全球貿易和BDI也有望觸底回升，相關上市公司也將會受益于這一良好局面。

熱點聚焦

業內人士：煤價調整恐難沖擊相關個股

值得注意的是，今年一季度，在煤價低迷，成本壓力較強情況下，煤炭板塊上市公司一季報同比仍增長7% “這一表現超出市場預期，顯示煤炭企業有較強的業績平滑能力，業績穩定性向好”中信證券分析師祖國鵬認為，今年以來，市場對煤炭供需及煤價預期進行了修正，為板塊估值提升提供了動力，一季報的超預期也有望帶動市場對全年業績預期的修正，預期共振有望提升行業中期估值。

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業內人士：煤價調整恐難沖擊相關個股

值得注意的是，今年一季度，在煤價低迷，成本壓力較強情況下，煤炭板塊上市公司一季報同比仍增長7% “這一表現超出市場預期，顯示煤炭企業有較強的業績平滑能力，業績穩定性向好”中信證券分析師祖國鵬認為，今年以來，市場對煤炭供需及煤價預期進行了修正，為板塊估值提升提供了動力，一季報的超預期也有望帶動市場對全年業績預期的修正，預期共振有望提升行業中期估值。

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風險釋放 股指進入筑底階段

上游原材料端企業主要受到國家供給側改革和環保政策影響，行業市場化去產能已經比較充分，行業集中度提高，目前利潤水平較好結合制造業PMI分項數據來看，規模較大且處在行業上游的公司近期景氣度較高，可以關注鋼鐵煤炭及化工相關上市公司，市場情緒穩定后或有所表現 各板塊估值跌至歷史低位 市場運行層面來看，股票二級市場當前仍處在存量資金博弈環境之中，前期監管機構在未引入足夠增量資金前提下，便集中發行大盤股（獨角獸）直接導致市場供需失衡，股指出現大跌。

資訊

2月27日機構看點（宏觀解析）

（1）中國經濟和金融體系的系統性風險下降：企業盈利改善就有能力“還債”，系統性風險的下降有利于提升包括股票在內廣義風險資產的估值水平，特別是此前因高杠桿問題而影響估值的大銀行、鋼鐵和煤炭類上市公司 （2）企業盈利穩定性和持續性的提高有助于提升中國股票市場估值水平：過去兩年的企業盈利回升不僅僅來自于周期因素，還有“收入分配紅利”的支持。

機構看點

煤炭之鄉山西打響去產能第一槍

山西省煤炭工業廳近日發布《關于對山西省2016年化解煤炭過剩產能目標分解及時間進度安排的公告（第一批）》稱，全省將關閉退出15座煤礦，共化解產能1060萬噸/年。

實時資訊

煤炭企業整合轉型 煤炭故事多

“多數煤炭上市公司為國企，故事多，目前正處于重組整合的有利時間，產業集中度將大幅上升部分煤炭企業將從生產性企業轉型為生產服務型企業，同時向新能源方向轉型，從而推升企業的估值水平”齊魯證券的這番話道出了近期煤炭板塊拉升的最大催化劑 產能嚴重過剩、煤價持續下跌、80%以上的企業虧損，為拯救深陷困境的煤炭業，淘汰落后產能和企業并購重組已是勢在必行。

行業資訊