工業品煤炭

統計局：1月煤炭、鋼材等行業價格走低，帶動工業品價格整體繼續回落

扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅與上月相同 二、PPI環比繼續下降，同比漲幅回落 1月份，煤炭、鋼材等行業價格走低，帶動工業品價格整體繼續回落 從環比看，PPI下降0.2%，降幅比上月收窄1.0個百分點其中，生產資料價格下降0.2%，降幅比上月收窄1.4個百分點；生活資料價格持平保供穩價政策有力推進，煤炭、鋼材價格繼續回落，煤炭開采和洗選業價格下降3.5%，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格下降1.9%。

國內

煤炭、鋼材等行業價格走低，帶動工業品價格整體繼續回落

國家統計局表示，1月份，煤炭、鋼材等行業價格走低，帶動工業品價格整體繼續回落國際有色金屬價格上行，帶動國內有色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲0.8%另外，非金屬礦物制品業價格下降1.8%；電力熱力生產和供應業價格上漲2.5%，食品制造業價格上漲0.3%

宏觀資訊

中信證券：未來工業品價格表現將呈現銅>石油>鋁>鋼鐵>煤炭

中證網訊（記者馬爽）近日，中信證券研究分析師敖翀、祖國鵬、黃莉莉、唐川林發布的最新研究報告表示，其一，工業品庫存周期特征明顯，但也會受到政策因素的擾動其二，工業品普遍處于被動補庫存的階段，煤炭、鋼鐵庫存壓力在增加其三，從庫存周期到板塊超額收益：目前處于被動補庫存階段，工業品股票超額收益或逐步下降 上述分析師還表示，材料類的工業品庫存通常會呈現四個階段的周期循環，其隱含的核心影響因素是投資產業鏈需求的波動，但有個別品種受到供給端或者政策的影響，也會出現小周期的反復跳躍。

市場播報

中信證券：未來工業品價格表現將呈現銅>石油>鋁>鋼鐵>煤炭

中證網訊（記者馬爽）近日，中信證券研究分析師敖翀、祖國鵬、黃莉莉、唐川林發布的最新研究報告表示，其一，工業品庫存周期特征明顯，但也會受到政策因素的擾動其二，工業品普遍處于被動補庫存的階段，煤炭、鋼鐵庫存壓力在增加其三，從庫存周期到板塊超額收益：目前處于被動補庫存階段，工業品股票超額收益或逐步下降 上述分析師還表示，材料類的工業品庫存通常會呈現四個階段的周期循環，其隱含的核心影響因素是投資產業鏈需求的波動，但有個別品種受到供給端或者政策的影響，也會出現小周期的反復跳躍。

煤焦

Mysteel：制造業景氣指數與產成品庫存背離分析

2024年11月，PPI同比增速為-2.5%，2024年以來，我國PPI指數持續負增長態勢，連續26個月負增長雖需求有所改善，但工業品價格低迷，導致企業利潤承壓 就利潤情況而言，主要行業利潤情況如下：有色金屬冶煉和壓延加工業利潤同比增長20.2%，電力、熱力生產和供應業增長13.5%，紡織業增長4.6%，計算機、通信和其他電子設備制造業增長2.9%，農副食品加工業增長0.5%，通用設備制造業下降0.1%，專用設備制造業下降0.9%，電氣機械和器材制造業下降3.1%，石油和天然氣開采業下降4.4%，汽車制造業下降7.3%，化學原料和化學制品制造業下降9.3%，煤炭開采和洗選業下降22.4%，非金屬礦物制品業下降48.2%，黑色金屬冶煉和壓延加工業下降83.7%，石油煤炭及其他燃料加工業同比由盈轉虧。

宏觀分析

9月新增信貸或同比少增，新增社融規模有望超3.5萬億元

具體來看，9月上游主要工業品價格繼續下降其中，受復雜國際關系影響，原油價格小幅下跌，布油、美油月度期貨結算均價分別較8月環比下降7.4%、7.5%；煤炭方面，整體供需偏松，煤炭多數品種市場價較上月出現不同程度回調；化工方面，市場價格較上期繼續下降；非金屬方面，水泥、玻璃價格則繼續下降；黑色金屬方面，鐵礦石月均期貨結算價環比下降；有色金屬方面，除鉛錠價格環比下降外，電解銅、鋁、鋅等價格均有小幅上漲。

國內

C50風向指數調查：8月新增信貸或同比少增，新增社融規模有望超2.5萬億元

先是月初非農爆冷，美國經濟衰退憂慮上升，市場風險偏好大幅下降，國際大宗商品價格延續7月以來的跌幅，于8月5日降至月內低點但后續美國首次申請失業救濟、零售等數據好于預期，經濟衰退擔憂減弱，加上美聯儲在杰克遜霍爾年會上正式轉向鴿派，帶動國際大宗商品價格整體反彈 從國內來看，工業品價格走低受基建投資與建筑施工等明顯放緩的影響，南華工業品指數環比下降能源產品中，天然氣價格持續上升，石油價格轉跌，煤炭價格延續下行；黑色金屬價格下行，有色金屬漲跌互現；中游化工品中，水泥價格下行，玻璃價格下跌。

國內

C50風向指數調查：7月新增信貸或同比多增，社融增量有望破萬億

此外，受需求轉弱預期影響，國際天然氣、金屬價格也整體回落 國內方面，工業品價格走勢偏弱，南華工業品指數7月均值環比下降1.8%，連續第2個月環比下降 從流通領域主要價格來看，上游能源產品中，石油與天然氣價格小幅上升，但煤炭價格明顯回調；黑色與有色金屬均有所下行；中游化工品漲跌互現，建材中水泥漲幅趨緩，玻璃下跌 7月制造業PMI分項中，主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為49.9%和46.3%，較6月下降1.8和1.6個百分點，為去年7月以來首次雙雙低于榮枯線。

國內

國家統計局：6月CPI同比繼續上漲，PPI同比降幅收窄

二、PPI環比有所下降，同比降幅繼續收窄 6月份，受國際大宗商品價格波動及國內部分工業品市場需求不足等因素影響，全國PPI環比有所下降，同比降幅繼續收窄 從環比看，PPI由上月上漲0.2%轉為下降0.2%其中，生產資料價格由上漲0.4%轉為下降0.2%；生活資料價格下降0.1%，降幅與上月相同“迎峰度夏”來臨，煤炭需求季節性增加，煤炭開采和洗選業價格上漲1.1%；水泥企業調減產量，疊加新國標實施后成本支撐增強，水泥制造價格由下降0.8%轉為上漲3.3%；供應偏緊帶動有色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲1.6%，其中鉛冶煉、鋁冶煉、銅冶煉價格分別上漲4.8%、2.6%、0.8%。

國內

3月CPI、PPI數據出爐，專家預計物價回升基礎堅實，年內物價偏溫和

“3月PPI略低于預期，環比降幅收窄”，周茂華表示，這主要反映全球工業部門需求偏弱，部分行業產能過剩及削價促銷壓低工業品市場價格；另外，大宗商品價去年基數仍相對高，同比繼續下滑但從環比降幅趨向收窄，工業部門整體經營狀況有望逐步改善 拆分細項來看，楊暢認為，在細分行業中，上游行業中，煤炭采選連續2個月環比下降，且跌幅加大；中游行業中，化有色冶煉、化學纖維制造、化學原料制品環比上行；從產業鏈條來看，黑色冶煉、發電企業的利潤改善。

國內

[隆眾聚焦]：LNG：產能增加，西部六省LNG競爭激烈的局面將在二季度延續

今年LNG價格逐步恢復到正常水平，下游LNG交通、工業、城燃需求有不同程度的恢復1-3月處于北方集中供暖時期，冬季城燃調峰采購LNG，陜西地區LNG城市調峰需求較多另外，西北地區主要以車用市場為主，隨著今年整體經濟形勢的好轉，各地對煤炭、基礎工業品的需求增加進而帶動了貨運物流市場，LNG終端零售情況向好，西部LNG需求穩步上升 但即使西部LNG需求增加，與西部LNG產量相比仍有87萬噸LNG資源富裕，這加劇了本地LNG的競爭局面，使工廠不得不向外擴大銷售范圍，尤其是內蒙古以及陜西地區更靠近沿海地區，不得不與進口LNG資源競爭。

熱點聚焦

國家統計局城市司首席統計師董莉娟解讀2024年1月份CPI和PPI數據

鋼材節前補庫需求增加，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲0.4%部分地區采暖需求增加，煤炭開采和洗選業價格微漲0.1%化工產品、水泥等工業品需求偏弱，化學原料和化學制品制造業價格下降1.1%，非金屬礦物制品業價格下降0.6%鋰離子電池制造、計算機通信和其他電子設備制造業、汽車制造業價格分別下降2.6%、0.3%、0.3% 從同比看，PPI下降2.5%，降幅比上月收窄0.2個百分點其中，生產資料價格下降3.0%，降幅收窄0.3個百分點；生活資料價格下降1.1%，降幅收窄0.1個百分點。

國內

中州期貨：雙焦震蕩偏強運行

此外，動力煤需求較為低迷庫存仍然較高此次由于宏觀政策造成的反彈幅度較強，工業品及有色反應明顯，建議謹慎對待 ②2023年8月份，中國進口煉焦煤957.31萬噸，占煤炭總進口量的21.59%，環比增加34.20%，同比增加49.44%2023年1-8月份中國累計進口煉焦煤6232.00萬噸，同比增長61.50%1-8月份中國焦炭出口量為557.5萬噸，較去年同期減少46.7萬噸，降幅為7.7%。

機構

7月份PPI同環比降幅均收窄，業界看好后續修復進程

中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析，7月國際大宗商品價格整體上漲，受發達國家經濟軟著陸預期上升和沙特減產影響，國際原油漲幅較大，炎熱天氣下天然氣小幅上漲，主要金屬價格多數反彈但國內工業品價格受供給穩定、國際價格傳導滯后等因素影響略弱于國際價格 國內煤炭、鋼材供應充足，需求有所增加，煤炭開采和洗選業、黑色金屬冶煉和壓延加工業價格環比分別下降2.0%、0.1%，降幅分別收窄4.4個、2.1個百分點。

國內

“鋼鐵產業沒有衰退跡象”——鋼協首席分析師李擁軍談鋼鐵業高質量發展的“困局與破局”

“1994年—2009年，我國工業增加值率在26%~30%之間波動，美國43%，英國和日本35%，印度只有20%從工業增加值率角度看，我國鋼鐵工業還有很長的一段路要走，我們的工業增加值率必須要達到英國和日本的35%左右水平”李擁軍指出 二是突破低盈利瓶頸的挑戰李擁軍分析道，根據國家統計局發布的PPI（工業品出廠價格指數）累計增幅數據，2023年1—6月份，黑色金屬冶煉及壓延加工業PPI相較于2019年同期增長了9.5%，然而，同期鋼鐵主要上游行業的PPI增幅卻完全高于鋼鐵行業，如煤炭開采和洗選業PPI增長48.4%，石油、煤炭及其他燃料加工業增長23.5%，電力、熱力的生產和供應業增長8%等，造成了高成本擠壓問題。

行業熱點

鋼協首席分析師李擁軍談鋼鐵業高質量發展的“困局與破局”

“1994年—2009年，我國工業增加值率在26%~30%之間波動，美國43%，英國和日本35%，印度只有20%從工業增加值率角度看，我國鋼鐵工業還有很長的一段路要走，我們的工業增加值率必須要達到英國和日本的35%左右水平”李擁軍指出 二是突破低盈利瓶頸的挑戰李擁軍分析道，根據國家統計局發布的PPI（工業品出廠價格指數）累計增幅數據，2023年1—6月份，黑色金屬冶煉及壓延加工業PPI相較于2019年同期增長了9.5%，然而，同期鋼鐵主要上游行業的PPI增幅卻完全高于鋼鐵行業，如煤炭開采和洗選業PPI增長48.4%，石油、煤炭及其他燃料加工業增長23.5%，電力、熱力的生產和供應業增長8%等，造成了高成本擠壓問題。

鋼材

Mysteel：鋼鐵市場宏觀環境分析

今年1-5月份全國PPI指數均呈現下降態勢，同比下降2.6個百分點其中煤炭、鋼材、水泥等行業供應總體充足，但需求偏弱，價格均下降1-5月份國內工業品市場需求總體偏弱，加之上年同期對比基數較高，PPI環比、同比均繼續下降從鋼鐵下游行業中，1-5月份金屬制品業降3.6%、通用設備制造業降0.2%、交通運輸設備制造業升高0.7%、汽車制造業降0.9%與上述4個鋼鐵下游行業的PPI指數相比，黑色金屬冶煉及壓延加工業PPI指數均低于4個下游行業。

鋼管調研

宏觀氛圍轉暖，黑色板塊共振上行

“5月以來，房地產市場成交再次遇冷，市場預期政府將再次出臺穩定地產銷售方面的政策，政策的樂觀預期支撐整個黑色板塊的上漲”新湖期貨黑色系分析師姜秋宇說 而從6月開始，黑色系開局良好，價格止跌反彈，彭博涵認為，這是宏觀和產業共振轉暖的結果“首先，產業端出現了一定的積極變化隨著夏季用電高峰到來，煤炭庫存止增回落，供需格局轉好，作為工業品成本之錨，煤價止跌對于市場來說意義重大，黑色系成本坍塌邏輯告一段落，價格底部支撐走強。

爐料

2023鋼鐵中國·山西黑色金屬行業發展高峰論壇圓滿落幕

首先由上海鋼聯電子商務股份有限公司黑色產業研究服務部研究員李爽博士，做題為《2023年展望：內強外弱之勢漸成》的報告，主要觀點為：當前國內基建、地產需求釋放對國內定價商品價格形成了一定支撐隨著地產政策底向市場底轉化，疊加基建開工持續發力，煤炭、有色、黑色分項價格或仍將有所上行隨著生產端的修復，PPI同比后續大概率會有所上行不過，當前國內經濟修復仍處于初期，加之房地產行業延續低位運行，2月工業品價格環比上升勢頭（南華工業品指數環比漲0.76%）還不明顯，再加上去年同期基數偏高，2022年四季度以來的PPI同比通縮狀態還在延續。

主編視角

Mysteel宏觀周報：2023年兩會時間開啟，專家建議加強監管遏制鐵礦石價格不合理上漲

服務方面，疫情高峰已過，線下消費場景恢復，核心CPI有望持續修復工業品價格整體穩定，能源方面，國內汽柴油價格較上月有所回暖，但煤炭價格回落形成對沖金屬方面，鐵礦石成本上漲以及節后復工需求回升，帶動鋼材價格小幅上漲 （二）下周重點數據一覽 。

資訊